1 / 5

option

option

wzl88999
Download Presentation

option

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript


  1. 金刚钻-SJ 无套利论证: 假设证券A和证券B的风险一样,如果没有套利机会,那么两个证券的折现率应该是一样的!那么如果两个证券的未来价值一样,折现率一样,那么现值就应该一样。

  2. 金刚钻-SJ 单期二叉树定价模型(One-Step Binomial Model) 我们来考虑一个股票,他目前的价值是20元,3个月以后呢,只有两种情况, 22元或者18元。现在有一个欧式看涨期权,可以在3个月后以21元的价格买入此股票。如果3个月后股价是22元,那么期权的价值是1元,如果股价是18元,期权的价值是0, 如下图所示:

  3. 金刚钻-SJ 投资组合-1 现在我们开始建立投资组合: 我们现在想组建一个投资组合,不管未来股价是22元或者18元,投资组合的价值是一样的, 换句话说就是投资组的价值不受股价影响!在换句话说这个投资组合时无风险的! 我们要建立一个组合买x股股票+卖空一份看涨期权,那是要买多少股票才能让这个组合无风险,那么我们就要求x 我们想让两种情况的投资组合价值相等: 22x-1=28x x=0.25 所以,买入0.25股股票+卖空一份看涨期权的组合是无风险的

  4. 金刚钻-SJ 投资组合-2 所以,不管什么情况,此组合3个月后带来的现金流是4.5,这个组合是没有风险。 如果没有套利机会, 此组合的折现率应该是无风险利率,也就是此组合的收益率是无风险利率。 为了更好理解,假设钱存在银行是没有风险的, 那么把钱存银行得到了利息是无风险利率,以上投资组合也是无风险,那么把钱存银行或者购买此组合的回报率应该是一样的。 假设无风险利率是12%每年,3个月以后4.5元现在值多少钱呢?我们来求现值:

  5. 金刚钻-SJ 期权的定价 还有最后一步了!你知道期权未来三个月的价值有可能是1元或者0, 那么这个期权今天值多少钱呢? 假设f是期权今天的价值 之前无套利论证里面讲过,未来价值一样,折现率一样,那么现值就应该一样! 5-f=0.367 f=0.633 所以此欧式看涨期权的价格为0.633

More Related