Audi: l’acquisizione di Ducati

1. Audi: l’acquisizione di Ducati Caccavale Ugo De Marchis Alessandro Della Speranza Nazareno Novelli Stefano Protti Stefano

2. Il settore AutomotiveNumeri • L’industria manifatturiera del settoreautomotive comprende la produzione di autoveicoli, trucks e motocicli. • Aumento con tasso del 3,4% tra il 2007-2011, per raggiungere un totale di 136,589.6 mila unità nel 2011 • E’ previsto ulteriore incremento del 6,8% per il periodo 2011-2016 • All’interno del settore il segmento autoveicoli è stato il più redditizio nel 2011: • fatturato totale di 803,1 miliardi dollari, pari al 55,9% del valore complessivo • I principali player a livello mondiale sono: • Chrysler Group, • Ford Motor Company, • GeneralMotor Company • Volkswagen AG

3. Il settore AutomotiveLe 5 forze competitive

4. Analisi AudiSwotAnalysis

5. Analisi AudiCatena del valore • PUNTI DI FORZA: • Economie di scala produttive • Strutture di vendita proprie • Adattamento offerta al cliente (focus on customer) • Fidelizzazione numero ristretto di fornitori per qualità della fornitura • Collaborazione e co-progettazione con fornitori • Ingenti risorse finanziarie da investire nell’R&S

6. Analisi AudiMatrice Arthur D.Littlepre-acquisizione Con l’utilizzo di dimensioni quali la posizione competitiva e le fasi del ciclo di vita del business, possiamo visualizzare graficamente l’impatto dell’acquisizione di Ducati sui business del gruppo Audi. • Prima dell’acquisizione • il segmento Audi Sport ha una forte posizione competitiva in un business in crescita • ilsegmento Lamborghini è in una posizione difendibile con le proprie auto da corsa, in un business in crescita • il segmento Audi PassengerCarsè in un business ormai maturo, con un posizione favorevole e stabile

7. Analisi DucatiAnalisi Swot

8. Analisi DucatiLa catena del valore • Forte esternalizzazione • 80% nel 1996 • 87% nel 2001 • Interne solo corecompetencies • R&S e progettazione • Controllo qualità • Produzione di alcuni componenti specifiche per motori • Strategia Just-in-timeper la logistica in entrata • Joint Venture con Ferrari e Maserati per la formazione del personale ed investimenti nelle R&S

9. Analisi DucatiFattori critici di successo Tecnologia e R&S Investimenti garantiscono prodotti ad alto contenuto tecnologico ed elevate performance Efficienze produttive e supplychain sviluppo del network (relationshipcon i fornitori) e la creazione di un nuovo canale di distribuzione (Ducati store) hanno migliorato il servizio post-vendita in termini di costo e qualità Valore brand È il principale fattore critico di successo: i consumatori percepiscono maggiore qualità e differenziazione dai concorrenti

10. Analisi DucatiStrategia 2007-2011 “ Ipilastri delle nostre strategie continuano a basarsi sulla fedeltà alla nostra mission” Gabriele Del Torchio, presidente Ducati Motor Holding • Strategia di business: differenziazione • Leader segmento moto da corsa • sviluppo di nuovi prodotti caratterizzati da elevate dosi di innovazione • attenzione al posizionamento del brandDucati • Risultati strategia (dati 2011) • miglior anno della storia Ducati • Incremento vendite +20% rispetto al 2010 • Fatturato di 480 milioni di euro

11. L’acquisizioneLa ristrutturazione di Ducati • Dall’acquisizione da parte di Investindustrial, avvenuta nel 2006, Ducati ha realizzato un turnaround di grande successo che ha permesso all’azienda di diventare uno dei migliori e più redditizi marchi motociclistici del mondo • Globalizzazionel’80% delle vendite di Ducati avviene fuori dall’Italia • Gamma prodotti innovativa 17 modelli nuovi sul mercato tra il 2010 ed il 2011 • Miglioramento redditività incremento EBIT 2011 pari al 920% rispetto al 2006 (da 5 a 51 milioni di euro) • Successi sportivi 4 Titoli Iridati Piloti (nel 2006, 2008, 2009 e 2011) e 3 Titoli Mondiali Costruttori (2006, 2008 e 2011);1 Titolo Iridato MotoGP Piloti e 1 Titolo Iridato MotoGP costruttori nel 2007.

12. L’acquisizionePerché farsi acquisire? "Siamo convinti che la societa', nelle mani capaci di Audi, continuera' ad avere un futuro estremamente positivo e ricco di soddisfazioni per i clienti e per i lavoratori dell'azienda” Andrea Bonomi, Investindustrial • Fare leva sulla forza finanziaria del gruppo Volkswagen • Ottimo partner sotto il profilo organizzativo, commerciale e distributivo, per continuare il processo di globalizzazione già avviato con successo • Risorse umane e tecniche di Audi per leadership in MotoGP e Superbike • Estensione della gamma di modelli offerti e maggiore differenziazione • Espansione segmento modelli ibridi

13. L’acquisizione Perché acquisire? • Aumento brand italiani nel portafoglio Audi dopo Lamborghini e ItaldesignGiugiaro • Aggiunta di motociclette all'ampia gamma di marchi a quattro ruote • Miglioramento posizione competitiva nei confronti di Bmw • Accesso al know-how tecnico di Ducati nello sviluppo di motori • Forza del brand Ducati e riposizionamento brand Audi in un customer segmentpiù giovane e dinamico • Riduzione emissione medie della propria produzione grazie al segmento moto L'operazione Ducati rientra per Volkswagen in una strategia di espansione che punta non solo a scalare il vertice della classifica mondiale delle quattro ruote entro il 2018, ma anche ad espandere l'attività nei veicoli industriali e nelle moto. Vw non ha problemi a finanziare tutte queste acquisizioni: a fine dicembre aveva 17 miliardi di euro di liquidità netta. L'accordo per acquistare la marca bolognese di motociclette dal fondo Investindustrial è per un prezzo di circa 860 milioni di euro (cui si aggiunge l’accollo dei debiti).

14. L’acquisizioneSinergie tra catene del valore • L’acquisizione permette la realizzazione di alcune sinergie, ed i vantaggi di efficienza che ne derivano: • MARKETING E VENDITE(collaborazioni in nuovi mercati) • PRODUZIONE • (economie di scala) • R&S • (condivisione risorse e know-how) • APPROVVIGIONAMENTI (riduzione fornitori e scorte)

15. L’acquisizioneMatrice Arthur D.Little post-acquisizione • Lo sfruttamento dell’esperienza e del know-how di Ducati nei materiali leggeri da costruzione e nei motori da corsa e della sua forte vocazione all’innovazione tecnologica permette a: • Il business Audi Sport di sviluppare ulteriormente la sua posizione competitiva in dominante (anche ingresso nel Campionato del Mondo Endurance FIA) • Lamborghini di migliorare la sua posizione competitiva in favorevole. • Il business Ducati Sport gode già di una posizione competitiva forte in un mercato in crescita. • Ducati Moto ha una posizione competitiva difendibile, grazie all’italianità del brand, che le permette di competere in un mercato dominato dalle case motociclistiche giapponesi. • L’acquisizione migliora, quindi, la competitività del portafoglio di business del gruppo Audi

16. Analisi finanziaria Analisi Audi Fonti: Audi Annual Report 2012, osiris.bvdinfo.com • Redditività capitale proprio Audi superiore alla media del settore • ROEAudi=29% > ROESettore=5% • Investimenti molto redditizi • ROIAudi=30,9%

17. Analisi finanziaria Analisi Audi Fonte: osiris.bvdinfo.com • La pronta disponibilità di cassa permette al gruppo di finanziare progetti di espansione, facendo leva sulle risorse interne ed rendendosi indipendente da terzi • Ciò si rivela di fondamentale importanza per la Ducati e i suoi obiettivi di crescita internazionale, che trovano così un’importante spinta finanziaria • Il tasso massimo di crescita sostenibile, senza aumentare il leverage, è pari al 28% (RN/CN)

18. Analisi finanziaria Analisi Ducati Fonte: osiris.bvdinfo.com • Negli ultimi anni il trend di Ducati è stato positivo con un numero crescente di unità vendute e conseguente aumento di fatturato. • Il tasso medio di crescita degli ultimi anni è di circa il 24%. (con un picco del 26,64% tra 2011 e 2012)

19. Analisi finanziaria Valutazione dell’acquisizione • Il titolo del gruppo Audi, dopo essere crollato negli ultimi mesi dello scorso anno, seguendo il trend recessivo che ha caratterizzato in generale il settore automotive, nel 2013 ha ripreso quota • I mercati stanno dando fiducia e credibilità al gruppo Audi, alla luce degli annunci degli ultimi mesi circa le scelte strategiche e gli importanti investimenti previsti, anche in relazione allo sviluppo della Ducati. Fonte: Yahoo Finance

20. Analisi finanziaria Valutazione dell’acquisizione Fonte: Yahoo Finance • La strategia di Audi è sicuramente positiva: ha incrementato il valore dei diritti dei propri azionisti in misura maggiore rispetto agli altri gruppi considerati • Il valore del rapporto market to book per Audi è più alto di quello dei suoi principali competitor e della casa madre

21. L’acquisizioneConclusioni Ribaltamento ottica classica: non sempre un acquisizione da imprese straniere è un male Obiettivo di crescita internazionale e sbocco in nuovi mercati per uscire da un settore nazionale bloccato e sfavorevole L’acquisizione è una via di crescita in questa direzione, per entrambe le imprese: Espansione finanziata tramite risorse impresa acquirente Audi vuole mantenere “italianità” della casa Condivisione know-how velocizza tempi di sviluppo e commercializzazione nuovi modelli per le imprese Audi entra in nuovi segmenti di business con forte posizione competitiva