slide1 l.
Download
Skip this Video
Loading SlideShow in 5 Seconds..
International Dimension: National Income Accounting Balance of Payment Regional and International Trade Foreign Debt PowerPoint Presentation
Download Presentation
International Dimension: National Income Accounting Balance of Payment Regional and International Trade Foreign Debt

Loading in 2 Seconds...

play fullscreen
1 / 69

International Dimension: National Income Accounting Balance of Payment Regional and International Trade Foreign Debt - PowerPoint PPT Presentation


  • 346 Views
  • Uploaded on

International Dimension: National Income Accounting Balance of Payment Regional and International Trade Foreign Debt. Analisis Perekonomian dan Bisnis Indonesia Fitri Hastuti, SE, M.Si. Introduction.

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about 'International Dimension: National Income Accounting Balance of Payment Regional and International Trade Foreign Debt' - gale


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
slide1

International Dimension: National Income AccountingBalance of PaymentRegional and International Trade Foreign Debt

Analisis Perekonomian dan Bisnis Indonesia

Fitri Hastuti, SE, M.Si

introduction
Introduction
  • The national income accounts and the balance of payments accounts are essential tools for studying the macroeconomics of open, interdependent economies.
  • National income accounting
    • Records all the expenditures that contribute to a country’s income and output
  • Balance of payments accounting
    • Helps us keep track of both changes in a country’s indebtedness to foreigners and the fortunes of its export- and import-competing industries
the national income accounts
The National Income Accounts
  • Gross Domestic Product (GDP)
    • It measures the volume of production within a country’s borders.
    • It does not correct for the portion of countries’ production carried out using services provided by foreign-owned capital.
national income accounting for an open economy
National Income Accounting for an Open Economy
  • Consumption
    • The portion of GDP purchased by the private sector to fulfill current wants
  • Investment
    • The part of output used by private firms to produce future output
  • Government Purchases
    • Any goods and services purchased by federal, state, or local governments
national income accounting for an open economy5
National Income Accounting for an Open Economy
  • The National Income Identity for an Open Economy
    • It is the sum of domestic and foreign expenditure on the goods and services produced by domestic factors of production:

Y = C + I + G + EX – IM

where:

      • Y is GNP
      • C is consumption
      • I is investment
      • G is government purchases
      • EX is exports
      • IM is imports
    • In a closed economy, EX = IM = 0.
the national income accounts6
The National Income Accounts
  • Gross national product (GNP)
    • The value of all final goods and services produced by a country’s factors of production and sold on the market in a given time period
    • It is the basic measure of a country’s output.
the national income accounts7
The National Income Accounts

Figure 1: INDONESIA GDP and Its Components, 2000-2005 (MILYAR Rp)

the national income accounts8
The National Income Accounts
  • National Product and National Income
    • National Income
      • It is earned over a period by its factors of production.
      • It must equal the GNP a country generates over some period of time.
        • One person’s spending is another’s income (i.e., total spending must equal total income).
national income accounting for an open economy9
National Income Accounting for an Open Economy
  • An Imaginary Open Economy
    • Assumptions of the model:
      • There is an economy, Agraria, that can only produce wheat.
      • Each citizen of Agraria is both a consumer and a farmer of wheat.
      • The Agrarian government appropriates part of the crop to feed its army.
      • Agraria can import milk from the rest of the world in exchange for exports of wheat.
        • The price of milk is 0.5 bushel of wheat per gallon, and at this price Agrarians want to consume 40 gallons of milk.
national income accounting for an open economy10
National Income Accounting for an Open Economy

Table 1: National Income Accounts for Agraria, an Open Economy (bushels of wheat)

national income accounting for an open economy11
National Income Accounting for an Open Economy
  • The Current Account and Foreign Indebtedness
    • Current account (CA) balance
      • The difference between exports of goods and services and imports of goods and services (CA = EX – IM)
      • A country has a CA surplus when its CA > 0.
      • A country has a CA deficit when its CA < 0.
      • CA measures the size and direction of international borrowing.
        • A country’s current account balance equals the change in its net foreign wealth.
national income accounting for an open economy12
National Income Accounting for an Open Economy
  • CA balance is equal to the difference between national income and domestic residents’ spending:

Y – (C+ I + G) = CA

    • CA balance is goods production less domestic demand.
    • CA balance is the excess supply of domestic financing.
      • Example: Agraria imports 20 bushels of wheat and exports only 10 bushels of wheat (Table 1). The current account deficit of 10 bushels is the value of Agraria’s borrowing from foreigners, which the country will have to repay in the future.
slide13

National Income Accounting for an Open Economy

Figure 2: The Indonesia Current Account and Capital Account Position, 1981-2005

national income accounting for an open economy14
National Income Accounting for an Open Economy
  • Saving and the Current Account
    • National saving (S)
      • The portion of output, Y, that is not devoted to household consumption, C, or government purchases, G.
      • It always equals investment in a closed economy.
        • A closed economy can save only by building up its capital stock (S = I).
        • An open economy can save either by building up its capital stock or by acquiring foreign wealth (S = I + CA).
      • A country’s CA surplus is referred to as its net foreign investment.
national income accounting for an open economy15
National Income Accounting for an Open Economy
  • Private and Government Saving
    • Private saving (Sp)
      • The part of disposable income that is saved rather than consumed

Sp= I + CA – Sg = I + CA – (T – G) = I + CA + (G – T) (12-2)

        • T is the government's “income” (its net tax revenue)
        • Sgisgovernment savings (T-G)
    • Government budget deficit (G – T)
      • It measures the extent to which the government is borrowing to finance its expenditures.
the balance of payments accounts
The Balance of Payments Accounts
  • A country’s balance of payments accounts keep track of both its payments to and its receipts from foreigners.
  • Every international transaction automatically enters the balance of payments twice: once as a credit (+) and once as a debit (-).
the balance of payments accounts17
The Balance of Payments Accounts
  • Three types of international transactions are recorded in the balance of payments:
    • Exports or imports of goods or services
    • Purchases or sales of financialassets
    • Transfers of wealth between countries
      • They are recorded in the capital account.
the balance of payments accounts18
The Balance of Payments Accounts
  • Examples of Paired Transactions
    • An Indonesian citizen buys a $1000 typewriter from an China company, and the China company deposits the $1000 in its account at Citibank in Shanghai.
      • That is, the Indonesia trades assets for goods.
      • This transaction creates the following two offsetting entries in the Indonesia balance of payments:
        • It enters the Indonesia CA with a negative sign (-$1000).
        • It shows up as a $1000 credit in the Indonesia financial account.
the balance of payments accounts19
The Balance of Payments Accounts
  • An Indonesia citizen pays $200 for dinner at a New York restaurant in US by charging his Visa credit card.
    • That is, the Indonesia trades assets for services.
    • This transaction creates the following two offsetting entries in the Indonesia balance of payments:
      • It enters the Indonesia CA with a negative sign (-$200).
      • It shows up as a $200 credit in the Indonesia financial account.
the balance of payments accounts20
The Balance of Payments Accounts
  • An Indonesia citizen buys a $95 newly issued share of stock in the United Kingdom oil giant British Petroleum (BP) by using a check drawn on his stockbroker money market account. BP deposits the $95 in its own Indonesia bank account in Jakarta.
    • That is, the Indonesia trades assets for assets.
    • This transaction creates the following two offsetting entries in the Indonesia balance of payments:
      • It enters the Indonesia financial account with a negative sign (-$95).
      • It shows up as a $95 credit in the Indonesia financial account.
the balance of payments accounts21
The Balance of Payments Accounts
  • An Indonesia bank forgives $5000 in debt owed to it by the government of Tanzania.
    • This transaction creates the following two offsetting entries in the Indonesia balance of payments:
      • It enters the Indonesia capital account with a negative sign (-$5000).
      • It shows up as a $5000 credit in the Indonesia financial account.
the balance of payments accounts22
The Balance of Payments Accounts
  • The Fundamental Balance of Payments Identity
    • Any international transaction automatically gives rise to two offsetting entries in the balance of payments resulting in a fundamental identity:

Current account + financial account + capital account = 0

slide23

The Balance of Payments Accounts

  • The Current Account
    • The balance of payments accounts divide exports and imports into three categories:
      • Merchandise trade (trade balance)
        • Exports or imports of goods
      • Services
        • Payments for transportation (shipping fees), travel (tourists’ expenditures), legal assistance,
      • Income
        • Workers compensation, international interest and dividend payments and the earnings of domestically owned firms operating abroad
      • Current Transfers
        • Government transfers, worker’s remittance
slide24

The Balance of Payments Accounts

  • The Capital Account
    • It records asset transfers, such as loans or grants
  • The Financial Account
    • Direct investment
    • Portfolio investment
    • Other investment: corporate foreign debt
slide25

The Balance of Payments Accounts

  • The Statistical Discrepancy
    • Data associated with a given transaction may come from different sources that differ in coverage, accuracy, and timing.
      • This makes the balance of payments accounts seldom balance in practice.
      • Account keepers force the two sides to balance by adding to the accounts a statistical discrepancy.
      • It is very difficult to allocate this discrepancy among the current, capital, and financial accounts.
slide26

The Balance of Payments Accounts

  • Official Reserve Transactions
    • Yaitu semua transaksi dana cadangan devisa yang dipegang oleh pemerintah dalam hal ini bank sentral. Bank sentral menyimpan dana cadangan yang mereka gunakan untuk mempengaruhi kondisi ekonomi makro, diantaranya dengan membeli dan menjual valas di pasar valuta asing dan mempengaruhi target jumlah uang beredar.
    • Sebagian dari cadangan (official international reserves) dapat berupa emas, sebagian berupa valuta asing, sebagian lagi berupa hak klaim atas berbagai mata uang asing, dan sebagian lainnya dalam bentuk Special Drawing Right (SDR), yaitu semacam mata uang internasional yang dikuasai oleh International Monetary Fund (IMF). Cadangan tadi digunakan untuk menghadapi kondisi ekonomi suatu negara yang tidak stabil
    • Setiap negara mendapat jatah SDR yang dijamin dengan emas. SDR hanya dapat digunakan untuk mengatasi kesulitan neraca pembayaran tanpa harus meminta persetujuan dari IMF.
slide27

The Balance of Payments Accounts

  • Official settlements balance (balance of payments)
    • The book-keeping offset to the balance of official reserve transactions
    • It is the sum of the current account balance, the capital account balance, the nonreserve portion of the financial account balance, and the statistical discrepancy.
    • A country with a negative balance of payments may signal that it is running down its international reserve assets or incurring debts to foreign monetary authorities.
slide28

The Balance of Payments Accounts

Table 2: Indonesia Balance of Payments Accounts

2002-2005(billions of dollars)

indonesia balance of payment
Indonesia Balance of Payment
  • Posisi Indonesia dalam konteks hubungan ekonomi internasional dapat dilihat dalam neraca pembayaran.
  • Secara umum, ada perkembangan yang cukup menarik tentang neraca pembayaran Indonesia dalam tiga tahun terakhir. Pada tahun 2004 jumlah transaksi berjalan mengalami surplus sebesar 1,564 milyar dollar. Jumlah ini mengalami penurunan pada tahun 2005 menjadi hanya sebesar 340 juta dollar. Namun demikian pada semester pertama tahun 2006, transaksi berjalan mengalami kenaikan yang cukup pesat menjadi 4,544 milyar dollar.
  • Tentu saja perubahan ini cukup menggembirakan ditinjau dari peningkatan kemampuan daya saing produk barang maupun jasa Indonesia.
indonesia balance of payment32
Indonesia Balance of Payment
  • Namun demikian di sisi lain ada perkembangan yang cukup mengkhawatirkan. Dalam neraca modal dan keuangan, Indonesia mengalami penurunan daya tarik dalam 3 tahun terakhir. Pada tahun 2004 neraca ini mengalami surplus sebesar 1, 852 milyar dollar, namun pada tahun 2005 justru menjadi defisit sebesar 2,579 milyar dollar, dan pada semester pertama 2006 mengalami defisit sebesar 471 juta dollar.
  • Secara keseluruhan setelah dimasukkan selisih perhitungan bersih, walaupun ada penurunan dalam neraca modal dan keuangan, posisi neraca pembayaran Indonesia mengalami perbaikan; dari surplus sebesar 309 juta dollar pada tahun 2004 kemudian menjadi surplus sebesar 444 juta dollar dan 9,165 milyar dollar masing-masing pada tahun 2005 dan semester pertama 2006.
  • Kenaikan surplus neraca pembayaran pada semester pertama 2006 tersebut tentu saja mampu menaikkan posisi cadangan devisa Indonesia secara signifikan yang saat ini mencapai 40,107 milyar dollar.
indonesia balance of payment33
Indonesia Balance of Payment
  • Hal yang perlu terus dipantau adalah masalah kecukupan cadangan devisa, yang diindikasikan dengan penurunan cadangan devisa.
  • Meskipun kinerja ekspor Indonesia cukup menggembirakan, dengan kecenderungan meningkat, tetapi rendahnya pertumbuhan ekspor dibandingkan pertumbuhan impor menyebabkan surplus neraca perdagangan semakin mengecil serta ditambah dengan terjadi capital outflow, di mana dewasa ini transaksi modal jangka pendek menjadi sangat dominan.
indonesia balance of payment35
Indonesia Balance of Payment
  • Apabila diperhatikan, posisi dan struktur neraca pembayaran Indonesia sebenarnya tidak mengalami perubahan yang berarti, terutama dalam transaksi berjalan. Selama ini neraca perdagangan selalu mengalami surplus mengimbangi neraca jasa yang selalu defisit.
  • Defisitnya neraca jasa banyak dipengaruhi oleh banyaknya penggunaan faktor produksi asing terutama dalam hal pembayaran bunga utang, repatriasi keuntungan perusahaan asing yang beroperasi di Indonesia dan juga banyaknya penggunaan jasa asing baik dalam transportasi maupun jasa lainnya.
indonesia balance of payment36
Indonesia Balance of Payment
  • Keadaan ini sudah terjadi selama lebih dari 35 tahun dan menunjukkan bahwa dalam hal jasa, Indonesia tidak memiliki daya saing yang kuat dalam konteks internasional.
  • Walaupun kita banyak mengekspor barang, namun untuk mengangkutnya ke luar negeri masih banyak menggunakan jasa perusahaan asing.
  • Ditambah lagi daya saing faktor produksi modal dan tenaga profesional dimana Indonesia selama ini masih banyak mengandalkan modal dari luar negeri yang pada akhirnya memerlukan balas jasa yang cukup besar.
indonesia balance of payment37
Indonesia Balance of Payment
  • Perubahan yang signifikan terjadi pada sisi neraca modal dan keuangan. Secara tradisional, rekening ini terdiri dari dua jenis transaksi yaitu transaksi modal jangka pendek (portofolio) dan transaksi jangka panjang (investasi langsung).
  • Jika periode sebelum krisis ekonomi transaksi modal dalam bentuk investasi asing langsung sangat dominan, maka dalam lima tahun terakhir yang lebih dominan adalah transaksi modal jangka pendek.
indonesia balance of payment38
Indonesia Balance of Payment
  • Transaksi modal jangka pendek sangat mudah berubah, terutama jika terjadi perubahan ekspektasi di pasar modal dan keuangan Indonesia, sehingga sangat rentan terhadap perubahan.
  • Sementara itu, transaksi modal dalam bentuk investasi langsung merupakan transaksi modal jangka panjang yang sebenarnya diharapkan mampu meningkatkan daya saing produk Indonesia di masa yang akan datang sehingga mampu lebih memperkuat ekspor di masa yang akan datang.
indonesia balance of payment39
Indonesia Balance of Payment
  • Rendahnya investasi asing langsung di Indonesia memang cukup mengkhawatirkan, selain menunjukkan kurangnya daya tarik investasi asing di Indonesia, dalam jangka panjang dapat juga menurunkan daya saing relatif komoditi Indonesia di pasar internasional.
  • Hal ini disebabkan selain pada umumnya investasi asing banyak ditujukan untuk memperkuat ekspor, meningkatnya investasi asing ke negara lain yang merupakan pesaing Indonesia seperti China, Vietnam maupun negara berkembang lainnya akan memperkuat daya saing produk mereka di pasar internasional, dan berpotensi masuk ke pasar domestik Indonesia.
aspek 1 sektor perdagangan dan bisnis indonesia
Aspek 1. Sektor Perdagangan dan Bisnis Indonesia
  • Sebagai suatu perekonomian yang terbuka, dimana rasio ekspor dan impor terhadap Produk Domestik Bruto (PDB) melebihi 40 persen, perkembangan ekonomi makro Indonesia sangat dipengaruhi oleh perkembangan ekonomi dunia terutama negara-negara mitra dagang utama.
  • Yang termasuk negara mitra dagang utama dalam hal ini adalah negara-negara yang memiliki hubungan perdagangan maupun aliran modal dengan Indonesia. Oleh karenanya sangat penting perlu untuk melihat dan menganalisis arah perkembangan ekonomi global khususnya negara-negara mitra dagang utama.
aspek 1 sektor perdagangan dan bisnis indonesia44
Aspek 1. Sektor Perdagangan dan Bisnis Indonesia
  • Perkembangan ekonomi global dapat mempengaruhi ekonomi Indonesia secara tidak langsung melalui pengaruhnya terhadap negara mitra dagang utama Indonesia terlebih dahulu, sedangkan perkembangan dan kebijakan negara mitra dagang utama berpengaruh langsung baik melalui ekspor dan impor maupun melalui aliran modal.
aspek 1 sektor perdagangan dan bisnis indonesia45
Aspek 1. Sektor Perdagangan dan Bisnis Indonesia
  • Data Departemen Perdagangan Indonesia menunjukkan bahwa secara rata-rata, antara tahun 2001 dan 2005, ekspor Indonesia meningkat sebesar 11,12 % sedangkan impor tumbuh lebih besar yaitu mencapai 17,84%.
  • Namun demikian, neraca perdagangan internasional Indonesia masih terus menunjukkan surplus perdagangan. Walaupun cukup tinggi, pertumbuhan ekspor Indonesia tersebut sedikit lebih rendah dibandingkan pertumbuhan ekspor dunia yang meningkat sebesar 13 persen, apalagi dibandingkan negara China yang mencapai 25 persen.
aspek 1 sektor perdagangan dan bisnis indonesia46
Aspek 1. Sektor Perdagangan dan Bisnis Indonesia
  • Rata-rata pertumbuhan ekspor non migas antara tahun 2001-2005 mencapai 11,12 persen.
  • Ekspor sektor pertambangan berkontribusi tertinggi terhadap pertumbuhan ekspor Indonesia diikuti oleh sektor industri dan komoditi sektor lainnya serta terakhir diikuti oleh sektor pertanian.
  • Tingginya pertumbuhan ekspor pertambangan nampaknya sejalan dengan perkembangan di tingkat internasional yang dipicu oleh meningkatnya harga barang-barang tambang non-migas.
  • Selain itu kenaikan signifikan ekspor Indonesia pada sektor pertambangan dipengaruhi antara lain oleh meningkatnya permintaan dunia pada komoditas-komoditas dalam sektor ini seperti batu bara dan biji tembaga. Namun yang utama karena adanya peningkatan tingkat harga dunia untuk barang-barang logam.
aspek 1 sektor perdagangan dan bisnis indonesia48
Aspek 1. Sektor Perdagangan dan Bisnis Indonesia
  • Pasar ekspor terbesar Indonesia relatif tidak mengalami pergeseran setelah tahun 2000 dibandingkan tahun 1980 dan 1990an. Lima Negara yang menjadi tujuan utama ekspor Indonesia berturut-turut adalah Jepang, Amerika Serikat, Singapura, Republik Rakyat China dan Malaysia.
  • Namun, di antara lima negara tujuan ekspor di atas, dari tahun ke tahun peranan pasar China menjadi sangat penting bagi ekspor Indonesia. Rata-rata pertumbuhan ekspor Indonesia ke China mencapai 25,54 % antara tahun 2001-2005.
  • Berdasarkan indikator daya saing ekspor, indeks nilai tukar riil dan terms of trade, terjadi penurunan daya saing produk ekspor Indonesia dari sisi harga yang cenderung semakin mahal.
aspek 1 sektor perdagangan dan bisnis indonesia51
Aspek 1. Sektor Perdagangan dan Bisnis Indonesia
  • Pangsa Komoditas Ekspor Non-Migas 2007
aspek 1 sektor perdagangan dan bisnis indonesia52
Aspek 1. Sektor Perdagangan dan Bisnis Indonesia
  • Pangsa Komoditas Ekspor Non-Migas 2007
aspek 1 sektor perdagangan dan bisnis indonesia53
Aspek 1. Sektor Perdagangan dan Bisnis Indonesia
  • Impor bahan baku penolong masih menyumbang porsi terbesar impor Indonesia. Antara tahun 2001-2005, rata-rata kontribusi impor bahan baku penolong terhadap total impor Indonesia mencapai 77,68%, jauh di atas rata-rata dua jenis barang lainnya, yaitu barang modal (14,20%) dan barang konsumsi (8,13%).
  • Komposisi impor Indonesia-pun tidak mengalami perubahan berarti sepanjang tahun 2005 hingga 2006 yang masih didominasi oleh impor bahan baku penolong diikuti oleh barang modal dan barang konsumsi. Perbandingan antara Januari hingga Juni 2005 dengan Januari hingga Juni 2006, impor bahan baku relatif mengalami pertumbuhan yang kecil dibandingkan jenis barang lainnya.
aspek 1 sektor perdagangan dan bisnis indonesia57
Aspek 1. Sektor Perdagangan dan Bisnis Indonesia
  • Mirip dengan negara-negara tujuan ekspor Indonesia, negara asal barang-barang impor Indonesia masih menunjukkan tren yang tidak berubah antara tahun 2001-2005. Negara-negara tersebut berturut-turut adalah Jepang, Republik Rakyat China, Amerika Serikat, Thailand dan Singapura.
  • Kontribusi China dan Thailand terhadap impor Indonesia meningkat signifikan antara tahun 2001-2005. Hal ini dikarenakan ekspansi perekonomian China serta bangkitnya Thailand dari krisis tahun 1997.
aspek 1 sektor perdagangan dan bisnis indonesia59
Aspek 1. Sektor Perdagangan dan Bisnis Indonesia
  • Pangsa Komoditas Impor Non-migas
aspek 1 sektor perdagangan dan bisnis indonesia60
Aspek 1. Sektor Perdagangan dan Bisnis Indonesia
  • Pangsa Komoditas Impor Non-migas
aspek 2 hutang luar negeri indonesia
Aspek 2. Hutang Luar Negeri Indonesia
  • Berdasarkan jangka waktunya, posisi ULN jangka pendek relatif rendah. Posisi utang luar negeri berjangka waktu pendek hanya sekitar $7,9 miliar atau hanya 5,9% dari total ULN. Sebagian besar dari ULN jangka pendek tersebut merupakan ULN swasta sebesar $6,4 miliar, sementara porsi ULN pemerintah hanya $1,5 miliar.
  • Dengan kondisi demikian, beban pembayaran ULN relatif masih cukup berat, terlebih lagi jika mempertimbangkan suku bunga internasional yang cenderung meningkat.
aspek 2 hutang luar negeri indonesia62
Aspek 2. Hutang Luar Negeri Indonesia
  • Berdasarkan jangka waktunya, posisi ULN jangka pendek relatif rendah. Posisi utang luar negeri berjangka waktu pendek hanya sekitar $7,9 miliar atau hanya 5,9% dari total ULN. Sebagian besar dari ULN jangka pendek tersebut merupakan ULN swasta sebesar $6,4 miliar, sementara porsi ULN pemerintah hanya $1,5 miliar.
  • Dengan kondisi demikian, beban pembayaran ULN relatif masih cukup berat, terlebih lagi jika mempertimbangkan suku bunga internasional yang cenderung meningkat.
aspek 2 hutang luar negeri indonesia63
Aspek 2. Hutang Luar Negeri Indonesia
  • Indonesia has cleared its remaining debt to the IMF, marking an important symbolic step in the country’s recovery from the 1997-98 Asian financial crisis.
  • The debt had been due for repayment in 2010, but strong growth in international reserves allowed BI to repay the remaining US$3.18bn in October. This followed a first installment of US$3.76bn paid to the Fund in June.
  • The central bank said that the early repayment was a sign of the government!s increased fiscal flexibility. The IMF's post-program monitoring will end following the repayment, giving the government greater independence with regard to economic policy.