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LAS EMISIONES DE RENTA FIJA TRANSFRONTERIZAS. CRISTINA RIBÓ SÖRENSEN Subdirectora de Mercados Primarios. CNMV. La Antigua, abril 2005. Legislación aplicable (i). Real Decreto 291/1992 Directiva europea 89/298/CEE Directiva europea 80/390/CEE. Pág. 2. Legislación aplicable (ii).

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LAS EMISIONES DE RENTA FIJA TRANSFRONTERIZAS

CRISTINA RIBÓ SÖRENSEN

Subdirectora de Mercados Primarios. CNMV. La Antigua, abril 2005

legislaci n aplicable i
Legislación aplicable (i)
  • Real Decreto 291/1992
  • Directiva europea 89/298/CEE
  • Directiva europea 80/390/CEE

Pág. 2

legislaci n aplicable ii
Legislación aplicable (ii)
  • Reconocimiento mutuo de folletos de emisión: registro en CNMV de un suplemento con la siguiente información
  • Entidad de enlace
  • Persona responsable
  • Régimen jurídico y fiscal
  • Cambio de divisa
  • Colocación de los valores
  • No aplicable a programas de emisión

Pág. 3

legislaci n aplicable iii
Legislación aplicable (iii)
  • Aceptación del folleto internacional: registro en CNMV del folleto utilizado en otra jurisdicción siempre que incorpore toda la información requerida en la legislación nacional.
  • La documentación será la correspondiente al país del domicilio social del emisor
  • Las auditorías seguirán la normativa del país del domicilio social del emisor, pero si no pertenece a la UE, se aportará una conciliación señalando las principales diferencias

Pág . 4

legislaci n aplicable iv
Legislación aplicable (iv)
  • En la práctica no funciona por que:
  • Muy costosa la traducción del folleto, los documentos acreditativos y las auditorias
  • La mayoría de las emisiones de RF se realizan a través de programas de emisión
  • Se aplican diferentes principios contables en los diferentes países que exige realizar una conciliación contable

Pág. 5

legislaci n aplicable v
Legislación aplicable (v)
  • En la práctica lo que se hace con la renta fija institucional es:
  • Programas de emisión (MTN) bajo legislación inglesa
  • Emisores luxemburgueses u holandeses
  • Registro del folleto en Luxemburgo para su cotización

Pág. 6

legislaci n aplicable
Legislación aplicable

Nueva legislación (i)

  • Real Decreto 291/1992
  • Directiva europea 89/298/CEE
  • Directiva europea 80/390/CEE
  • Real Decreto-Ley 05/2005, estando pendiente el Real Decreto que lo desarrolla
  • Directiva europea 2003/71/CEE, cuya entrada en vigor se producirá el 01/07/2005
  • Reglamento europeo 809/2004/CEE que desarrolla la Directiva 71, de aplicación inmediata

Pág.

Pág. 7

nueva legislaci n ii
Nueva legislación (ii)
  • Reconocimiento mutuo automático, sin necesidad de registrar nada en el país de acogida
  • La autoridad competente emite un certificado y lo envía con copia del folleto registrado
  • Solo traducción de la nota de síntesis
  • Para cualquier tipo de folleto

Pág. 8

nueva legislaci n iii
Nueva legislación (iii)
  • Para emisores de terceros países ( no UE) se acepta el folleto elaborado según la legislación del emisor siempre que la información que contenga sea equivalente a la exigida en la UE
  • Además la información contable se tendrá que ajustar a los estándares internacionales ( IOSCO)

Pág. 9

nueva legislaci n iv
Nueva legislación (iv)
  • Para emisores que no pertenezcan a la UE la autoridad competente será el país en el que se realice la oferta o en el que se solicite la admisión por primera vez tras la entrada en vigor de la Directiva 71/2003, a elección del emisor. Esto se mantendrá para las sucesivas emisiones.
  • Excepción para valores de más de 1.000 euros de valor nominal, pues se podrá elegirautoridad competente con cada emisión

Pág. 10

nueva legislaci n v
Nueva legislación (v)
  • Se espera que sea muy dinámico porque:
  • Elimina costes de traducción
  • Elimina registro en la autoridad competente de acogida
  • Elimina conciliación contable, ya que el Reglamento 1606/2002/CEE exige a todas las entidades que coticen que apliquen IAS a sus cuentas anuales consolidadas desde 2005, y desde 2007 a las que tengan solo valores de RF cotizando

Pág. 11