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Deutschland im W andel

Deutschland im W andel. Guido van der Burg Portfolio Manager ABN AMRO Germany Equity Fund Mannheim, 2. Februar 2005. 1. Inhalt. 1 Deutschland ändert sich 2 Deutsche Unternehmen ändern sich auch 3 Deutsche Unternehmen und ihre Bewertung 4 Einige Erfolgsvorbilder 5 Zusammenfassung.

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Presentation Transcript

  1. Deutschland im Wandel • Guido van der Burg • Portfolio Manager • ABN AMRO Germany Equity Fund • Mannheim, 2. Februar 2005 1

  2. Inhalt 1 Deutschland ändert sich 2 Deutsche Unternehmen ändern sich auch 3 Deutsche Unternehmen und ihre Bewertung 4 Einige Erfolgsvorbilder 5 Zusammenfassung

  3. 1Deutschland ändert sich

  4. Human Kapital ist teuer in Deutschland • Die Reformen “Hartz I bis IV” – wichtige Schritte zur Reform des Arbeitsmarktes Deutsche Personalkosten pro Stunde in Europa am oberen Ende Quelle: ABN AMRO

  5. Arbeitslosigkeit ist zu hoch • Vorbeugende Maßnahmen zur Vermeidung von Arbeitsplatzverlusten und der Abbau von Bürokratie stehen im Vordergrund Deutsche Arbeitslosigkeit hoch im europäischen Vergleich (Quelle: ABN AMRO, Eurostat)

  6. Antwort von der Regierung: Hartz IV • Zusammenlegung von Arbeitslosen-und Sozialhilfe auf Sozialhilfeniveau • Arbeitslosengeld wird für 12 Monate gezahlt (bisher 18 Monate), danach greift das Arbeitslosengeld II • Zumutbarkeitsregel • Arbeitslosengeld kann gekürzt werden, wenn Arbeitsangebote abgelehnt werden • Anrechnung des Vermögens • Vorhandenes Vermögen wird stärker als bisher für den Bezug von Arbeitslosengeld II angerechnet => Optimistisch dass die Reformen Früchte abwerfen werden und Arbeitslosigkeit abnehmen wird

  7. Deutschland wird älter - Renten werden unbezahlbar • Ziel der Rentenreform ist die Begrenzung der Rentenversicherungsbeiträge (derzeit 19,5%) auf maximal 22% bis zum Jahr 2030 • Verhältnis Beitragszahler zu Beitragsempfängern sinkt deutlich • Änderungen erhöhen den Druck auf die private Vorsorge • Der deutsche Konsument zahlt => Finanzdienstleister werden langfristig profitieren

  8. Deutschland wird älter - Gesundheitsreform • Ziel ist die Senkung der Krankenkassenbeiträge zur Reduzierung der Lohnnebenkosten • Die Beitragszahlungen wurden bisher von Arbeitnehmern und Arbeitgebern zu gleichen Teilen übernommen • Reform der gesetzlichen Krankenversicherung: Zahnersatz und Krankentagegeld nicht mehr Bestandteil der GKV • Fazit: Entlastung der Unternehmen und Belastung der Konsumenten

  9. Das Jahr 2005: Keine großen Reformen mehr aber es geht weiter • „Hartz IV“ gilt seit 1. Januar 2005 • Größere Reformen sind vor der Bundestagswahl 2006 nicht zu erwarten • Deutsche Unternehmen forcieren aber auch im Jahr 2005 Restrukturierungspläne • Reduzierung der Arbeitskosten durch individuelle Vereinbarungen auf Unternehmensebene => Deutschland ist mehr denn je bereit zum Wandel

  10. 2Deutsche Unternehmen ändern sich auch

  11. Unternehmen bringen die Lohnkosten runter • Wendepunkt: Im Juli 2004 vereinbarte Siemens mit den Gewerkschaften Rahmenvereinbarungen für 2 Produktionsstandorte. • Wegen zu geringer Wirtschaftlichkeit drohte Siemens zwei Produktionsstandorte zu schließen, um Arbeitsplätze nach Ungarn zu verlagern. • Siemens forderte große Zugeständnisse seitens der Arbeitnehmer und bot im Gegenzug zeitlich befristete Arbeitsplatzgarantien an. • Arbeitnehmer arbeiten ohne Lohnausgleich 40 Stunden statt 35 Stunden, Weihnachts- und Urlaubsgeld wurden gestrichen.

  12. Wettbewerbsfähigkeit nimmt zu • Kapitalkosten in Europa sind nun einheitlich, Lohnkosten stellen einen wichtigen Faktor zur Erreichung von Kostenvorteilen in Europa dar • Druck aus Osteuropa auf den Arbeitsmarkt nimmt immer mehr zu

  13. Aber... Unsicherheit beim Konsumenten weiter hoch • In der Regel: Starker Export + weltweitem volkswirtschaftlichen Aufschwung  verbessertes Konsumverhalten • Aber… Zukunftsängste haben auf breiter Ebene zugenommen • Zunehmende Arbeitslosigkeit • Kürzung der Renten • Reformen im Gesundheitswesen • Die deutschen Konsumenten tragen die finanziellen Belastungen der Reformen • Zunahme der Sparquote • Discounter wie Aldi, Lidl und MediaMarkt (Werbung: “Geiz ist ….”) sind Nutznießer dieser Entwicklung

  14. Einfluss eines 2%igen Rückgangs der Lohnkosten auf Unternehmensgewinne* 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% TUI FMC RWE SAP E.ON MAN BMW Linde Metro BASF Bayer Altana Allianz Adidas Infineon Siemens Schering Munich Re Dt. Telekom Continental Henkel pref. Volkswagen Commerzbank Deutsche Post ThyssenKrupp Deutsche Bank DaimlerChrysler Deutsche Börse Hypovereinsbank *bezogen auf durchschnittlich geschätzte Vorsteuergewinne 2004/2005e Quelle: Unternehmensberichte, IBES, DrKW Equity Research Lohnintensive Unternehmen werden profitieren • Unternehmen mit einem hohen Anteil der Beschäftigten in Deutschland • Unternehmen mit niedriger Rentabilität

  15. 3Deutsche Unternehmen und ihre Bewertung

  16. Sinkende Abhängigkeit desDAX30 vom deutschen Markt • Deutsche Standardwerte sind geographisch stark diversifiziert • Abhängigkeit der Umsätze vom deutschen Markt: knapp 30%

  17. Deutlicher Gewinnanstieg trotz schwacher deutscher Konjunktur • Trotz schwacher deutscher Konjunktur, Gewinnzunahmen der im DAX30 enthaltenen Unternehmen • Der Deutsche Aktienmarkt koppelt sich zunehmend von der Binnenkonjunktur ab

  18. Deutschland mit aggressiver Kostensenkung Entwicklung der Lohnstückkosten zwischen Q1 02 und Q4 04 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 DE FRA ITA SPA NL BEL AT FIN GR POR IR EU12 Relative Veränderung der Lohnstückkosten ggü. Handelspartnern, in % Quelle: Europäische Kommission Deutsche Exporteure trotzen weiterhin der Wechselkursstärke • Kostensenkungsprogramme zur Kompensierung der Wechselkursbelastungen

  19. DAX hat seit 2003 ein niederiges Kurs-Gewinn-Verhältnis als MSCI Europe • Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des DAX30 liegt deutlich unter seinem historischen Durchschnitt (ca. 17x) • Seit August 2002 ist der DAX ‘günstiger’ als der MSCI Europe

  20. … und das ist heute noch immer so • Seit Anfang 2004 sind die Kurs-Gewinn-Verhältnisse der DAX Werte im Vergleich zum MSCI Europe noch attraktiver geworden • KGV 2005 Erwartungen (27. Januar 2005): • DAX: 13,1 • MSCI Europe: 14,8 (inclusive Deutschland)

  21. 4Einige Erfolgsvorbilder

  22. Continental EUR 40 30 20 Jan Jan Jan Jan 2002 2003 2004 Die Erfolgsgeschichte der Continental AG • Fokus: Qualität, niederige Kosten, innovative und führende Produkte • Scheibenbremsen # 1 Welt • Elektronische Bremssysteme # 2 Welt • Elektronische Stabilitätssysteme # 2 Welt • Winterreifen in Europa # 1 Europa • Schläuche, Schlauchleitungen # 1 Welt • Erfolgreiche Integration von Teves, Temic und Phoenix • Erfolgreicher Abbau der Verschuldung • Erfolgreiches Kostenmanagement • Erfolgreiche Flexibilisierung der Arbeitszeitregelungen an den deutschen Standorten => Basis für den operativen Erfolg, der sich in der Kursentwicklung widerspiegelt

  23. MPC EUR 50 40 30 20 10 Jan Jan Jan Jan 2002 2003 2004 Die Erfolgsgeschichte der MPC Capital AG • Vertrieb und Entwicklung innovativer, qualitativ hochwertiger Kapitalanlagekonzepte (überwiegend geschlossene Fonds) • Dynamisches Management Team • Kontinuierliches Umsatz- und Ergebniswachstum seit 2001 • Einführung neuer Produktlinien in 2002 • Jährliches Platzierungsvolumen seit 2001 mehr als verdoppelt • Aufnahme in den MDAX 2004 => Perle unter den familiengeführten Unternehmen

  24. EUR adidas-Salomon 110 100 90 80 70 Jan Jan Jan Jan 2002 2003 2004 Die Erfolgsgeschichte der adidas-Salomon AG • Weltweit bekannte Marke für Sportartikel • Erfolgreiche Integration von Salomon (Akquisition 1998) • Erfolgreiches Markenmanagement • Fokus auf Performanceprodukte • Erfolgreiche Restrukturierung des Nordamerikageschäfts => Hervorragende Performance trotz eines schwachen Konsumklimas im Heimatmarkt

  25. 5Zusammenfassung

  26. Deutschland im Wandel • Neuer Fokus unter Einbeziehung von In-House Research Quellen, stabiler Investment Prozess • Attraktives Umfeld um heute in Deutschland-Fonds zu investieren • Weitere politische Reformen liegen vor uns • Auch die Unternehmen bekommen Möglichkeiten, um wettbewerbfähig zu werden • Kurs-Gewinn-Verhältnisse von Deutschen Aktien sind heute niedriger als Europäische Indizes Tolle Anlageperlen zu finden - Meine Aufgabe für Sie !

  27. Important Information Approved for issue in the UK by ABN AMRO Asset Management Limited (“AAAM”), authorised and regulated by the Financial Services Authority (“FSA”). Please note that this material may not comply with the FSA regulations that apply to financial promotions directed at private customers in the UK. As such, this material should not be distributed to private customers, as defined by the FSA, in the UK. Nothing in this material should be construed as investment or any other advice; it is provided for information purposes only. We have taken all reasonable care to ensure that the information contained herein is reliable, but it is subject to amendment.This document does not constitute an offer to buy or sell investments. Nor does it express any views as to the suitability of investment to the individual circumstances of any recipient. Please note that past performance is not an indication of future performance. The value of investments can go down as well as up, and you may not get back the full amount invested. Changes in the rates of foreign exchange may cause the value of investments to fluctuate. Please note that fluctuation may be particularly marked in the case of an Emerging Markets Fund. This material contains information about ABN AMRO Funds (“the Fund”). ABN AMRO Funds is an open-ended investment company registered in Luxembourg, and is a Recognised Fund under Section 264 of the UK’s Financial Services and Markets Act 2000. An investment in the Fund should only be made on the basis of the Prospectus, the annual and any subsequent annual reports. These can be obtained from ABN AMRO Asset Management Limited, 82 Bishopsgate, London EC2N 4BN. UK investors should note that some of the protections afforded by the UK regulatory system, including the Financial Services Compensation Scheme, are not available. This material contains information about a number of other Funds, which are classified as an Unregulated Collective Investment Schemes for the purposes of the UK’s Financial Services and Markets Act 2000. They can only be promoted in the UK to persons reasonably believed to be of the kind outlined in Annex 5 of Chapter 3 of the FSA’s Conduct of Business Rules. This material is written for the benefit of such persons and is not addressed to any other person. There are risks associated with an investment in these Funds. These are described in more detail in the relevant Fund's Prospectus or Offering Memorandum. An investment should only be made on the basis of the Prospectus or Offering Memorandum, the annual and any subsequent semi-annual reports. These can be obtained from ABN AMRO Asset Management Limited, 82 Bishopsgate, London EC2N 4BN. UK investors should note that some of the protections afforded by the UK regulatory system, including the Financial Services Compensation Scheme, are not available.

  28. AppendixABN AMRO Asset Management

  29. ABN AMRO Germany Equity Fund • Langfristiges Commitment • Investment Style • weltweites Sektor Research von eigenen Industrieanalysten • Zusammenarbeit mit europäischen Small Cap Analysten • Zusammenarbeit mit Brokern • Sektor- und Einzeltitelauswahl • Mix von kurzfristigen und langfristigen Anlagen • nicht nur Wachstum oder Value Investment Style • GARP (Wachstum für einem akzeptablen Preis) • Aktive Risikosteuerung

  30. Guido van der Burg • Geboren 1965 • Masters of Business Economics, Erasmus University Rotterdam • Seit 1991 bei ABN AMRO Bank • 1992 - 1994 Assistant Investment Manager ABN AMRO Venture Capital • 1994 - 1998 (Assistant) Account Manager ABN AMRO Corporate Clients Amsterdam • 1998 - Oktober 2004 Portfolio Manager Europe Equity Growth Fund • Seit Oktober 2004 Portfolio Manager AAF Germany Equity Fund und AAF Switzerland Equity Fund

  31. hat eine solide Investment-Historie, die bis 1824 zurückgeht ist weltweit das siebzehntgrößte Finanzinstitut und europaweit das siebentgrößte* beschäftigt in mehr als 3.000 Zweigstellen in 60 Ländern 110.000 Mitarbeiter hat Anlagen im Wert von mehr als 640 Mrd. €* ist für seine solide Finanzplanung bekannt, was sich darin widerspiegelt, dass Moody’s, S&P bzw. Fitch IBCA dem Finanzinstitut ein langfristiges Credit-Rating von Aa3 / AA- / AA- bescheinigen Als Asset Management-Zweig der ABN AMRO Bank N.V. profitieren wir vom Erbe eines der weltweit besten Bankkonzerne ABN AMRO Bank N.V. • ist ein globales Finanzinstitut mit umfangreichen Aktivitäten in den Bereichen Privat- und Geschäftskunden, Investmentbanking und Asset Management • hat sich einer globalen Präsenz verschrieben • ist in allen großen europäischen Ländern und Offshore-Standorten tätig • ist eine der größten ausländischen Banken in den USA und Lateinamerika* • besitzt die achtgrößte Privatbank der Welt • hat einen Asset Management-Zweig von Weltklasse, der von Datamonitor zur Nummer 1 gekürt wurde** Quelle: ABN AMRO Bank N.V. * Verwaltetes Vermögen per 30. Juni 2004 **Quelle: Asset Manager Ranking in Overall Performance, Datamonitor, Juni 2003

  32. Wir haben große Erfahrung in der Vermögensverwaltung für unsere privaten und institutionellen Kunden ABN AMRO Asset Management betreibt in 30 Ländern Filialen und ist in weiteren 24 vertreten. Das verwaltete Vermögen (AUM) beläuft sich auf 166 Mrd. €* Mitarbeiter Mehr als 2.000 Profis weltweit, darunter 435 im Bereich Portfolio-Management/-Analyse und 400 in der Kundenbetreuung Kunden Mehr als 35.000 private und 1.500 institutionelle Kunden Produkte/Dienstleistungen Erfüllt seit 1933 inländische, regionale und internationale Aktien-, Renten- und alternative Mandate Quelle: ABN AMRO Asset Management; ABN AMRO Geschäftsbericht 2003. * Per 30. Juni 2004

  33. Wir wollen für unsere Kunden Wertzuwächse generieren Unsere Unternehmensphilosophie ist, • einem globalen Kundenstamm von Retail-, Privat- und institutionellen Anlegern Produkte der verschiedensten Asset-Klassen zu bieten. • unsere Kunden in den meisten Ländern der Welt vor Ort zu betreuen. • umfassendes Marketingmaterial bereitzustellen um somit unseren Vertrieb und unsere Kunden zu unterstützen und auf dem Laufenden zu halten.

  34. Wir betreuen unsere Kunden vor Ort und verwalten ihr Vermögen unter Anwendung unseres fundierten globalen Know-hows • Kundenbetreuung • Ansprechpartner vor Ort • Verkauf, Marketing, Kundenbetreuung und Produktentwicklung vor Ort • Globaler Support Shanghai • Globales Know-how • Kernkompetenzzentren in den USA, Asien und Europa • Globale Perspektive Quelle: ABN AMRO Asset Management

  35. Unser umfassendes Know-how ermöglicht es uns, Anlagelösungen für institutionelle und private Kunden weltweit anzubieten AUM nach Gattung 166 Mrd. €* AUM nach Kundengruppe 166 Mrd. €* Sonstige 13% Aktien 45% Private/Retail 48% AUM nach Kundensitz 166 Mrd. €* Renten 42% Institutionelle 52% Asien- Pazifik 5% Niederlande 20% Nordamerika 32% UK 7% Unsere Kunden haben ihren Sitz in Nord-/Südamerika, Europa, Asien, dem Mittleren Osten und Afrika Wir investieren Kundenvermögen in Aktien-, Renten-, Immobilien-, alternative Fonds sowie in Geldmarkt- und Mischfonds und Mandate Lateinamerika 4% Übriges Europa 32% Quelle: ABN AMRO Asset Management; * per 30. Juni 2004

  36. Unsere Kunden können aus einer breiten Produktpalette auswählen – wir können maßgeschneiderte Lösungen gemäß ihrer Bedürfnisse und Vorgaben anbieten • Aktien weltweit • Aktien Europa • Aktien Nordamerika • Aktien Emerging Markets • Branchenfonds Aktien • Länderfonds Aktien Aktien (“long-only”) • Renten weltweit • Renten Europa • Renten Nordamerika • Renten Emerging Markets • Geldmarkt Renten (“long-only”) • Immobilien • Mischfonds • “Multi-Manager Long Only” • Chance • Garantieprodukte • Strukturierte Produkte Sonderfonds • “Multi-Manager Hedge” • “Single Manager Hedge” • Libor Plus ** Alternative • Garantierte Hedgefonds Quelle: ABN AMRO Asset Management; Anmerkung: * Per 30. Juni 2004 ** noch nicht aufgelegt

  37. Eine Reihe dieser Fonds ist mit höchsten Auszeichnungen versehen Fonds mit den höchsten Auszeichnungen* AA Property Securities Funds US / Europe / Far East AAF Small Companies Netherlands Fund AA America Fund AA Small Companies Europe Fund AA Far East Fund AA Rente Dividend Fonds AA High Yield Bond Fund AA Liquiditeiten Plus Fonds AA Asian Tigers Fund AA Internet Fund AAF Pharma Fund AA Euro Obligatie Fonds AA Ratio Invest Fund AA All In Fund AAF Eastern Europe Equity Fund AAF US Equity Growth Fund AAF Latin America Equity Fund AAF China Equity Fund AAF Euro Bond Fund AAF Europe Bond Fund AAF US Bond Fund AAF Global Bond Fund AAF Global Emerging Markets Bond Fund USD AAF Interest Growth Fund USD/EUR AA MMF Defensive Profile AA MMF Diversified Profile AA MMF Dynamic Profile AAF US Bond Fund Quelle: ABN AMRO Asset Management; Anmerkung:* Rankings per Juli 2004 von S&P, Morningstar, Moody’s mit ***-Rating und höher

  38. 2001, 2002, 2003: Erstplatzierungen • Auszeichnungen in Österreich, Belgien, Frankreich, Deutschland, Hongkong, Italien, Luxemburg, den Niederlanden, Spanien, der Schweiz und Großbritannien • Auszeichnungen von La Vie Financière, L’Agefi, Finanzen, Lipper, SCMP, Bourstein, Insinger, Standard & Poor’s • Für folgende Fonds: • Global Emerging Markets Equity, Global Emerging Markets Bond, Europe Bond, Europe Equity, Small Companies Europe, Global Fixed Income, Latin America Equity Fund, German Equity, Europe Equity Income Auszeichnungen weltweit belegen unsere beständig solide Performance Quelle: ABN AMRO Asset Management; Anmerkungen:* Ratings per 29.04.04

  39. Unseren Kunden beim Erreichen ihrer Ziele zu helfen, ist unser Anliegen Kundenservice • Sales Manager vor Ort pflegen die individuellen Beziehungen zum Kunden: • Maßgeschneiderte Informationen und Lösungen für besondere Kundenanfragen • Unterstützung durch Marketingspezialisten: • One-to-One-Meetings mit Portfoliomanagern • Roadshows bei Fondsauflegung • Broschüren, Präsentationen, Newsletters, Kommentare • Maßgeschneiderte Trainings- und Schulungsprogramme für Kunden • Dediziertes Kundenportal: • Zu den Fonds: Porträts, Performance, Kurse, Managerinformationen, Auszeichnungen, Studien Quelle: ABN AMRO Asset Management * Mit Einzelheiten zu unseren Fonds, Kursen, Managerinformationen, Auszeichnungen und Download des gesamten Marketingmaterials Anmerkung: www.asset.abnamro.com

  40. Warum ABN AMRO Asset Management? • Globale Präsenz und Know-How • Langjährige Erfahrung und sehr gute Reputation als Vermögensverwalter • Professioneller und transparenter Investmentprozess • weltweites Research • Teamansatz bürgt für Konsistenz der Anlageergebnisse • Permanente Risikokontrolle sorgt für Sicherheit

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