Penilaian Saham

1. PenilaianSaham Kuwat Riyanto, SE, M.M. 081319434370 kuwat_riyanto@yahoo.com http://kuwatriy.wordpress.com

2. Stocks & Stock Market Primary Market - Place where the sale of new stock first occurs. Pasar perdana Initial Public Offering (IPO) - First offering of stock to the general public. Penawaran perdana Seasoned Issue - Sale of new shares by a firm that has already been through an IPO

3. Stocks & Stock Market Common Stock – Kepemilikan saham di perusahaan publik (Ownership shares in a publicly held corporation.) Secondary Market – Pasar sekunder. Pasar dimana sekuritas yang sudah diterbitkan diperdagangkan. (market in which already issued securities are traded by investors.)

4. Stocks & Stock Market Dividend – Pembagian cash secara periodik dari perusahaan ke pemegang saham. (Periodic cash distribution from the firm to the shareholders.) P/E Ratio - Price per share divided by earnings per share. (EPS)

5. Penilaian Saham Karakteristik Saham: • Preferen stock: fix, no control, get paid before common. • Common stock (biasa): control, dividen (tidak jaminan), capital gain, get paid last Nilai saham sama seperti finansial assets yang lainnya adalah present value dari aliran kas di masa yang akan datang

6. Penilaian Saham Preferen • Saham yg memberikan sejumlah dividen yang tetap jumlahnya dalam waktu yang tak terbatas • Karena saham preferen tidak mempunyai tanggal jatuh tempo, maka penilaian saham preferen merupakan suatu perpetuitas. Dps Kps P0 = Nilai saham preferen Dps = dividend saham preferen Kps = tingkat return yang disyaratkan pd saham preferen Po =

7. Penilaian Saham Preferen Contoh: Microsoft mempunyai saham preferen dengan dividen yang dibayarkan sebesar Rp1.500 tiap tahun. Tingkat return yang diinginkan investor adalah 14%. Berapa nilai sekarang saham preferen? V=Dp/kp = 1500/0,14 = Rp 10.714,28

8. Valuing Common Stocks Expected Return- The percentage yield that an investor forecasts from a specific investment over a set period of time. Sometimes called the holding period return (HPR).

9. Valuing Common Stocks The formula can be broken into two parts. Dividend Yield + Capital Gain

10. Contoh: PT. XYZ memperkirakanakanadapendistribusiandividentahundepansebesar 3.000. Hargasaham PT inisekarangadalah 8.000 per lembar. Tahundepandiramalkanhargasahamakannaikmenjadi 10.000 per lembarkarenaperusahaanbarusajamemenangkanproyekbesardaripemerintah. Berapakah Expected return drsaham PT.XYZ? r = 3000 + 10000 – 8000 = 62,5 % 8000

11. Penilaian Saham Biasa Dividend Discount Model – Perhitunganhargasahamsekarang yang menyatakanbahwanilaisahamsamadengan present value darisemuadividen yang diharapkanditerimadimasa yang akandatang. H - Time horizon for your investment.

12. PenilaianSahamBiasa Example Diramalkanbahwa PT. XYZ akanmembayardividensebesar $3, $3.24, and $3.50 untuk 3 tahun yang akandatang. Padatahunketiga, kalian mengantisipasimenjualsahamdenganhargapasarsebesar $94.48. Berapakahhargasahamapabiladiketahui 12% expected return?

13. Penilaian Saham Biasa DividenBertumbuhSecaraKonstan (Constant Growth Model) • Dividentumbuhsesuaidengantingkatpertumbuhanperusahaan • Model inimengasumsikanbahwadividentumbuhpadasuatutingkattertentu (g) / konstan • Model inicocokuntukperusahaan yang mature denganpertumbuhan yang stabil P0 = D0(1+g)/Ks-g

14. Rumus Dividen Bertumbuh Konstan P0 = D0(1+g)/Ks-g P0 = Hargasaham D0 = Nilaidividenterakhir g = tingkatpertumbuhanperusahaan Ks = tingkatkeuntungan yang disyaratkanpadasahamtsb Model inidisebut Gordon model sesuaidgnnamapenemunya Myron J Gordon

15. Contoh Constant Growth/ Gordon Model Denganmenggunakan Gordon Model, kitadapatmenghitunghargasaham A, apabiladiketahuidividenterakhiradalahRp 1,82. Tingkat pertumbuhanperusahaandiperkirakansebesar 10%. Investor mensyaratkan return sebesar 16%, berapahargasaham A? P0 = D0(1+g)/Ks-g = 1,82(1+0,10)/0,16-0,10 = 33,33

16. Penilaian Saham Biasa Dividen Tumbuh Secara Tidak Konstan (Nonconstant Growth Rate) • Umumnya, tingkat pertumbuhan dividen tidak konstan karena kebanyakan perusahaan2 mengalami life cyles (early-faster growth, faster than economy, then match with economy’s growth, then slower than economy’s growth)

17. Langkah2 Perhitungan Nonconstant Growth • Menentukan estimasi pertumbuhan dividen ( g ) • Menghitung present value dividen selama periode dimana dividen tumbuh tidak konstan • Menghitung nilai saham pada periode pertumbuhan tidak konstan • Menjumlahkan 2 dan 3 untuk mendapatkan P0

18. Contoh Nonconstant Growth Perusahaan Hayoselamainimembagikandividen yang jumlahnyabervariasi. Perusahaan memperkirakankenaikanpendapatansebesar 20% per tahunselama 2 tahunmendatang, tetapisetelahitupendapatanakanmenurunmenjadi 5% per tahunsampaiwaktutakterhingga. Pemilikperusahaanmenginginkan return sebesar 18%.Dividen terakhir yang dibagikanadalahRp 200/ lembar. Berapakahhargasahamperusahaantsbsekarang?

19. Jawab D1 = D0 (1+ 0,20) = 200 (1,20) = 240 D2 = D0 (1+0,20)2 = 200 (1,44)= 288 PV (D1, D2) = 240/(1+0,18)+288/(1+0,18)2 = 203,39 + 206,84= 410,23 P2 = D3/Ks – g = D2 (1+0,05) /0,18 – 0,05 = 302,40/0,18-0,05 = 2.326 PVP2 = 2.326/(1+0,18)2 = 1.670,5 P0 = 410,23+ 1.670,5 = 2.080,73

20. More Example 2. Perusahaan Yahoo selamainimembagikandividen yang jumlahnyaberbedasesuaidgnpertumbuhanperusahaan. Perusahaan memperkirakankenaikanpendapatansebesar 30% per tahunselama 3 tahunmendatang, tetapisetelahitupendapatanakanmenurunmenjadi 10% per tahununtukselamanya. Pemilikperusahaanmenginginkan return sebesar 16%.Dividen terakhir yang dibagikanadalah 1,82/ lembar. Berapakahhargasahamperusahaantsbsekarang?

21. No Free Lunches • Technical Analysts • Forecast stock prices based on the watching the fluctuations in historical prices (thus “wiggle watchers”)

22. Random Walk Theory • The movement of stock prices from day to day DO NOT reflect any pattern. • Statistically speaking, the movement of stock prices is random (skewed positive over the long term).

23. Warrant • Suatu opsi yg dikeluarkan oleh suatu perusahaan yang memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli sejumlah lembar saham pd harga yang telah ditentukan. • Biasanya warrant diterbitkan bersama obligasi. Sebagai bonus krn membeli obligasi • Sebagai pemanis/sweetener penerbitan obligasi

24. Convertible Security Obligasi atau saham preferen yang dapat ditukarkan/dikonversikan menjadi saham biasa dalam waktu dan kondisi yang telah ditentukan. Berbeda dgn warrant, pengkonversian tidak menambah dana tambahan bagi perusahaan. Utang/ obligasi atau saham preferen hanya digantikan dengan saham biasa di balance sheet ( neraca )

25. Right Issue • Para pemegang saham mempunyai hak option untuk membeli sejumlah saham baru. • Setiap pemegang saham mempunyai satu right untuk setiap lembar saham yang dimiliki. • Apabila pemegang saham tidak ingin membeli tambahan saham baru maka ia bisa menjual rights nya ke orang yang mau membel saham tersebut.

26. Tugas • What is the value of a stock that expects to pay a $3 dividend next year, and then increase the dividend at a rate of 8% per year, indefinitely? Assume a 12% expected return. Use Gordon Model 2. If the same stock is selling for $100 in the stock market, what might the market be assuming about the growth in dividends?

27. Non Constant Growth Model 3. Sekarang adalah tanggal 1/1/1991. PT Aqua mengharapkan bahwa perusahaan akan mengalami kenaikan pendapatan 20% per tahun selama 5 tahun mendatang (petunjuk: kenaikan pendapatan = kenaikan dividen). Setelah itu perusahaan memperkirakan bahwa pendapatan atau dividen akan menurun secara konstan 6% per tahun sampai waktu tak terhingga. Pemegang saham menginginkan keuntungan sebesar 10%. Dividen terakhir yang baru saja dibayarkan kemarin adalah Rp 1,5. Hitunglah harga saham perusahaan tersebut hari ini.

28. 4. Dividen yg terakhir dibayar oleh PT Paper Mills adalah Rp 1,5. Harga saham perusahaan tersebut saat ini adalah Rp 15,75. Dividen diharpkan bertumbuh secara konstan 5% per tahun. Jika pemegang saham menginginkan rate of return on stock sebesar 15%, hitung dividen yield dan capital gain yield selama setahun mendatang.