Simposio del Mercado de Capitales
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Simposio del Mercado de Capitales. Panel: “Presente y Futuro del Mercado de Capitales” Leonardo Villar Gómez Medellín, mayo 5 de 2006. Diez años de la Misión del Mercado de Capitales. Algunos avances:. Inflación de un Dígito. Fuente: Banco de la República. Bajas Tasas de Interés Nominales.

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Panel presente y futuro del mercado de capitales leonardo villar g mez medell n mayo 5 de 2006

Simposio del Mercado de Capitales

Panel: “Presente y Futuro del Mercado de Capitales”

Leonardo Villar Gómez

Medellín, mayo 5 de 2006



Inflaci n de un d gito
Inflación de un Dígito

Fuente: Banco de la República


Bajas tasas de inter s nominales
Bajas Tasas de Interés Nominales

Promedio DTF

Fuente: Banco de la República


Renovado inter s en el mercado accionario

Capitalización Bursátil

Fuente: ANIF y Deceval, “Enfoque” Abril 7 de 2006, Superfinanciera y Banco de la República

IGBC

Fuente: BVC, Banco de la República

Renovado Interés en el Mercado Accionario


Desarrollo de los inversionistas institucionales
Desarrollo de los Inversionistas Institucionales

Portafolios Fondos de Pensiones Obligatorios, Voluntarios y Cesantías

Porcentaje del PIB

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia – Cálculos Banco de la República


Introducci n de titularizaciones de cartera hipotecaria e infraestructura
Introducción de Titularizaciones de Cartera Hipotecaria e Infraestructura

Saldos de Titularizaciones

Billones de pesos y Porcentaje del PIB

Fuente: ANIF y Deceval, “Enfoque” Abril 7 de 2006.


Emisi n de bonos privados y de entidades p blicas

Saldos de Bonos Emitidos por el Sector Real Infraestructura

Billones de pesos y porcentaje del PIB

Fuente: ANIF y Deceval, “Enfoque” Abril 7 de 2006.

Emisión de Bonos Privados y de entidades públicas

  • En la actualidad los emisores y bonos privados son calificados.

  • En 1994 ingresó a Colombia Duff and Phelps y en 1998, BRC Investor Services.


Desarrollo del mercado de coberturas cambiarias
Desarrollo del Mercado de Coberturas Cambiarias Infraestructura

Saldo Forwards de Compra y Participación por Plazo Pactado

Fuente: Banco de la República


En resumen oferta de t tulos
En resumen: Oferta de Títulos Infraestructura

Activos Financieros Negociables

Fuente: ANIF y Deceval, “Enfoque” Abril 7 de 2006


Demanda de t tulos
Demanda de Títulos Infraestructura

Portafolios de Inversión

Fuente: Banco de la República y ANIF y Deceval, “Enfoque” Abril 7 de 2006.

(1) Incluye Fondos Comunes Especiales y Sociedades Comisionistas de Bolsa.


Adicionalmente
Adicionalmente…. Infraestructura

El aumento en la oferta y la demanda de títulos negociables en el mercado de capitales se ha dado en un contexto de grandes avances en la infraestructura del mercado.

Ejemplos:

- Bolsa de valores unificada

- Sistemas de negociación electrónica (SEN y MEC)

- Depósitos de valores (DCV y Deceval)

- Transacciones con cumplimiento en tiempo real


Diez a os de la misi n del mercado de capitales1
Diez años de la Misión del Mercado de Capitales Infraestructura

Retos Pendientes:


Diez a os de la misi n del mercado de capitales2
Diez años de la Misión del Mercado de Capitales Infraestructura

Retos Pendientes:

  • Cultura de financiamiento de las empresas

  • Accionistas minoritarios e Inversionistas Institucionales

  • Consolidación de la regulación y supervisión unificadas

  • Manejo de riesgos de mercado


1 cultura de financiamiento de las empresas
1. Cultura de Financiamiento Infraestructurade las Empresas

Estructura de Financiamiento de las Empresas - 2003

Fuente: EOE Fedesarrollo

Apenas 98 compañías inscritas en bolsa, de las cuales transan menos de la mitad.


1 cultura de financiamiento de las empresas1
1. Cultura de Financiamiento Infraestructurade las Empresas

  • ¿Miedo a abrirse?

  • ¿Problemas de transparencia contable y tributaria?

  • Argumento para eliminación de exenciones y simplificación de régimen tributario

    Argumento de Alejandro Zaccour:

    Optimización fiscal vs valor potencial del crecimiento asociado al financiamiento de largo plazo y acceso a capital accionario


2 accionistas minoritarios e inversionistas institucionales
2. Accionistas minoritarios e Inversionistas Institucionales Infraestructura

  • Derechos de accionistas minoritarios

    • Avances formales importantes

    • Necesidad de “accionistas minoritarios poderosos” (inversionistas institucionales)


2 accionistas minoritarios e inversionistas institucionales1
2. Accionistas minoritarios e Inversionistas Institucionales Infraestructura

  • Derechos de accionistas minoritarios

    • Avances formales importantes

    • Necesidad de “accionistas minoritarios poderosos” (inversionistas institucionales)

  • Impulso a inversionistas institucionales

    • ¿Ajustes a régimen de inversión de AFPs?

    • Eliminación de distorsiones tributarias (acciones y titularizaciones)


Panel presente y futuro del mercado de capitales leonardo villar g mez medell n mayo 5 de 2006
3. Consolidación de una regulación y supervisión integradas de los mercados financiero y de capitales

  • Retos administrativos


Panel presente y futuro del mercado de capitales leonardo villar g mez medell n mayo 5 de 2006
3. Consolidación de una regulación y supervisión integradas de los mercados financiero y de capitales

  • Retos administrativos

  • ¿Necesidad de nueva Ley?

    - Inmunidad legal para Superfinanciera

    • Comisión de Regulación


Panel presente y futuro del mercado de capitales leonardo villar g mez medell n mayo 5 de 2006
3. Consolidación de una regulación y supervisión integradas de los mercados financiero y de capitales

  • Retos administrativos

  • ¿Necesidad de nueva Ley?

    - Inmunidad legal para Superfinanciera

    • Comisión de Regulación

  • Regulación y supervisión de nuevos riesgos:

    - Riesgos asociados a productos nuevos e instrumentos contingentes que no se reflejan en los balances (derivados, cuentas de margen, “credit default swaps”, etc.)

    - Riesgos asociados a balances con mayor peso de inversiones vis a vis cartera.


Panel presente y futuro del mercado de capitales leonardo villar g mez medell n mayo 5 de 2006

Saldo en poder de Establecimientos de Crédito integradas de los mercados financiero y de capitales

Total Saldo en Circulación

Fuente: Banco de la República

Fuente: Banco de la República

4. Manejo de riesgos de mercado

Tamaño del Mercado de TES

(Billones de Pesos)


Panel presente y futuro del mercado de capitales leonardo villar g mez medell n mayo 5 de 2006

Duración Deuda Interna – TES Clase B integradas de los mercados financiero y de capitales

Duración Portafolio Bancos

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Fuente: Banco de la República

Incluye TES IPC y TES USD.

4. Manejo de riesgo de mercado

(cont.)


Panel presente y futuro del mercado de capitales leonardo villar g mez medell n mayo 5 de 2006

4. Manejo de riesgo de mercado integradas de los mercados financiero y de capitales

(cont.)

Pérdidas por Valoración de Portafolio de Tesorería ante un Choque de 200 p.b.

Fuente: Banco de la República


4 manejo de riesgos de mercado cont
4. Manejo de riesgos de mercado integradas de los mercados financiero y de capitales (cont.)

¿Qué hacer?

  • No necesariamente es problema del tamaño del mercado. Mercados de deuda interna son mucho más grandes en varios países desarrollados.


4 manejo de riesgos de mercado cont1
4. Manejo de riesgos de mercado integradas de los mercados financiero y de capitales (cont.)

¿Qué hacer?

  • No necesariamente es problema del tamaño del mercado. Mercados de deuda interna son mucho más grandes en varios países desarrollados.

  • Regulación Superfinanciera para reflejar adecuadamente los riesgos en establec. de crédito.


4 manejo de riesgos de mercado cont2
4. Manejo de riesgos de mercado integradas de los mercados financiero y de capitales (cont.)

¿Qué hacer?

  • No necesariamente es problema del tamaño del mercado. Mercados de deuda interna son mucho más grandes en varios países desarrollados.

  • Regulación Superfinanciera para reflejar adecuadamente los riesgos en establec. de crédito.

  • Estímulos y facilidades para diversificación de portafolios

     Regulación rentabilidad mínima y medición de riesgos en fondos de pensiones.


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4. Manejo de riesgos de mercado integradas de los mercados financiero y de capitales (cont.)

¿Qué hacer?

  • No necesariamente es problema del tamaño del mercado. Mercados de deuda interna son mucho más grandes en varios países desarrollados.

  • Regulación Superfinanciera para reflejar adecuadamente los riesgos en establec. de crédito.

  • Estímulos y facilidades para diversificación de portafolios

     Regulación rentabilidad mínima y medición de riesgos en fondos de pensiones.

  • Desarrollo de mercado de coberturas de tasas de interés

     Necesidad de desarrollo del mercado monetario y tasas de interés de referencia

     Mercado de Futuros y Cámara Central de Contraparte


Panel presente y futuro del mercado de capitales leonardo villar g mez medell n mayo 5 de 2006

En resumen… integradas de los mercados financiero y de capitales

Los avances desde la Misión del Mercado de Capitales son muy grandes….

Pero los retos siguen siendo gigantescos…


Panel presente y futuro del mercado de capitales leonardo villar g mez medell n mayo 5 de 2006

Muchas Gracias integradas de los mercados financiero y de capitales