1 / 9

3 .Szeminárium – 09.29.

3 .Szeminárium – 09.29. F úziók. Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos. Mai anyag. Elmélet : előadás + Brealey-Myers: 33. fejezet Feladatok : SPM 12.14, SPM 12.15, F F6.B1, F F6.B2, F F6.3, F F6.4, F F6.5, F F6.6, F F6.7, AOL-TW SPM … régi MVP feladatgyűjtemény.

lamis
Download Presentation

3 .Szeminárium – 09.29.

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. 3.Szeminárium – 09.29. Fúziók Szemináriumvezető: Czakó Ágnes Sinka Csaba Vermes Ákos

  2. Mai anyag • Elmélet: előadás + Brealey-Myers: 33. fejezet • Feladatok:SPM 12.14, SPM 12.15, F F6.B1, F F6.B2, F F6.3, F F6.4, F F6.5, F F6.6, F F6.7, AOL-TW SPM … régi MVP feladatgyűjtemény

  3. Az M&A tranzakciók típusai 1. Mergers / Egyesülések Beolvadás A + B ⇒ A Összeolvadás A + B ⇒ C 2. Acquisitions / Felvásárlások Részvényvásárlás Eszközvásárlás 3. Divestitures / Szétválások Különválás A ⇒ B + C Kiválás A ⇒ A + C LBO-k (MBO, EBO) és NBO-k Horizontális, vertikális mergerek, konglomerátumok A

  4. M&A tranzakciók céljai 1/2 • A fúziók ésszerű és igazolt okai: • Méretgazdaságosság; • Vertikális integráció (mi a különbség a vertikális és horizontális között?) • Kiegészítő erőforrások • Fölös pénzeszközök • Hatékonyság növelése • Szinergiahatások kihasználása • Adózási szempontok • Alulértékeltség / belső tartalék • Versenyhelyzet javítása • Menedzseri motívumok • „Too big to fail”

  5. M&A tranzakciók céljai 2/2 • A fúziók vitatható okai: • Diverzifikáció • EPS növelése • Alacsonyabb finanszírozási költségek Miért vitathatóak ezek az okok?

  6. A fúziók pénzügyi értékelése • A fúzió haszna • PVAB – [PVA + PVB] ha ez > 0  szinergia • A fúzió költsége • Kifizetés – PVB • A fúzió NPV-je • Haszon – Költség A pénzügyekben mindig az NPV szabály alapján döntünk! Kérdés: Milyen diszkontrátát használjunk a PV-k számításához?

  7. Az M&A tranzakciókfinanszírozása 1. Belső forrás a) Szabad pénzeszköz b) Alaptőkeemelés / pótlólagos részvénykibocsátás Spec: részvénycsere 2. Hitelek a) Eszközfedezetű b) Cash-flow fedezetű 3. Kötvények Különböző kockázatú / fedezetű Spec: Junk bond (bóvli kötvény)

  8. Védekező taktikák 1/2 • Ajánlat előtti módszerek 1. Alapszabály Igazgatósági tagok lépcsőzetes kinevezése Szupertöbbség Méltányos ár Korlátozott szavazati jog 2. Poison pills / méregpirulák 3. Poison put bond / méregtabletta 4. Golden parachutes / arany ejtőernyő

  9. Védekező taktikák 2/2 • Ajánlat utáni módszerek • Célzott részvény-visszavásárlás • Peres eljárás • Pacman stratégia • Eszközök átszervezése • Források átszervezése • „White knight” • „White squire”

More Related