Panorama de l’économie russe (Rencontres Russie, UbiFrance 13 février 2014)

1. Panorama de l’économie russe(Rencontres Russie, UbiFrance 13 février 2014) Daniel Maître Chef du Service Economique Régional de Moscou

2. Une croissance en ralentissement Moy. mobile 3 mois pour la production industrielle et les ventes de détail PIB trimestriel en glissement annuel • Décélération de la croissance: +3,4% (2012), +1,3% (2013) • Déclin de la production industrielle en raison notamment de la faible performance du secteur manufacturier • Fléchissement de la consommation privée dû à une hausse moins rapide des salaires (+5,2% en 2013, contre +8,4% en 2012) et à un ralentissement de l’expansion de crédits (+29% en 2013, contre 39% en 2012) • Prévisions officielles de croissance à 2,5% pour 2014 (2,0% selon le FMI) Source: Rosstat

3. La croissance dépend avant tout de la consommation privée Contribution à la croissance du PIB (en glissement annuel) Source: Rosstat

4. La croissance n’est pas suffisamment soutenue par l’investissement interne Taux d’investissement (en pourcentage du PIB) dans les BRIC • Faible taux d’investissement (21,5% du PIB en 2013) comparé à la Chine et à l’Inde • Ambitieux plan gouvernemental prévoyant une augmentation des investissements à hauteur de 25% du PIB d’ici 2015 • Décision d’utiliser les ressources du Fonds de bien-être national pour financer des investissements dans les infrastructures Source: FMI, Rosstat

5. Les matières premières occupent toujours une place prépondérante dans l’économie russe • La Russie demeure fortement dépendante des matières premières • Les hydrocarbures représentent un tiers du PIB, 50% des recettes budgétaires et 67% des exportations en valeur • La contribution des matières premières à la croissance est quasi-nulle (+0,1% en 2013, contre +0,4% en 2012) Indice de concentration des exportations Source: CNUCED, UNCTADStat

6. L’économie russe demeure dominée par le secteur public Participation de l’Etat par secteur (%) • Le secteur public représente 40-50% du PIB • Les entreprises publiques cofinancent les projets ambitieux du gouvernement russe • Sommet APEC 2012 • Jeux Olympiques 2014 et Coupe du monde de football 2018 • L’ampleur du programme de privatisations de grands groupes a été fortement réduite, notamment dans le secteur énergétique • Rosneft & RusHydro: participation de l’Etat de 50% + 1 action d’ici 2016 contre 0% et une golden share prévus précédemment • Plusieurs opérations de rachat et de fusion illustrent le renforcement du poids de l’Etat • Rachat de TNK-BP par Rosneft • Rachat de Troïka Dialog par Sberbank • La part des banques publiques dans l’économie russe est très importante (56,5% d’actifs au 1eroctobre 2013) Capitalisation des 50 plus grandes entreprises cotées en bourse Source: BNP Paribas

7. Un léger déficit budgétaire Recettes et dépenses du budget consolidé (en % du PIB) • Après 3 années excédentaires, le budget russe a affiché un déficit de 0,5 du PIB en 2013 • Le solde du budget fédéral est pénalisé par la stagnation actuelle des recettes budgétaires • Le Gouvernement a annoncé une réduction de 5% des dépenses en 2014 par rapport aux prévisions initiales • Les ressources du Fonds de bien-être national sont mobilisées pour financer des projets d’infrastructures Source: Article IV FMI

8. Des flux nets d’IDE entrants relativement élevés • La Russie attire davantage d’IDE entrants que les autres BRIC • Cependant, les flux nets d’IDE – positifs pour la première fois en 2012 – sont pénalisés par des flux sortants relativement élevés • Une partie importante des IDE provient de zones à fiscalité attractive Flux d’IDE entrants pour les BRIC (% PIB) Flux d’IDE nets pour les BRIC (% PIB) Source: CNUCED, OCDE, EIU

9. Des IDE entrants pour partie en provenance de zones à fiscalité attractive Décomposition des flux d’IDE en Russie • Près de la moitié des flux entrants d’IDE en Russie proviennent de zones offshore • Les zones à fiscalité attractive et les Pays-Bas occupent les 6 premières places du classement des pays d’origine des IDE entrants en Russie • Pas encore de données 2013 sur les flux d’IDE depuis/vers Chypre mais ceux-ci ont enregistré une baisse depuis 2010, accentuée en 2012 • Les pertes estimées sur les dépôts d’entités russes à Chypre pourraient représenter environ 0,1% du PIB Source: Banque Centrale de Russie

10. L’excédent de la balance commerciale devrait diminuer à moyen-terme Balance commerciale de la Russie • Les exportations d’hydrocarbures permettent à la Russie de disposer d’une balance commerciale structurellement excédentaire • Le FMI prévoit cependant une réduction du surplus commercial (baisse de 8% en 2013) en raison de la baisse des exportations (-1,2%) et parallèle hausse des importations (+2,6%) • La Russie pourrait aussi pâtir du développement rapide de l’exploitation des gaz de schiste (Etats-Unis) Sources : Banque centrale, RenCap, Ministère du développement économique

11. Le rouble a enregistré une dépréciation moindre que les autres devises émergentes en 2013… Evolution des devises émergentes par rapport au dollar depuis janvier 2013 (base 100) • Phénomène de dépréciation des devises émergentes depuis mai 2013 largement lié à la réduction progressive de l’ampleur du programme d’assouplissement (QE3) quantitatif américain • Le rouble a cependant enregistré une dépréciation de moindre ampleur que celle des autres devises émergentes grâce aux importantes interventions de la Banque Source: Banques centrales

12. …mais a connu une chute importante au début de 2014 • Le rouble s’est déprécié de près de 7% par rapport au panier bi-devises depuis le début de l’année 2014 • Une demande accrue de devises de la part des banques et des particuliers constitue le principal facteur propre à la Russie

13. Le ralentissement de la croissance des crédits pèse sur l’activité économique • Portefeuille de prêts dominé par les crédits aux entreprises (71% de la valeur totale des crédits) • Incitations des autorités pour stimuler les prêts aux PME • Ralentissement du taux de croissance du portefeuille de crédits depuis mi-2012 malgré la forte croissance des crédits à la consommation en 2012 Taux de croissance des crédits (g.a.) Source: Banque Centrale de Russie

14. Des réformes structurelles seront nécessaires pour soutenir la croissance à long-terme • Le Président Poutine a fixé comme objectif de figurer dans le top 20 du classement Ease of Doing Business de la Banque Mondiale d’ici 2018 (classement 2014: 92ème place) • Le gouvernement élabore 13 feuilles de route • Disponibilité accrue des infrastructures énergétiques • Simplification des procédures administratives dans le domaine de la construction • Amélioration de l’administration douanière • Optimisation des procédures pour l’enregistrement de la propriété et des entreprises • Amélioration de procédures de paiement des impôts • Renforcement de la protection des investisseurs • Ces feuilles de route prennent en compte les critères utilisés par la Banque Mondiale pour le classement Ease of Doing Business. La mise en œuvre de ces programmes est prévue pour 2013-2018. • D’importantes réformes structurelles demeurent cependant à entreprendre, notamment en matière de: • Développement et modernisation des infrastructures de transport • Soutien au financement des PME • Amélioration du niveau de capital humain

15. Le climat des affaires a récemment enregistré des améliorations… • La libéralisation du droit des affaires se poursuit • Garanties offertes aux investisseurs étrangers en vertu du « principe national » • La justice est en cours de réforme • Création d’un tribunal de commerce spécialisé dans le contentieux de la propriété intellectuelle • Informatisation des juridictions • Allègement des peines et suppression de la détention provisoire en cas de crimes économiques • Priorité donnée à la lutte contre la corruption • Réforme de la loi des marchés publics en 2005 • Adoption d’une loi anti-corruption en 2008 • Les autorités russes conduisent une politique d’attraction des investissements étrangers… • Garanties offertes aux investisseurs étrangers fondées sur le « principe national » • Accent mis sur l’attraction d’investissements dans le domaine des hautes technologies (Skolkovo) • Création d’un ombudsman (actuellement V. Loukine) • … notamment certaines régions russes, particulièrement dynamiques pour attirer des investisseurs étrangers • L’Union Douanière représente un marché de 180 M de consommateurs, dont le pouvoir d’achat augmente régulièrement

16. … mais il reste difficile • Le climat des affaires constitue toujours un obstacle majeur à la diversification de l’économie et à la croissance • Lourdeur bureaucratique et faiblesses de l’Etat de droit • Protection insuffisante de la propriété intellectuelle • Corruption persistante (127èmerang mondial dans le classement 2012 de Transparency International) • Positions relativement basses dans les classements internationaux : • 92ème rang mondial dans le classement Ease of Doing Business (Banque mondiale) en 2014 • 64ème rang mondial dans le classement Global Competitiveness Report (Forum économique mondial) • L’adhésion de la Russie à l’OMC en août 2012 devait favoriser le développement du pays et rendre l’environnement économique plus prévisible… • Nécessité de se moderniser face à la concurrence des produits étrangers • Possibilité pour les entreprises de s’adapter aux pratiques internationales en matière de gestion, de transparence, de comptabilité • … mais les premiers pas de la Russie dans l’OMC sont difficiles • Application d’une taxe de recyclage sur les voitures • Levée tardive de certaines barrières techniques (normes Sanitaires & Phytosanitaires) • Lourdeur des procédures douanières