Capitolo 5 L’economia aperta

1. Capitolo 5L’economia aperta Capitolo 5: L’economia aperta

2. Il percorsoL’ economia aperta • L’identità contabile in una economia aperta • I tassi di cambio nominali e reali • Il modello della piccola economia aperta Capitolo 5: L’economia aperta

3. I flussi internazionali di capitali e beniIl ruolo delle esportazioni nette Spesa in beni nazionali: CdConsumo di beni e servizi nazionali IdInvestimenti in beni e servizi nazionali GdSpesa pubblica per beni e servizi nazionali EXEsportazioni di beni e servizi nazionali La somma di queste componenti rappresenta la spesa totale per beni e servizi prodotti nel paese Capitolo 5: L’economia aperta

4. I flussi internazionali di capitali e beniIl ruolo delle esportazioni nette La spesa nazionale in beni e servizi prodotti all’estero è data da: CfConsumi di beni e servizi importati IfInvestimenti in beni e servizi importati GfSpesa pubblica per beni e servizi importati La somma di queste componenti rappresenta la spesa totale per beni e servizi importati: IM Capitolo 5: L’economia aperta

5. I flussi internazionali di capitali e beniIl ruolo delle esportazioni nette Consumo, investimenti e spesa pubblica totali: C = Cd+ Cf Consumo totale I =Id+ IfInvestimenti totali G = Gd+Gf Spesa pubblica totale Capitolo 5: L’economia aperta

6. I flussi internazionali di capitali e beniIl ruolo delle esportazioni nette Identità contabile del reddito: Y = (C – Cf) +(I –If) + (G –Gf) + EX Ovvero, Y = C + I + G +EX – (Cf+If+Gf) Y = C + I + G +EX – IM Capitolo 5: L’economia aperta

7. I flussi internazionali di capitali e beniIl ruolo delle esportazioni nette Identità contabile del reddito: Definendo NX = EX – IM abbiamo Y = C + I + G +NX ovvero NX=Y – (C + I + G) Se il prodotto è superiore/inferiore alla spesa interna le esportazioni nette sono positive/negative Capitolo 5: L’economia aperta

8. I flussi internazionali di capitali e beniEsportazioni nette Esportazioni nette: Saldo delle partite correnti Definizione: NX = EX – IM • SeNX > 0le partite correnti sono in avanzo • SeNX < 0le partite correnti sono in disavanzo Capitolo 5: L’economia aperta

9. I flussi internazionali di capitali e beniIl flusso di capitali Flusso netto di capitali: Flusso di capitali Definizione: S – I Risparmio – Investimenti Acquisto netto di attività estere: • SeS – I> 0il paese è un creditore netto • SeS – I< 0il paese è un debitore netto Capitolo 5: L’economia aperta

10. Flusso netto di capitaliIl saldo delle partite correnti Identità contabile del reddito può essere espressa: Y – C – G =I + NX dove Y – C – G = S quindi: S – I = NX Capitolo 5: L’economia aperta

11. Flusso netto di capitaliIl saldo delle partite correnti Il flusso netto =Saldo delle partite di capitali correnti S – I = NX I paesi con: • Avanzo delle partite correnti = creditori netti • Disavanzo delle partite correnti = debitori netti Capitolo 5: L’economia aperta

12. Flusso netto di capitaliIl saldo delle partite correnti Il flusso netto =Saldo delle partite di capitali correnti S – I = NX Se S > Iil paese risparmia più di quanto stia investendo. Il rimanente è investito all’estero come contropartita delle esportazioni nette positive NX > 0 • Le esportazioni sono pagate in valuta estera che entra nel paese (esempio: esportazioni in Giappone) Capitolo 5: L’economia aperta

13. Flusso netto di capitaliIl saldo delle partite correnti Quindi: Un saldo positivo delle partite correnti è associato a un risparmio nazionale superiore agli investimenti e a un credito netto nei confronti dell’estero Capitolo 5: L’economia aperta

14. Flusso di capitaliIl saldo delle partite correnti Questo implica inoltre: Le politiche che aumentano il risparmio nazionale comportano, a parità di investimenti, un miglioramento delle partite correnti. In particolare: Un maggiore deficit del settore pubblico G > Triduce il risparmio nazionale e, a parità di investimenti, peggiora le partite correnti. Capitolo 5: L’economia aperta

15. Il modello della piccola economia aperta Se l’economia è aperta, piccola e non esistono restrizioni ai movimenti di capitali, il tasso di interesse reale interno r è pari a quello internazionale r* . • Se il tasso di interesse nazionaler fosse superiore al tasso di interesse mondiale r* si verificherebbe una entrata di capitali nel paese. • Questa maggiore offerta di capitali di prestito porta a una riduzione del tasso di interesse interno fino a che: r* =r Capitolo 5: L’economia aperta

16. Risparmio e investimenti in una piccola economia aperta Data l’identità contabile del reddito in economia aperta, le variazioni di NX sono date da: NX = [Y– C (Y – T) – G] – I(r*) Ovvero NX = S – I(r*) Capitolo 5: L’economia aperta

17. L’equilibrio in una piccola economia aperta con NX=0 S1 r Il saldo delle partite correnti è in pareggio r* I = I(r*) I Capitolo 5: L’economia aperta

18. Risparmio e investimenti in una piccola economia aperta Le partite correnti sono in avanzo r S r* Tasso di interesse se l’economia fosse chiusa r I = I(r) I Capitolo 5: L’economia aperta

19. 1°-Politica fiscale espansiva nella piccola economia aperta Una espansione fiscale riduce il risparmio nazionale S2 S1 r Gli investimenti interni (che non cambiano perché r* non cambia) sono finanziati indebitandosi all’estero. r* I = I(r) Il saldo delle partite correnti peggiora I Capitolo 5: L’economia aperta

20. 2°-Un aumento del tasso di interesse mondiale per la piccola economia aperta Se r* aumenta… S1 r …gli investimenti si riducono r*2 … e il saldo delle partite correnti, NX, migliora r*1 I = I(r) I Capitolo 5: L’economia aperta

21. 3°-Spostamenti della funzione di investimentonella piccola economia aperta S1 Se la domanda di investimenti aumenta per ogni livello di r* (se la funzione degli investimenti si sposta verso l’alto)… r ...il saldo delle partite correnti, NX, peggiora r* I = I2(r) I = I1(r) I Capitolo 5: L’economia aperta

22. Analisi di un caso: I deficit gemelli negli Stati Uniti Capitolo 5: L’economia aperta

23. Capitolo 5: L’economia aperta

24. Il tasso di cambionominale Il tasso di cambio nominale e è il prezzo relativo della valuta nazionale e della valuta estera. E’ espresso come • prezzo della valuta nazionale in termini di una valuta estera; oppure come • prezzo di una valuta estera in termini della valuta nazionale Esempio (adottato nel testo):Se il tasso di cambio è 120 yen/euro, allora con 1 euro è possibile acquistare 120 yen sui mercati valutari internazionali (definizione a) Capitolo 5: L’economia aperta

25. Il tasso di cambioreale Tasso di cambioreale (ragione di scambio): e prezzo relativo dei beni nazionali e dei beni esteri Esempio (adottato nel testo): Auto giapponesi per auto statunitensi Confrontiamo i prezzi di un’auto europea che costa 10mila euro e una giapponese da 2,4 milioni di yen: • se il cambio yen/euro è 120, allora il costo dell’auto europea è 1,2 milioni di yen, ovvero la metà. Capitolo 5: L’economia aperta

26. Il tasso di cambioreale Il tasso di cambio realee è quindi dato da: Ovvero: il costo di 1 auto europea è la metà di un auto giapponese (1 auto europea si scambia contro 0,5 auto giapponesi) Capitolo 5: L’economia aperta

27. Il tasso di cambioreale Il tasso di cambio reale,e: Capitolo 5: L’economia aperta

28. Il tasso di cambioreale Nel mondo reale:eè il prezzo relativo di un paniere di beni nazionali in termine di un paniere di beni esteri. Nel modello macro:esiste un solo bene, il “prodotto” (PIL);allora e è il prezzo relativo del prodotto di un paese in termini del prodotto di un altro paese. Capitolo 5: L’economia aperta

29. Il tasso di cambio realeSaldo delle partite correnti  eI beni europeidiventano relativamente più costosi rispetto a quelli esteri  EX, IM  NX La funzione delle esportazioni nette riflette la relazione inversa tra NX e e: NX = NX(e) Capitolo 5: L’economia aperta

30. Tasso di cambio realeSaldo delle partite correnti Tasso di cambio reale e La funzione delle esportazioni nette ha pendenza negativa Un aumento del tasso di cambio reale rende i prodotti nazionali relativamente più costosi rispetto a quelli esteri NX(e) Esportazioni netteNX 0 Capitolo 5: L’economia aperta

31. Tasso di cambio realeDisavanzo delle partite correnti e Se i tassi di cambio reale sono elevati… …le importazioni sono (relativamente) poco costose… e1 …e le partite correnti sono in disavanzo NX(e) 0 NX NX1< 0 Capitolo 5: L’economia aperta

32. Tasso di cambio realeAvanzo delle partite correnti e Se i tassi di cambio reale sono bassi… …le importazioni sono (relativamente) molto costose… …e le partite correnti sono in avanzo e2 NX(e) 0 NX NX2> 0 Capitolo 5: L’economia aperta

33. A. Le determinanti e gli effetti del tasso di cambio reale Le variazioni del tasso di cambio reale sono determinate da S#I e a loro volta determinano NX: S>I  e   ε S<I e  ε ε EX, IM  NX Quando NX = S – I, eraggiunge il suo livello di equilibrio. Capitolo 5: L’economia aperta

34. Il tasso di cambio reale e la politica economicaLa politica fiscale di una piccola economia aperta e S2– I S1– I Una politica fiscale espansiva riduce il risparmio nazionale – 1° caso La minore offerta di risparmio nazionale rende la valuta nazionale più scarsa e ne aumenta il valore relativo. Il tasso di cambio eaumenta e2 e1 facendo diminuire le esportazioni nette NX(e) NX2 NX1 NX Capitolo 5: L’economia aperta

35. Il tasso di cambio reale di una piccola economia aperta e il tasso di interesse mondiale Un aumento del tasso di interesse mondiale riduce la domanda di investimenti ed aumenta il risparmio netto nazionale - 2°caso e S– I(r1*) S– I(r2*) La maggiore offerta di risparmio nazionale rende la valuta nazionale in eccesso di offerta: Il tasso di cambio ediminuisce e1 e2 NX(e) facendo aumentare le esportazioni nette NX1 NX2 NX Capitolo 5: L’economia aperta

36. Il tasso di cambio reale di una piccola economia aperta a fronte di un aumento della domanda di investimenti – 3° caso e S– I2 S– I1 Un aumento della domanda di investimenti riduce l’offerta di valuta nazionale e…. fa aumentare il tasso di cambioe e2 …quindi fa diminuire le esportazioni nette e1 NX(e) NX2 NX1 NX Capitolo 5: L’economia aperta

37. La politica commerciale Il governo può intervenire per rendere le esportazioni più convenienti e le importazioni più costose: • Dazi e tariffe: Tasse pagate sulle importazioni. Ne aumentano il prezzo • Quote e contingentamenti: lo Stato fissa la quantità massima di importazioni. • Sussidi alle esportazioni: lo Stato paga parte del prezzo delle esportazioni. Le imprese riducono i prezzi sui mercati internazionali ed esportano di più. In tutti i casi le esportazioni nette aumentano per ogni livello di tasso di cambio reale e la curva NX(e) si sposta verso l’alto. Capitolo 5: L’economia aperta

38. La politica commerciale Gli effetti di una politica protezionistica sulle esportazioni nette e S– I Una politica protezionistica aumenta la domanda di esportazioni nette NX per ogni livello del tasso di cambio e e2 Il tasso di cambio reale e aumenta fino a quando il risparmio netto (che non è cambiato) è uguale a NX. NX2(e) e1 NX1(e) Le esportazioni nette non cambiano NX NX1 Capitolo 5: L’economia aperta

39. La politica commerciale • Non cambia la bilancia commerciale • Rende il paese più chiuso: si riducono sia le importazioni sia le esportazioni. • Non permette di fruire dei vantaggi della specializzazione internazionale legati al commercio Capitolo 5: L’economia aperta

40. B. Determinanti del tasso di cambio nominale Il tasso di cambio reale è dato da: In termini di variazioni percentuali avremo: Quindi, paesi a elevata inflazione avranno tassi di cambio nominale che si deprezzano: Capitolo 5: L’economia aperta

41. Tassi di cambio e inflazione Capitolo 5: L’economia aperta

42. La parità del potere d’acquisto Legge del prezzo unico: Se le importazioni e le esportazioni sono a costo di trasporto nullo allora beni identici devono avere lo stesso prezzo reale in tutti i paesi del mondo. Se così non fosse, esistono possibilità di arbitraggio non sfruttate (ad esempio comprare mele in Italia e rivenderle a prezzi superiori a New York). Questa ipotesi è anche detta parità dei poteri d’acquisto Capitolo 5: L’economia aperta

43. Analisi di un caso: Il Big Mac nel mondo Capitolo 5: L’economia aperta

44. In sintesi • Le esportazioni nette • Risparmio e investimenti nazionali • Identità contabile del reddito in economia aperta • Gli effetti di qualunque politica su NX sono correlati agli effetti su S – I. • Tasso di cambio nominale • Tasso di cambio reale Capitolo 5: L’economia aperta