Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through: Access to Foreign Markets

Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through:Access to Foreign Markets Yushi Yoshida Faculty of Economics Kyushu Sangyo University

概要 • 海外直接投資が為替レートパススルーに与える影響の分析 • 理論的背景 • 1)Appendix, 2)Yoshida(1999) • 実証分析：日本の電気機器・電子部品のデータからは、理論と整合的な影響があることが確認された。 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

パススルーの概念と応用 • パススルー • ＝１，　 complete • 為替レートの変動が全て輸出価格に反映される • ＝０， • 輸出価格は一定 • インフレショーン • 貿易収支調整 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

海外直接投資の現状 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

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海外直接投資の概観 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

independent local distributor with home production return DF MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

流通拠点：subsidiary distributor with home production return DF MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

生産拠点(代替的)：independent distributor with multinationalproduction return DF MJ MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

MF MJ 生産拠点(補完的) : independent local distributor with multinational production return DF MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

3) subsidiary distributor with multinational production ＦＤＩ return 海外直接投資 (生産拠点＋流通拠点) DF MJ MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

海外直接投資とパススルー • 生産目的 • substitution effect（代替的効果）－ • 完成品（輸出品と競合する） • complimentary effect（補完的効果）＋? • 部品 • 流通目的 • Power-shift effect － • Elimination effect ＋ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

Substitution Effect(生産拠点) 図 • 帰無仮説：パススルーは低くなる • 実証研究　Gron and Swenson (1996) AER • モデル (worked out but not in the paper) • Assumptions • lineardemand • increasingMC (quadratic form) • Note: constant MC with minimum production Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

Complimentary Effect (生産拠点) 図 • 帰無仮説：パススルーは高くなる(可能性がある） • モデル　Yoshida (1999) • Note：　Yoshida(1999)のTable2は川下企業の費用を考慮すると完全には成立しない。 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

流通拠点の海外子会社設立 • 垂直統合した後のパススルーの方が大きくなる Yoshida (1999) • Assumptions • 輸出企業は独占企業として、海外流通会社に販売する “Chain of monopolies” Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

垂直的統合前: α＝１ Chain of Monopolies return DF (0) (1) MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

垂直的統合前: α＝0 Monopsony return DF (１) (0) MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

垂直的統合前: 0<α<１ Intermediate case return DF (１－α) (α) MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

Elimｉnation 統合企業 DF (１－α) (α) DF (0) (1) Power-shift Power-shift Effect and Elimination Effect return 目的関数輸出企業の利潤 MJ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

Elimination Effect • 帰無仮説：パススルーは高くなる • モデル　Yoshida (1999) Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

Power-shift Effect • 帰無仮説：パススルーは低くなる • モデル　Appendix Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

海外直接投資　　概念図 • 生産目的 • substitute effect（代替的効果）－ • 完成品（輸出品と競合する） • compliment effect（補完的効果）＋ • 部品 • 流通目的 • Power-shift effect － • Elimination effect ＋ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

Data Source • サンプル期間：１９８８－１９９８（年次） • 為替レート • International Financial Statistics, IMF • 輸出価格 • 日本貿易月表(9桁分類) • FDI • 海外進出企業総覧 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

貿易財のサンプル • 電気機器・電子部品産業 • ビデオ機器(852110000) • 1970億円 • IC部品(854290000) • 2730億円 • コピー機器(900912000) • 3900億円 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

ＦＤＩＤＥＡＬ１ (0，1)データ全期間　　　　　ＦＤＩＤＥＡＬ２ 1　ｉｆ　1企業以上ＦＤＩＤＥＡＬ３企業数ＦＤＩＰＬＡＮＴ１ＦＤＩＰＬＡＮＴ２ＦＤＩＰＬＡＮＴ３ FDI変数ＦＤＩＩＮＤＳ電気機器・電子部品産業全体貿易財レベル構造変化浸透度 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

パススルー推定式 • Two-way fixed effect パネル分析 • αi countryfixedeffect • 国別の価格差(品質の差) • λt timefixedeffect • 生産性・限界費用の変化 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

ＦＤＩＤＥＡＬ２ （1　ｉｆ　1企業以上） Power-shift －ＦＤＩＤＥＡＬ３（企業数） elimination ＋ＦＤＩＰＬＡＮＴ２ＦＤＩＰＬＡＮＴ３－substitution ＋　complement FDI係数の「期待される符合」 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

－＋－ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

－＋？ Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

Summary of Conclusions(1) • パススルーの推定式において、ＦＤＩデータは有意な変数である。 • ａ）ＦＤＩの目的を考慮する必要がある • 生産か流通か • ｂ）ＦＤＩが存在するか、しないかの区別が重要である。 • 構造の変化 • ｃ）ＦＤＩの大きさ（件数）も重要である。 • 浸透度の変化 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

Summary of Conclusions(2) • ＰＴＭ効果を説明するのに、ＦＤＩが重要である。 • 二国間の統合度により、為替レートによる貿易財価格の影響が異なって表れる Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

Summary of Conclusions(3) • 貿易収支の調整は、貿易相手国とのＦＤＩによって影響をうける。 • 応用： • 通貨危機の発生と密接に関係のある貿易赤字の調整 Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

End of presentation Foreign Direct Investment and Exchange Rate Pass-through

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