行情回顾

1. 目录 一 行情回顾 基本面探究 二 资金面探究 三 四 后市展望

2. 行情回顾 行情回顾 一

3. 行情回顾

4. 行情回顾

5. 基本面探究 二 基本面探究 一

6. 基本面探究 一、我国棕榈油完全依靠进口 我国棕榈油供应量完全依靠进口，而马来西亚是我国棕榈油最大的进口国，因此其棕榈油的供需情况将决定我国棕榈油的价格走势。

7. 基本面探究（主产国） （1）、马来西亚棕榈油产量大幅增加 据MPOB数据显示，9月份马来西亚棕榈油产量为200.4万吨，较上月大幅增加34万吨，较去年同期增加13.5万吨，产量大幅增加明显。 接下来的10月份将是棕榈油的增产月份，单月产量可能创出新高，因此预计棕榈油产量的供给仍较为充足，利空期价。

8. 基本面探究（主产国） （2）、马来西亚棕榈油出口不乐观 9月马来西亚出口150.5万吨，较上月小幅增加6.4万吨，增幅为4%，不过较去年同期下跌了3%。 出口速度主要是由于全球经济增长放缓使得对棕榈油消费较为清淡。 ITS数据显示，10月1-10日棕榈油出口较上月同期的45.33万吨减少1%至44.86万吨。

9. 基本面探究（主产国） （3）、库存高企，供应压力持续 马来西亚国内棕榈油终端消费低迷，走货迟缓。因此马来西亚棕榈油现货库存上涨明显。据MPOB数据显示，9月份库存高达248万吨，较上月增加了36.8万吨，增幅为17.4%，创了近几年来的最高纪录。 因此预计未来几个月库存将会继续增加，这将给期价形成冲击和拖累。

10. 基本面探究（主产国） （4）、印尼棕榈油高库存冲击马来西亚期价 同时，近两年印度尼西亚（我国第二大棕榈油进口国）的棕油库存一般维持在350万—400万吨，近期约为400万吨，而正常情况应该在150万—200万吨之间。印度尼西亚棕榈油可供出口量的大幅增加将冲击马来西亚棕榈油价格。全球性的增长周期使棕油易跌难涨。 （5）、主产国相继下调关税，但利多有限 印尼9月份将棕榈油出口关税从上月的15%下调到13.5%，10月份保持不变，这也是今年的最低水平。马来西亚将从明年1月份下调关税，具体细则在12月公布。但在经济前景低迷，需求放缓下，恐利多作用有限。

11. 基本面探究（国内） （1）、我国棕榈油进口连续下滑 海关的数据显示：我国8月份进口棕榈油45.75万吨，较去年同期下降了23.09%。2012年前8个月我国累计进口棕榈油355.9万吨，同比下降了1%。 主要是因为我国对于棕榈油需求增速放缓且国内港口库存充足也抑制了进口。

12. 基本面探究（国内） （2）、我国棕榈油消费结构

13. 基本面探究（国内） （3）、我国方便面产量放缓明显 统计局数据显示：2012年8月我国方便面产量为86.5万吨，较去年同期增长16.27%；2012年1-8月我国方便面累计产量为563万吨，累计同比增加2.51%。 今年我国方便面增速较去年同期放缓明显，对棕榈油的消费弱化。

14. 基本面探究（国内） （4）、棕榈油勾兑需求减弱 8月我国精制食用植物油产量为438.5万吨，较去年同期增长2.61%；2012年1-8月我国方便面累计产量为3164万吨，累计同比增加13.12%。 今年国家严禁小包装调和油中添加棕榈油，并且加大对棕榈油非法添加的打击力度，勾兑需求减弱明显。

15. 基本面探究（国内） （5）、国内库存压力较大 截至到10月10号，目前国内主要港口棕榈油库存为68.5万吨，较节前增加了3.5，仍较去年同期增加28万吨。 库存回升由于国内棕榈油消费不佳，同时近期内外盘价差过大，贸易盈利使得进口量有所加大。

16. 基本面探究（总结） 总的来看：棕榈油的高库存以及低迷的消费奠定了其弱势格局。同时随着天气的转冷，棕榈油食用需求会越发减少，后期基本面将继续不容乐观。

17. 资金面探究 资金面探究 三

18. 资金面探究 （1）、空头强于多头，且持仓集中

19. 资金面探究 （1）、空头强于多头，且持仓集中

20. 资金面探究 （2）、空头盈利较多，对行情控制力强

21. 后市展望 四 后市展望 一

22. 后市展望 整体上看；主产国及我国棕榈油库存高企奠定了其偏空的格局，接下来棕榈油的消费依旧弱势，后期预计期价仍将继续下探。资金面上来看，空头力量依旧强劲。 操作上建议：建议投资者前期空单继续持有，逢高加空，以7200止损止盈。

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