Matchmaking konference 2010 Egenkapitalinvestering Ja og Nej

1. Matchmaking konference 2010Egenkapitalinvestering Ja og Nej 4/11-2010 Lars Krull

2. Hvad er jeg for en ?? • Lars Krull • Seniorrådgiver, Institut for Erhvervsstudier • Finansiel Planlægning & Entrepreneurship - Egen virksomhed i 4 lande • Solgt egen virksomhed(er) + købt/solgt 117 andre • Direktør for Kapitalforvalter • Formand for DVCA • DVCA • Lovforbredne udvalg • Aalborg Universitet • Finansielle virksomheder • Forretningsudvikling (Entrepreneurship)

4. Mere end 200.000 stk.

5. Gratis BOOKLET.KRULL.DK

6. Fremgangsmåde • Investering i virksomheder hvorfor ? • Hvornår • Formål • Værdisætning • Problemområder • Etablerede virksomheder • Innovative (nye) virksomheder • Lidt om vidensspredning

7. Investering i virksomheder hvorfor ?

8. Skelne • Likviditet (investering) til • Udvidelse • Drift • Til første pind ”kan” der være et marked • Anden pind • Er der et dækket marked • Men virksomhederne  udbyderne kan ofte ikke få enderne til at mødes

9. Egenkapital investering • Aktører • Private Equity • ”kapital fonde” • Venture selskaber • Produkt eller forretningsidé • Udviklingsselskaber • Ofte uden penge med en operatørrolle • Business Angels • Privatpersoner eller deres ”kasser”

10. Værdisætning • Her taler vi om egenkapitalinvesteringen • Flere modeller • P/E • P/S • P/B • FV typisk kombineret med ovennævnte • Det muliges kunst

11. Succes ? • 2002 Betal 20 mill. kr. for 5% af virksomheden • Svarer til en værdi (post money) på 400 mill. • Sælges i 2005 for kr. 360 mill. til CISCO • => 20 mill. => 18 mill. • Evt. preference

12. Succes ? • 2001 Betal 30 mill. kr. for 10 % af virksomheden • Svarer til en værdi (post money) på 300 mill. • Sælges i 2004 for kr. 313 mill. til EIDOS • => 30 mill. => 31,3 mill. (forrentning < 1.2%)

13. Kapitalfonde/Venturefonde • AFP • Ok at tage fejl, men ”forbudt” at være dum ! • Arbejder professionelt med investeringerne • Ingen følelser => finansvirksomhed=>afkast

14. Problemområder • Etablerede virksomheder • Prisen er ofte det afgørende • Exit ejerleder ? • Innovative (nye) virksomheder • Prisen er ofte for høj • FV overvurderet/uenighed om denne • For sent (TECH problem)

15. Observationer • Rådgiveren

16. Observationer • Overfører ofte ”large scale examples” til smaller scale • P/E • P/B • D/C

17. Hvorfor svært • Rådgiveren sælger sig ind på han adderer værdi • Ikke kun at han bevarer den ! • Erklæringen ”manglende interesse” smitter ikke !

18. Business Angels • Enkeltpersoner eller grupper af enkeltpersoner • Kendetegn • Ikke altid ”åbne” for investering • Indarbejdelse og kundskaber driver dem • Meget høj succes rate • => Der ofte ikke er drevet af deres investering • Den motiverer dem selvfølgelig

19. Provokation • Standard-/Modeltilgangen duer bare ikke ! • Virksomheder er aldrig standard • Kikke lidt på BA • Tage udgangspunkt i virksomhedernes behov • Enderne hænger sammen • Organiseringen • Virksomheden bliver interesseret i vækst og planlægning

20. Ja og Nej ? • Ja • Hurtig vækst (er nødvendig) • God til at planlægge (og følge planerne) • Evt. investor har viden med • Nej • Man kan selv og vil alligevel selv !

22. Vidensspredning • Hjælp • Retning • Strategi • => Ofte ganske få timer • Valg af ”typer” af rådgivere • Håndfast direktiv til disse • Og måske er det nok !

23. Husk Det som ofte står i vejen for en god plan er drømmen om en perfekt plan

24. Mange tak for opmærksomheden