INFRAMED INFRASTRUCTURE FUND

1. INFRAMED INFRASTRUCTURE FUND • Les conséquences de la crise financière sur le financement des PPP • Eric Francoz, Directeur exécutif, Fonds Inframed • Séminaire sur les Partenariats Public-Privé • Beyrouth, 26 octobre 2011

2. Investissement public Dette souveraine Partenariat Public Privé Fonds propres Dette projets FINANCEMENT budget public FONDS Taxes/dettes MISE EN OEUVRE Secteur Public FINANCEMENT Privé (dette et capital) FONDS Utilisateurs, état MISE EN OEUVRE Secteur privé

3. Le coût moyen des fonds est plus élevé Le PPP doit être mené quand le secteur public présente des poches d’inefficacité Les fonds privés (capital & dette) sont généralement plus chers

4. Pourquoi facturer une prime de risque ? S&P Research Results 2002 Trafic réel 70% des prévisions, écart: 18% - 146%

10. Les cloches de Bâle « Le carillon de Bâle n'est pas joyeux, c'est une voix d'alarme, de désespoir et de panique » Louis Aragon « Les cloches de Bâle »

11. Bâle III génère des besoins en fonds propres qui coûteront 460 milliards d'euros aux banques européennes

12. Et entraine un rétrécissement des bilans bancaires

13. Ce besoin additionnel de fonds propres entraine une hausse de 10 % à 20 % de la charge financière

14. Bâle III entraine un deleveraging massif • Bâle III favorise le modèle américain de titrisation • Aux USA, le secteur bancaire n'intermédie que 25% du crédit. • En 2010, 382 milliards de titrisations, plus que de 2000 à 2005 • Au premier trimestre, les banques européennes ont titrisé 114 milliards d'euros, le volume le plus significatif depuis dix ans après les années 2007 et 2009. • Besoin européen de nouvelles liquidités pour satisfaire aux exigences des régulateurs : 1.800 milliards d'euros sur 2.890 soit un trimestre de PIB. • Les banques recherchent de la liquidité bilancielle d’où une course aux dépôts et des rémunérations en hausse.

16. Des dettes souveraines impactées par la crise mondiale de 2007/2008 • La crise financière aura coûté en Europe 1.000 milliards de pertes cumulées entre 2007 et 2010, soit 8% de son PIB et 4.600 milliards d'aides d'Etat approuvées. • Une baisse des recettes fiscales et une hausse de le dette • Des plans de rigueur croissants • Une décote sur les créances des pays en cause: 50 à 60 % sur la Grèce (contre 21% passées) • Les caisses de retraite grecques détiennent quelque 8 milliards d'obligations souveraines grecques, et les banques 44 milliards d'euros. • Remplacement immédiat des pertes futures par recapitalisation

20. Dépôts des réseaux européensrisque bancaire

21. Le besoin de recapitalisation bancaire • Les autorités européennes donnent jusqu'à mi-2012 aux banques pour porter à 9 % leurs ratios de fonds propres durs. • Celles-ci auront le choix entre valoriser leurs dettes souveraines au marché ou respecter un ratio plus élevé de 9,5 %. • Un besoin de fonds propres d’au moins 100 milliards EUR • La séparation de la banque de dépôts et de la banque d’affaires: Une fausse bonne idée: L'américaine Lehman Brothers était une pure banque d'investissement. A l'inverse, la britannique Northern Rock, qui avait fait faillite dès 2007, était un simple établissement de crédit.

22. Bâle III, Solvabilité II & Crise Triple peine pour les PPP • Assèchement de la liquidité bancaire • Difficultés de refinancement surtout en USD:A fin septembre, les dix plus grands fonds monétaires d'Outre-Atlantique avaient divisé quasiment par deux leur exposition aux banques de l'Hexagone à 6,7 %. • Taux plus élevés de 80 bp selon Moody’s • Retrait des banques des marchés “périphériques” (étranger, PME, asset finance..) Une dette plus rare, plus courte et plus chère

23. Banques européennes & Gebze Izmir • US$10 milliards • Dont US$6.2 milliards de dette • US$2 milliards des prêteurs internationaux • US$2.5 milliards des banques turques • US$1.7 milliards des Institutions de développement • US$3.8 milliards de fonds propres

24. Poids des banques européennes Gebze Izmir Coordination • BNP Paribas – modelling and insurance • Crédit Agricole – traffic • Dexia – documentation • UniCredit – documentation • WestLB – technical Autres MLA • Akbank (Turkey) • Citigroup • Deutsche Bank • Finansbank (Turkey) • Intesa • Mizuho • Société Générale • Yapi Kredi (Turkey)

25. Turquie : Un flux trop important ? Eurasia Tunnel PPP (Bosphorus Tunnel) Gebze-Izmir Toll Road PPP Kayseri Integrated Health Campus PPP Third Bosphorus Bridge PPP (delay) Elazig Integrated Health Campus PPP Bosphorus Tunnel PPP Ankara Etlik Integrated Health Campus PPP Konya Karatay Integrated Health Campus PPP Adana Integrated Health Campus PPP Gaziantep Integrated Health Campus PPP Mersin Integrated Health Campus PPP Isparta City Hospital PPP Izmir Bayrakli Integrated Health Campus PPP Kocaeli Integrated Health Campus PPP Psychiatric Therapy and Rehab Centres PPP Yozgat Education and Research Hospital PPP

26. Adaptations possibles sur les PPP • Désintermédiation avec project bonds • Miniperms • Substitution par les MLA et DFIs • Découpage en projets plus petits • Exemple : gaz en Turquie, de Gebze Izmir • Epargne locale: profondeur, maturité, effets collatéraux • Demande de bonds pour le bouclage des plans de financement • IMPORTANCE DES BOUCLAGES DE SYNDICATION/CLUB DEAL

27. www.inframed.com