El equilibrio general con tipo de cambio flotante

1. El equilibrio general con tipo de cambio flotante Maestría en gestión pública. 2010

2. Armamos el rompecabezas: • Determinación del producto en el corto plazo • El equilibrio financiero • El modelo de determinación del tipo de cambio a largo plazo Maestría en gestión pública. 2010

3. Determinación del producto en el corto plazo • Hipótesis de corto plazo: los precios son rígidos a la baja. •  Demanda de bienes puede ser menor a la oferta. Maestría en gestión pública. 2010

4. Precio Cantidades ofertadas y demandadas Maestría en gestión pública. 2010

5. Hipótesis Keynesiana: las empresas producen lo que piensan que pueden vender. ¿Cuánto pueden vender? Acudimos a las hipótesis sobre determinantes de la demanda que ya presentamos… Maestría en gestión pública. 2010

6. Maestría en gestión pública. 2010

7. Todo lo cual implica que: Maestría en gestión pública. 2010

8. Condición de equilibrio en el mercado de bienes: En equilibrio, empresas encuentran demanda para su oferta y demandantes encuentran lo que quieren comprar. Maestría en gestión pública. 2010

9.  Equilibrio = se cumplen los planes. Pero el equilibrio puede involucrar capacidad ociosa, desempleo.  Equilibrio no es necesariamente “bueno”. Maestría en gestión pública. 2010

10. Diversos valores de equilibrio asociados con diversos valores de explicativas: • Si resto del mundo nos compra poco, entonces producimos poco. • Si gobierno compra poco, se produce poco. • Si impuestos son elevados, consumo deprimido y se produce poco. • Etc. Maestría en gestión pública. 2010

11. Veamos en particular la relación entre el producto de equilibrio (Y) y el tipo de cambio nominal (E): 1) Asociado al tipo de cambio E0 puedo determinar el producto Y0: Maestría en gestión pública. 2010

12. Identifico ese punto en un par de ejes (Y,E): E0 Y0 Maestría en gestión pública. 2010

13. 2) Asociado al tipo de cambio E1 determino el producto Y1: Supongamos que elegí E1> E0, ¿cómo será Y1 en relación a Y0? Maestría en gestión pública. 2010

14. Se cumple que Y1>Y0 ya que: (i) Coeficiente que multiplica a E en la ecuación de equilibrio es positivo (argumento formal). (ii) Cuanto mayor es el tipo de cambio, mayor es la demanda por exportaciones (argumento sustantivo que está por detrás del resultado formal) Maestría en gestión pública. 2010

15. Pongo el segundo punto en los ejes (Y,E): E1 E0 Y0 Y1 Maestría en gestión pública. 2010

16. Repitiendo este procedimiento para muchos valores de E llegamos a que: Curva DD E1 E0 Y0 Y1 Maestría en gestión pública. 2010

17. Curva DD = conjunto de pares de producto y tipo de cambio para los cuales la demanda y la oferta de bienes son iguales = lugar geométrico del equilibrio en el mercado de bienes ¿Qué pasa con la curva DD si cambian los precios, la inversión, el gasto público, etc.? Maestría en gestión pública. 2010

18. 1. Efectos en la curva DD de un aumento en la inversión privada: • La curva DD fue dibujada para un valor dado de I. LLamémosle I0 a ese valor particular de la inversión privada. • Consideremos otro valor I1>I0. ¿Cómo cambia el producto de equilibrio al pasar la inversión de I0 a I1? Maestría en gestión pública. 2010

19. A mayor inversión, mayor producto por mayor demanda.  Para cada valor del tipo de cambio, esperamos mayor producto asociado a mayor inversión I1>I0 I0 I1 E Y1 Y0 Maestría en gestión pública. 2010

20. Lo anterior vale para todos los valores de E. Por lo tanto: E Y0 Y1 Maestría en gestión pública. 2010

21. 2. Efectos en la curva DD de un aumento de las compras del gobierno (G): Similar argumento al de la inversión, la curva se desplaza hacia la derecha. Conceptualmente: si el gobierno demanda más bienes y las empresas estaban restringidas por falta de demanda, las empresas aumentan la producción. Maestría en gestión pública. 2010

22. 3. Efectos en la curva DD de un aumento de la tasa de impuestos (t): • Cae el producto… para cada valor del tipo de cambio. • Curva DD se desplaza hacia la izquierda cuando aumenta la tasa de impuestos. Maestría en gestión pública. 2010

23. E Y0 Y1 Maestría en gestión pública. 2010

24. 4. Efectos en la curva DD de un aumento en los precios externos (P*): Cuanto mayores los precios del resto del mundo, más competitivos somos nosotros.  A mayores precios externos, mayor demanda externa por nuestros productos. Maestría en gestión pública. 2010

25. E Y0 Y1 Maestría en gestión pública. 2010

26. 5. Efectos en la curva DD de un aumento en los precios internos (P): Cuanto mayores los precios internos, menos competitivos somos nosotros.  A mayores precios internos, menor demanda externa por nuestros productos. Maestría en gestión pública. 2010

27. E Y0 Y1 Maestría en gestión pública. 2010

28. El equilibrio financiero • Economía con tres activos: • Dinero • Depósito en moneda nacional • Depósito en moneda extranjera • Dinero se demanda básicamente para intercambio: + transacciones  + demanda de dinero Maestría en gestión pública. 2010

29. Pero no rinde interés. Teniendo dinero, pierdo de ganar: +R  - demanda de dinero • En resumen: • Equilibrio monetario: Maestría en gestión pública. 2010

30. Depósito en moneda nacional rinde: R • Depósito en moneda extranjera rinde: En equilibrio, rinden lo mismo: Maestría en gestión pública. 2010

31. El equilibrio financiero para dos niveles de producto, Y0 y Y1, siendo Y1>Y0: E0 E1 R L(R,Y0) M/P L(R,Y1) Maestría en gestión pública. 2010

32. Representamos el equilibrio financiero en el par de ejes (Y,E): Curva AA E0 E1 Y1 Y0 Maestría en gestión pública. 2010

33. Curva AA = pares de producto y tipo de cambio que equilibran los mercados financieros. A mayor producto, menor tipo de cambio en el equilibrio financiero: Maestría en gestión pública. 2010

34. ¿Qué pasa con la curva AA si cambian la cantidad de dinero, los precios o el tipo de cambio esperado? • Aumento de la cantidad de dinero M1>M0 E1 E0 R M0/P M1/P Maestría en gestión pública. 2010

35. Desplazamiento de la curva AA al aumentar la cantidad de dinero E1 E0 Y Maestría en gestión pública. 2010

36. 2. Aumento de los precios internos E0 E1 Y Maestría en gestión pública. 2010

37. 3. Aumento del tipo de cambio esperado Ee1 > Ee0 R*+(Ee1-E)/E E1 E0 R*+(Ee0-E)/E R M/P Maestría en gestión pública. 2010

38. Desplazamiento de la curva AA al aumentar el tipo de cambio esperado: Ee1>Ee0 E1 E0 Y Maestría en gestión pública. 2010

39. 4. Aumento de la tasa de interés en moneda extranjera Análogo al aumento del tipo de cambio esperado R*1> R* 0 E1 E0 Y Maestría en gestión pública. 2010

40. Equilibrio general de corto plazo (precios dados) E0 Y0 Maestría en gestión pública. 2010

41. En el punto (Y0,E0): Hay equilibrio “en bienes” = se realizan los planes = empresas venden lo que pensaban vender + familias y empresas compran lo que pensaban comprar. Hay equilibrio financiero = tenedores de activos tienen la composición deseada del portafolio.  (Y0,E0) es un equilibrio general (de corto plazo) Maestría en gestión pública. 2010

42. Cambios transitorios en las políticas fiscal y monetaria • Política fiscal = gobierno modifica G y/o t • Política monetaria = gobierno modifica M o R • Cambios “transitorios” = cambios que se revierten y por lo tanto no tienen efectos a largo plazo. Ej: aumentar M este año y bajarlo el que viene. Maestría en gestión pública. 2010

43. Aumento transitorio de la cantidad de dinero • Notar: por ser transitorio, este cambio no afecta Ee E1 E0 Y1 Y0 Maestría en gestión pública. 2010

44. 2. Aumento transitorio de las compras del gobierno • Notar: por ser transitorio, este cambio no afecta Ee E0 E1 Y1 Y0 Maestría en gestión pública. 2010

45. Ejemplos de política económica Ejemplo 1: Recesión en el resto del mundo ¿Cuáles son los efectos esperados en la economía doméstica? ¿Puede el gobierno hacer algo en respuesta al shock externo? Maestría en gestión pública. 2010

46. Recesión en el resto del mundo: efectos en nuestra economía • Impacto directo: caída de las exportaciones. •  Se desplaza curva DD Maestría en gestión pública. 2010

47. E1 E0 Y0 Y1 Maestría en gestión pública. 2010

48. Cuatro áreas en las que observamos impactos: • Nivel de actividad: • Cuentas públicas: • Cuentas externas: • Tipo de cambio: Maestría en gestión pública. 2010

49. ¿Opciones de política? Depende de objetivos a priorizar... ¿nivel de actividad, frente fiscal, frente externo? Supongamos que el gobierno prioriza el nivel de actividad: quiere hacer políticas anticíclicas = políticas expansivas durante las recesiones y contractivas durante los booms. ¿Qué políticas anticíclicas puede aplicar en esta coyuntura recesiva? Maestría en gestión pública. 2010

50. 1. Política monetaria expansiva durante un shock recesivo provocado por caída de ingreso mundial E2 E1 E0 Y0=Y2 Y1 Maestría en gestión pública. 2010