Demeler dengesi
Download
1 / 40

Ödemeler Dengesi - PowerPoint PPT Presentation


  • 183 Views
  • Uploaded on

Ödemeler Dengesi. Ödemeler Dengesi. Ödemeler Dengesi : Bir ülke sakinlerinin diğer ülke sakinleriyle, belli bir dönemde yaptığı tüm ekonomik faaliyetlerin sistematik şekilde kaydedildiği tablodur. Bilançonun ana bölümleri şunlardır: A. CARİ İŞLEMLER HESABI B. SERMAYE HESABI C. FİNANS HESABI

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about ' Ödemeler Dengesi' - laith-atkinson


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript

Demeler dengesi1
Ödemeler Dengesi

  • Ödemeler Dengesi :Bir ülke sakinlerinin diğer ülke sakinleriyle, belli bir dönemde yaptığı tüm ekonomik faaliyetlerin sistematik şekilde kaydedildiği tablodur. Bilançonun ana bölümleri şunlardır:

    A. CARİ İŞLEMLER HESABI

    B. SERMAYE HESABI

    C. FİNANS HESABI

    D. NET HATA VE NOKSAN

    E. REZERV VARLIKLAR

GENEL DENGE




Demeler dengesi4
Ödemeler Dengesi

  • Ödemeler Dengesi (Balance of Payments-BP)

    • BP = CAB + KAB

    • BP = CAB [Y, Yf, (Pf/P).R] + KAB [i, (if + De)]

    • CAB = Current Account Balance (Cari İşlemler Dengesi)

    • KAB = Capital Account Balance (Sermaye Hesabı Dengesi)

    • BP = 0 Dış Denge

      BP > 0 Dış Fazla

      BP < 0 Dış Açık


Demeler dengesi5
Ödemeler Dengesi

  • Ödemeler Dengesi (Balance of Payments-BP)

    • BP = CAB [Y, Yf, (Pf/P).R] + KAB [i, (if + De)]

      (-) (+) (+) (+) (-)

      Cari İşlemler Dengesini Etkileyen Unsurlar

    • Y = ülkenin gelir düzeyi ; M = f(Y)+

    • Yf = Ticaret ortaklarının gelir düzeyi ; X = f(Yf)+

    • (Pf/P).R = Reel döviz kuru

    • Pf = Yabancı ülke fiyatlarının ulusal para cinsinden ifadesi

    • P = Yurtiçi fiyatlar

    • R = Nominal döviz kuru

    • Eğer Y  M ; Yf  Mf

      Reel döviz kuru (Pf ve P sabit iken, R)  X ve M


Demeler dengesi6
Ödemeler Dengesi

  • Ödemeler Dengesi (Balance of Payments-BP)

    • BP = CAB [Y, Yf, (Pf/P).R] + KAB [i, (if + De)]

      (-) (+) (+) (+) (-)

      Sermaye Hesabı Dengesini Etkileyen Unsurlar

    • i = yurtiçi faiz oran

    • if = yurtdışı faiz oranı

    • De = Beklenen devalüasyon ya da depresiasyon oranı

    • Eğer i  Yabancı sermaye girişi

      (if + De)  Yabancı sermaye çıkışı

      Uzun vadede faiz oranı (i), Cari İşlemler Dengesini de etkiler.

      Dış borç faizleri cari işlemlere kaydedilir (Hizmet Giderleri).


Demeler dengesi7
Ödemeler Dengesi

  • Ödemeler Dengesi (Balance of Payments-BP)

    • BP = CAB [Y, Yf, (Pf/P).R] + KAB [i, (if + De)]

      (-) (+) (+) (+) (-)

    • BP’yi türetmek için Y ve i dikkate alınıp, Yf, P, Pf, R sabit kabul edilir. Aksi halde, BP sağa veya sola hareket eder.

    • BP = CAB [Y] + KAB [i]

      (-) (+)

    • Y  M böylece (X-M) olumsuz etkilenir.

    • if ve De sabit kabul edilirse,

      i  Yabancı sermaye girişi

  • Bu durumda, genel dış denge, gelir düzeyi ve faiz oranlarının bir fonksiyonudur.


Demeler dengesi8
Ödemeler Dengesi

Cari Hesap Açığı

Cari Hesap Açığı

(M-X)

BP=0

(M-X)2

(M-X)2

(M-X)1

(M-X)1

) 450

Net Sermaye Girişi

0

0

Y

KAS1 KAS2

Y1 Y2

i

i

KAS

BP=0

i2

i2

B

i1

i1

A

Net Sermaye Girişi

0

0

Y

KAS1 KAS2

Y1 Y2


Demeler dengesi9

Cari Hesap Açığı

Cari Hesap Açığı

(M-X)

BP=0

(M-X)2

(M-X)2

(M-X)2

(M-X)1

(M-X)1

) 450

Net Sermaye Girişi

0

0

Y

KAS1 KAS2

Y1 Y2

KAS2

BP2

i

i

KAS

BP=0

C

i2

i2

B

BP1

i1

i1

A

i3

D

Net Sermaye Girişi

0

0

Y

KAS1 KAS2

Y1 Y2

Ödemeler Dengesi


Demeler dengesi10
Ödemeler Dengesi

  • Ödemeler Dengesi (Balance of Payments-BP)

  • C gibi bir noktada, milli gelir düzeyinin üzerinde bir faiz oranı (i2>Y1) olduğu için, Dış Fazla vardır.

  • Y gibi bir noktada, milli gelir düzeyinin altında bir faiz oranı (Y1>i3) olduğu için, Dış Açık vardır.

  • (M-X) fonksiyonunun kayma nedenleri; Yf, Reel Kur, if, De

  • Reel KurX, M ve (M-X) fonksiyonu ile BP sağa kayar. [BP1]

  • if  ve iNet SG ve KAS fonksiyonu ile BP sola kayar. [BP2]


Demeler dengesi11

i

Yurtiçi Faiz Oranı

BP = 0

Dış Fazla

E2 '

i2

E1

E2Dış Açık

i1

Y

Ülkedeki Gelir Düzeyi

Y1

0

Y2

Ödemeler Dengesi

  • Ödemeler Dengesi (Balance of Payments-BP)

  • BP doğrusu, üzerindeki her noktada dış dengeyi sağlayan uygun i-Y bileşimlerini gösterir.


Demeler dengesi12
Ödemeler Dengesi

  • Ödemeler Dengesi (Balance of Payments-BP)

  • Bu doğru üzerinde dış denge, milli gelirin doğurduğu dış ticaret bilançosu açığının (fazlasının), faiz oranlarının uyardığı net sermaye bilançosu fazlası (açığı) ile dengelendiğini ifade eder.

  • Y1  BP = 0 çünkü i1 faiz oranı dengesizliğe izin vermiyor.

  • i1  BP = 0 çünkü Y1 gelir düzeyi dengesizliğe izin vermiyor.

  • BP doğrusunun sağı, ödemeler bilançosu açığı bölgesidir. Çünkü, bu bölgede dış dengenin sağlanması için gerekli milli gelir düzeyi çok yüksek veya faiz oranı çok düşüktür.

  • BP doğrusunun solu, ödemeler bilançosu fazlası bölgesidir. Çünkü, bu bölgede dış dengenin sağlanması için gerekli milli gelir düzeyi çok düşük veya faiz oranı çok yüksektir.


Demeler dengesi13

i

i

i

BP1

BP

Dış Fazla

BP2

Dış Fazla

Dış Açık

BP

Dış Açık

0

Y

0

Y

0

Y

Sermaye Mobilitesi=0

Sermaye Mobilitesi=

Sınırlı Sermaye Mobilitesi

e(BP1) < e(BP2)

Ödemeler Dengesi

  • Ödemeler Dengesi (Balance of Payments-BP)

  • Dış denge doğrusunun (BP) eğimi, sermaye akımlarının faiz oranlarına karşı duyarlılığına bağlıdır. Bu duyarlılık (sermayenin faiz esnekliği) ne kadar yüksek olursa, BP doğrusu o derece yatıklaşır (eğimi azalır).


Demeler dengesi14
Ödemeler Dengesi

  • Ödemeler Dengesi (Balance of Payments-BP)

  • Sermaye girişi 1.000.000 $, 1$=1.400.000 TL, i=%20

  • 1.000.000 * 1.400.000 = 1.400.000.000.000 TL

  • Her 1 TL, %20 faizden 1,2 TL olacak.

    (Anapara + Faiz = 1 + 0,20 =1,20)

  • 1.400.000.000.000 * 1,20 = 1.680.000.000.000 TL vade sonunda elde edilecek toplam gelir.

  • Eğer t+1 döneminde;

    • 1$ = 1.400.000 TL : 1.680.000.000.000 / 1.400.000 = 1.200.000 $ çıkar.

    • 1$ = 1.100.000 TL : 1.680.000.000.000 / 1.050.000 = 1.600.000 $ çıkar.

    • 1$ = 1.750.000 TL : 1.680.000.000.000 / 1.750.000 = 960.000 $ çıkar.


Demeler dengesi15
Ödemeler Dengesi

  • Genel Denge

  • Ekonomide genel denge iç denge (IS=LM) ve dış dengenin (BP) birlikte sağlandığı durumu ifade eder.

i

Yurtiçi Faiz Oranı

LM

IS

BP

i0

E0

Y

Ülkedeki Gelir Düzeyi

Y0

0


Demeler dengesi16

i

BP

IS

LM

E'

i0

E1

A

Y

Y0

0

Ödemeler Dengesi

  • Dış Açık Durumu

  • Ekonomide iç denge (IS=LM) varken dış açık (BP<0) durumunu ifade eder. Milli gelir daha düşük ya da faiz oranı daha yüksek olmalıydı ki dış açık olmasın.

  • Milli gelir çok yüksek (ithalat artar)

  • Faiz oranı çok düşük (sermaye çıkışı olur)

  • Faiz oranı veri iken, dış dengenin sağlanabilmesi için gelir düzeyi AE1 kadar düşük olmalıdır.

  • Dış Açık, AE1 ile marjinal ithalat eğiliminin (m) çarpımına eşittir. Dış Açık = [AE1 * m]


Demeler dengesi17

i

IS

LM

BP

E2

B

i0

E''

Y

Y0

0

Ödemeler Dengesi

  • Dış Fazla Durumu

  • Ekonomide iç denge (IS=LM) varken dış fazla (BP>0) durumunu ifade eder. Milli gelir daha yüksek ya da faiz oranı daha düşük olmalıydı ki dış fazla olmasın.

  • Milli gelir çok düşük (ithalat düşer)

  • Faiz oranı çok yüksek (sermaye girişi olur)

  • Faiz oranı veri iken, dış dengenin sağlanabilmesi için gelir düzeyi BE2 kadar düşük olmalıdır.

  • Dış Fazla, BE2 ile marjinal ithalat eğiliminin (m) çarpımına eşittir. Dış Fazla = [BE2 * m]


Demeler dengesi18
Ödemeler Dengesi

  • Dış Açık veya Fazlanın Sürdürülebilmesi

  • Ekonominin dış dengesizliklerin bulunduğu E1 ve E2 noktalarında kalabilmesi için, bu dengesizliklerin parasal etkilerinin sterilize edilmesi gerekir.

  • Sterilizasyon politikasının amacı; dış dengesizliklerin parasal etkilerini ters yönde açık piyasa işlemleri ile önlemek ve böylece, IS ve LM’de kaymaların ortaya çıkmasını engellemektir.

  • Dış Açık : Döviz Geliri < Döviz Gideri  Döviz Miktarı

  • Döviz Miktarı  Ms  LM sola kayar ve yeni denge kurulur. Para otoriteleri, piyasada Ms düşmesini istemiyorsa, ters yönde açık piyasa işlemleri ile para arzını eski düzeyine getirir.


Demeler dengesi19
Ödemeler Dengesi

  • Sabit Kur Sisteminde İç ve Dış Denge Amacıyla İzlenebilecek Politikalar ve Etkinlikler

    • Harcama Değiştirici Politikalar

      • Para Politikası

      • Maliye Politikası

    • Harcama Kaydırıcı Politikalar

      • Döviz Kuru Politikası (Sabit Kur Sisteminde olmaz.)

      • Dolaysız Kontroller (Gümrük vergileri, ithalat yasakları, ihracat sübvansiyonları.)


Demeler dengesi20
Ödemeler Dengesi

  • Sabit Kur Sisteminde İç ve Dış Denge Amacıyla İzlenebilecek Politikalar ve Etkinlikler

    Dış Denge : Ödemeler bilançosunun otonom gelir ve gider kalemlerinin eşitlenmesiyle sağlanmakta, yani, döviz piyasasında arz ve talebin eşit olması anlamına gelmektedir.

    İç Denge :Fiyat istikrarı ile tam istihdamın birlikte gerçekleşmesi, yani, milli gelirin tam istihdam düzeyinde dengeye gelmesidir.

    • Kısa dönemde iki dengeden birisi tercih edilebilir.

    • Uzun dönemde iç ve dış denge birlikte sağlanmalıdır.


Demeler dengesi21
Ödemeler Dengesi

  • Sabit Kur Sisteminde İç ve Dış Denge Amacıyla İzlenebilecek Politikalar ve Etkinlikler

    İç Dengesizlikler :

    Enflasyon  Daraltıcı Para ve Maliye Politikaları

    İşsizlik  Genişletici Para ve Maliye Politikaları

    Dış Dengesizlikler :

    Dış Açık  Daraltıcı Para ve Maliye Politikaları

    Dış Fazla  Genişletici Para ve Maliye Politikaları


Demeler dengesi22
Ödemeler Dengesi

  • Sabit Kur Sisteminde İç ve Dış Denge Amacıyla İzlenebilecek Politikalar ve Etkinlikler

    • Enflasyon + Dış Açık  Çelişki Yok (Daraltıcı Politikalar)

    • Enflasyon + Dış Fazla  Çelişki Var

    • İşsizlik + Dış Açık  Çelişki Var

    • İşsizlik + Dış Fazla  Çelişki Yok (Genişletici Politikalar)

  • Çelişkili durumlar için Robert A. Mundell’in “Etkin Piyasa Sınıflaması İlkesi” dikkate alınır. Yani, politikalar hangi alanda daha etkinse o alanda kullanılmalıdır. Buna göre;

    • Maliye Politikası – iç dengede daha etkilidir. (Vergiler = G)

    • Para Politikası – dış dengede daha etkilidir. (Para Arzı = Ms)

  • Enflasyon + Dış Fazla  Daraltıcı Maliye P. + Genişletici Para P.

  • İşsizlik + Dış Açık  Genişletici Maliye P. + Daraltıcı Para P.


Demeler dengesi23

Cari İşlemler yoluyla

Sermaye Hareketleri yoluyla

Cari İşlemler yoluyla

Dış Açık

Dış Açık

Sermaye Hareketleri yoluyla

Ödemeler Dengesi

  • Sabit Kur Sisteminde İç ve Dış Denge Amacıyla İzlenebilecek Politikalar ve Etkinlikler

  • Para Politikası – Amaç: Dış açığı düşürmek.

    Ms i I Y M

     Net YSG

    Likidite tuzağı olmamalıdır. Yatırımın faiz elastikiyeti önemlidir.

  • Maliye Politikası – Amaç: Dış açığı düşürmek.

    G Y M

     Md (Ms)  i Net YSG

    Sonuç Belirsizdir. Para Politikası dış dengede daha etkindir.

Dış Açık


Demeler dengesi24

i

LM

IS

LM1

E0

i0

BP

E1

Dış Açık

Y

Y0

0

Ödemeler Dengesi

  • Sabit Kur Sisteminde Para ve Maliye Politikalarının Etkinliği (Tam Sermaye Mobilitesi varsayımı)

    Para Politikası

  • E0 noktasında IS = LM = BP

  • Ekonomi eksik istihdamda ise, tam istihdama ulaşmak için Genişletici Para Politikası uygulandığında (Ms ve LM  LM1) yeni denge E1 noktasında oluşur.

  • E1 noktasında Dış Açık vardır. Daraltıcı para politikasıyla (Ms ve LM1 LM) denge tekrar E0 noktasında oluşur.

  • Sonuçta: Genişletici Para Politikası etkin değil.


Demeler dengesi25

i

IS1

LM

IS

LM1

E’

Dış Fazla

E0

E1

i0

BP

Y

Y0

0

Y1

Ödemeler Dengesi

  • Sabit Kur Sisteminde Para ve Maliye Politikalarının Etkinliği (Tam Sermaye Mobilitesi varsayımı)

    Maliye Politikası

  • E0 noktasında IS = LM = BP

  • Ekonomi eksik istihdamda ise, tam istihdama ulaşmak için Genişletici Maliye Politikası uygulandığında (G ve IS  IS1) yeni denge E’ noktasında oluşur.

  • E’ noktasında Dış Fazla vardır. Genişletici para politikasıyla (Ms ve LM  LM1) denge E1 noktasında oluşur (Y).

  • Sonuç: Genişletici Maliye Politikası çok etkin.


Demeler dengesi26
Ödemeler Dengesi

  • Sabit Kur Sisteminde Otomatik Dengelenme Mekanizması

     P (X-M) Dış Açık

    Dış Açık  Ms (Parasal Etki)  Y (X-M) Dış Açık

     i Net YSG Dış Açık


Demeler dengesi27
Ödemeler Dengesi

  • Esnek Kur Sisteminde İç ve Dış Denge Amacıyla İzlenebilecek Politikalar ve Etkinlikler

    • Sabit kur sisteminde, fiili dengesizliklerin ortadan kalkması şeklinde olan otomatik dengelenme mekanizması; Esnek kur sisteminde, potansiyel dengesizliklerin giderilmesi gibi farklı bir nitelik kazanmaktadır.

    • Sabit kur sisteminde, gelir ve nispi fiyat değişmeleri dengelenme mekanizmasında ortaklaşa rol oynarken; Esnek kur sisteminde, nispi fiyat değişmeleri ön plana geçmekte, gelir değişmeleri ise otomatik dengelenme sürecinde tersine çevirici ve dengelenmenin etkinliğini azaltıcı bir etkiye sahip olmaktadır.


Demeler dengesi28
Ödemeler Dengesi

  • Esnek Kur Sisteminde İç ve Dış Denge Amacıyla İzlenebilecek Politikalar ve Etkinlikler

    • Sabit kur sisteminde, dolaylı olarak ortaya çıkan nispi fiyat değişmeleri, para arzı ve fiyatlar genel düzeyindeki değişmelere bağlıdır.

    • Esnek kur sisteminde, dolaysız olarak ortaya çıkan nispi fiyat değişmeleri, döviz kuru değişmelerine bağlıdır.


Demeler dengesi29

Cari İşlemler yoluyla

Dış Açık

Sermaye Hareketleri yoluyla

Cari İşlemler yoluyla

Y

Sermaye Hareketleri yoluyla

Ödemeler Dengesi

  • Esnek Kur Sisteminde İç ve Dış Denge Amacıyla İzlenebilecek Politikalar ve Etkinlikler

  • Sabit Kur Sistemi [Para Politikası]

    Ms i I Y M

     Net YSG

  • Esnek Kur Sistemi [Para Politikası] – Fiili değil, Potansiyel Açık

    Ms i I Y M  R

     Net YSG  R


Demeler dengesi30
Ödemeler Dengesi

  • Esnek Kur Sisteminde İç ve Dış Denge Amacıyla İzlenebilecek Politikalar ve Etkinlikler

    • Para politikasının iç denge üzerindeki etkisi esnek kur sisteminde artmaktadır. Bunun istisnaları vardır:

      • Likidite Tuzağı Durumunda,

        Ms i i  İç Denge üzerinde Para P. etkisiz.  Dış Denge üzerinde Para P. etkisiz.

      • Yatırım Talebinin Faiz Elastikiyeti = 0 ise,

        Ms i I  I devam etmiyor. Çünkü YTFE=0.

         Net YSG


Demeler dengesi31

Cari İşlemler yoluyla

SKS

EKS

R?

Sermaye Hareketleri yoluyla

SKS

EKS

Sabit Kur Sisteminde iş burada bitiyor

Ödemeler Dengesi

  • Esnek Kur Sisteminde İç ve Dış Denge Amacıyla İzlenebilecek Politikalar ve Etkinlikler

  • [Maliye Politikası] – Genişletici Maliye Politikası Uygulaması

    G Y M (Dış Açık)  R

     Md i Net YSG (Dış Fazla)  R

    Esnek Kur Sisteminde Devam Eden Durum: R  Y

    R  Y

    Hangi etki ağır basarsa, o sonuç oluşur. R ise, Genişletici Maliye Politikasının Gelir üzerindeki etkisi artırıcı olur.


Demeler dengesi32
Ödemeler Dengesi

  • Esnek Kur Sisteminde İç ve Dış Denge Amacıyla İzlenebilecek Politikalar ve Etkinlikler

    • Maliye politikasının iç denge üzerindeki etkisinin istisnaları vardır:

      • Likidite Tuzağı Durumunda,

        G Y M R Y

         Md i  i (2nci etki gerçekleşmez)

      • Para Talebinin Faiz Elastikiyeti = 0 ise,

        G Y olmayacaktır (Y). Çünkü bu durumda G’deki artış tamamen faiz oranı yükselmesine yol açıp yatırımları dışlayacaktır (crowding-out).


Demeler dengesi33

i

LM

i1

E

A

i0

Çoğaltan

IS1

IS

Y

0

iY

Ödemeler Dengesi

  • Esnek Kur Sisteminde İç ve Dış Denge Amacıyla İzlenebilecek Politikalar ve Etkinlikler

    • Para Talebinin Faiz Elastikiyeti = 0 ise,

  • Yani, Klasik ve Paracı iktisatçıların öngördüğü bu durumda, genişletici maliye politikasının gelir üzerindeki etkisi olmaz.

  • G Y (crowding-out)

     i R Y (EKS’de Y azalır).


Demeler dengesi34

i

IS1

LM

IS

LM1

E0

E1

i0

BP

E’

Y

Y0

0

Y1

Ödemeler Dengesi

  • Esnek Kur Sisteminde Para ve Maliye Politikalarının Etkinliği (Tam Sermaye Mobilitesi varsayımı)

    Para Politikası

  • E0 noktasında IS = LM = BP

  • Amaç geliri (Y) artırmaktır. Genişletici Para Politikası uygulandığında (Ms ve LM  LM1)E' noktasına ulaşılır.

  • Ancak, E' noktasına fiilen ulaşılamaz. Bu nokta potansiyel dış açık noktasıdır. Potansiyel dış açık döviz kurunu (R) yükseltir.

  • R BP ve IS sağa kayar. Ancak tam sermaye mobilitesi nedeniyle BP kaymaz.

  • IS  IS1 olunca E’ noktası yerine fiilen E1 noktasına ulaşılır.

  • Sonuç: Genişletici Para Politikası çok etkin.


Demeler dengesi35

i

IS1

LM

IS

E’’

E0

i0

BP

Y

Y0

0

Ödemeler Dengesi

  • Esnek Kur Sisteminde Para ve Maliye Politikalarının Etkinliği (Tam Sermaye Mobilitesi varsayımı)

    Maliye Politikası

  • E0 noktasında IS = LM = BP

  • Burada, Genişletici Maliye Politikası uygulandığında (G ve IS  IS1) yeni denge E’’ noktasına ulaşılır. E’’ noktasında potansiyel dış fazla vardır. Potansiyel dış fazla, döviz kurunu (R) düşürür.

  • R BP ve IS sola kayar. Ancak tam sermaye mobilitesi nedeniyle BP kaymaz.

  • E0 noktasından E’’ noktasına geçemeyiz. Sonuçta tekrar E0 noktasına geri döneriz.

  • Sonuç: Genişletici Maliye Politikası etkin değil.


Demeler dengesi36

i

IS1

LM

IS

E’’

E0

i0

BP

Y

Y0

0

Ödemeler Dengesi

  • Esnek Kur Sisteminde Para ve Maliye Politikalarının Etkinliği (Tam Sermaye Mobilitesi varsayımı)

    Maliye Politikası

  • Devam…

  • G Y 

     R  X, M  (X-M) Y

  • Y ve Y birbirini nötrler.

  • Bu yüzden: Genişletici Maliye Politikası etkin değil.


Demeler dengesi37
Ödemeler Dengesi

  • Tam Sermaye Mobilitesi Durumunda:

    • Sabit Kur Sisteminde: Maliye Politikası Etkin

    • Esnek Kur Sisteminde: Para Politikası Etkin