Biaya modal cost of capital
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 34

BIAYA MODAL (COST OF CAPITAL) PowerPoint PPT Presentation


  • 155 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

BIAYA MODAL (COST OF CAPITAL). oleh : H. Mustika Lukman Arief, SE.,MM www.kefvinmustikalukmanarief.wordpress.com. PENGERTIAN BIAYA MODAL

Download Presentation

BIAYA MODAL (COST OF CAPITAL)

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


Biaya modal cost of capital

BIAYA MODAL(COST OF CAPITAL)

oleh :

H. Mustika Lukman Arief, SE.,MM

www.kefvinmustikalukmanarief.wordpress.com


Biaya modal cost of capital

PENGERTIAN BIAYA MODAL

Biaya modal (Cost of Capital) adalah biaya riil yang harus dikeluarkan oleh perusahaan utk memperoleh dana baik yg berasal dari hutang, saham preferen, saham biasa, dan laba ditahan untuk mendanai suatu investasi atau operasi perusahaan.

Penentuan besarnya biaya modal ini dimaksudkan untuk mengetahui berapa besarnya biaya riil yang harus dikeluarkan perusahaan untuk memperoleh dana yang diperlukan.


Biaya modal cost of capital

  • Misalnya, Tuan A akan meminjam uang sebesar Rp. 1.000.000 dengan bunga 2% per bulan untuk waktu 6 bulan. Biaya administrasi dan biaya lainnya Rp. 50.000.

    Jadi :

    Biaya memperoleh modal pinjaman adl bunga ditambah biaya admnya :

    (2% x 6 bl x Rp.1.000.000)+Rp. 50.000

    = Rp. 170.000.

    Biaya modal per bulan :

    = (Rp. 170.000 : Rp. 1.000.000 ) : 6

    = 0,0283 atau 2,83%. (lebih besar dari bunga menurut kontrak yang hanya 2 %)


Biaya modal cost of capital

Cost of retained earning

biaya modal yg terjadi jika laba ditahan (LD) digunakan utk reinvestasi di persh ybs, biaya tsb sebesar tingkat keuntungan investasi (rate of return) yang diisyaratkan diterima oleh para investor.

Jika ”LD” diinvestasikan pada persh lain akan memproleh keuntungan yang besarnya sama dg keuntungan jika persh reinvestasi sendiri ”LD” tsb.

atau :

sama besarnya dengan rate of return yang diharapkan diterima dari investasi pada saham (expected rate of return on the stock).


Biaya modal cost of capital

  • Biaya modal dihitung berdasarkan biaya untuk masing-masing sumber dana (biaya modal individual).

  • Namun, jika persh menggunakan beberapa sumber modal maka biaya modal yang dihitung adalah biaya modal rata-rata tertimbang dari seluruh modal yang digunakan.

  • Biaya modal rata-rata tertimbang ini disebut dengan ”weight average cost of capital” (WACC).


Biaya modal cost of capital

  • Konsep biaya modal erat kaitannya dg konsep tingkat keuntungan yg disyaratkan (required rate of return) yg dapat dilihat dari 2 sisi yaitu investor & persh.

  • Sisi investor, tinggi rendahnya required rate of return mrp tingkat keuntungan (rate of return) yg mencerminkan tingkat risiko dari aktiva yang dimiliki.

  • Sisi persh yg menggunakan dana (modal), besarnya requiredrate of return merupakan biaya modal (cost of capital) yang harus dikeluarkan untuk mendapatkan modal tersebut.


Biaya modal cost of capital

FUNGSI BIAYA MODAL

  • Terkait dg pajak yg dikenakan pd perusahaan.

    Biaya modal yang dikenakan pada modal pinjaman berbeda dg biaya modal dari modal sendiri.

    Konsep perhitungan biaya modal didasarkan pd perhitungan :

    a. sebelum pajak (before tax basis)

    perlu disesuaikan dulu dg pajak sebelum dilakukan peritungan biaya modal rata-ratanya seperti obligasi.

    b. setelah pajak (after tax basis).


Biaya modal cost of capital

2. Sebagai Discount Rate utk menentukan diterima atau ditolaknya suatu usulan investasi yaitu dengan membandingkan tingkat keuntungan (rate of return) dari usulan investasi tsb dengan biaya modalnya.

Biaya modal di sini adalah biaya modal yang menyeluruh (overall cost of capital).

Misalnya jika kita menggunakan metode Net Present Value atau Profitability Index untuk menentukan diterima atau ditolaknya suatu usulan investai, maka biaya modal berfungsi sbg "discount rate" yang digunakan untuk menghitung nilai sekarang dari proceeds dan pengeluaran investasi.


Biaya modal cost of capital

Jenis Biaya Modal

1. Biaya Modal Individual

a. Biaya Modal Hutang Jangka Pendek

b. Biaya Modal Hutang Jangka Panjang

c. Biaya Modal Saham Preferen

d. Biaya Modal Saham Biasa dan Laba Ditahan

2. Biaya Modal Keseluruhan


Biaya modal cost of capital

  • Biaya Modal Hutang Jangka Pendek

    Hutang jangka pendek (hutang lancar) mrp hutang yg jangka waktu pengembaliannya kurang dr 1 tahun,

    yang terdiri dari hutang perniagaan (trade account payable), hutang wesel & kredit jk pendek dr bank.

    dimana :

    kt= Biaya hutang jangka pendek setelah pajak

    kb= Biaya hutang jangka pendek sebelum pajak yaitu sebesar tingkat bunga hutang.

    t= Tingkat Pajak

kt = kb (1 – t)


Biaya modal cost of capital

Contoh :

  • Suatu perusahaan membeli bahan baku secara kredit. Bunga dari kredit tersebut sebesar 10%, tingkat pajak penghasilan (tax rate) 40%, Hitunglah besarnya biaya hutang setelah pajak .

    INGAT !

  • Tingkat bunga hutang sebesar 10% merupakan biaya pengurang pajak (tax deductible expense).

    Adanya beban bunga menyebabkan keuntungan yang terkena pajak menjadi lebih kecil, sehingga pajak yang harus dibayar perusahaan menjadi lebih kecil pula.


Biaya modal cost of capital

b. Biaya Modal Hutang JK Panjang

Pada dasarnya biaya penggunaan hutang jangka panjang (cost of debt) yang biasanya berasal dari obligasi (cost of bond).

dapat dihitung dengan menggunakan dengan rumus :


Biaya modal cost of capital

I + ( N – Nb ) / n

kd =

(Nb + N) / 2

Dimana :

I= Bunga hutang jangka panjang (obligasi) 1 tahun.

N= Harga nominal obligasi atau nilai obligasi pada akhir umurnya

Nb= Nilai bersih penjualan obligasi

n= Umur obligasi


Biaya modal cost of capital

Contoh :

PT. MATAHARI mengeluarkan obligasi dengan nominal per lembar Rp.25.000,- yang mempunyai umur 10 tahun. Hasil penjualan obligasi neto yang diterima oleh perusahaan sebesar Rp. 24.250,- bunga atau kupon obligasi pertahun sebesar 4% dan tingkat pajak sebesar 30%. Berapakah besarnya COC obligasi untuk 10 tahun ? Dan COC obligasi untuk 1 tahun ?


Biaya modal cost of capital

c. Biaya Modal Saham Preferen (cost of preferred stock atau kp)

  • adalah biaya riil yang harus dibayar jika persh menggunakan dana dg menjual saham preferen.

  • kp diperhitungkan sebesar tingkat keuntungan yang disyaratkan (required rate of return) oleh investor pemegang saham preferen.

  • Artinya tingkat keuntungan yang diharapkan oleh investor merupakan biaya yang harus ditanggung emiten.

  • Biaya modal saham preferen mempunyai sifat campuran antara hutang dan saham biasa.


Biaya modal cost of capital

  • Mempunyai sifat hutang, karena saham preferen mengandung kewajiban tetap utk memberikan pembayaran dividen secara periodik.

    - Memiliki sifat seperti saham biasa karena saham preferen mrp bukti kepemilikan persh yg mengeluarkan sahampreferen tersebut.

  • Demikian pula ketika perusahaan terpaksa dilikuidasi, maka persh pemegang saham preferen mempunyai hak sebelum pemegang saham biasa.

  • Pembayaran dividen saham preferen dilakukan setelah pendapatan dikurangi pajak, sehingga biaya modal saham preferen tidak perlu lagi disesuaikan atau dikurangi dg pajak.


Biaya modal cost of capital

Rumus :

kp = Dp / Po

dimana :

kp= Biaya saham preferen

Dp = Dividen saham preferen

Po= Harga saham preferen saat penjualan (harga jual)

Jika ada biaya penerbitan (floatation cost) maka biaya modal saham preferen dihitung atas dasar penerimaan kas bersih yang diterima atau harga jual bersih (Pnet) :

kp = Dp / Pnet


Biaya modal cost of capital

Contoh :

PT. ANGKASA menjual saham preferen dengan nominal Rp. 15.000. harga jual saham preferen sebesar Rp. 18.900. dividen tahun sebesar Rp.1.500,-. Biaya penerbitan saham (floatation cost) setiap lembar sebesar Rp. 150. Hitunglah besarnya biaya saham preferen !


Biaya modal cost of capital

d. Biaya Modal Saham Biasa dan Laba Ditahan atau Biaya Modal Sendiri (equitas atau ke)

  • merupakan biaya yang dikeluarkan persh yang memperoleh dana dengan menjual saham biasa atau menggunakan laba ditahan untuk investasi.

  • Perusahaan dapat membagikan laba setelah pajak yang diperoleh sebagai dividen atau menahannya dalam bentuk laba ditahan. Laba ditahan yang digunakan untuk investasi kembali tersebut perlu diperhitungkan biaya modalnya.


Biaya modal cost of capital

Untuk menghitung biaya ekuitas (ke) digunakan model pendekatan yaitu :

Pendekatan CAPM (Capital Asset Pricing Model)


Biaya modal cost of capital

2. Pendekatan CAPM (Capital Asset Pricing Model)

Model CAPM mrp model penetapan biaya modal dg menganalisis tingkat return saham i atau Ri yang diharapkan dg return pasar (market return atau Rm) yg terjadi.

Besarnya tingkat rerturn saham yang diharapkan oleh investor ini merupakan biaya modal yang harus dikeluarkan oleh emiten.


Biaya modal cost of capital

Model CAPM ini dipengaruhi oleh 3 faktor yaitu :

1. besarnya beta bunga bebas risiko (risk free rate, Rf),

2. risiko sistematis yg ditunjukkan oleh koefisien beta ()

3. premium risiko pasar yang ditunjukkan oleh selisih antara return pasar dengan return saham (Rm – Ri).


Biaya modal cost of capital

Rumus model CAPM adalah :

Ri = Rf + (Rm – Rf) i

di mana :

Ri= Tingkat return saham yang diharapkan

Rf= Tingkat return bebas risiko

Rm= Return portofolio pasar yang diharapkan

i= Koefisien beta saham i


Biaya modal cost of capital

  • Dalam rumus di atas terlihat bahwa besarnya return saham i yang diharapkan (Ri) dipengaruhi antara lain oleh return pasarnya (Rm).

  • Besarnya pengaruh return pasar terhadap return saham individual i tergantung pada besarnya koefisien beta saham i (i).

  • Beta koefisien adalah menunjukkan sensitivitas tingkat keuntungan sekuritas (saham) thd perubahan pasar.

  • Apabila Beta = 1,00 artinya suatu saham memiliki standar deviasi atau risiko yang sama dengan risiko rata-rata pasar.


Biaya modal cost of capital

  • Portofolio (penganekaragaman) investasi terdiri atas saham2 dg beta = 1 memiliki standar deviasi yg sama dg indeks pasar.

  • Artinya, jika risiko protofolio saham = 1, maka sama dengan risiko pasar yang ada.

  • Sedangkan saham atau sekuritas dengan koefisien beta = 0,5 berarti sekuritas itu akan berubah sebesar setengah dari risiko pasar sehingga harga pasar sekuritas akan cenderung bergerak setengah kali perubahan pasar.


Biaya modal cost of capital

  • Sekuritas dengan koefisien beta lebih besar dari 1 (satu) akan memberikan tingkat keuntungan lebih besar dari rata2 pasar bila kondisi pasar membaik

  • Jika kondisi pasar lemah akan memberikan tingkat keuntungan lebih rendah dari rata-rata pasar.

  • Koefisien beta sekuritas yang mengukur perubahan pasar terhadap sebuah sekuritas dapat dicari dengan meregresikan tingkat keuntungan sekuritas dengan tingkat keuntungan portofolio pasar.


Biaya modal cost of capital

Contoh :

Sebuah perusahaan melakukan investasi pada saham AMCO dengan mengharapkan tingkat keuntungan sebesar 15% dan tingkat keuntungan bebas risiko sebesar 10%. Dari data selama 10 tahun diketahui bahwa nilai beta adalah 1,25. Hitunglah return saham AMCO yang juga merupakan biaya modal ekuitas (modal sendiri) perusahaan tersebut !


Biaya modal cost of capital

BIAYA MODAL KESELURUHAN

  • Biaya modal keseluruhan adalah biaya modal yg memperhitungkan seluruh biaya atas modal yang digunakan oleh perusahaan.

  • Konsep biaya modal perusahaan secara keseluruhan (overall cost of capital) bermanfaat dalam penilaian usulan investasi jangka panjang.

  • Misalnya, dlm menentukan proyek investasi yg harus diambil dapat ditentukan dg membandingkan besarnya biaya modal yang harus dikeluarkan (cost of capital) dg tk keuntungan yg diproleh dimasa dtg.


Biaya modal cost of capital

  • untuk menetapkan biaya modal dari perusahaan secara keseluruhan perlu dihitung biaya modal rata-rata tertimbangnya (weighted average cost of capital atau WACC).

  • Sebagai unsur penimbangnya adalah proporsi dana bagi setiap jenis atau sumber modal yang digunakan dalam investasi proyek tersebut.


Biaya modal cost of capital

Contoh :

PT. PMPC memiliki biaya modal dari struktur modalnya berikut :

Jika tingkat pajak sebesar 40%, berapa biaya modal rata-rata tertimbangnya?


Biaya modal cost of capital

Kasus 1.

PT. RAM menerbitkan obligasi yang mempunyai jangka waktu 5 tahun, dengan nilai nominal Rp. 250.000.- setiap lembarnya. Bunga yang ditawarkan dalam penerbitan obligasi ini adalah 5% pertahun. Harga jual obligasi Rp. 225.000setiap lembarnya dengan tingkat pajak 40 %. Hitung berapa biaya penggunaan modal dari obligasi tsb!


Biaya modal cost of capital

Kasus II :

PT. SEN membutuhkan modal yg akan digunakan dlm pendanaan investasinya sebesar Rp. 2 M, yang terdiri atas beberapa sumber dana. Jumlah dari masing2sumber dana adalah :

  • Hutang Obligasi.

    Jumlah pendanaan sebesar Rp. 500 juta nilai nominal Rp. 500.000 per lembar. Bunga 20% pertahun & jk waktu obligasi 5 tahun. Harga jual obligasi Rp. 462.000 per lembar, tk pajak 30%


Biaya modal cost of capital

b. Saham Preferen

Besarnya pendanaan saham preferen Rp. 400 juta. Harga Jual saham preferen Rp. 31.250 per lembar dg dividen Rp. 4.500 / lembar

c. Saham Biasa

Jumlah pendanaan sebesar Rp. 1,1 M. Harga jual saham Rp. 22.500 dg dividen Rp. 3.125 per lembar, pertumbuhan 5 %.

Dari informasi tsb hitunglah :

  • Biaya Modal secara Individual

  • Biaya Modal keseluruhan


Biaya modal cost of capital

terima kasih


  • Login