xii leverage struktur modal n.
Download
Skip this Video
Loading SlideShow in 5 Seconds..
XII. LEVERAGE & STRUKTUR MODAL PowerPoint Presentation
Download Presentation
XII. LEVERAGE & STRUKTUR MODAL

Loading in 2 Seconds...

play fullscreen
1 / 27

XII. LEVERAGE & STRUKTUR MODAL - PowerPoint PPT Presentation


  • 199 Views
  • Uploaded on

XII. LEVERAGE & STRUKTUR MODAL. A. LEVERAGE B. STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN PENDEKATAN EBIT-EPS UNTUK STRUKTUR MODAL D. MEMILIH STRUKTUR MODAL OPTIMAL E. TUGAS2 TERSTRUKTUR. LEVERAGE.

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about 'XII. LEVERAGE & STRUKTUR MODAL' - mieko


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
xii leverage struktur modal
XII. LEVERAGE & STRUKTUR MODAL

A. LEVERAGEB. STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN PENDEKATAN EBIT-EPS UNTUK STRUKTUR MODALD. MEMILIH STRUKTUR MODAL OPTIMALE. TUGAS2 TERSTRUKTUR

leverage
LEVERAGE
  • Leverage: hasilataspenggunaan aset2 atau dana2 berbiayatetapuntukmemperbesarpengembalianbagiparapemilikperusahaan.
  • Leverage   pengembalian& risiko.
  • Struktur modal  mempengaruhinilaiperusahaan.
leverage1
LEVERAGE
  • Tigatipedasar leverage:
  • 1. Leverage operasi: hubunganantarapendapatanpenjualanperusahaandengan EBIT.
  • 2. Leverage keuangan: hubunganantara EBIT perusahaandengan EPS.
  • 3. Leverage total: hubunganantarapendapatanpenjualanperusahaandengan EPS.
analisis titik impas bep
AnalisisTitikImpas (BEP)
  • Penggunaan BEP:
  • 1. Menentukan level keharusanoperasiuntukmenutupsemuabiaya.
  • 2. Mengevaluasiprofitabilitas yang berkaitandengan level penjualan yang bervariasi.
  • BEP operasi: level keharusanpenjualanuntukmenutupsemua biaya2 operasi.
  • Pengelompokanbiaya: biayatetap & biayavariabel.
pendekatan bep
Pendekatan BEP
  • Pendekatanaljabar:
  • EBIT = (P x Q) – FC – (VC x Q)
  • EBIT = Q x (P – VC) – FC
  • Q = FC/(P – VC)
  • Pendekatangrafik:
  • BEP: titikdimanabiayaoperasi total (∑ FC + VC total) = pendapatanpenjualan.
  • Lihatcontoh!
leverage operasi
Leverage Operasi
  • Leverage operasi: penggunaanpotensialatas biaya2 operasitetapuntukmemperbesarefek perubahan2 dalampenjualanatas EBIT perusahaan.
  • Indikator leverage operasi: DOL
  • 1. DOL = ∆EBIT/ ∆SR
  • 2. DOL pada level penjualan Q= [Q x (P – VC)]/ [Q x (P – VC) – FC].
leverage keuangan
Leverage Keuangan
  • Leverage keuangan: penggunaanpotensialatas biaya2 keuangantetapuntukmemper-besarefek2 perubahan2 dalam EBIT pada EPS perusahaan.
  • Biayakeuangantetap: bungaatasutang & dividensahampreferen.
  • Indikator leverage keuangan (DFL):
  • 1. DFL = ∆EPS/ ∆EBIT.
  • 2. DFL pada level EBIT = EBIT/ {EBIT – I – [PD/(1-T)]}.
leverage total
Leverage Total
  • Leverage total: penggunaanpotensialatas biaya2 tetap, operasi & keuangan, untukmemperbesar efek2 atasperubahandalampenjualanpada EPS perusahaan.
  • Indikator leverage total (DTL):
  • 1. DTL = ∆EPS/ ∆SR.
  • 2. DTL pada level penjualan Q = [Q x (P – VC)/ {Q x (P – VC) – FC – I – [PD/(1 – T)]}.
  • 3. DTL = DOL x DFL.
struktur modal perusahaan
STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN
  • Tipe modal: 1. utangjangkapanjang; 2. sahampreferen; 3. ekuitassahambiasa.
  • Biayautanglebihrendahdaripadabiayabentukpembelanjaan yang lain.
  • Pihak yang meminjamkanmemintapengemba-lianrelatiflebihrendah, karenamerekamengambilrisikoterkecildaripadaparakontributor modal jangkapanjang lain.
  • Modal ekuitasdiharapkanuntukberadadiperusahaanselamaperiodewaktu yang tidakterbatas.
  • Modal inimeliputi: sahampreferen & ekuitassahambiasa (sahambiasa & labaditahan).
penilaian eksternal atas struktur modal
PenilaianEksternalatasStruktur Modal
  • Leverage keuangandihasilkandaripenggunaanpembelanjaanberbiayatetap, sepertiutang & sahambiasa, untukmemperbesarpengembalian & risiko.
  • Ukuranstruktur modal:
  • 1. Rasioutang: ukuranlangsungtingkatutang
  • 2. Rasiokelipatanbungakeuntungan & rasiopenutupanpembayarantetap: mengukurkemampuanperusahaanuntukmemenuhipembayarankontraktual yang berkaitandenganutang.
teori struktur modal
TeoriStruktur Modal
  • Belumadametodologikhusus yang digunakandalammenentukanstruktur modal optimal.
  • Modigliani & Miller (1958) mengasumsikanbahwadalam pasar2 yang sempurna, struktur modal yang dipilihsuatuperusahaantidakmempengaruhinilainya.
  • Beberapapenilitimengujihubunganantarastruktur modal & nilaiperusahaan.
teori struktur modal1
TeoriStruktur Modal
  • Hasilnya, struktur modal optimal teoritikaldidasarkanpadakeseimbangan manfaat2 & biaya2 pembelanjaanutang.
  • Manfaatpembelanjanuang: perlindunganpajak.
  • Biayapembelanjaanutangdihasilkandari:
  • 1. Probabilitaskebangkrutanmeningkat yang disebabkanoleh kewajiban2 utang.
  • 2. Biaya2 agensipihak yang meminjamkan, membatasi tindakan2 perusahaan.
teori struktur modal2
TeoriStruktur Modal
  • 3. Biaya2 yang berkaitandenganpara manager yang memilikiinformasilebihtentangprospekperusahaandaripadapara investor.
  • Utang Bunga  Pajak  ri = rd x (1 – T).
  • Probabilitaskebangkrutan, karenaketidak-mampuanuntukmemenuhi kewajiban2 sesuaidengan level risikobisnis & risikokeuangan.
probabilitas kebangkrutan
ProbabilitasKebangkrutan
  • Risikobisnis: risikoterhadapketidakmampuanperusahaanuntukmenutup biaya2 operasinya.
  • Leverage operasi  Risikobisnis.
  • Faktor lain yang mempengaruhirisikobisnis: stabilitaspendapatan & stabilitasbiaya.
  • Risikokeuangan: risikoterhadapketidakmam-puanperusahaanuntukmenutup kewajiban2 keuangan yang disyaratkan.
  • Risikokeuanganbergantungpadakeputusanstruktur modal yang dibuatolehmanajemen, & keputusanitudipengaruhiolehrisikobisnis yang dihadapiperusahaan.
probabilitas kebangkrutan1
ProbabilitasKebangkrutan
  • Risiko total: kombinasirisikobisnis & keuangan, menentukanprobabilitaskebangkrutannya.
  • Dilemarisiko-pengembalianrelatifadauntukpenggunaan leverage keuangan.
  • Suatuperusahaanmenggunakan leverage lebihkedalamstrukturmodalnya, makaakanmengalamikenaikandalam level pengembalian yang diharapkan & risiko yang berkaitan.
biaya2 agensi yang ditanggung para lender
Biaya2 Agensi yang Ditanggung Para Lender
  • Problem agensiterciptaolehhubunganantara: 1. parapemilik & para manager; 2. parapemilik & paralender.
  • Tingkat bungapinjaman, dikunciketikakreditdinegosiasikan.
  • Suatuinsentifadauntuktindakanpara manager padakepentinganparapemegangsahamuntuk ”mengambilkeuntungan” dariparalender.
biaya2 agensi yang ditanggung para lender1
Biaya2 Agensi yang Ditanggung Para Lender
  • Untukmenghindarisituasiini, paralendermemberlakukan teknik2 pemonitorantertentupadaparapeminjam, yang menghasilkan biaya2 agensi.
  • Para lendersecarakhususmelindungidirinyasendiridenganmemasukkandalamketentu-an2 persetujuankredit yang membatasikemampuanperusahaanuntukmemilihsecarasignifikanrisikobisnis & keuangannya.
informasi yang asimetrik
Informasi yang Asimetrik
  • Duakriteriautama yang menentukan keputusan2 pembelanjaan:
  • 1. Mempertahankanstruktur modal sasaran.
  • 2. Mengikutisuatuhirarkipembelanjaan.
  • Hirarkiinidisebutpecking order labaditahan, diikutipembelanjaanutang, terakhirpembelanjaanekuitaseksternal.
  • Informasi yang asimetrikadaketikapara manager suatuperusahaanmemilikiinformasilebihtentang operasi2 & prospekmendatangdaripadapara investor.
informasi yang asimetri
Informasi yang Asimetri
  • Penggunaanutanguntukmenerbitkandanabiasanyadipandangsebagaisinyal (positif) yang mencerminkanpandanganmanagemenatasnilaisahamperusahaan(undervalued).
  • Penerbitansahambaruseringkalidiinterpretasikanolehpara investor sebagaisinyalnegatif sahamovervalued.
  • Karenakondisiadanyainformas yang asimetridariwaktukewaktu, perusahaanakanmemper-tahankancadangankapasitaspinjamandenganmempertahankan level utang yang rendah.
struktur modal optimal
Struktur Modal Optimal
  • Nilaiperusahaandimaksimumkan (V) ketikabiaya modal (ra) diminimumkan struktur modal optimal.
  • V = [EBIT x (1 – T)]/ ra = NOPAT/ ra.
  • Struktur modal optimal dapatdilihatpadaGambar 12.5 hlm. 573.
  • Leverage  sampaititik M  ra (V ), tetapisetelahmelewatititik M, Leverage   ra (V).
pendekatan ebit eps untuk struktur modal
PENDEKATAN EBIT-EPS UNTUK STRUKTUR MODAL
  • Pendekatan EBIT-EPS: suatupendekatanuntukmemilihstruktur modal yang memaksimumkan EPS melebihijangkauan EBIT yang diharapkan.
  • Untukmenganalisisdampakstruktur modal perusahaanpadapengembalianparapemilik, dapatdigunakanhubunganantara EBIT & EPS.
  • Dengan level EBIT konstan (risikobisniskonstan): struktur modal alternatif pengembalian (EPS).
pendekatan ebit eps untuk struktur modal1
PENDEKATAN EBIT-EPS UNTUK STRUKTUR MODAL
  • Pendekatan EBIT-EPS dalambentukgrafik:
  • 1. Data yang dibutuhkan: duakoordinat EBIT-EPS.
  • 2. Mengeplot data: EBIT (sumbu horizontal), EPS (sumbuvertikal).
  • Titikimpaskeuangan: level EBIT hanyauntukmenutupsemua biaya2 keuangantetap; level EBIT untukmanaEPS = 0.
  • Untukmembandingkanstruktur modal alternatifdenganmenggambarkangrafik rencana2 pembelanjaandiperlihatkandalamGambar 12.6.
mempertimbangkan risiko dalam analisis ebit eps
MempertimbangkanRisikodalamAnalisis EBIT-EPS
  • Secaragrafis, risikosetiapstruktur modal dapatdipandangdalamsudutduaukuran:
  • 1. Titikimpaskeuangan (intersepsumbu EBIT).
  • 2. Tingkat leverage keuangan yang tercermindalam slope garisstruktur modal.
  • Semakintinggititikimpaskeuangan & curam slope garisstruktur modal, makasemakinbesarrisikokeuangannya.
kelemahan mendasar analisis ebit eps
KelemahanMendasarAnalisis EBIT-EPS
  • 1. Teknikinicenderungmengonsentrasi-kanpadamemaksimumkankeuntungandaripadamemaksimumkankekayaanpemiliksebagaimanatercermindalamhargasahamperusahaan.
  • 2. Umumnyamengabaikanrisiko.
  • Untukmemilihstruktur modal terbaik, perusahaanharusmengintegrasikanpengembalian (EPS) & risiko (pengembaliandisyaratkan, rs) kedalamkerangkakerja yang konsistendenganteoristruktur modal.
memilih struktur modal optimal
MEMILIH STRUKTUR MODAL OPTIMAL
  • Pengembaliandisyaratkan (rs) berkaitandengan level risikokeuangantertentudapatdiestimasidalamsejumlahcara:
  • CAPM: estimasi b  rs.
  • Mengestimasinilai, denganasumsibahwasemuakeuntungandibayarsebagaidividen, ataudengan model penilaianpertumbuhan-nol:
  • P0 = EPS/rs.
memilih struktur modal optimal1
MEMILIH STRUKTUR MODAL OPTIMAL
  • Sasaran manager keuanganadalahmemaksimumkankekayaanpemilik, bukan profit.
  • Kekayaanparapemiliksebagaimanatercermindalamnilaisaham yang diestimasi yang akanmenyajikankreiteriauntukmemilihstruktur modal terbaik.
  • Tidakadacarapraktisuntukmenghitungstruk-tur modal optimal, beberapaanalisiskuantitatifstruktur modal harusdikaitkandengan pertimbangan2 pentinglainnya (Tabel 12.16).
tugas2 terstruktur
TUGAS2 TERSTRUKTUR
  • Halaman 585 – 591, Nomor: P12-3, P12-6, P12-15, P12-15, P12-19, P12-22, P12-23, P12-24.
  • Selamatmencoba.
  • Terimakasih & wasalam.