1 / 60

Biaya Modal (Cost of Capital)

Biaya Modal (Cost of Capital). Dimana kita berada. Dasar Keahlian: (Nilai Waktu dari Uang, Laporan Keuangan) Investasi: (Saham, Obligasi, and Tingkat Pengembalian / Return) Corporate Finance: (Keputusan Investasi – Penganggaran Modal / Capital Budgeting).

jeneva
Download Presentation

Biaya Modal (Cost of Capital)

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Biaya Modal (Cost of Capital)

  2. Dimana kita berada... • Dasar Keahlian: (Nilai Waktu dari Uang, Laporan Keuangan) • Investasi: (Saham, Obligasi, and Tingkat Pengembalian / Return) • Corporate Finance: (Keputusan Investasi – Penganggaran Modal / Capital Budgeting)

  3. Assets Liabilities & Equity Current assets Current Liabilities Fixed assets Long-term debt Preferred Stock Common Equity

  4. Keputusan Investasi Assets Liabilities & Equity Current assets Current Liabilities Fixed assets Long-term debt Preferred Stock Common Equity

  5. Kemana kita akan pergi... • Corporate Finance:(Keputusan Keuangan) Biaya Modal (Cost of capital) Efek Pengungkit (Leverage) Struktur Modal (Capital Structure) Deviden (Dividends)

  6. Assets Liabilities & Equity Current assets Current Liabilities Fixed assets Long-term debt Preferred Stock Common Equity

  7. Keputusan Pendanaan Assets Liabilities & Equity Current assets Current Liabilities Fixed assets Long-term debt Preferred Stock Common Equity

  8. Assets Liabilities & Equity Current assets Current Liabilities Long-term debt Preferred Stock Common Equity

  9. Assets Liabilities & Equity Current assets Current Liabilities Long-term debt Preferred Stock Common Equity } Struktur Modal (Capital Structure)

  10. Konsep Biaya Modal (Cost of Capital) • Untuk Investor, Tingkat pengembalian yang diharapakan dari keuntungan investasi. • Untuk Manajer Keuangan, Tingkat pengembalian = biaya dana yang dibutuhkan untuk mengoperasikan perusahaan • Dengan kata lain, Biaya penyediaan dana perusahaan = Biaya Modal (cost of capital)

  11. Merupakan Opportunity cost / biaya peluang dari penggunaan dana untuk diinvestasikan dalam proyek baru. • Biaya Modal = Tingkat pengembalian yang disyaratkan dari semua sumber keuangan

  12. Bagaimana perusahaan dapat meningkatkan Modal? • Obligasi • Saham Preferren • Saham Biasa • Semua yang memberikan tingkat pengembalian pada investor. • Tingkat pengembalian ini adalah biaya bagi perusahaan. “Biaya Modal (Cost of capital)” sebenarnya menggunakan biaya modal rata-rata (weighted cost of capital) – rata2 biaya pendanaan.

  13. Kondisi Perekonomian secara umum Jika permintaan akan uang dalam ekonomi berubah relatif terhadap penawaran, investor akan mengubah tingkat pengembalian yang disyaratkannya

  14. Keputusan Operasi & Keuangan Jika manajemen menerima investasi dengan tingkat risiko tinggi atau jika mereka menggunakan utang atau saham preferen secara ekstensif, risiko perusahaan akan meningkat. Investor kemudian akan mensyaratkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi, yang akan menyebagkan biaya modal lebih besar lagi untuk perusahaan.

  15. Kondisi Pasar Ketika Risiko Meningkat, investor mensyaratkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi

  16. Jumlah Pembiayaan • Permintaan untuk jumlah modal yang besar meningkatkan biaya modal perusahaan. Mis : penerbitan saham baru  flotation cost

  17. Menghitung Biaya Modal Tertimbang

  18. Biaya Hutang

  19. Biaya Hutang (Cost of Debt) Dari sisi perusahaan, Biaya Modal adalah: • Tingkat Pengembalian yang disyaratkan oleh investor, • Di + Penyesuaian untuk biaya (floatation costs) (semua biaya yang dikeluarkan sehubungan dengan penjualan obligasi baru), dan • Penyesuaian untuk pajak.

  20. Contoh: Pengaruh pajak dari pendanaan dengan hutang with stockwith debt (500.000; bunga 10%) EBIT 400.000 400.000 - interest expense 0(50.000) EBT 400.000 350.000 - taxes (34%) (136.000)(119.000) EAT 264.000 231.000

  21. Contoh: Pengaruh pajak dari pendanaan dengan Hutang (2) with stockwith debt (500.000; bunga 10%) EBIT 400,000 400,000 - interest expense 0(50,000) EBT 400,000 350,000 - taxes (34%) (136,000)(119,000) EAT 264,000 231,000 • Misal perusahaan membayar $50,000 dalam bentuk deviden pd pemegang saham.

  22. Example: Pengaruh pajak pada pendanaan dengan hutang (3) with stockwith debt EBIT 400,000 400,000 - interest expense 0(50,000) EBT 400,000 350,000 - taxes (34%) (136,000)(119,000) EAT 264,000 231,000 - dividends (50,000) 0 Retained earnings 214,000 231,000

  23. 1 = - After-tax Before-tax Marginal % cost of % cost of x tax Debt Debt rate

  24. 1 = - After-tax Before-tax Marginal % cost of % cost of x tax Debt Debt rate Kd = kd (1 - T)

  25. 1 = - After-tax Before-tax Marginal % cost of % cost of x tax Debt Debt rate Kd = kd (1 - T) = 0,10 (1 - 0,34) = 0,066

  26. Contoh: Biaya Hutang • Prescott Corporation menerbitkan obligasi dengan nilai pari Rp1.000.000, 20 tahun dan bunga 10%. Pembayaran bunga setengah tahunan. Obligasi dijual sebesar nilai parinya tapi flotation costs Rp.50.000 per Obligasi. • Berapa Biaya Hutang sebelum pajak dan setelah pajak jika pajak 34% Prescott Corporation?

  27. Biaya Hutang sebelum pajak: (using TVM) P/Y = m = 2 N = (nxm) = 40 PMT = -50.000 FV = -1.000.000 PV = 950.000 solve: I = 10.61% = kd • Biaya Hutang setelah pajak: Kd = kd (1 - T) Kd = .1061 (1 - .34) Kd = .07 = 7%

  28. Biaya Hutang sebelum pajak : (using TVM) P/Y = m = 2 N (nxm) = 40 PMT = -50.000 FV = -1.000.000 Biaya obligasi PV = 950.000 10% turun 7% solve: I = 10.61% = kd (dg • Biaya Hutang stlh pajak : flotation costs) Kd = kd (1 - T) penggunaan Kd = .1061 (1 - .34) hutang disebut Kd = .07 = 7% bersifat tax-deductible

  29. Biaya Saham Preferen (1) • Mencari biaya dari saham prefferen sama dengan mencari internal rate of return (irr / kps), (dari Bab 8) kecuali flotation costs (biaya yang terjadi untuk menjual saham preferen.

  30. Biaya Saham Preferen (2) Dividen Harga Pasar kps = = D Po

  31. Biaya Saham Preferen (3) Dividen Harga Pasar kps = = • Dari sudut pandang perusahaan : D Po

  32. D NPo Biaya Saham Preferen (4) Dividen Harga pasar kps = = • Dari sudut pandang perusahaan : kps = = D Po Dividen Harga bersih

  33. D NPo Biaya Saham Preferen (5) Dividen Harga pasar kps = = • Dari sudut pandang perusahaan : kps = = NPo = harga pasar - flotation costs! D Po Dividen Harga bersih

  34. Contoh: Biaya saham preferen • Jika Prescott Corporation menerbitkan saham preferen, ia akan membayar deviden Rp.8.000 per tahun dan harga saham persaham Rp. 75.000. Jika flotation costs sebesar Rp.1.000 per saham , berapa biaya saham preferen Prescott?

  35. Contoh: Biaya saham preferen

  36. D NPo Contoh : Biaya Saham preferen Dividen Harga bersih kps = =

  37. D NPo Biaya Saham preferen Dividen Harga bersih kps = = = = 8.000 74.000

  38. D NPo Biaya Saham Preferen Dividen Harga Bersih kp = = = = 10.81% 8.000 74.000

  39. Biaya Saham Biasa • Terdapat 2 sumber modal dari saham biasa: 1) Saham Biasa Internal(Laba ditahan/retained earnings), and 2) Saham biasa external(penerbitan saham biasa baru) Apakah biaya dari 2 sumber dana diatas sama?

  40. Biaya Saham Biasa Internal (Biaya Laba ditahan/ Biaya Ekuitas) • Jika pemegang saham menahan laba perusahan, maka biaya modal merupakan tingkat pengembalian disyaratkan pemegang saham. • Mengapa? • Jika manager menginvestasikan dana pemegang saham, maka mereka harus dapat menghasilkan tingkat pengembalian yang sama dengan tingkat pengembalian yg disyaratkan investor.

  41. Biaya Laba ditahan • Ada 3 cara untuk menghitung biaya Laba ditahan : • Model Pertumbuhan Dividen (Dividend Growth) • Model harga modal aktiva (CAPM/ Capital Asset Pricing Model) • Pendekatan premi resiko (Bond-Yield- plus Risk Premium

  42. Biaya Laba ditahan 1) Model tingkat pertumbuhan Dividen

  43. D1 Po Biaya Laba ditahan 1) Model tingkat pertumbuhan Dividen kcs = + g

  44. D1 Po Biaya Laba ditahan 1) Model tingkat pertumbuhan Dividen kcs = + g 2) Capital Asset Pricing Model (CAPM)

  45. Biaya Laba ditahan 1) Dividend Growth Model kcs = + g 2) Capital Asset Pricing Model (CAPM) kcs = krf + j (km - krf ) D1 Po b

  46. b Biaya Laba ditahan 2) Capital Asset Pricing Model (CAPM) kcs = tingkat pengembalian yg disyaratkan pemegang saham dan juga biaya modal internal karena tidak ada biya transaksi pada laba ditahan krf = tingkat bebas risiko Km = tingkat pengembalian yg diharapkan untuk securitas rata2 = beta atau ukuran risiko sistematis saham

  47. Biaya Saham Biasa Ekternal

  48. Biaya Saham Biasa Ekternal Dividend Growth Model

  49. D1 NPo Biaya Saham Biasa Ekternal Dividend Growth Model knc = + g

  50. D1 NPo Harga bersih setelah flotation costs! Biaya Saham Biasa Ekternal Dividend Growth Model knc = + g

More Related