K rótka sprzedaż Zmiany w Regulaminie KDPW po zatwierdzeniu przez KNF i ich implementacja

1. Krótka sprzedaż • Zmiany w Regulaminie KDPW po zatwierdzeniu przez KNF • i ich implementacja KDPW Warszawa, 19 maja 2010 r.

2. Rola KDPW w zakresie KS - Ustawa Art. 50 ust. 4 pkt. 4a ustawy O obrocie instrumentami finansowymi nakłada obowiązek określenia w Regulaminie KDPW w zakresie transakcji krótkiej sprzedaży (KS): • sposobu i trybu ich rozliczania • szczególnych obowiązków uczestników ponoszących odpowiedzialność za wykonywanie obowiązków wynikających z rozliczeń tych transakcji oraz • środków dyscyplinujących, które mogą być podejmowane wobec takich uczestników

3. Regulamin KDPW (1) Podstawowym celem wprowadzanych do Regulaminu KDPW zmian jest ochrona uczestników rynku przed nadmiernym wzrostem ryzyka rozliczeniowego, wyrażającym się poprzez wzrost liczby zawieszeń rozrachunku zawartych na rynku regulowanym transakcji, prowadzący do powstawania niekorzystnych łańcuchów zawieszeń. Wprowadzane zmiany zawarte zostały w §§ 56b, 60a i 60b oraz w Załączniku nr 1 „Tabela Opłat” do Regulaminu KDPW – ppkt 7.4 i 7.5 Ostateczny zakres przedmiotowy zapisów Regulaminu w odniesieniu do KS, w wyniku uwzględnienia uwag zgłoszonych przez Urząd Komisji Nadzoru Finansowego w toku uzgodnień prowadzonych od jesieni 2009 r., różni się od prezentowanych w listopadzie ubiegłego roku, co wykazuje poniższa tabela:

4. Regulamin KDPW (2) • Sposób i tryb rozliczania transakcji KS zawartych na rynku regulowanym GPW

5. Regulamin KDPW (3) • Szczególne obowiązki uczestników ponoszących odpowiedzialność za wykonywanie obowiązków wynikających z rozliczeń transakcji KS

6. Regulamin KDPW (4/1) • Działania i środki o charakterze dyscyplinującym, podejmowane w związku z KS

7. Regulamin KDPW (4/2)

8. Regulamin KDPW (4/3)

9. Metoda wyliczania wskaźników limitujących LZ i ILZ - założenia_(1) Założenia: • obliczenia wykonywane będą codziennie na papierach wartościowych dopuszczonych przez Giełdę do KS; w przypadku przekroczenia dopuszczalnych limitów wysyłany będzie na Giełdę komunikat, skutkujący zawieszeniem przyjmowania zleceń KS począwszy od sesji giełdowej rozpoczynającej się w danym dniu, w którym stwierdzono przekroczenie • w obliczeniach uwzględnia się wyłącznie dane dla dni, w których rozliczana jest w KDPW sesja giełdowa

10. Metoda wyliczania wskaźników limitujących LZ i ILZ - założenia_(2/1) Oznaczenia użyte w formułach wyliczania wskaźników: • WZ(D,X) - suma wolumenów transakcji, których rozrachunek został zawieszony na koniec dnia rozliczeniowego D na papierze o kodzie ISIN X (zawiera wszystkie transakcje, które zostały zawieszone dnia D; zarówno skierowane do rozliczenia w dniu D jak i zawieszone w dniach poprzednich, a nierozliczone do dnia D); • WZ(D,X,U) – suma wolumenów transakcji członka Giełdy o kodzie U, których rozrachunek został zawieszony na koniec dnia rozliczeniowego D na papierze o kodzie ISIN X, z powodu braku papierów wartościowych na wskazanym koncie depozytowym (zawiera wszystkie transakcje, które były zawieszone na koniec dnia D; zarówno skierowane do rozliczenia w dniu D jak i zawieszone w dniach poprzednich, a nierozliczone do dnia D);

11. Metoda wyliczania wskaźników limitujących LZ i ILZ – założenia (2/2)_ • WZB (D, X) - suma wolumenów transakcji, których rozrachunek został zawieszony na koniec dnia rozliczeniowego D na papierze o kodzie ISIN X z powodu braku papierów wartościowych na wskazanych kontach depozytowych; • WR(D,X) – suma wolumenów transakcji rozliczonych w dniu D na papierze o kodzie ISIN X; • WC(D,X) – wskaźnik cząstkowy LZ wyliczony na dzień D na papierze o kodzie ISIN X; • WC(D,X,U) – wskaźnik cząstkowy wyliczony na dzień D na papierze o kodzie ISIN X dla członka Giełdy o kodzie U; • WLZ(D,X) – wskaźnik LZ wyliczony dla dnia D na papierze o kodzie ISIN X • WILZ(D,X,U) – wskaźnik ILZ wyliczony dla dnia D na papierze o kodzie ISIN X dla członka Giełdy o kodzie U.

12. Metoda wyliczania wskaźnika LZ (1) Wskaźnik LZ obliczany jest dla danego kodu ISIN jako średnia krocząca z trzech dni rozliczeniowych udziału sumy wolumenów zawieszeń spowodowanych niedoborem papierów wartościowych na kontach depozytowych w sumie wolumenów transakcji skierowanych do rozliczenia (transakcje zawieszone i rozliczone). Ustalono, iż od dnia uruchomienia KS w nowej formule wskaźnik LZ wynosić będzie 10%, co oznacza, iż dopuszczalne jest maksymalne zawieszenie na jednym papierze wartościowym w ciągu jednego dnia na poziomie 30% wolumenu transakcji skierowanych do rozliczenia. Przekroczenie tego progu na danym papierze wartościowym (kodzie ISIN) powodować będzie blokadę przyjmowania zleceń KS na tym papierze przez Giełdę. Blokada trwać będzie do dnia, w którym wartość wskaźnika obniży się o co najmniej 0,5 punktu procentowego od wartości granicznej (włącznie z tym dniem), tj. co najmniej do wartości 9,5 %.

13. Metoda wyliczania wskaźnika LZ (2) Krok pierwszy: Obliczanie wskaźnika cząstkowego - WC(D,X) Krok drugi: Obliczanie wskaźnika LZ - WLZ(D,X)

14. Metoda wyliczania wskaźnika ILZ (1) Wskaźnik ILZ obliczany jest dla danego kodu ISIN i danego zawierającego jako średnia krocząca z trzech dni rozliczeniowych udziału sumy wolumenów zawieszeń członka Giełdy spowodowanych niedoborem papierów wartościowych na koncie depozytowym, w sumie wolumenów transakcji skierowanych do rozliczenia (transakcje zawieszone i rozliczone). Ustalono, iż od dnia uruchomienia KS w nowej formule wskaźnik ILZ wynosić będzie 5%, co oznacza, iż dopuszczalne jest maksymalne zawieszenie dla jednego członka Giełdy na danym p.w. w ciągu jednego dnia na poziomie 15% wolumenu transakcji skierowanych do rozliczenia. Przekroczenie tego progu na danym papierze wartościowym (kodzie ISIN) u danego członka Giełdy powodować będzie blokadę przyjmowania przez Giełdę jego zleceń KS na tym papierze. Blokada trwać będzie do dnia w którym wartość wskaźnika obniży się o co najmniej 1 punkt procentowy od wartości granicznej (włącznie z tym dniem), tj. co najmniej do wartości 4%, za wyjątkiem takich blokad, które są częścią blokady generalnej tego członka Giełdy (blokada na wszystkich papierach wartościowych).

15. Metoda wyliczania wskaźnika ILZ (2) Krok pierwszy: Obliczanie wskaźnika cząstkowego - WC(D,X,U) Krok drugi: Obliczanie wskaźnika LZ - WILZ(D,X,U)

16. Metoda wyliczania wskaźnika LILZ Dla celów wyliczenia tzw. wskaźnika LILZ Uchwała wykonawcza określi minimalną liczbę papierów wartościowych (kodów ISIN), na których przekroczenie wskaźników ILZ przez danego członka Giełdyspowoduje zablokowanie mu możliwości składania zleceń KS w zakresie wszystkich papierów wartościowych. Ustalono, że przekroczenie wskaźnika ILZ na co najmniej trzech papierach wartościowych w danym dniu rozliczeniowym spowoduje taką generalną blokadę. Blokada trwać będzie do dnia w którym wartość wskaźnika ILZ w zakresie papierów wartościowych biorących udział w blokadzie obniży się do poziomu usuwającego blokadę w zakresie tych papierów wartościowych, a ponadto w dniu tym nie występuje dla danego członka Giełdy przekroczenie tego wskaźnika na żadnym innym papierze wartościowym.

17. Metoda wyliczania wskaźników limitujących – dodatkowe informacje Niestandardowa metoda liczenia wskaźników LZ i ILZ Stosowana będzie w przypadku, gdy w danym dniu D na danym papierze wartościowym X rozliczana będzie sesja, na której odnotowano zawieszenie notowań o charakterze nadzorczym (całodzienne zawieszenie notowań lub zawieszenie notowań przez część dnia sesyjnego); w takiej sytuacji w celu uniknięcia zawyżenia wskaźników zawieszeń spowodowanego nagłym obniżeniem się obrotu lub jego brakiem, zmodyfikowano sposób liczenia wskaźników cząstkowych WC(D,X,) i WC(D,X,U). Modyfikacja polega na powiększeniu mianownika o wolumen transakcji rozliczonych w ostatnim dniu rozliczeniowym, w którym nie odnotowano zawieszenia notowań na danym papierze wartościowym.

18. Metoda wyliczania wskaźników limitujących – dodatkowe informacje Warunki przyjęte na dzień uruchomienia KS w nowej formule • Liczenie wskaźników rozpoczyna się od pierwszego dnia funkcjonowania KS w nowej formule (data wejścia w życie Regulaminu Giełdy i Regulaminu KDPW) • Pierwsze blokady dotyczące KS mogą być dokonane począwszy od czwartego dnia funkcjonowania KS Inne Krajowy Depozyt przesyłać będzie Giełdzie informację o poziomach wskaźników LZ i ILZ wyliczonych dla papierów dopuszczonych do KS oraz innych dodatkowych danych związanych z wyliczaniem wskaźnika cząstkowego z ostatniego dnia wyliczeń (informacja dzienna).

19. Zasady naliczania i pobierania dodatkowych opłat specjalnych (1) • Opłata za przekroczenie ILZ (w wys. 5 000 zł) – naliczana będzie odrębnie dla każdego papieru wartościowego, dla którego wystąpiło takie przekroczenie • Opłata za niedoprowadzenie do spadku poziomu zawieszeń w zakresie danego papieru wartościowego do poziomu, który przywraca możliwość składania zleceń KS (w wys. 500 zł) – naliczana będzie za każdy rozpoczęty dzień okresu, w którym wskaźnik zawieszeń dla danego papieru wartościowego utrzymywał się powyżej tego poziomu, począwszy od dnia następującego po dniu przekroczenia ILZ • W obliczeniach uwzględniane będą tylko dni robocze, w których dokonywane jest rozliczenie transakcji giełdowych

20. Zasady naliczania i pobierania dodatkowych opłat specjalnych (2) • Opłaty pobierane będą od uczestników bezpośrednich KDPW posiadających status uczestnika rozliczającego w zakresie transakcji zawartych przez członka Giełdy, który przekroczył ILZ • Opłaty będą naliczane i pobierane w okresie miesięcznym • Do każdej faktury zawierającej, odrębnie na każdego członka Giełdy, zbiorczą informację o liczbie przekroczeń ILZ oraz liczbie dni utrzymywania się poziomu zawieszeń powyżej poziomu, który przywraca możliwość składania zleceń KS, na żądanie uczestnika generowana będzie informacja analityczna dot. wszystkich przekroczeń ILZ oraz czasu ich trwania, odrębnie dla każdego papieru wartościowego

21. www.kdpw.pl Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych ul. Książęca 4, 00-498 Warszawa ks@kdpw.pl