190 likes | 368 Views
The Reveal of Dornbusch’s Exchange Rate Overshooting Theory. Theoretical Review. Dornbusch’s sticky price model Expectations and Exchange Rate Dynamics(1976) Rudiger Dornbusch. Theoretical Review. ผลของนโยบายการเงิน. Abnormality Appearance . ?. Abnormality Appearance .
E N D
The Reveal of Dornbusch’s Exchange Rate Overshooting Theory
Theoretical Review • Dornbusch’ssticky price model • Expectations and Exchange • Rate Dynamics(1976) • RudigerDornbusch
Theoretical Review ผลของนโยบายการเงิน
Abnormality Appearance Exchange rate undershooting
Abnormality Appearance Exchange rate undershooting e ใช้นโยบายการเงินแบบหดตัว ผลในระยะสั้น R 1’ E1 R’ E3 3’ R 2’ E2 R’ Returns in 0 r1 Domestic term r3 r2 Ms2 3 2 P1 Md2 Ms1 P1 1 Md1 • Real Money
Abnormality Appearance Exchange rate undershooting • Overshoot ของอัตราแลกเปลี่ยนในทันทีอาจไม่เป็นจริงเสมอไป • การปรับตัวแบบย้อนกลับของอัตราแลกเปลี่ยนถ้ามีมากพออาจทำให้ • เกิด Undershoot ได้
Abnormality Appearance Exchange rate puzzle • Sims(1992) • ตามทฤษฎี เมื่อใช้นโยบายการเงินแบบหดตัว อัตราแลกเปลี่ยนควรแข็งค่าขึ้น • Sims เมื่อมีshockนโยบายการเงินแบบหด อัตราแลกเปลี่ยนกลับอ่อนค่าลง เรียก Exchange rate puzzle
Abnormality Appearance Exchange rate puzzle Impulse response of the exchange rate to monetary policy shock (US case) นโยบายการเงินหดตัว อัตราแลกเปลี่ยนสูงขึ้นแทนที่จะลดลง
Abnormality Appearance Delayed overshooting Eichenbaum and Evans : อัตราแลกเปลี่ยนจะค่อยๆปรับตัวก่อนที่จะOvershoot และค่อยๆ ปรับตัวกลับเข้าสู่ระดับอัตราแลกเปลี่ยนดุลยภาพในระยะยาว ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราแลกเปลี่ยนและนโยบายการเงิน
Abnormality Appearance Forward discount bias puzzle • พบว่ามีความสัมพันธ์กับการเกิดDelayed overshooting • เมื่อใช้นโยบายการเงินหดตัว อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น อัตราแลกเปลี่ยนแข็งค่าในระยะสั้น คาดว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะปรับอ่อนค่าลงในอนาคต(มีForward discountเทียบกับต่างประเทศ) • งานศึกษาเชิงประจักษ์พบว่า เมื่อใช้นโยบายการเงินแบบหดตัวอัตราแลกเปลี่ยนยังคงแข็งค่าอย่างต่อเนื่องในช่วงเวลาหนึ่ง และหลังจากนั้นจะมีการปรับตัวอ่อนค่าลง
Abnormality Appearance Forward discount bias puzzle Impulse response of exchange rate to interest rate(Monetary policy shock)
Process & Solution งานศึกษาในทศวรรษ1990 : • Sims(1990) • Eichenbaum and Evans(1995) “Vector Auto Regression(VAR)” Anomalies
Process & Solution Kim and Roubini (2000) : • Non-recursive restriction “Structural Vector Auto Regression(SVAR)”
Process & Solution BjØrnland(2009) : • Allowing for the contemporaneous interaction • New-Keynesian small open economy model “Structural Vector Auto Regression(SVAR)”
Process & Solution BjØrnland(2009)
Process & Solution BjØrnland(2009) C(L) “Long-run neutrality restriction”
Process & Solution BjØrnland(2009)