oportunit ă ţi de investiţii

1. Oportunităţi de investiţii oportunităţi de investiţii producători de medicamentegenerice SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

2. Teză • Patentele ce protejează interesele financiare ale marilor companii farmaceutice (Pfizer, Novartis, Eli Lilly, GlaxoSmithKline, etc.) se apropie de expirare. • Până in 2014 vor expira patente responsabile pentru 45% din vânzările totale de medicamente brand. • În lipsa acestor patente, companii precum Teva Pharmaceuticals, Mylan şi Watson Pharmaceuticals se pot lupta pentru o piaţă de peste 100 de miliarde de dolari anual. SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

3. Evoluţia sectorului companiilor producătoare de medicamente brand Salt tehnologic Înregistrarepatente Consolidare Criza economică + Expirare patente Exagerare şi revenire la medie 1995 1998 2002 2007 2010 Durata de viaţă a patentelor SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

4. Transfer de valoare Expirareapatentelor produce un transfer de valoare • Marilecompaniifarmaceuticepierd din valoareprinapariţiacompetitorilor. • Nu de puţineorimanagementul decide oprireaproducţieidatorită scăderiimarjelor de profit. • Producătorii de medicamentegenerice au posibilitatea de a intra penoipieţe, faptceaduce plus valoare. • Riscurileasumate de aceştiasuntmici, medicamenteleavânddejaaprobări, un istoric, o prognoză de vânzări, etc. • Medicamentelegenericesuntfoarte competitive din punct de vedere al preţului; acestlucru duce şi la scădereacosturilor de marketing. • Este de aşteptat ca producătorii de medicamentegenerice săobţinăbeneficiisemnificativeînurmacreşteriiritmului de expirare a patentelor. Expirareapatentelorpermitecompaniilorproducătoare de medicamentegenerice săproducăşi săcomercializezeproduseîn care au investitfoartepuţin. SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

5. Expirareapatentelorcelormaivândutemedicamente din lume SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

6. Evoluţieaşteptată • Trend ascendent pe termen mediu pentru sectorul producătorilor de medicamente generice. • Trend descendent pe termen mediu pentru sectorul producătorilor de medicamente brand. • Datorită discrepanţei de mărime este de aşteptat ca ascensiunea sectorului producătorilor de medicamente generice să fie mai mare decât scăderea sectorului producătorilor de medicamente brand. SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

7. Evoluţiaproducătorilor de medicamente brand SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

8. Evoluţiaproducătorilor de medicamentegenerice SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

9. Medicamente brand vs. medicamentegenerice Producători medicamente brand Producători medicamente generice Companii majore: TEVA Pharmaceuticals (51 miliarde USD) Mylan (5,5 miliarde USD) Watson Pharmaceuticals (5,62 miliarde USD) Sandoz (deţinută de Novartis ~ 20 miliarde USD) Ivax (achiziţionată de TEVA în 2006) Barr Pharmaceuticals (achiziţionată de TEVA în 2008) Costuri de cercetare mici Costuri de marketing mici Produse competitive ca preţ. • Companii majore: • Pfizer (133 miliarde USD) • Johnson & Johnson (162 miliarde USD) • Novartis (122 miliarde USD) • Merck (110 miliarde USD) • GlaxoSmithKline (102 miliarde USD) • Abbott Laboratories (78 miliarde USD) • Sanofi-Aventis (80 miliarde USD) • AstraZeneca (74 miliarde USD) • Bristol Myers Squibb (46 miliarde USD) • Eli Lilly (40 miliarde USD) • Costuri mari de cercetare şi dezvoltare • Costuri mari de marketing SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

10. Structuraprocentuală a veniturilorcompaniilorfarmaceutice (generic vs. brand) SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

11. Efectulexpirăriipatentuluiasuprapreţuluimedicamentului SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

12. Celemaivândutemedicamente ale cărorpatenteexpiră in 2011 SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

13. Punct de inflexiune Punct de inflexiune Patenteleceexpiră in perioada 2010 – 2012 suntresponsabilepentru un volum de vânzări de pestetreiorimai mare comparativ cu patenteleexpirate in perioada 2005 – 2009. SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

14. Exploatareatrendului Abordare • Prinpolitica de achiziţii, mărimea, infrastructurasieficienţa de care dădovadămanagementul, TEVA Pharmaceuticals pare a ficompaniaceamaibinepoziţionatăîn a beneficia de aceast trend. Un factor de risc vine însă din faptul că 25% din venituriprovin din vânzările COPAXON (brand TEVA – patentulexpira in 2014) • Deşipoate nu la fel de eficientă ca şiTEVA din punct de vedere al costurilor, Mylan produce doarmedicamentegenerice. În plus mărimearelativmică (5,5 miliarde USD) face din ea o ţintă de preluare, ceeacearputeaaduce un premium interesantinvestitorilor. • Watson Pharmaceuticals, la fel ca TEVA, produce atatmedicamentegenerice cat şimedicamente brand; dardatorită mărimiirelativmici (5,6 miliarde USD) poatefi o ţintă de achiziţii. Aceastăsituaţiearputeafimonetizatăprinluareauneipoziţii short peproducătorii de medicamente brand, sauprinasumareauneipoziţii long peproducătorii de medicamentegenerice. Considerăm căriscurilepoziţiei short suntsemnificativmaimari (oricare din acestecompaniiavândforţa de a descoperi un produsexcepţional.) Variantaoptimăarimplicadeschiderea de poziţii long peTEVA Pharmaceuticals, Mylansau Watson Pharmaceuticals. SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

15. EvoluţieTEVA Pharmaceuticals SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro

16. Disclaimer • Această propunere de investiţie poate să nu corespundă profilului dumneavoastră de risc. • În cazul în care această prezentare v-a stârnit interesul şi doriţi mai multe detalii vă rugăm să ne contactaţi la adresa: office@primet.ro sau prin telefon la numărul: 0213224614. • Vă rugăm să citiţi cu atenţie politica Prime Transaction cu privire la recomandările de investiţii. SSIF Prime Transaction S.A. www.primet.ro