1 / 31

ÚROKOVÉ SAZBY

ÚROKOVÉ SAZBY. Stanislav Polouček Vysoká škola sociálně-správní, Havířov. Vývoj krátkodobých úrokových sazeb ve vybraných zemích (v %, 1990-1999). Italy. Spain. Britain. Germany. France. 1995 96 97.

efrat
Download Presentation

ÚROKOVÉ SAZBY

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. ÚROKOVÉ SAZBY Stanislav Polouček Vysoká škola sociálně-správní, Havířov

  2. Vývoj krátkodobých úrokových sazeb ve vybraných zemích (v %, 1990-1999)

  3. Italy Spain Britain Germany France 1995 96 97 Source: Datastream/ICV Economist 1997, October 11, s. 26 Ten-year government-bond yields (in %)

  4. Úrok cena, za kterou poskytuje věřitel dlužníkovi právo dočasně používat jeho peníze (kapitál) rozdíl mezi výší úvěru a vrácenou částkou abstinence a obětované příležitosti lichva stále nelegální Úroková míra podíl úroku na zapůjčené částce (v % p.a.) v konkrétní transakci je úrokovou sazbou úroveň a struktura úrokových sazeb nominální a reálné úrokové sazby ÚROK, ÚROKOVÁ MÍRA a ÚROKOVÁ SAZBA

  5. Reálné a nominálníúrokové sazby • nominální úroková sazba • pozorovaná úroková sazba (výnos) v daném místě a čase • reálná úroková sazba • reálná úroková sazba = nominální úroková sazba - inflace • bezriziková reálná úroková sazba (a risk-free real rate of interest) (čistý úrok)

  6. FISHERŮV EFEKT (1) in = ir +E(I) Fisherův efekt = vztah mezinominální úrokovou sazbou a očekávanou inflací ir = in - E(I) in …. nominální nebo uvedená úroková sazba E(I) …. očekávaná míra inflace ir …. reálná úroková sazba

  7. FISHERŮV EFEKT (2) • ex ante x ex post reálná úroková sazba • očekávaná inflaceovlivňuje chovánívěřitelů a dlužníkůvíce než skutečná inflace • ex ante reálnou úrokovou sazbu je obtížné měřit(je obtížné odhadnout očekávanou míru inflace) • ex post reálná úroková sazba může být v některých obdobích negativní

  8. Faktory, ovlivňující úroveň a strukturu úrokových sazeb (1) • nabídka a poptávka, úspory a investice • vývoj devizového kurzu a deficit platební bilance • hospodářská politika vlády a měnová politika centrální banky • produktivita a efektivnost ekonomiky • efektivnost kapitálových trhů • inflace, zdanění • doba splatnosti • nejistota a riziko • likvidita

  9. Faktory, ovlivňující úroveň a strukturu úrokových sazeb (2) • doba splatnosti • likvidita • hotovost, obligace, akcie • riziko • joint venture x akcie x nemovitosti x zlato • odvětví, teritorium • odvolatelnost

  10. STRUKTURA ÚROKOVÝCH SAZEB • řada druhů finančních dokumentů, přinášejících řadu forem výnosů řada druhů úrokových sazeb výnos do doby splatnosti je nejpřesnějším vyjádřením úrokových sazeb • struktura úrokových sazeb odráží (a určuje) alokaci finančních zdrojů a tím reálných zdrojů • relativní změny úrokových sazeb vedou k přerozdělení zdrojů, více zdrojů je alokováno do výnosnějších cenných papírů

  11. Normální křivka výnosů • čím delší doba splatnosti, tím vyšší výnos (úrok) • větší riziko, že se změní situace makroekonomická • větší riziko, že se změní situace dlužníka • delší doba mezi odložením spotřeby a spotřebou v případě spořícího subjektu aj. • tvar a sklon křivky výnosů • ukazatel striktnosti měnové politiky a očekávání investorů o vývoji inflace

  12. Inverzní křivka výnosů • normální a inverzní křivka výnosů • inverzní: krátkodobé cenné papíry přinášejí vyšší výnosy, než dlouhodobé zdánlivě výhodné pro věřitele i dlužníky • v případě relativně vysokých úrokových sazeb, ve fázi jejich poklesu • očekávaný vývoj úrokových sazeb, proto odhady budoucího vývoje úrokových sazeb

  13. Bond yields in Poland(benchmark bonds, y/y, v %, 2004-2008) Pramen: Raport o inflacji, październik 2008, s. 39 (http://www.nbp.pl/Publikacje/o_polityce_pienieznej/raport_o_inflacji/raport_pazdziernik2008.pdf)

  14. (2003)

  15. FISHEROVA TEORIE ÚROKOVÝCH SAZEB • TEORIE ÚROKOVÝCH SAZEB I. Fisher zdůvodnilpřed více než 50 lety že není v rozporu s teoriínabídky a poptávky po kapitálu (loanable funds theory) • nominální úrokové sazby kompenzují spořící subjekty dvojím způsobem • za snížení jejich kupní síly • dodatečnou prémií za odložení jejich současné spotřeby

  16. Fisherův zákon (2) • 1 + r = (1 + i) p1 / p2 p* = (p2 - p1) / p1 p1/p2 = 1 /(p2/ p1) = 1 / 1 + {(p2 - p1) / p1} • 1 + r = (1 + i) / 1 + p*

  17. Fisherův zákon (3) • (1 + i) = (1 + r) (1 + p*) i = r + p* + rp* r  i - p* • reálná úroková sazba ex-ante (anticipovaná) x ex-post

  18. směna peněz dnes za peníze v budoucnu musí odpovídat směně zboží dnes za zboží v budoucnu dnes prodáme zboží za cenu p1 a uložíme peníze za 1 + i; získáme sumu p1(1+i) získáme p1(1+i)/p2 zboží v budoucnu musí být rovno reálné sazbě 1+r Fisherův zákon (1)

More Related