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Dual Currency Deposit Selling Skills as of 03 /02 /05. By Chippers Lee 02-2734-8825 chippers.lee @tw.abnamro.com. 國際報價慣例. DCD 訂價簡易圖解. 所有訂約當日現貨價為十字中線. 基本原則 以十字為中心 ( 訂約日現貨價 ) ,往 Base Currency 訂價。另外一種說法為 履約價皆訂於客戶所擁有貨幣這一邊

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Presentation Transcript
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Dual Currency Deposit Selling Skills

as of 03/02/05

By Chippers Lee

02-2734-8825

chippers.lee@tw.abnamro.com

slide2
國際報價慣例DCD訂價簡易圖解
  • 所有訂約當日現貨價為十字中線
  • 基本原則
    • 以十字為中心(訂約日現貨價),往Base Currency訂價。另外一種說法為
    • 履約價皆訂於客戶所擁有貨幣這一邊
    • 以上兩種說法是指賣權價外(out of the money),但是少數較積極的客人,可能採賣權價平(at the money)或賣權價內(in the money)策略亦可,但因其風險較高或者被轉換機率較大,可能承做的機率較小,非基本原則
    • 價內、價平和價外道理一樣,賣權價內履約價訂於客人持有貨幣另外一方,價平則是訂約日現貨價
  • 訂價圖解

基準

訂約日現貨價

兌換

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這是一種類似定期存款的商品,但利率遠高於一般銀行外幣定期存款(以美元兌歐元計算,通常約3%至5%),客戶可以自己決定要較高或是較低利率,且一個月決算一次(若Tenor 1 個月),資金流動性高,風險是有可能拿到另外一種貨幣(如本來是美元存款,有可能變成歐元),可請問客人是否不擔心拿到另外一種貨幣?

如客戶感覺到有點擔心,則可以再說明

歐元和美元可以再做回來,客戶不必擔心永遠持有歐元

歐元流動性逐漸提高,歐元定存利率遠高過美元(一年期歐元定存利率2.3%,美元則約0.9%)

如客戶不擔心或願意持有歐元則OK!

把客戶做的每筆交易成本記錄,儘可能保本(先求不被轉換,再求高利率,或是被轉換的匯損可以用較高利率(Premium)Cover)

把客戶所做好幾筆交易所賺取利潤,如有把握可設定較高履約價,替客戶賺取較高利潤

DCD銷售策略(一)
slide4
DCD基本上是和市場上交易商約定在某一定匯率下,可以拿回的某一種貨幣DCD基本上是和市場上交易商約定在某一定匯率下,可以拿回的某一種貨幣

如歐元兌美元價格目前為1.3154,若履約價格定在1.2954則可拿到的年利率5.12%,遠高於市場一般美元定存好幾倍,只要未來歐元一個月到期決算,沒有跌破1.2954價位,即可拿到5.12%年利率,當然,若跌破1.2954則會拿到歐元,例如1.29,而年利率5.12%還是一樣可以拿到

即使拿到歐元還是不須擔心

歐元長期仍是看漲 (各國以歐元為外匯儲備比例增加)

即使客戶執意要美元,還是可以等待較佳是時機反做回來

將被轉換之貨幣轉買Mutual Fund, Bond,Structure Noted,……

幫客戶計算損益平衡點之價格

DCD銷售策略(二)
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客戶獲得比傳統定存更高優惠利率,對抗銀行利息持續下跌客戶獲得比傳統定存更高優惠利率,對抗銀行利息持續下跌

客戶以現有美金部位進行交易,客戶可以自行設定匯率價格及利息高低

資金靈活度高(交易期間客戶可自由決定1、2星期或1、2、3或6個月,較一般一年期定期存款期間短)

無任何交易手續費

課稅基期低(客戶持有外幣利息收入,扣除定存須課稅外,其餘免稅)

分散貨幣風險:客戶可以自由選擇多種外幣,如美金、歐元、英鎊、澳幣、港幣及新加坡幣,並且建議客戶同時持有多種貨幣好處,而不須擔心台幣或美元貶值風險

風險:客戶有機會拿到另種貨幣,以被轉換之貨幣做定存,等待適當時機再轉換或將被轉換之貨幣轉買其他適當產品

DCD好處
slide6
1. 根據國際常態報價法則,以決定基準貨幣(如歐元)和兌換貨幣(美金),所有貨幣準則一致,其中皆將基準貨幣放置十字座標上方(歐元),兌換貨幣放十字座標下方(美金)1. 根據國際常態報價法則,以決定基準貨幣(如歐元)和兌換貨幣(美金),所有貨幣準則一致,其中皆將基準貨幣放置十字座標上方(歐元),兌換貨幣放十字座標下方(美金)

2. 所有訂約當日現貨價為十字中線

3. 客戶訂的履約價皆置於客戶所擁有貨幣一方(如客戶持有美元,Base:$ Alt:€),則履約價原則上皆訂於美元的一方

4. 到期日客戶是否會被轉換?

只有當到期日(分成1、2星期或1、2、3或6個月)落於原來所設定履約價下方(客戶持有為兌換貨幣美金)或履約價上方(客戶持有為基準貨幣歐元)才會被轉換

5. 到期一定享有高於定存利息之風險貼水 (Risk Premium)

DCD 行銷策略口訣
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DCD 簡易訂價策略 (一)-- 美金 & 歐元

€/$ 根據正常國際報價準則,基準貨幣(如歐元)放十字座標上方,兌換貨幣(美金)放下方

EUR

若客戶所有是歐元,則履約價皆訂於往歐元靠的一方,且只有當到期日歐元兌美元現貨價升至籃色區域,才會被轉換

訂約日客戶自己決定的履約價 1.3354

(履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊)

訂約日現貨價 1.3154

訂約日客戶自己決定的履約價 1.2954

(履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊)

若客戶所有是美元,則履約價皆訂於往美元靠的一方,且只有當到期日歐元兌美元現貨價落於紅色區域,才會被轉換

USD

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DCD簡易訂價策略 (二)-- 英鎊 & 美金

£/$ 根據正常國際報價準則,基準貨幣(如英鎊)放十字座標上方,兌換貨幣(美金)放下方

GBP

若客戶所有是英鎊,則履約價皆訂於往英鎊靠的一方,且只有當到期日英鎊兌美元現貨價升至籃色區域,才會被轉換

訂約日客戶自己決定的履約價 1.9301

(履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊)

訂約日現貨價 1.9101

訂約日客戶自己決定的履約價 1.8901

(履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊)

若客戶所有是美元,則履約價皆訂於往美元靠的一方,且只有當到期日英鎊兌美元現貨價落於紅色區域,才會被轉換

USD

slide10
DCD 簡易訂價策略 (三)-- 澳幣 & 美金

AUD/$ 根據正常國際報價準則,基準貨幣(如澳幣)放十字座標上方,兌換貨幣(美金)放下方

AUD

若客戶所有是澳幣,則履約價皆訂於往澳幣靠的一方,且只有當到期日澳幣兌美元現貨價升至籃色區域,才會被轉換

訂約日客戶自己決定的履約價 0.8034

(履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊)

訂約日現貨價 0.7834

訂約日客戶自己決定的履約價 0.7634

(履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊)

若客戶所有是美元,則履約價皆訂於往美元靠的一方,且只有當到期日澳幣兌美元現貨價落於紅色區域,才會被轉換

USD

slide11
DCD簡易訂價策略 (四)-- 歐元 & 英鎊

€/£ 根據正常國際報價準則,基準貨幣(如歐元)放十字座標上方,兌換貨幣(英鎊)放下方

EUR

若客戶所有是歐元,則履約價皆訂於往歐元靠的一方,且只有當到期日歐元兌英鎊現貨價升至籃色區域,才會被轉換

訂約日客戶自己決定的履約價 0.7083

(履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊)

訂約日現貨價 0.6883

訂約日客戶自己決定的履約價 0.6683

(履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊)

若客戶所有是英鎊,則履約價皆訂於往英鎊靠的一方,且只有當到期日歐元兌英鎊現貨價落於紅色區域,才會被轉換

GBP

slide12
DCD 簡易訂價策略 (五)-- 英鎊 & 澳幣

£/AUD根據正常國際報價準則,基準貨幣(如英鎊)放十字座標上方,兌換貨幣(澳幣)放下方

GBP

若客戶所有是英鎊,則履約價皆訂於往英鎊靠的一方,且只有當到期日英鎊兌澳幣現貨價升至籃色區域,才會被轉換

訂約日客戶自己決定的履約價 2.4583

(履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊)

訂約日現貨價 2.4383

訂約日客戶自己決定的履約價 2.4183

(履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊)

若客戶所有是澳幣,則履約價皆訂於往澳幣靠的一方,且只有當到期日英鎊兌澳幣現貨價落於紅色區域,才會被轉換

AUD

slide13
DCD 簡易訂價策略 (六)-- 歐元 & 澳幣

€/AUD根據正常國際報價準則,基準貨幣(如歐元)放十字座標上方,兌換貨幣(澳幣)放下方

EUR

若客戶所有是歐元,則履約價皆訂於往歐元靠的一方,且只有當到期日歐元兌澳幣現貨價升至籃色區域,才會被轉換

訂約日客戶自己決定的履約價 1.6980

(履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊)

訂約日現貨價 1.6780

訂約日客戶自己決定的履約價 1.6580

(履約價皆訂於客戶所持有貨幣這邊)

若客戶所有是澳幣,則履約價皆訂於往澳幣靠的一方,且只有當到期日歐元兌澳幣現貨價落於紅色區域,才會被轉換

AUD

slide14
主要國際貨幣報價

資料來源:CitiFX ,March 3, 2005

slide16
何謂DCD?
  • 存款+選擇權
  • 定期存款+外幣選擇權
  • 外幣定期存款+賣出一個外幣買權
  • 客戶獲得比傳統定存更優惠的利率

DCD RATE=TD RATE + PREMIUM

slide17
DCD的運作過程
  • 客戶write a base currency call 給銀行,客戶可收到premium,故銀行付出較高利率給客戶
  • 客戶須決定base, alt, strike, tenor四種資料
  • 當到期日時,比較strike與到期日當天spot rate,來決定客戶拿回base 或alt貨幣
  • 若到期日base貶值,則客戶拿回原存base本金+高利息,為winner
write a call
若執行日匯率=1.2850,則美金升值,銀行將執行,因為銀行可用一歐元向客戶換1.2954美元,而在市場上一歐元僅能換1.2850美元若執行日匯率=1.2850,則美金升值,銀行將執行,因為銀行可用一歐元向客戶換1.2954美元,而在市場上一歐元僅能換1.2850美元

若執行日匯率=1.3200,則美金貶值,銀行將不會執行,因為銀行一歐元僅能向客戶換1.2954美元,而在市場上一歐元可換到1.3200美元

BASE:USD,ALT:EUR,SPOT:1.3154,TENOR=1M

Write a Call

損益

MP= Premium

ST

Strike

1.2954

BEP

1.2884

ML=

損益平衡點表示當美金升值超過1.2884時,客戶將有損失,其利息無法彌補匯損

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影響DCD利率之因素

回憶影響選擇權(買權)價格因素有那些?

  • 股價(+)-----SPOT RATE
  • 執行價(-)---STRIKE PRICE
  • 期間(+)-----TENOR
  • 利率(+)-----SHORT TERM RATE
  • 波動度(+)--VOLATILITY
dcd basic concept
DCD Basic Concept
  • DCD利率與期間關係
    • 由於DCD利率同時受上述五種因素影響,造成DCD利率與期間關係變成不一定
  • DCD利率與訂價關係
    • 基準匯率(Strike Price)訂在價平時(ATM,Strike=Spot),DCD利率最高,但被執行(Convert)的機會也最大(不考慮In The Money訂價)
  • 短期利率愈高,DCD利率愈高
  • 波動度愈大,DCD利率愈高
  • 先求不被執行,再求高利率,才是保護客戶最高原則