Numerical example: Exchange rates and asset returns

1. Numerical example: Exchange rates and asset returns Medzinárodnáekonómia BarboraBožeková ZuzanaMaťušová Martina Topercerová

2. Základnépojmy • Exchange rate (výmennýkurz): cenazahraničnejmenovejjednotkyvyjadrená v domácichcenovýchjednotkách • Priama (americká) kotácia • Depreciácia • Apreciácia • Interest rate (úrokovámiera) • Rate of return (mieravýnosu): očakávanámiera, o akú hodnota investície do aktíva narastie • Neberieme do úvahy risk a likviditu

3. Príklad – Rate of return • R€ ….. Súčasnáúrokovámiera pre € • E$/€ ….. Súčasnývýmennýkurz $/€ • Ee$/€ …. Očakávanývýmennýkurz$/€ o rok • E$/€ = 1,10 • Ee$/€ = 1,165 • R€ = 0,05 • R$ = 0,10 • Ktorámenabudemaťvyššiumieruvýnosu? • 2 možnostivýpočtu:

4. Príklad - Rate of return • 1,10 $ = 1 € • 1 € o rok = 1,05 € (0,05 úrokovámiera) • 1,05 € budemaťpribudúcomvýmennomkurzehodnotu 1,223 $ (1,05 x 1,165) • Mieruvýnosuvypočítamezosúčasneho a budúcehovýmennéhokurzu $/€: • (Ee$/€ – E$/€) / E$/€ • (1,223 – 1,10) / 1,10 = 0,11 • 0,11>0,10 => Budemeradšejdržať € ako $

5. Príklad - Rate of return • Jednoduchšíspôsob: • Definujemesimierudepreciácie $/€ = percentuálnynárastmenovéhokurzuporoku (1,165 – 1,10)/1,10 = 0,059 • Mieravýnosu je približneúrokovámiera€ + mieradepreciácie $/€ R€+ (Ee$/€ – E$/€)/E$/€ 0,06 + 0,05 = 0,11

6. Rate of return R$– (R€+ (Ee$/€– E$/€) / E$/€) R$ – R€ – (Ee$/€ – E$/€) / E$/€

7. Príklad 2 • Calculate the dollar rates of return: • R₤ = 0,10 • E$/₤ = 1,50 • Ee$/₤ = 1,38 • 0,10 + (1,38 – 1,50)/ 1,50 = 0,02

8. Equilibrium in the foreign exchange market • Rovnováhanastávaakvšetky očakávané miery výnosu sú rovnaké • Podmienkynadosiahnutierovnováhy: • Interest parity - očakávané výnosy z 2 mien sú rovnaké • R€, R$ a E$/€súdané R$ =R€+ (Ee$/€ – E$/€)/E$/€

9. How changes in the current exchange rate affect expected return • Úrokovámiera a budúcimenovýkurzostávajunezmenené • Súčasnádepreciáciadomácejmenypovedie k nižšejočakávanejmierevýnosu • Apreciáciadomácejmenypovedie k nárastuočakávanejmieryvýnosu • E $/€ = 1,00 • Ee$/€ = 1, 05 • Mieradepreciácie : (1,05 – 1,00)/1,00 = 0,05 • Rate of return: R€ + 0,05

10. How changes in the current exchange rate affect expected return • E $/€ = 1,03 • Ee$/€ = 1, 05 • Mieradepreciácie : (1,05 – 1,03)/1,03 = 0,019 • Rate of return: R€ + 0,019 • Rozdiel: 0,05 – 0,019 = 0,031

11. How changes in the current exchange rate affect expected return

12. How changes in the current exchange rate affect expected return

13. The effect of changing interest rates on the current exchange rate • Zvýšenieúrokovejsadzbyvedie k apreciáciimeny, a naopak • Predpoklad: konštantný očakávaný budúci kurz - nereálne v skutočnom svete • Zmena úrokovej sadzby je sprevádzaný zmenou budúceho očakávaného kurzu

14. The effect of changing interest rates on the current exchange rate

15. The effect of changing expectations on the current exchange rate • Nárast očakávaneho budúceho kurzu spôsobí nárast aktuálneho kurzu. Rovnako tak pokles očakávaneho budúceho kurzu spôsobí pokles v aktuálnom kurze.

16. Ďakujemezapozornosť