Contabilización de Instrumentos Financieros Derivados.

1. Contabilización de Instrumentos Financieros Derivados. Ricardo Maero – Rodrigo Danessa Gerencia de Régimen Informativo

2. Definición • Un derivado es un instrumento cuyo valor depende de los valores de otros instrumentos, denominados activos subyacentes (físicos o financieros)

3. Para qué se utilizan los derivados • Cubrir los riesgos. • Especulación • Asegurarse el beneficio de un arbitraje. • Cambiar la naturaleza de un pasivo. • Cambiar la naturaleza de una inversión sin incurrir en los costos de la venta de una cartera y la compra de otra.

4. Ejemplo de Activos Subyacentes Activos no financieros o commodities • Productos agropecuarios: cereales, oleaginosos, productos perecederos (agrícolas y ganaderos), y sus productos derivados. • Metales: preciosos y no preciosos. • Energéticos: principalmente el petróleo y sus derivados. • Índices: carácter no financiero, incluso fletes de transporte de mercancías. • Otros: en EE.UU. se negocian derivados sobre certificados de emisiones de sustancias contaminantes concedidos por agencias medioambientales.

5. Activos financieros • Tasas de interés: Corto plazo : depósitos a corto plazo entre 90 y 360 días. Medio y Largo plazo : títulos de deuda pública • Divisas: se negocian tipos de cambio de las principales divisas. • Acciones: precio de acciones que se negocian en algún mercado organizado, es preciso que se trate de títulos líquidos. • Índices financieros: de renta variable, de renta fija o tasas de interés, inflación. • Derivados: opciones sobre futuros. • Otros: en EE.UU. se negocian derivados sobre los seguros de vida.

6. Clasificación • A plazo Forwards Puros Futuros Pases • Opciones • Swaps

7. A PLAZO FUTUROS Y FORWARDS

8. Contratos a plazo o Forwards y Futuros • Constituyen una COMPRAVENTA APLAZADA O DIFERIDA. • Se fija el precio y las condiciones de entrega del subyacente y la fecha en la que se producirá la entrega o compensación y los consiguientes pagos. • Los forwards se negocian en mercados no organizados u OTC, de forma que las partes tienen que asumir el riesgo de crédito de su contrapartida. Son particularmente aplicados a divisas y tasas de interés. • Los futuros se negocian en mercados institucionalizados con constitución de garantías. • La liquidación es mediante entrega física, aunque podría acordarse una liquidación por diferencias entre el precio pactado y el del subyacente en la fecha de vencimiento. • El precio forward o futuro de un contrato es el precio que debe ser aplicado al contrato si éste fuera negociado hoy. Por lo tanto puede ser diferente en contratos con diferentes vencimientos. El valor inicial del contrato es cero.

9. Mercados de transacción • Mercados OTC (Over the counter). Contratos se negocian en forma bilateral. El riesgo de crédito es función de cada contrapartida. • Mercados institucionalizados. Contratos estandarizados. El riesgo de crédito es asumido por el mercado como cámara de compensación.

10. Características de los Mercados de transacción

11. OPCIONES

12. Son contratos por el cual una parte (tomador) mediante el pago de una suma de dinero (prima) adquiere el derecho (no contrae ninguna obligación) de exigir a la otra parte (lanzador) la compra o la venta de ciertos subyacentes, a un precio fijo (de ejercicio) durante un período determinado (americano) o en fecha cierta (europeo).

13. Opciones sobre: • Participaciones. • Títulos Públicos. • Obligaciones negociables. • Moneda extranjera • Otros

14. Posibilidades: • Opción de compra – Call – Tomador: Derecho de comprar pagando una prima. • Opción de Compra – Call – Lanzador: Obligación de vender cobrando una prima. • Opción de Venta – Put – Tomador: derecho a vender pagando una prima. • Opción de Venta – Put – Lanzador: Obligación de comprar cobrando una prima.

15. SWAPS - CANJES

16. Un swap es un acuerdo entre dos partes para el intercambio de flujos de caja en el futuro de acuerdo con determinadas reglas específicas.

17. Usos típicos de un swap de tasa de interés • Transformar una inversión desde: • Una tasa fija a una tasa variable. • Una tasa variable a una tasa fija. • Transformar un pasivo desde: • Una tasa fija a una tasa variable. • Una tasa variable a una tasa fija.

18. AAA y BBB transforman una deuda AAA: transforma variable en fija BBB: transforma fija en variable 5% Costo 5,1 % 5,2% BBB AAA LIBOR+0,1% Costo LIBOR+0,2 % LIBOR

19. AAA y BBB transforman un activo AAA: transforma fija en variable BBB: transforma variable en fija Rentabilidad LIBOR – 0 ,3 % 5% 4,7% BBB AAA LIBOR-0,25% LIBOR Rentabilidad 4,75 %

20. SWAPS • Obligación a tasa variable • Se contrata el pago de tasa fija • Se contrata el cobro de tasa variable.

21. Usos típicos de un swap sobre divisas • Conversión de una inversión en una divisa a una inversión en otra divisa. • Conversión de un pasivo en una divisa a un pasivo en otra divisa.

22. SWAP (Cont.) • Obligación en U$s • Se contrata el pago en $ • Se contrata el cobro en U$s

23. NORMAS CONTABLES

24. Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF / IFRS / NIC / IAS ) - NIC No. 39: Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Valoración • Normas de EEUU - FAS No. 133: Contabilización de instrumentos financieros y derivados. • Normas Profesionales Locales: Resolución Técnica RT No. 18: Instrumentos Derivados y Operaciones de Cobertura. • Normas BCRA - Plan y Manual de Cuentas

25. Aplicación de Normas Contables NIIF – IASB – 110 PAISES CONVERGENCIA EEUU RECONCILIACION MEMO DE ENTENDIMIENTO 2006 ACUERDO DE NORWALK 2002 ARMONIZACION 2014-2016

26. SITUACIÓN LOCAL ADAPTACIÓN DE LAS NIC (NIIF SUPLETORIAMENTE) ACTUALMENTE ADOPCION ENTES QUE COTIZAN 130 ENTES + SUBSIDIARIAS PROYECTO 2011 PYMES 99% DE LOS ENTES MICROPYMES

27. “El problema se vio agravado por los instrumentos financieros. En teoría pueden ayudar a los inversores a diversificar el riesgo, pero son casi imposibles de valuar” “Los inversores sencillamente no saben cuanto valen esos activos” “De la conducción depende decidir cuanto valen esos activos y decírselo a sus contadores” “Lehman Brothers: U$S 20.000 millones U$S 2.000 millones” Existirían U$S 700.000 millones de pasivos generados por derivados.................. ¿Estarán registrados? ¿A que valor?

28. NIC 39 “Quién dice que entiende la NIC 39… es porque nunca la leyó” *FAS 133: 213 PÁGINAS *COMBO IASB: NIC 32 + NIC 39 + NIIF 7 : 111 PÁGINAS *RT 17/18 : 5 PÁGINAS????

29. NIC 39 • Un instrumento derivado (o un derivado) es un instrumento financiero que cumpla las tres características siguientes: • (a) su valor cambia en respuesta a los cambios en un determinado tipo de interés, en el precio de un instrumento financiero, en el precio de materias primas cotizadas, en el tipo de cambio, en el índice de precios o de tipos de interés, en una calificación o índice de carácter crediticio, o en función de otra variable, suponiendo que, en caso de que se trate de una variable no financiera, no sea específica para una de las partes del contrato (a menudo denominada “subyacente”); • (b) no requiere una inversión inicial neta, o bien obliga a realizar una inversión inferior a la que se requeriría para otros tipos de contratos, en los que se podría esperar una respuesta similar ante cambios en las condiciones de mercado; y • (c) se liquidará en una fecha futura.

30. FAS 133 Derivado: instrumento financiero que posee un subyacente y un valor nocional, cuya inversión inicial es pequeña en relación con otros instrumentos que ofrecen resultados equivalentes, y que puede liquidarse por diferencia o mediante entrega. • IAS 39 es mas amplia que FAS 133, porque además de instrumentos derivados incluye los criterios de valuación y transferencias de instrumentos financieros (de todo tipo, tal como títulos públicos, privados, otros instrumentos de deuda, etc.) • IAS 39 está basada en principios, FAS 133 en reglas. • Los tratamientos de las coberturas de acuerdo FAS 133 e IAS 39 son similares. • IAS 39 es la base de RT 20.

31. ¿ES UN DERIVADO? No Admite pago por el neto en efectivo u otro instrumento financiero Si Si ¿Necesidades de compra y uso? OTRO TIPO DE CONTRATO NO DERIVADO No No ¿Tiene un subyacente? Si No ¿Requiere nula o poca inversión? Si No ¿Se cancelará en el futuro? DERIVADO

32. ¿DERIVADO IMPLICITO? No Admite pago por el neto en efectivo u otro instrumento financiero Es otro contrato No derivado Si Si No ¿Necesidades de compra y uso? ¿Tiene un derivado implícito? No Si No ¿Tiene un subyacente? Si ¿Claramente relacionado con el pcipal? Si No No ¿Requiere nula o poca inversión? SEPARAR Si No ¿Se cancelará en el futuro? Derivado Implícito Contrato Principal DERIVADO

33. ¿Cómo se reconoce y valúa un derivado? • Deben reconocerse todos los activos y pasivos resultantes, y valuarse a su valor razonable. • Los cambios en el valor razonable se imputan en resultados en el período en que ocurren, excepto en el caso de algunas coberturas. ¿Qué es el valor razonable? • Precios de cotización en mercados activos o • Técnica de valoración.

34. ¿Qué es el derivado de cobertura? • Existe documentación que prueba la cobertura de determinado riesgo. • Esta perfectamente identificado el instrumento de cobertura y el riesgo que se pretende cubrir • Se puede evaluar la eficacia de tal cobertura • Para que una cobertura sea eficaz debe compensar entre el 80 y el 125% de los resultados de la operación cubierta.

35. Normas contables locales – RT 18 (modifcada por la RT 20) • Los instrumentos derivados deben reconocerse como activos o pasivos dependiendo de los derechos y obligaciones que generen los respectivos contratos. • Pueden diferirse los resultados de las coberturas eficaces de flujos de efectivo. • La contabilización de cobertura cesa por venta, vencimiento, ocurrencia o improbabilidad de la operación cubierta. • Medición inicial: suma de dinero u otra contraprestación recibida o entregada. • Medición posterior: valor neto de realización o modelos matemáticos para activos, costo de cancelación de pasivos.

36. Información a revelar (Notas a los ECs) • Cualitativa: objetivos y políticas en materia de manejo de riesgos financieros, incluyendo la política seguida para la cobertura de cada tipo de operaciones importantes previstas. Descripción de las operaciones de cobertura. Naturaleza y período esperado de ocurrencia de los riesgos cubiertos. • Cuantitativa: valores corrientes y costos de cancelación, resultados reconocidos o diferidos durante el ejercicio.

37. BCRA – Plan y Manual de Cuentas 1) Operaciones a Término con entrega 2) Operaciones a Término liquidables por diferencia 3) Permutas 4) Opciones

38. BCRA – Plan y Manual de Cuentas 1) Operaciones a Término con entrega, se registran por separado: • Derechos / Obligaciones en especie (títulos, moneda extranjera): Compras (OCIF) / Ventas (OOIF) a Término. Se valúan a mercado. • Derechos / Obligaciones en dinero: Deudores por ventas a término (OCIF), Acreedores por compras a término (OOIF), Primas a devengar. Se valúan al valor pactado de cancelación. • Garantías Otorgadas: en Créditos Diversos • Garantías Recibidas: Cuentas de Orden – Contingentes

39. BCRA – Plan y Manual de Cuentas 2) Operaciones a Término liquidables por diferencia: • La diferencia a cobrar o a pagar entre el valor de mercado de los derechos / obligaciones en especie y el valor de los derechos / obligaciones en dinero se registra en OCIF (a cobrar) o en OOIF (a pagar). • Si la liquidación es diaria, las sumas cobradas / pagadas se registran en resultados y los “Saldos Pendientes de Liquidación” son nulos. • El valor nocional se registra en Cuentas de Orden, valuado a mercado. • Las garantías otorgadas se registran en OCIF (Fideicomiso en Garantía). • Las garantías recibidas se registran en cuentas de orden.

40. ESQUEMA CONTABLE OPERACIONES A TÉRMINO SIN LIQUIDACION DIARIA – no MAE ESQUEMA COMPARATIVO CON EL ESQUEMA DE ENTREGA DEL ACTIVO SUBYACENTE

41. ESQUEMA CONTABLE COMPRA A TÉRMINO DE MONEDA EXTRANJERA = U$S 100 PRECIO PACTADO $ 330 PRECIO CONTADO U$S 300

45. ESQUEMA CONTABLE COMPRA A TÉRMINO DE UN TITULO PÚBLICO EN MONEDA EXTRANJERA PRECIO PACTADO $ 350 PRECIO CONTADO U$S 100=$300 COTIZACION DEL TÍTULO 100% COTIZACION DEL DÓLAR 3=1

49. Que una operación a término se liquide con entrega o por diferencia afecta los totales de activos y pasivos, NO la estructura patrimonial y el total de resultados y su distribución en el tiempo son equivalentes. • Pueden netearse los derechos y obligaciones resultantes de operaciones a término únicamente cuando se liquiden por diferencia. Si se liquidan con entrega, los derechos y obligaciones se reconocen por separado. • No se permite diferir los resultados de las operaciones de cobertura sobre transacciones futuras. • No se prevé la registración de las permutas a valores corrientes (valor presente), porque los activos y pasivos por intermediación financiera se contabilizan a valores históricos (capital más tasa pactada). • El Anexo O y la Nota 13 del RI para Publicación Trimestral / Anual requiere información detallada sobre los instrumentos financieros derivados concertados, la distinción entre especulativos y cobertura, y los riesgos cubiertos.

50. SWAPS - CANJES