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CASO PRÁCTICO INFORMACIÓN PRIVILEGIADA Pedro Villegas Moreno. Subdirector de la Dirección del Servicio Contencioso y del Régimen Sancionador de la CNMV La Antigua, Guatemala, del 17 al 20 de septiembre de 2007. FASES DEL PROCEDIMIENTO DE INVESTIGACIÓN Y SANCIÓN. I. Origen de la investigación.

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CASO PRÁCTICO INFORMACIÓN PRIVILEGIADA Pedro Villegas Moreno.Subdirector de la Dirección del Servicio Contencioso y del Régimen Sancionador de la CNMVLa Antigua, Guatemala, del 17 al 20 de septiembre de 2007

fases del procedimiento de investigaci n y sanci n
FASES DEL PROCEDIMIENTO DE INVESTIGACIÓN Y SANCIÓN.
  • I. Origen de la investigación.
  • II. Investigación.
  • III. Consideraciones y conclusión preliminar.
  • IV. Archivo de actuaciones ó procedimiento sancionador.
i origen de la investigaci n
I. ORIGEN DE LA INVESTIGACIÓN.
  • Sistema de “alarmas” de la DG MERCADOS (DGM) - parámetros habituales del valor, hechos relevantes, medios de comunicación, circunstancias del mercado. Informe al grupo de “alarmas” sobre supuesto a investigar.
  • Reunión grupo de “alarmas”. Informe al Comité Ejecutivo (CE) con propuesta de apertura de investigación.
  • Encargo de investigación a la Unidad de Vigilancia de Mercados (UVM).
origen de la investigaci n caso concreto
ORIGEN DE LA INVESTIGACIÓN. CASO CONCRETO.
  • Registro en la CNMV de una información (Hecho) relevante el 6 de junio de 2005:

INA, S.A. informa la presentación de una solicitud de autorización de una OPA sobre el 100% del capital social de AUTO, S.A., en efectivo, a 13,50 euros/acción (cotizaba a 12,70). En las cuatro sesiones anteriores se había multiplicado por 5 el volumen medio contratado en los 6 meses anteriores, y el precio se había elevado un 3,22% , rompiendo la tendencia.

  • Informe de la DGM al grupo de “alarmas” que eleva un informe al CE proponiendo apertura de investigación.
  • El CE encarga la investigación a la UVM.
ii investigaci n
II. INVESTIGACIÓN.
  • Responsable: la UVM.
  • Finalidad:

- Cumplimiento de medidas preventivas por el emisor y agentes económicos profesionales involucrados.

- Operaciones de información privilegiada.

- Otros posibles incumplimientos de normas de ordenación y disciplina del mercado de valores.

investigaci n fase preliminar
INVESTIGACIÓN. FASE PRELIMINAR.

Recogida de información previa disponible en la CNMV relacionada con los hechos investigados:

  • Hechos relevantes.
  • Folletos inscritos en la CNMV.
  • Evolución de la negociación de los valores afectados.
  • Registro de participaciones significativas.
  • Comunicación de operaciones sospechosas.
  • Reglamentos de actuación en los mercados de valores.
  • Noticias en medios de comunicación, incluida Internet (foros, chats,), etc.
investigaci n fase de obtenci n de informaci n
INVESTIGACIÓN. FASE DE OBTENCIÓN DE INFORMACIÓN.
  • Obtención de información de terceros involucrados en la operación.
  • Vía requerimientos de información y documentación.
  • Finalidad: establecer el periodo “insider” o sensible (de posible uso de información privilegiada), conocer la gestión de la información, obtener la relación de operaciones sobre el valor en el periodo y confeccionar el registro de “iniciados”.
obtenci n de informaci n caso concreto
OBTENCIÓN DE INFORMACIÓN. CASO CONCRETO.
  • Periodo “insider” vía requerimientos de información y documentación (cronológicos) a sociedad opante, sociedad opada y personas o sociedades que prestaron servicios en la misma (en total, 9 requerimientos) en demanda de:

Origen de los estudios, proceso de negociación y decisión de la OPA, medidas de salvaguarda de la información vs normas de conducta interna, relación de terceros que hubieran participado en la operación o la hubieran conocido, registro de iniciados, operaciones sobre acciones de AUTO, S.A. comunicadas, naturaleza de los servicios prestados. En relación con iniciados, datos sobre NIF, domicilio, nombre de cónyuge o personas ligadas por vinculo estrecho, sociedades patrimoniales o de las que sea administrador.

  • Se estableció como periodo desde el 24 de febrero de 2005 (INA comienza los estudios de la operación) hasta el 6 de junio de 2005 (día de la comunicación del Hecho relevante).
obtenci n de informaci n caso concreto1
OBTENCIÓN DE INFORMACIÓN. CASO CONCRETO.
  • Relación de operaciones sobre acciones de AUTO en el periodo analizado, mediante el procedimiento X-52 instaurado con IBERCLEAR.
  • Se solicitó para el periodo 24 de febrero al 13 de junio de 2005.
obtenci n de informaci n caso concreto2
OBTENCIÓN DE INFORMACIÓN. CASO CONCRETO.
  • Confección del registro ó base de datos de iniciados ( primarios o posibles secundarios).
  • En base a la información obtenida de los cronológicos y otras posibles fuentes.
  • La base estaba compuesta por 16 personas físicas y 18 personas jurídicas.
explotaci n de la informaci n
EXPLOTACIÓN DE LA INFORMACIÓN.
  • Cruzar las operaciones sobre el valor objeto de investigación obtenida con la base de datos de iniciados elaborada.
  • Establecer el alcance o umbral de investigación: la totalidad de los cruces directos (NIF y apellidos de iniciados primarios), en función de posibles relaciones familiares y operaciones por volumen.
explotaci n de la informaci n caso concreto
EXPLOTACIÓN DE LA INFORMACIÓN. CASO CONCRETO.
  • Cruces directos, la totalidad.
  • Cruces por apellidos: la totalidad en caso de los dos, 2.000 acciones en caso de uno.
  • Por volumen, 20.000 acciones.
  • Personas a investigar: 2, por volumen (operaciones del exterior, Suiza). Uno, compra 24.000 acciones el 1/06/2005 a 12,20 euros. El otro, 21.000 acciones entre 31/05 y 3/06/05 a 12,40 euros. No ha acudido a la OPA.
investigaci n actuaciones adicionales
INVESTIGACIÓN. ACTUACIONES ADICIONALES.
  • Finalidad: obtener mayor información posible sobre personas investigadas para poder concluir (pruebas directas ó indiciarias).
  • Instrumentos: colaboración internacional (titulares finales); cartas de vínculos (relación con iniciados primarios); requerimientos a intermediarios financieros (perfil del inversor y características de la operación); tomas de declaración a inversor o a terceros.
investigaci n actuaciones adicionales caso concreto
INVESTIGACIÓN. ACTUACIONES ADICIONALES. CASO CONCRETO.
  • Solicitud de colaboración internacional (Suiza) para obtener titulares finales. Uno de los investigados se descarta (titulares no iniciados). En otro, se identifica a D. J.A. MARCOS ( cuenta en UBS conjunta con su esposa).
  • Cruce con iniciados: Vicepresidente del CA de AUTO, S.A. y responsable de su Comité de Auditoría y Cumplimiento Normativo. Figura en la lista de iniciados (primario) de la sociedad desde el 10 de mayo de 2005 . Se le hizo advertencia de confidencialidad ( por escrito y firmada por él).
investigaci n actuaciones adicionales caso concreto1
INVESTIGACIÓN. ACTUACIONES ADICIONALES. CASO CONCRETO.
  • No ha comunicado la operación a AUTO (obligación por su RIC) ni a la CNMV (Registro de participaciones significativas, obligación legal por LMV).
  • Toma de declaración: reconoce los hechos, pero afirma fue un regalo de cumpleaños (4/06/2005) de su mujer, ordenada por ella sin su intervención. No comunicó por stress. Facilita sus cuentas de valores y efectivo.
investigaci n actuaciones adicionales caso concreto2
INVESTIGACIÓN. ACTUACIONES ADICIONALES. CASO CONCRETO.
  • Nueva solicitud de colaboración internacional a Suiza: el intermediario suizo declara que la orden fue telefónica y de un varón (el Sr. Marco). Para liquidar la compra, se concedió un crédito puente hasta la liquidación de la venta de otras acciones del matrimonio.
  • Requerimientos a intermediarios de los que es cliente para obtener perfil inversor: inversor habitual en fondos y renta fija. Escasa inversión en renta variable, acciones de sociedades muy líquidas. Nunca inversión anterior en AUTO.
iii consideraciones y conclusi n
III. CONSIDERACIONES Y CONCLUSIÓN.
  • UVM eleva informe (razonado) al CE, dando cuenta de los hechos y haciendo propuesta de actuación.
  • CE solicita Dictamen de legalidad a la DGSJ
  • CE acuerda la incoación de expediente sancionador.
consideraciones y conclusi n caso concreto
CONSIDERACIONES Y CONCLUSIÓN. CASO CONCRETO.
  • UVM elevó informe razonado:

los intervinientes habían gestionado correctamente la información relevante y privilegiada (medidas preventivas y comunicación del HR).

cierre de la investigación en relación con uno de los investigados (no pruebas)

consideraciones y conclusi n caso concreto1
CONSIDERACIONES Y CONCLUSIÓN. CASO CONCRETO.
  • En relación con el Sr. Marco:

Disponía de información privilegiada.

Sometido al deber de abstención.

Su versión no acreditada, desvirtuada y contraria a indicios ( inusual, contrario a perfil inversor, ilogicidad de la operación y ánimo de ocultación).

Conclusión: uso de información privilegiada con propuesta de expediente sancionador al CE, que solicitó Dictamen de legalidad.

iv procedimiento sancionador
IV. PROCEDIMIENTO SANCIONADOR.
  • El Dictamen de legalidad concluyó con la presencia de material probatorio inicial para la formulación de cargos.
  • El CE acordó la incoación de expediente sancionador.