课程类别：专业基础课授课对象：财政学、金融学、应用经济学、管理学等专业开课学期：第四、五学期学分： 3 学分指定教材：

课程类别：专业基础课 • 授课对象：财政学、金融学、应用经济学、管理学等专业 • 开课学期：第四、五学期 • 学分：3 学分 • 指定教材：吴晓求，《证券投资学》，中国人民大学出版社，2009年 • 主讲教师：吴晓求、李凤云、类承耀、李向科、周炜、周游、季冬生、李雯等 • 参考教材：兹维。波迪，《投资学》中国人民大学出版社 21世纪证券系列教材：吴晓求主编：《证券市场概论》、《证券投资分析》、《公司发行与承销》、《公司并购原理》、《证券投资基金》等

教学目的： 证券投资学作为一门专业基础课，是引领人们进入金融学术殿堂的概论性课程。通过学习本课程使学生掌握关于证券投资的基础知识、有价证券价格决定及证券组合基础理论；掌握证券投资的基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析的基本原理；正确理解证券市场的基本功能，了解证券监管现的基本理论。

导论 开放的经济体系与现代金融体系；经济体系的经济特征：经济全球化、市场一体化和资产证券化；实质经济与虚拟经济；现代金融的作用；传统金融与现代金融的区别；现代金融体系与资本市场；中国资本市场的可持续性发展；中国金融崛起的两个外部条件；发展资本市场的重要性。

第一章证券投资工具 第一节投资概述 1 ．投资的定义和目的投资是货币转化为资本的过程。投资的目的有：本金保障；资本增值；经常性收益。 2．风险和风险偏好风险指“未来结果的不确定性或损失”，进一步定义为“个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。风险偏好有三类：风险规避；风险中立；风险爱好。

第二节债券 1．债券的概念债券是一种金融契约，是债权债务凭证。债券概念的四层含义。 2．债券的基本要素四个基本要素：债券面值；票面利率；付息期和偿还期。 3．债券的特征四个特征：偿还性；流通性；安全性和收益性。 4．债券的分类对债券可以从是否约定利息划分、债券券面形态、发行主体、是否有财产担保、是否能转换为公司股票、利率是否固定、是否能够提前偿还、偿还方式等不同角度进行分类。

5．债券筹资的特点 优点：资本成本低；具有财务杠杆作用；所筹集资金属于长期资金；筹资的范围广、金额大。缺点：财务风险大；限制性条款多，资金使用缺乏灵活性。 6．债券的收益率计算债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。掌握几种债券收益率的计算。

第三节股票 1．股票的概念股票是股份凭证，代表持有者对股份公司的所有权。股票的概念包括三个方面的内容。 2. 股票的特征不可偿还性；参与性；收益性；流通性；价格的波动性和风险性; 3．股票分类可以从上市地区和股票代表的股东权利两个角度进行划分。此外，还有其他分类方式。 4．股票的内在价值股票的内在价值指股票未来现金流入的现值，是股票的真实价值，也叫理论价值。

第四节证券投资基金 1．证券投资基金概述证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。 2．证券投资基金的特点集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明；独立托管、保障安全。

3．证券投资基金的分类 可以根据不同的标准来对其进行分类。契约型基金和公司型基金，概念及比较；封闭式基金与开放式基金，概念及比较；公募基金与私募基金，概念及比较。 4．证券投资基金的管理和托管资产管理和托管分开的原则。基金管理人和基金托管人。

第五节金融衍生工具 1. 金融衍生工具市场参与者对冲者或称保值者；投机者；套利者。 2. 金融衍生工具 • 期货含义；与股票的区别；期货合约的主要特点和组成要素；期货交易的特征；期货套利方法。 • 期权概念及分类；期权合约的基本因素；期权权利金；期权交易原理；期权交易与期货交易的关系。 • 其他衍生金融工具远期合同和互换合同。

习题 一、名词解释风险股票普通股优先股债券基金证券投资基金契约型基金公司型基金封闭型基金开放型基金基金管理人基金托管人金融衍生工具期货远期期权掉期

二、简答题 1简述有价证券的种类和特征。 2股票有哪几种主要类型？ 3简述普通股股票的基本特征和主要种类。 4普通股股东享有哪些主要权利？ 5简述优先股股票的基本特征。

6简述债券的种类。 7证券投资基金与股票、债券有哪些异同？ 8证券投资基金主要有哪几种类型？ 9金融衍生工具可分为哪些种类？ 10金融衍生工具的主要功能有哪些？

第二章证券市场 第一节证券市场概述 1．证券市场的定义证券市场的定义及基本特征；金融市场体系。 2．证券市场发展的三个阶段自由放任阶段；法制建设阶段；迅速发展阶段。

第二节证券市场的微观主体 1．证券公司定义。从功能划分：证券经纪商、证券自营商和证券承销商。 2．证券交易所功能。种类：会员制证券交易所和公司制证券交易所。成员。 3．证券市场的分类可从证券市场功能、上市条件、交易对象、组织形式等角度进行划分。

第三节股票价格指数 1．股票价格指数编制方法股票价格指数含义。股价平均数的计算；股价指数的计算。 2．国内外知名的股票价格指数我国主要的股票价格指数；国外主要股票价格指数。

第四节证券市场监管 1．证券市场监管的理论基础金融监管理论的演化；证券市场监管的主要理论。 2．证券监管的必要性证券产品的特性与证券监管；证券业的特殊性与证券监管；证券监管的现实必要性。 3．国际证券监管目标与监管职责三种模式：以投资者保护为重点；以公平、效率为重点；以价格和信息为重点。

4. 证券监管的对象和内容 证券监管的对象是证券市场。证券市场参与者在市场上的一切行为和活动以及由这些行为和活动所产生的各种关系和后果，都是证券监管的内容。 5．证券监管手段选择监管手段和工具时，要考虑一般市场监管所必须考虑的监管成本和效果问题，还要考虑到证券监管的特殊要求和不同证券市场的监管条件和监管环境。政府可以采取法律、经济、行政等三方面的手段，并辅之以自律管理。

6. 证券监管体制 • 集中型证券市场监管集中型监管体制模式的涵义及主要特点。 • 自律型证券市场监管自律型监管体制模式的涵义及主要特点。 • 中间型证券市场监管中间型监管体制模式的特点及监管子模式。 7. 中国证券发行市场的监管历程中国现行证券监管体制属于集中型监管体制模式。中国证券监管的历程：行政审批制；核准制；保荐制。

习题 一、名词解释证券市场一级市场二级市场私募发行公募发行股票价格指数上证综合指数沪深300指数道·琼斯股价指数《金融时报》股价指数日经股价指数恒生股价指数监管模式监管手段

二、简答题 1为什么说股份公司的产生和信用制度的发展是证券市场形成的基础？ 2证券市场的参与者与监管者包括哪些？ 3简述证券市场的基本功能。 4上市公司的资本变动主要包括哪些情况？ 5试述证券发行价格的确定方法以及应考虑的基本因素。 6 简述证券市场的监管模式和监管手段。

第三章资产定价理论及其发展 第一节 20世纪50年代以前的资产定价理论 • 关于资产定价理论的起源目前具有代表性的说法是1738年丹尼尔·伯努利的论文《关于风险衡量的新理论》和1900年路易丝·巴彻利尔的论文《投机理论》。巴彻利尔用新方法对法国股票市场进行了研究，奠定了资产定价理论的基础。 • 20世纪30年代，经济学家威廉姆斯证明了股票价格是由其未来股利决定的，提出了股利折现模型。后来的研究者在此基础上提出了现金流贴现模型。

第二节 20世纪50年代至80年代的资产定价理论 1. 基础资产定价理论 • 1952年马科维茨发表的《现代资产组合理论》为资产定价理论的发展奠定了基础。 • 1964年威廉·夏普提出风险资产定价的一般均衡理论，即资本资产定价模型（CAPM）。 • CAPM的发展：套利定价理论（ATP）；基于消费的资本资产定价模型（CCAPM）。 2. 衍生品定价理论期货定价理论的分类及发展；期权定价理论的发展。

第三节 20世纪80年代以后兴起的行为金融学 1. 市场异象与行为金融学的兴起格罗斯曼-斯蒂格利茨悖论；收益长期反转与中期惯性现象；期间效应；孪生股票价格差异之谜；收益率的过度波动；股权溢价；封闭式基金折价；投机性泡沫。 2. 行为金融学的微观基础投资者的非理性偏好；金融市场的有限套利。 3. 基于行为金融学的资产定价理论前景理论；行为资本资产定价模型；噪声交易者模型；其他定价模型。 4. 行为金融学的局限和未来发展方向尚未建立起获得普遍接受的统一理论框架和研究范式；但有希望成为现代金融学突破的方向。

习题 一、简答题 1现代资产定价理论从哪些方面对传统资产定价理论进行了改进和突破？ 2资本定价模型与资产组合理论的联系是什么？ 3套利定价理论的思想是什么？它与资本资产定价模型的差异和联系是什么？ 4简述衍生品定价理论的发展历程。 5行为金融学与现代金融学的差异是什么？行为金融学的假设前提是什么？行为金融学如何解释市场异象？

第四章证券投资的宏观经济分析第一节 宏观经济分析概述 1. 判断宏观经济形势的基本变量 • 判断经济增长与经济周期的主要指标：国内生产总值与经济增长率；失业率；通货膨胀。 • 判断金融市场形势的主要指标：货币供应量；利率；汇率。 2. 分析宏观经济形势的基本方法：AD-AS分析宏观经济运行的短期目标；总供给曲线移动的后果；总需求曲线移动的后果。

第二节宏观经济运行对证券市场的影响 1. 证券市场价格的主要影响因素宏观因素；产业和区域因素；公司因素；市场因素。其中宏观因素、产业和区域因素及公司因素被称为基本因素。市场因素被称为技术因素。 2. 宏观经济变动是影响证券市场价格变动的基础因素宏观经济因素对证券市场价格的影响是根本性的，也是全局性和长期性的。

3. 经济周期波动对证券市场的影响 宏观经济运行对证券市场的影响主要通过宏观经济的周期性波动进行。 • 经济运行周期性的含义这种周期性变化表现在许多宏观经济统计数据的周期性波动上。宏观经济周期一般经历四个阶段，即萧条、复苏、繁荣、衰退。 • 如何判断经济周期的阶段主要的分析方法有经济指标分析、计量经济模型和概率预测。 • 宏观经济循环周期与证券市场波动证券价格的变动大体上与经济周期相一致。一般的规律是，经济繁荣，证券价格上涨；经济衰退，证券价格下跌。

第三节宏观经济政策与证券市场 当代市场经济国家政府对经济的干预主要是通过货币政策和财政政策来实现的。 1. 货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场 2. 财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响 3. 汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格

第四节本章案例 案例一：金砖四国：宏观经济预测及其证券投资含义案例二：宏观经济与资产价格是收敛还是背离

习题 一、名词解释国民生产总值经济周期财政政策货币政策汇率政策先行指标同步指标滞后指标二、简答题 1．为什么说宏观经济因素是影响证券市场价格变动最重要的因素? 2．财政政策的变动对证券市场价格有何影响? 3．货币政策的变动对证券市场价格有何影响? 4．汇率政策的变动对证券市场价格有何影响?

三、案例分析题 1. 阅读本章案例一，必要时参照阅读全文，谈谈你对这些预测未来实现概率的认识。在你所观察到的经济现象中，有哪些现象支持了这些预测，有哪些现象不支持这些预测？如果这些预测能够实现，你有什么投资计划？ 2. 阅读本章案例二，必要时参照阅读刊登于《中国社会科学》上的原文，谈谈你对该文逻辑推理的认识，并谈谈你对资产价格与宏观经济变动关系的认识。

第五章证券投资的产业周期分析第一节 产业的生命周期 1. 从证券市场角度进行的产业分类在国民经济中，各个产业的发展很不平衡。产业的发展前景与许多因素有关，因此产业的分类也有多重标准。根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系、未来可预期的发展前景、所采用技术的先进程度、要素集约度，可以对产业进行不同的分类。

2. 产业的生命周期概述 • 产业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段(也叫幼稚期)、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。 • 影响产业生命周期的因素主要有需求、技术进步、政府政策及社会习惯的改变等。

第二节产业周期性在证券市场上的表现 1. 产业周期性和产业业绩产业的业绩也呈周期性变化，在不同时期有不同特征。 2. 处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现处于产业生命周期不同阶段的产业在证券市场上的表现就会有较大的差异。 3. 产业特性与证券投资的选择对产业投资的选择应遵循以下原则： • 顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资； • 对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理； • 正确理解国家的产业政策，把握投资机会。

第三节行业的其他特征分析 1. 行业的市场结构分析行业的市场结构包括：完全竞争；不完全竞争；寡头垄断；完全垄断 2. 经济周期与行业分析根据周期特征，分为增长型行业；周期型行业；防守型行业。 3. 影响行业兴衰的主要因素这些因素主要包括：技术进步；政府政策；产业组织创新；社会习惯的改变；经济全球化。

第四节本章案例 中远修船的产业整合与资本运作 1. 项目背景和面临的问题 2. 产业分析 3. 产业整合战略思路的确立和战略步骤规划 4. 产业整合战略的实施与结果

习题 一、名词解释成长型产业周期型产业防御型产业朝阳产业夕阳产业产业生命周期二、简答题 1产业生命周期各阶段的特征主要有哪些？ 2为什么产业的证券市场表现与其业绩水平并不一一对应？ 3证券投资的产业投资需遵循哪些原则？

三、案例分析题 1 详细阅读本章案例，必要时查阅原文，谈谈你对中远修船当时产业战略的认识。这一案例发生的时间距今已有几年，请收集公开资料，谈谈该产业战略是否成功，为什么？

第六章公司财务分析第一节 概述：如何阅读上市公司的财务报表对上市公司进行分析的过程：首先，应当充分考虑到会计数据的真实性，并结合会计数据可能被操纵的线索将虚假披露的会计数据真实地还原成客观、有效的会计数据；其次，将会计数据调整为适合金融分析的数据，然后对上市公司进行金融学视角的分析。

1. 造成会计数据和其所代表的经济现实之间出现偏差的因素主要有： 1）会计准则； 2）预测的偏差； 3）经理人员通过影响会计数据来达到自己的目的。 2. 上市公司报表的阅读

第二节基于资产负债表的资产管理分析 资产负债表是反映在特定日期企业资产与负债状况的重要文件。资产负债表主要由资金来源方和资金运用方两部分组成。资金来源方包括长期负债和股东权益两部分，资金运用方包括流动资产、固定资产等部分。 1. 资产负债组成情况。 • 资产负债率 • 流动比率 • 速动比率 • 利息保障倍数 • 周转率及周转天数

2. 资产收益情况 • 资产收益情况通常使用杜邦分解来表现。 • 通过细分，净资产收益率可以表示为三个比率的乘积，其计算公式为：净资产收益率=销售利润率*总资产周转率*财务杠杆 • 其中：销售利润率取决于公司的经营管理，总资产周转率取决于投资管理，财务杠杆取决于融资政策。可以通过对这三个比率的分析来了解企业经理人员在何种程度上贯彻了公司的各项战略。 • 几个例子

第三节基于损益表的经营效益分析 1. 判别损益表虚假数据可能科目 • 一个企业身处的行业特性和它所选择的竞争战略决定了该企业的主要成功因素和面临的主要风险，会计数据分析的一个主要目的就是评估企业在何种程度上运用了这些成功因素以及在何种程度上控制了主要风险。 • 企业获得的会计政策自由度越大，从理论上说，该企业会计报表中的会计数据就越有可能准确地反映经营的实际情况。

2. 损益表虚假数据的可能迹象 • 与销售额增加相关的应收账款的大幅增加； • 公司的报表利润与由经营所产生的现金流量之间的比例变化； • 因处置长期资产而产生的巨大利润； • 中期报表与年度报表的收益相差甚大； • 关联交易带来的利润增加； • 利用会计政策、会计估计的选择与变更进行利润调整； • 利用其他应收账款科目回避费用的提取； • 利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用； • 利用其他非常性收入增加利润总额。 3. 案例研究

第四节基于现金流量表的现金流分析 1. 现金流量信息的作用通过对现金流量表的分析，可以进一步剖析企业的经营、投资和筹资活动的效率。 2. 现金流量的构成与分类现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价物。现金流量划分为三类：经营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金流和筹资活动所产生的现金流。 3. 现金流量表的编制方法现金流量表的编制方法有直接法和间接法两种。

4. 现金流量表的分析要点 • 经营性现金流量为负数； • 经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额； • 经营活动现金流量小于利息支付额； • 投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致； • 投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资； • 公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流量； • 筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债。

习题一、名词解释资产负债率流动比率速动比率财务杠杆存货周转率杜邦分解存货周转天数应收账款周转率应收账款周转天数利息保障倍数净资产收益率二、简答题 1. 简述如何阅读上市公司定期报告。 2. 简述资产负债率、财务杠杆变化对企业的影响。 3. 简述杜邦分解的含义及其对企业经营的意义。 4. 现金流量表分析的要点。 5. 上市公司如何通过关联方交易来操纵利润？

三、计算题 1. 王玲是某证券公司的钢铁行业研究员，她在研究武钢股份的时候，收集了以下信息，见下表（表见教材）。请根据王玲搜集的数据，从金融分析的角度对武钢股份2007年的经营状况做出分析，包括但不限于资产负债率、财务杠杆、净资产收益率及杜邦分解。 2. 王玲在随后的跟踪研究中，收集了武钢股份2006年的部分信息，见下表（表见教材）。请结合上题的数据和分析，对2006年武钢股份的经营状况做出分析，并对这两年武钢股份的经营变化情况做出讨论。

第七章公司价值分析第一节 基于公司收益和现金流的估值方法 1.相对估值法 • 市盈率市盈率是指股票理论价值和每股收益的比例。静态市盈率；动态市盈率。市盈率指标的优缺点。 • 市净率市净率是指股票价格与每股净资产的比率，反映了市场对于上市公司净资产经营能力的溢价判断。

课程类别：专业基础课授课对象：财政学、金融学、应用经济学、管理学等专业开课学期：第四、五学期学分： 3 学分指定教材：