Download
1 / 71
710 likes | 1.01k Views
Benchmarkingový diagnostický systém finančních indikátorů INFA Ukazatelový systém INFA. Proč diagnostický systém INFA?.
E N D
Benchmarkingový diagnostický systém finančních indikátorů INFAUkazatelový systém INFA
Proč diagnostický systém INFA? Protože základem výpočtů je aplikace diagnostického systému finančních ukazatelů INFA (umožňujícího hodnocení finančních indikátorů ve vzájemných vazbách) na shromážděná data, čímž získáme signalizaci silných a slabých stránek podniku. Diagnostický sytém INFA vytvořili Inka a Ivan Neumaierovi.
INFA výchozí schéma INFA má základní podobu třech vzájemně propojených pyramid
INFA výchozí schéma První pyramida charakterizuje tvorbu EBIT/Aktiva = produkční sílu podniku nezávislou na zadluženosti a míře zdanění zisku
INFA výchozí schéma Druhou pyramidu charakterizující dělení EBIT/Aktiva mezi věřitele, vlastníky a stát
INFA výchozí schéma Třetí pyramida charakterizuje vztahy aktiv a pasiv – zde vyjádřené pomocí likvidit
INFA výchozí schéma Výchozí schéma INFA rozděluje ukazatele do třech skupin: • Ukazatele charakterizující tvorbu EBIT/Aktiva • Ukazatele charakterizující dělení EBIT/Aktiva • Ukazatele charakterizující vztah aktiva - pasiva (poměřují životnosti aktiv a pasiv)
INFA výchozí schéma Rozdělení ukazatelů do třech skupin odpovídají dílčí analýzy: • Hodnocení úrovně provozní oblasti (tvorby EBIT/Aktiva) • Hodnocení finanční politiky (dělení EBIT/Aktiva) • Hodnocení úrovně likvidity (za jaké finanční stability se tvorba a dělení EBIT/Aktiva děje)
INFA rozklad ROE Přestrukturováním ukazatelů z první a druhé pyramidy (zdůrazněním zájmů majitelů) obdržíme pyramidový rozklad ROE
INFA rozklad ROE Přestrukturováním ukazatelů z první a druhé pyramidy (zdůrazněním zájmů majitelů) obdržíme pyramidový rozklad ROE Ukazatelé z první pyramidy nám charakterizují, jak velký EBIT byl vytvořen a s jakým nasazeným kapitálem (Aktivy)
INFA rozklad ROE Přestrukturováním ukazatelů z první a druhé pyramidy (zdůrazněním zájmů majitelů) obdržíme pyramidový rozklad ROE Ukazatele z druhé pyramidy nám ukazují dělení EBIT. Nejprve si svou část vezmou věřitelé a pak stát. Co zbude na majitele je čistý zisk. Ve spojení s nasazeným kapitálem majiteli (VK) obdržíme ROE Ukazatelé z první pyramidy nám charakterizují, jak velký EBIT byl vytvořen a s jakým nasazeným kapitálem (Aktivy)
INFA rozklad ROE Přestrukturováním ukazatelů z první a druhé pyramidy (zdůrazněním zájmů majitelů) obdržíme pyramidový rozklad ROE Ukazatele z druhé pyramidy nám ukazují dělení EBIT. Nejprve si svou část vezmou věřitelé a pak stát. Co zbude na majitele je čistý zisk. Ve spojení s nasazeným kapitálem majiteli (VK) obdržíme ROE Analýza ROE charakterizuje zhodnocení vloženého kapitálu majiteli. Ukazatelé z první pyramidy nám charakterizují, jak velký EBIT byl vytvořen a s jakým nasazeným kapitálem (Aktivy)
INFA odhad alternativního nákladu na vlastní kapitál (re) Odhad alternativního nákladu na vlastní kapitál (re) je rozhodují pro posouzení výkonnosti podniku. Podniky mající spread = (ROE – re) kladný tvoří v daném roce pro své majitele hodnotu. Jaký bude vývoj spreadu v budoucnu v našem benchmarkingu nehodnotíme.
INFA odhad re • Nejlépe získáme hodnotu re z kapitálového trhu. Ovšem veřejně obchodované podniky v průmyslu lze doslova spočítat na prstech. Proto se musíme pokusit re odhadnout. • Pro odhad re existuje několik postupů: • vycházející z CAPM • vycházející z praxe ratingových agentur • postupy jednotlivých bank • a další postupy.
INFA odhad re V INFA je použít postup inspirovaný praxí ratingových agentur. I když tyto postupy jsou tajné, existují matematicko statistické modely, snažící se přidělené ratingy vysvětlit pomocí dosažených finančních ukazatelů. V benchmarkingu bylo nutno tento postup přizpůsobit dostupnosti a hromadnému zpracování dat. Individuální přístup je „pouze“ pro několik set největších podniků.
INFA odhad re Odhad re v INFA re = rf + RP RP = rLA + rPOD + rFINSTAB + rFINSTRU Kde: re = odhad alternativního nákladu na vlastní kapitál RP = riziková přirážka rLA = RP za velikost podniku rPOD = RP za tvorbu EBIT (podnikatelské riziko) rFINSTAB = RP za schopnost platit včas (za finanční stabilitu) rFINSTRU = RP za dělení EBIT (za finanční strukturu)
INFA odhad re Bezriziková sazba
INFA odhad re Bezriziková sazba RP rLA a ostatní vlivy na re
INFA odhad re Bezriziková sazba Ukazatelé související s RP rPOD RP rLA a ostatní vlivy na re
INFA odhad re Bezriziková sazba Ukazatelé související s RP rPOD RP rLA a ostatní vlivy na re Ukazatel související s RP rFINSTAB
INFA odhad re Bezriziková sazba Ukazatelé související s RP rPOD RP rLA a ostatní vlivy na re Ukazatel související s RP rFINSTAB Ukazatelé související s RP rFINSTRU
INFA odhad re Bezriziková sazba Ukazatelé související s RP rPOD RP rLA a ostatní vlivy na re Ukazatel související s RP rFINSTAB Ukazatelé související s RP rFINSTRU Odhad re představuje nastavenou laťku, kterou musí ROE „přeskočit“.
INFA odhad re V modelu odhadu re je možnost profilace jednotlivých rizikových přirážek pro srovnávaný podnik (rozpětí jejich velikosti a kriteriální hodnoty indikátorů, na které jsou navázány). Je zde také možnost použití odhadů vycházejících z CAPM. Pokud by uživatel nechtěl provést odhad RP, má možnost se srovnat pouze s bezrizikovou sazbou.
Model odhadu alternativního nákladu na vlastní kapitál (re) Abychom mohli kvalifikovaně měnit nastavení ratingového modelu je nutno se s postupem v použitém stavebnicovém modelu alespoň rámcově seznámit.
Stanovení RP rPOD Ukazatel EBIT/Aktiva je vhodným indikátorem pro odhad RP rPOD.
Stanovení RP rLA Stanovení RP rLA souvisí s velikostí podniku, tj. s velikostí úplatných (úročených) zdrojů, velikostí aktiv či výnosů celkem.
Stanovení RP rFINSTRU Konstelace vybraných ukazatelů určuje dělení EBIT, které se zrcadlí v RP rFINSTRU
