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¿QUÉ SE EVALÚA DESDE LAS AFP?

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¿QUÉ SE EVALÚA DESDE LAS AFP?. Luis Fernando Restrepo Jaramillo P residente – Santander AFP. CONGRESO INTERNACIONAL DE GOBIERNO CORPORATIVO. Cartagena de Indias, noviembre 8 y 9 de 2005. SUMARIO. Gobierno Corporativo: algunas precisiones. Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y

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¿QUÉ SE EVALÚA DESDE LAS AFP?

Luis Fernando Restrepo Jaramillo

Presidente– Santander AFP

CONGRESO INTERNACIONAL DE GOBIERNO CORPORATIVO

Cartagena de Indias, noviembre 8 y 9 de 2005

sumario
SUMARIO
  • Gobierno Corporativo: algunas precisiones.
  • Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y
  • Cesantías
  • ¿Qué se evalúa?
  • Algunos ejemplos.
  • Lo que falta.
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SUMARIO
  • Gobierno Corporativo: algunas precisiones.
  • Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías
  • ¿Qué se evalúa?
  • Algunos ejemplos.
  • Lo que falta.
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GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS PRECISIONES

  • Suelen confundirse 4 categorías de problemas al referirse al gobierno corporativo(GC).
    • El cumplimiento del marco legal
    • La buena gestión de los negocios sociales
    • La Responsabilidad Social Empresarial.
    • Los conflictos entre accionistas e inversionistas
  • En nuestro criterio, sólo el último es propio de G.C.
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GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS PRECISIONES

  • La razón es sencilla:
    • Toda sociedad, emisor o no de valores, está obligada a cumplir con la ley;
    • No puede ser meritorio que en un Estado de Derecho, se paguen en forma debida los impuestos o se respete la legislación laboral o la ambiental.
    • Tampoco, que el objetivo último en una sociedad capitalista, se obtenga mediante la buena gestión y administración de los negocios.
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GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS PRECISIONES

  • El GC, entonces, es el conjunto de reglas de conducta o mejores prácticas para aumentar la confianza del público y los inversionistas en dos áreas de especial sensibilidad:
    • La transparencia de las decisiones adoptadas en/por los órganos sociales; y
    • El trato equitativo otorgado a los accionistas minoritarios y demás inversionistas.

En síntesis, la confianza del público se alcanzará cuando potenciales conflictos y tensiones se minimicen o atenúen.

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SUMARIO
  • Gobierno Corporativo: algunas precisiones.
  • Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías
  • ¿Qué se evalúa?
  • Algunos ejemplos.
  • Lo que falta.
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ROL DE LAS AFP

  • Es el mayor gestor de ahorro institucional, están llamadas a jugar un papel clave en el desarrollo y afianzamiento del GC.
  • Cómo? Invirtiendo ese ahorro en instrumentos de aquellos emisores con el mejor GC.
  • Por qué? La principal obligación de las AFP es obtener, para sus afiliados, los trabajadores, la mejor relación “ riesgo / retorno” que asegure el pago de pensiones.
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ROL DE LAS AFP

  • Las AFP son profesionales y sus decisiones de inversión generan “señales” de mercado
  • Por eso la regulación le impuso a las AFP la obligación de evaluar el GC
  • De ahí que el mercado siga con interés los “movimientos” de los Fondos
  • Lo anterior comporta una enorme responsabilidad.
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SUMARIO
  • Gobierno Corporativo: algunas precisiones.
  • Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías.
  • ¿Qué se evalúa?
  • Algunos ejemplos.
  • Lo que falta.
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¿QUÉ SE EVALÚA?

  • Los aspectos críticos del gobierno corporativo, como se indicó, son:
    • Transparencia
    • Revelación y Publicidad
    • Trato equitativo
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TRANSPARENCIA

  • Es esencial en el mercado de valores porque construye confianza
  • Cuando se capta ahorro en el mercado, no se está cobijado por la órbita de lo privado, por eso importa “cómo”, “qué”, “cuándo” y “por qué” se adoptan las decisiones
  • Así la actividad y decisiones relativas a los emisores están expuestos a ser observados públicamente
  • La transparencia, implica, la desaparición de los negocios “en familia”.
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REVELACIÓN

  • No es lo mismo que transparencia
  • Hace alusión a la obligación de divulgar al mercado toda la información relevante sobre:
    • El negocio y los riesgos asociados
    • La administración
    • Las decisiones adoptadas y sus implicaciones
    • Las cuestiones a decidir en las asambleas
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REVELACIÓN

  • Una queja generalizada es que la divulgación de la información es pobre
  • Y, también, que sólo mejora cuando intervienen las AFP
  • Es crítico que el Gobierno Nacional, al desarrollarla nueva Ley al mercado de valores, imponga un mayor grado de divulgación y revelación de información
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TRATO EQUITATIVO

  • Es un resultado: la “prueba ácida” de la existencia o no, de un buen modelo de GC. Hay buenos ejemplos de maltrato, entre otros:
    • Uso de activos de la sociedad en beneficio propio
    • Salarios o beneficios prestacionales elevados sin conocimiento de los accionistas
    • Operaciones con vinculadas no competitivos
    • Utilización para fines propios de información empresarial
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TRATO EQUITATIVO

  • Por eso es indispensable hacer énfasis en una Junta Directiva competente e independiente
  • Total, al interior de las Juntas Directivas se resuelven las tres cuestiones críticas de un negocio:
    • La estrategia
    • El control de la gestión
    • La calidad de la información
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SUMARIO
  • Gobierno Corporativo: algunas precisiones.
  • Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías.
  • Qué se evalúa?
  • Algunos ejemplos.
  • Lo que falta.
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ALGUNOS EJEMPLOS

  • Las AFP, tratándose de la inversión en acciones, sólo han tenido oportunidad de participar en la definición del modelo corporativo en los casos de ISA y ETB.
  • Ambos modelos comparten la característica de haber sido procesos de democratización.
  • En dichos casos, ha sido determinante la voluntad de los gobiernos nacional y distrital.
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ALGUNAS MEDIDAS

  • Postulación por los accionistas minoritarios y elección de dos integrantes de la Junta Directiva, que tengan la calidad de independientes
  • Mayorías calificadas para decisiones relativas a cesión de activos y negocios, nivel de endeudamiento, entre otros.
  • Determinación de las calidades y competencias para los aspirantes a ingresar como administradores
  • Derecho de los minoritarios para emprender auditorias especiales y convocar asambleas
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ALGUNAS MEDIDAS

  • Mayorías calificadas para el otorgamiento de avales y garantías a terceros.
  • Oficinas de atención especial para accionistas e inversionistas.
  • Recientemente, en EDATEL se logró adoptar medidas similares, pese a que la inversión inicial se ejecutó bajo un proceso típico de Ley 226
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ALGUNAS MEDIDAS

  • Luego de un periodo muy conflictivo con la administración municipal, controlante de EEPPM, se suscribió en marzo de 2003, un acuerdo de accionistas que, en adición de lo anotado, incluye:
    • Mayorías especiales para la elección y remoción del primer nivel de la administración.
    • La Postulación y elección de los miembros de la junta externos e independientes entre aquellos que por derecho propio elige el accionista controlante.
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ALGUNAS MEDIDAS

  • Obligación del accionista controlante de invitar a los minoritarios a participar en caso de venta de su participación.
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SUMARIO
  • Gobierno Corporativo: algunas precisiones.
  • Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías.
  • ¿Qué se evalúa?
  • Algunos ejemplos.
  • Lo que falta.
lo que falta
LO QUE FALTA
  • Mayor intervención regulatoria para elevar el grado derevelación deInformación
  • Mayor compromiso de los emisores privados en materia detransparencia y trato equitativo
  • Adopción de un manual de mejores prácticas de GC bajo elprincipio “cumpla o explique”. Eventual auditoria por las firmas calificadoras de riesgo.
autorregulaci n de las afp
Autorregulación de las AFP
  • Criterios para la selección y postulación de miembros de Juntas Directivas
  • Prevención de conflictos de interés
  • Sentido y razones de su voto en asambleas
  • Revelación de la evaluación del GC de emisores