SIGNIFICADO DE LAS ESCALAS DE CALIFICACIÓN DE MOODY’S

2. SIGNIFICADO DE LAS ESCALAS DE CALIFICACIÓN DEMOODY’S Susan Knapp, Managing Director – Latin America International Ratings and Research Septiembre 29, 2005

3. Moody’s es una Organización Global Alemania Reino Unido Canadá Rusia China Estados Unidos Francia Corea Republica Checa España Japón Italia Taiwán Israel Egipto México Hong Kong Chipre India Brasil Australia Singapur Chile Argentina Sudáfrica • 1,000+ analistas • ~ 2,500 personal • Oficinas en 19 países • Afiliaciones en 6 países

4. Nuestro Objetivo • Mantenernos como la Calificadora de Riesgo Crediticio líder en el mundo.

5. ¿Qué hace una Agencia Calificadora? • Elabora calificaciones y opiniones • que se entregan a diversos participantes de la comunidad financiera • Las calificaciones pueden asignarse a instrumentos de deuda o a emisores: • países, bancos, corporativos, instituciones financieras no bancarias, aseguradoras, instrumentos financieros estructurados, fondos de inversión, administradores de cartera • deuda no subordinada a acciones preferentes

6. Papel de Calificaciones • Generar una mayor eficiencia en los mercados financieros • Realizar una labor que genere valor financiero y social • Ayudar a los emisores a tener acceso a los mercados de capital • Proveer a los inversionistas mas informaciones en tomar decisiones de inversión

7. Impulsar la Demanda: Promover entre los Inversionistas el uso de las calificaciones • Los inversionistas valúan la investigación de las agencias • Las Calificaciones suministran credibilidad y transparencia • Las Calificaciones son empíricas • Las Calificaciones llevan a una valuación eficiente y racional • Por ende, los emisores requieren calificaciones para acceder al mercado • Debido a que los inversionistas demandan una calificación

8. ¿Qué es una Calificación de Escala Global de Moody’s? • Cálculo de la Pérdida esperada • Herramienta de comparación de créditos en diferentes países y sectores • Combinación de elementos cualitativos y cuantitativos Una opinión de la probabilidad de pago a tiempo del principal, intereses y de la severidad de la pérdida en el caso de un evento de incumplimiento.

9. Calificaciones de Escala Global vs. Escala Nacional • Calificaciones de Escala Global • Consistente entre países e industrias • Ejemplo: Calificación de un País • Calificación de Moneda Local

10. Calificación de Escala Global en Moneda Extranjera • Calificación comparable a nivel mundial • Incluye riesgos de convertibilidad y de transferencia • Incluye otros aspectos del ambiente macroeconómico: legal/regulatorio, laboral, tasas de interés, ciclos de negocios, etc. • La calificación en moneda extranjera del país, puede limitar las calificaciones en moneda extranjera de emisores del país

11. Calificación de Escala Global en Moneda Local • Calificación comparable a nivel mundial • Incluye riesgo comercial en vez de riesgo país (excluye convertibilidad y transferencia) • Incluye ambiente macroeconómico • No necesariamente limitada por la Calificación de Moneda Local del País

12. Escalas de Calificación de Moody’s Largo Plazo Corto Plazo Aaa Prime-1 Aa1, Aa2, Aa3 A1, A2, A3 Prime-2 Baa1, Baa2, Baa3 Prime-3 Ba1, Ba2, Ba3 B1, B2, B3 Not Prime Caa, Ca, C Grado de Inversión GradoEspeculativo

13. ¿Qué No es una Calificación de Moody’s? • Noes unapredicción del nivel absoluto de riesgo de incumplimiento • No es una recomendación para comprar o vender • No es un juicio de la calidad de la administración • No es sólo el resultado de aspectos o razones financieras • No es garantía en contra de pérdidas

14. ¿Qué suministra una Calificación de Moody’s? • Una estimación de la Pérdida Esperada • Herramienta para comparar créditos en diferentes países y sectores • Estimación independiente y probable • Combinación de elementos cualitativos y cuantitativos Una opinión de la probabilidad de pago a tiempo del principal, intereses y de la severidad de la pérdida en un evento de incumplimiento.

15. Calificaciones: Expectativa de Pérdida Esperada Pérdida Esperada = (Probabilidad de Incumplimiento) x (Severidad del Incumplimiento) • Modelo conforme a las características a nivel del emisor • Medido con tasas corporativas de incumplimiento

16. Calificaciones: Expectativa de Pérdida Esperada Pérdida Esperada = (Probabilidad de Incumplimiento) x (Severidad del Incumplimiento) • Modelo conforme a las características a nivel de la emisión • Medido con tasas de recuperación

17. Promedio Estimado de Tasas de Recuperación Posterior a Incumplimiento(por prioridad de reclamo y tipo de título)

18. Tipos de Calificaciones (ejemplos) • CALIFICACIONES CREDITICIAS • Calificaciones General • Calificación de Obligaciones a Largo Plazo • Calificación de Notas a Mediano Plazo • Calificación de Deuda a Corto Plazo • Calificación de Emisor • Sector Especifico • Calificación de Depósito Bancario • Fortaleza Financiera Bancaria • Fortaleza Financiera de Aseguradora • Calificación en Escala Nacional • Techo País e Indicadores • Techo País para Obligaciones en Moneda Extranjera • Techo País para Depósitos Bancarios en Moneda Extranjera • Directriz para Obligaciones en Moneda Local • CALIFICACIONES NO-CREDITICIAS • Fondos de Inversión • Calificación Riesgo Mercado • Otros • Calificación Calidad de Gerencia (MQ) • Calidad de Portafolio de Inversión • Calificación de Administrador de Activos (SQ)

19. Breve introducción a las Calificaciones de Escala Nacional • Calificaciones comparables dentro de un mismo mercado local o país • No son comparables a nivel mundial • Grupo de aplicación: emisores de sólo un mercado local • Previstas como medida relativa de calidad crediticia • Las calificaciones de Moody’s se identifican por un modificador .xx • El Modificador es el identificador estándar del país en internet

20. Breve introducción a las calificaciones de Escala Nacional • Rango de Calidad Crediticia • Proporciona una distribución de riesgo crediticio, acorde con la regulación y el mercado • ¡La Escala debe utilizarse sólo en el mercado local!

21. Calificaciones de Escala Nacional • Diseñada para uso con inversionistas de un país. • Opiniones de calidad crediticia relativa que se basan en análisis de crédito fundamental. • Se capturan todos los riesgos crediticios relevantes • Aplicable a obligaciones en Moneda Extranjera y en Moneda Local

22. Calificaciones de Escala Nacional • Sistema específico para un país • No son comparables a nivel mundial • Generalmente se asigna/publica una calificación de escala Global • La calificación del País no necesariamente es la más alta • Genera una comparación relativa de la calidad crediticia dentro de un país • Disponibles las Escalas de Largo y Corto Plazo • Aaa.xx – C.xx • XX-1 – XX-4

23. Conceptos de Análisis para Calificaciones de Escala Nacional • Techo país o guía de límites de diferenciación adecuados para el riesgo crediticio. • Todos los riesgos se consideran en el análisis • Riesgos generales del sistema se eliminan • No existe vinculación directa con las estadísticas de pérdida esperada o de incumplimiento • Importancia de las calificaciones de Escala Global • Historia insuficiente de incumplimientos

24. Calificaciones de Escala Nacional como Tabla de equivalencias • Una Escala de Calificación Nacional es la tabulación de un grupo de calificaciones representativas en Moneda Local que incluye toda la escala Aaa-C. • Las obligaciones en Moneda Extranjera utilizan la misma tabla que para Moneda Local

25. Calificaciones de Escala Nacional como Tabla • Si la calificación promedio de Escala Nacional en Moneda Local cambiara sustancialmente, sería necesario recalibrar la tabla de equivalencias para mantener la distribución general a lo largo de la escala Aaa-C.

26. Conceptos de Análisis para Calificaciones de Escala Nacional • Alta incidencia de transición • Posibilidad de cambios entre varios niveles de calificación • Mitigados por un monitoreo cercano para cambio gradual

27. Calificaciones de Escala Nacional Moneda Extranjera Moneda Local Escala Nacional Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C Aaa.xx Aa.xx A.xx Baa.xx Ba.xx B.xx Caa.xx Ca.xx C.xx Correspondencia de Pérdida Esperada