Tenaga Nasional Berhad’s (TNB) Foreign Currency Debt

1. TenagaNasionalBerhad’s (TNB)Foreign Currency Debt • Ari Wardana 0849013 • M. Hamzah Fanzurry 0849039 • Yohanes Adi Seputro 0849057

2. TNB • Tenaga Nasional Berhad’s (TNB) merupakan sebuah perusahaan listrik terbesar di Malaysia. • Pada akhir tahun 2004 tercatat aset perusahaan mencapai lebih dari $16 miyard dan melayani lebih dari 6 juta pelanggan • Aktivitas utama dari TNB meliputi pembangkit listrik, transmisi dan distribusi listrik

3. LATAR BELAKANG • Dimulaipertengahantahun 1990 an TNB melakukanekspansisecarabesar-besaran • Sebagianbesardariproyekinimempunyaijangkawaktuekonomiselama 20 sampai 30 tahun • kemampuanpendaan yang diperolehdaridalamnegerihanyamampumemenuhiuntukjangkawaktu 4 sampaidengan 5 tahun • caramemperolehpemenuhankebutuhandanaadalahmemasukipasarinternasionaluntuk.

4. Cont’d • Sebelum krisis ekonomi di Asean tahun 1997 tidak memperhatikan resiko perubahan nilai mata uang. • Akibat krisis terjadi perubahan nilai mata uang Ringgit terhadap $ Amerika dari RM 2,5/$ menjadi RM 3,8/$ sehingga mulai menimbulkan resiko perubahan nilai mata uang.

5. Cont’d • Pemerintah Malaysia dibawah kepemimpinan Perdana Menteri Mahathir Mohammad menetapkan kebijakan kontrol yang ketat terhadap nilai mata uang ringgit untuk melindungi nilai mata uang ringgit • Sehingga TNB sekali lagi memulai mencari pinjaman di pasar internasional.

6. Strategi Hutang TNB ManajemenTNB menggunakanstrategiportofoliohutangsebagaiberikut: • 50 % hutangdipenuhidarihutangdenganmatauangdomestik (RM) dan 50 % menggunakanmatauangasing. • 75 % menggunakanhutangdalam fixed rate dan 25 % menggunakan floating rate dalampenentuanbunganya. • Menggunakan cross currency dan interest rate swap. • Semuanyabertujuanuntukmedapatkannilai rata-rata tertimbang paling kecildari total biayahutang yang dibutuhkanperusahaan.

7. Cont’d • Padaakhirtahun 2004 TNB memiliki total hutangsebesar RM 2,5 Milyardanhampirseparuhnyadalammatauangasing • Rata-rata total biayahutangmenurundari 7% ditahun 1997 menjadi 4,92% ditahun 2003. • Padatahun 2004 yang dikarenakanadanyapeningkatansukubungadarimatauangasingmaka rata-rata biayahutangmeningkatmenjadi5,31%.

8. Cont’d • Kuncidaristrategihutang TNB adalahdengancarameminjampadamatauangaasing yang mempunyaisuku yang lebihrendah. • Padasaatmempertahankankomposisihutang sebesar50-50, TNB berhasilmenurunkan rata-rata total biayahutangnya. • Pendekataniniberartimemfokuskanhutangnyapada US $ yang rata-rata tingkatbungasebesar 6% per tahundan Yen Jepang yang rata-rata tingkatsukubunganyaadalah 2%.

9. KerugianKurs Mata Uang • Strategihutangdenganberbagaimacammatauangasingmempunyaiefeksampingterhadap TNB, yaituperubahannilaimatauangasingmempengaruhiperubahanpendapatan. • Perubahannialaimatauangasingdanhasildariekposurtransaksidantranslasi yang berhubungandenganhutangjangkapanjangdapatberpengaruhterhadapbesarnyaperubahanpendapatandari TNB.

10. Cont’d • Beradasarkanlaporanrugilaba TNB periode2003-2004 dapatterlihatakibatdarikeuntunganataukerugiantransaksidantranslasimatauangasing. • Padatahun2004 baik translation maupuntransaksimengalamikerugiansebesarlebihdari RM 200 juta. • Kerugian yang diderita TNB yang mencapainilai RM 500 telahmenurunkanlababersihpenjualandari 7,8% menjadi 4,6%.

11. PemikiranUlangStrategiHutang TNB • PadaJanuari 2005 masuksebuahtim senior manajemenbarupadaTNB • Salahsatu agenda utama yang pertamadilakukanolehtimmanajemeniniadalahmerumuskanstrategihutang TNB. • Pendekatanpertama yang dilakukantermasukpenguranganbesar-besaranhutangpadakeduamatauangasingbaik Yen JepangataupunPoundsterling.

12. Cont’d • Akhir-akhirinibanyakspekulasi yang menyatakanbahwa Ringgit akankembalidirevaluasiterhadap $ dimananilai $ terusmenurunterhadap Yen dan Euro padaakhir 2004 danawal 2005. • Tim manajemen yang barumerasakhawatirterhadapvolaititasperubahannilaimatauangpadapasarinternasionaldanakibat yang akanterjaditerhadapperusahaan.

13. PertanyaandanJawabanKasus • Apakahproporsi total hutangdari TNB benar-benartereksposeterhadapresikoperubahannilaimatauang? Proporsitotal hutangdari TNB akantereksposeterhadapresikoperubahannilaimatauangdikarenakan: • TNB menetapkankebijakanpenggunaanhutangantaramatauanglokaldanmatauangasingdenganproporsi 50/50. • Proporsihutang TNB dalammatauangasingterbagidalam $ Amerika, Yen Jepang, PoundsterlingdanEuro. • Proporsiterbesarnyaadalahmatauang $ Amerikadan Yen Jepang. Hal inimengakibatkantimbulnyaresikoperubahannilaimatauang Yen terhadap $ Amerika.

14. Manakahyang lebihkamuyakinisebagai yang lebihdiprioritaskan, rata-rata tertimbanghutangdari total portofoliohutangataumengurangiresikoperubahannilaimatauangakibathutangdalammatauangasing? Yang lebihdiprioritaskanadalahpenguranganresikoperubahannilaimatauangakibatdarihutangdalamuangmataasingdibandingkandengan rata-rata tertimbanghutangdari total portofoliohutang

15. Cont’d Hal inidikarenakan : • Perubahankursmatauangasing yang terjadiberpengaruhlebihbesarterhadappendapatan yang diperoleh TNB. • Sedangkanperubahansukubunga yang mempengaruhi rata-rata tertimbangdarimasing-masinghutangdalammatauangasingtidakterlalumempengaruhipendapatan TNB karenaperubahansukubungatidaksebesarperubahannilaimatauang. • Dari data padaexibit A terlihatbahwaperubahansukubungahanyamempengaruhi rata-rata tertimbanghutangpadatahun 2004 sebesar 0,39%, sedangkanakibatdariperubahannilaimatauangasingpadatahun 2004 adalahsebesar 3,2% daripenjualan.

16. 3. Apakahdampakjangkapendekdanjangkapanjangpadaportofoliohutang TNB akibatdarirevaluasinilai Ringgit? • Dampakjangkapendekakibatdarirevaluasinilai Ringgit terhadapportofoliohutang TNB adalahbahwanilaihutangdalammatauangasingpadaportofoliohutang TNB akanmeningkat. • Dampakjangkapanjangnyaadalahbahwaeksposurehutang TNB dalammatauangasingakansemakintinggisehinggaakansemakinmeningkatkanresikoterhadaphutang TNB karenasemakinbesarnyaproporsihutangdalammatauangasingberartiakansemakinberesikoterhadapperubahannilaimatauangasing.

17. 4. Apa yang seharusnya TNB lakukan? • Yang harus dilakukan TNB adalah mengurangi proporsi hutang dalam mata uang asing agar resiko perubahan nilai mata uang asing akan menurun.