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元富期貨經紀公司 Masterlink Futures Corporation

元富期貨經紀公司 Masterlink Futures Corporation. 選擇權交易範例 期貨研究室 王志傑副理 Tel ： 8773-2042 KevinWang@e1.masterlink.com.tw 台北市復興南路一段 209 號四樓 TEL ： 2721-3458 元富期貨研究室. 交易實例－買進買權 (Buy Call). 8/1 買進 8 月到期，履約價格 5000 的買權 (Call) ， 支付 150 點 (7500 元 ) 之權利金 狀況一 ︰ 到期前平倉 ( 賣出 5 月 5000Call)

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  1. 元富期貨經紀公司Masterlink Futures Corporation 選擇權交易範例 期貨研究室 王志傑副理 Tel：8773-2042 KevinWang@e1.masterlink.com.tw 台北市復興南路一段209號四樓 TEL：2721-3458 元富期貨研究室

  2. 交易實例－買進買權(Buy Call) • 8/1 買進8月到期，履約價格5000的買權(Call)，支付150點(7500元)之權利金 • 狀況一︰到期前平倉(賣出5月5000Call) • 依賣出時點之權利金，計算損益 • 若於8/5，以50點賣出，50點－150點＝淨損失100點(5000元) • 狀況二︰到期履約（價內）,行情上漲（看對） • 8/21到期結算價5500點，高於履約價5000，要求履約，可獲利500點(5500－5000=500) • 扣除原先支付之150點，淨獲利350點(17500元) • 狀況三︰到期不履約(價外),行情下跌（看錯） • 8/21到期結算價4800點，低於履約價5000，履約獲利為0 • 淨損失為原先支付之150點(7500元) • 註：行情上漲時,Call價格會上漲,買Call會獲利 元富期貨研究室

  3. 交易實例－買進賣權(Buy Put) • 8/1 買進8月到期履約價格5000的賣權Put，支付200點(10000元)之權利金 • 狀況一︰到期前反向沖銷 • 依賣出時點之權利金，計算損益 • 若於8/5，以250點賣出，250點－200點＝獲利50點(2500元) • 狀況二︰到期履約(價內) ,行情下跌（看對） • 8/21到期結算價4700點，低於履約價5000，要求履約，可獲利300點(5000－4700=300) • 扣除原先支付之200點，淨獲利100點(5000元) • 狀況三︰到期不履約(價外),行情漲（看錯） • 8/21到期結算價5300點，高於履約價5000，履約獲利為0 • 淨損失為原先支付之200點(10000元) • 註：行情下跌時,Put價格會上漲,買Put會獲利 元富期貨研究室

  4. 交易實例－賣出買權(Sell Call) • 8/1 賣出8月到期,履約價格5000的買權Call，收取150點(7500元)之權利金 • 狀況一︰到期前反向沖銷 • 若於8/5，以50點買回，合計獲利100點 (150-50)=5000元 • 狀況二︰到期被指派履約 • 若8/21到期結算價5500點，高於履約價5000，買方要求履約，賣方需支付500點 (5500－5000 = 500)，即25000元 • 扣除原收取之7500元權利金,合計淨損失17500元(等於350點) • 狀況三︰到期未被指派履約 • 若8/21到期結算價4900點，低於履約價5000，買方放棄履約，賣方不需支付任何金額 • 賣方賺得原收取之權利金7500元 元富期貨研究室

  5. 交易實例－賣出賣權(Sell Put) • 8/1 賣出8月到期,履約價格5000的賣權Put，收取200點(10000元)之權利金 • 狀況一︰到期前反向沖銷 • 若於8/5，以50點買回，合計獲利150點 (200-50)=7500元 • 狀況二︰到期被指派履約 • 若8/21到期結算價4600點，低於履約價5000，買方要求履約，賣方需支付400點 (5000－4600 = 400)，即20000元 • 扣除原收取之10000元權利金,合計淨損失10000元(等於200點) • 狀況三︰到期未被指派履約 • 若8/21到期結算價5200點，低於履約價5000，買方放棄履約，賣方不需支付任何金額 • 賣方賺得原收取之權利金10000元 元富期貨研究室

  6. 規避持股風險(1)－買Put • 目前持有價值200萬股票，買進Put避險 • 8/1現貨指數5000，買進8口8月5000Put，每口權利金150點(7500元)，共支付6萬元之權利金 • 8/10，大盤一路下跌10%，其持股之價值降為180萬， 而選擇權到期結算價為4500點，買進之8口賣權可要求履約 • 股票下跌損失︰20萬元(200萬＊10%) • Put避險獲利︰ (5000-4500) ×50×8－60000=14萬元 • 合計淨損失︰ 股票損失(－20萬元)＋Put獲利(+14萬)＝－6萬 元富期貨研究室

  7. 規避持股風險(2)－賣Call • 同前例，持有200萬股票,以賣出Call避險 • 8/1現貨指數5000，賣出8口8月履約價格5000Call，每口200點（10000元），收取8萬元之權利金 • 8/21，大盤一路下跌5%，其持股之價值降為190萬， • 而指數由5000點下跌5%(250點)至4750點, • 選擇權到期結算價為4750點，賣出之8口買權不會被履約(價外) • 股票損失︰10萬元(200萬＊5%) • 買權獲利︰8萬元(權利金收入) • 合計淨損失︰-2萬元(-10萬+8萬) 元富期貨研究室

  8. 規避持股風險(3)－放空期貨 • 前例中，改以台股期貨避險 • 8/1，以5000點賣出2口台股期貨，繳交24萬元之保證金 • 8/21，大盤一路下跌10%，其持股之價值降為180萬， 而期貨最後結算價為4500點 • 股票損失︰20萬元(200＊10%) • 期貨獲利︰(5000-4500)×200×2=20萬 • 合計淨獲利︰0元 元富期貨研究室

  9. 避險方式-運用時機 • 持有多頭部位(現貨或期貨) • 放空期貨避險：若持股Beta＝1,可完全鎖定 • Buy Put避險：預期大幅回檔 • Sell Call避險：預期小幅回檔 • 持有空頭部位(現貨或期貨) • 作多期貨避險：若持股Beta＝1,可完全鎖定 • Buy Call避險：預期大幅反彈 • Sell Put避險：預期小幅反彈 元富期貨研究室

  10. 選擇權交易稅計算方式 • 到期前平倉 • 買賣雙方均按權利金金額，課1.25‰ • 例︰200點買進5,000Call，500點賣出 • 買進時期交稅=200×50×1.25‰ = 12.50元 • 賣出時期交稅=500×50×1.25‰ = 31.25元 • 到期前結算 • 按到期結算價課0.25‰ (同期貨) • 例︰200點買進5,000 Call，到期履約 • 買進時期交稅=200×50×1.25‰ = 12.5元 • 到期最後結算價5,200， • 期交稅 = 5200×50×0.25‰ = 65元 元富期貨研究室

  11. 合理價格研判原則 Call Put 大盤指數  大盤指數  履約價格  履約價格  到期期限  到期期限  元富期貨研究室

  12. 到期前一日交易策略 3/19(二)5907點,3/20(三)6059點,漲152點 4/16(二)6257點,4/17(三)6390點,漲132點 元富期貨研究室

  13. 到期前一日交易策略(續) 5/14(二)5755點,5/15(三)5910點,漲154點 6/18(二)5536點,6/19(三)5399點,跌136點 元富期貨研究室

  14. 4/22日(6484點)-5/7日(5663點)=>跌821點(12.7%) 元富期貨研究室

  15. 4/22日 - 5/7日 選擇權變化(指數跌821點,6484-5663) 元富期貨研究室

  16. 近5年單月漲跌(高低差941點,漲跌537點) 元富期貨研究室

  17. 91/5/2單日(6099點-5855點,跌197點) 元富期貨研究室

  18. 買Call or 買Put 交易實例 元富期貨研究室

  19. 選擇權基本報酬型態 Buy a call(大幅看多) Buy a put (大幅看空) Sell a put (小幅看多) Sell a call (小幅看空) 元富期貨研究室

  20. 下單注意事項 • 下單： • (買賣)(口)(月份)(履約價)(C/P)(價格)(新/平) • 買賣盤量低,勿下市價單 • 因報價太寬，亦不要買Ask 或賣Bid • 市場每日開盤前掛陷井單 • 隱含波動率成交50%以上過高,20%-30%合理 • 成交量：價平較大,價內外較小 • 價內或價外,遠月份,大單不易成交 • 價平附近約200口至500口 • 下單以價平或小幅價外為主 • 平倉單： • 買進買權(Call),平倉為賣出Call, • 平倉之月份及履約價及C/P要一致 元富期貨研究室

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