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結構型商品 (Structured Notes)

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結構型商品 (Structured Notes). 一般人對結構型商品的印象: 有錢人投資的玩意兒 … 有一些奇奇怪怪的條件算賺賠 …. 好像投資期限很長,如果提前要用錢,總覺得被“咬”得很慘,真想去告官 … 好像有個叫結構債的,最近金管會很感冒?那我買的債券型基金會不會怎麼樣 … 就是問題很多啦. 到底什麼是結構型商品?. 結構型商品經過拆解後是由兩個部分構成的: 固定收益部分 選擇權部分 根據收 / 付 權利金 對應到賣 / 買 選擇權 的邏輯,又區分成: 股權連結商品 (ELN , Equity Link Notes)

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Presentation Transcript
structured notes
結構型商品(Structured Notes)
  • 一般人對結構型商品的印象:
  • 有錢人投資的玩意兒…
  • 有一些奇奇怪怪的條件算賺賠….
  • 好像投資期限很長,如果提前要用錢,總覺得被“咬”得很慘,真想去告官…
  • 好像有個叫結構債的,最近金管會很感冒?那我買的債券型基金會不會怎麼樣…
  • 就是問題很多啦
slide2
到底什麼是結構型商品?
  • 結構型商品經過拆解後是由兩個部分構成的:
  • 固定收益部分
  • 選擇權部分
  • 根據收/付權利金對應到賣/買選擇權的邏輯,又區分成:
  • 股權連結商品(ELN,Equity Link Notes)
  • 保本型商品(PGN, Principal Guaranteed Notes)
slide3

保本型商品

(PGN, Principal Guaranteed Notes)

固定收益 + 選擇權

結構型商品

股權連結商品

(ELN, Equity Linked Notes)

固定收益 - 選擇權

結構型商品
slide4
保本型商品三大要素
  • 保本型商品:顧名思義,最大的特色為到期時可以保住本金之一定比率(80%~100%),方向看對時可參與部分作多/作空收益
  • 保本型商品三大要素
  • 連結標的
  • 保本率
  • 參與率
slide5

到期時連結標的走勢

投資人拿回之

金額

連結標的方向看對

本金 × (保本率+標的漲跌幅*參與率)

  • 本金 × (保本率 +0)

連結標的方向看錯

計漲不計跌

保本型商品的損益結構
slide6

投資人支付

投資人拿回

期末

期初

標的走勢

標的走勢

保本型商品的損益結構
slide7
股權連結商品的特色
  • 股權連結商品在海外一般稱之為高收益商品
  • 顧名思義最大特色是,當到期時連結標的變動不大或方向看對時,可以得到一個遠高於定存之收益
  • 方向看錯時,則會侵蝕獲利,甚至是期初支付之本金
slide8
股權連結商品三大要素
  • 連結標的
  • 最高收益率
  • 名目本金與期初支付本金
  • 其中,名目本金=期初支付本金 × (1+最高收益率)
  • 因此,期初本金<名目本金
slide9

投資人支付

投資人拿回

標的走勢

標的走勢

期末

期初

股權連結商品的損益結構
slide10

到期時連結標的走勢

投資人拿回之金額

連結標的方向

看對或不動

名目本金

  • 名目本金 × (100%-標的漲跌幅×一定比例)

連結標的方向

看錯

股權連結商品的損益結構
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選擇結構型商品的基本原則
  • 所有結構商品之設計,不論如何變化,最後終逃不出結算公式,因此,在購買結構型商品時:
  • 應充份了解公式
  • 並依”連結標的”與”承作期間”作出”到期”時合理的損益模擬
  • 切記”合理模擬”,不要有不切實際的預期
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選擇結構型商品的基本原則(續)
  • 結構型商品所得到的損益模擬,是否為自己可接受的風險偏好
  • 由於結構型商品提前解約客戶,會有較重”Penalty”,因此不適用於”見好就收”之投機策略,投資人宜有抱到到期之心理準備
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選擇結構型商品的基本原則(續)
  • 有些海外的結構商品之獲利計算公式過於複雜,使投資人在計算結算價值時,容易混淆產生幻覺,因此在購買時要特別注意
  • 此外,結構型商品連結選擇權之部分也應儘量簡單,因為,過於複雜的選擇權在國內金融工具不足之情況下,券商避險容易產生額外之成本,因此此類商品之成本有時會反應在客戶之成本上
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選擇結構型商品的基本原則(續)
  • 天下沒有白吃的午餐,有一些基本的原則要把握
  • 高參與率通常意味著低保本率,反之亦然
  • 有些商品之參與率與保本率皆高,通常意味著契約時間較短,或股性較牛皮,投資人能”參與”到的股權報酬也很有限,甚至到期只拿回保本率之機率較高
  • 高的最高收益率,通常意味較高的風險
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