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Economía Monetaria. Unidad I Dinero y su influencia en el funcionamiento de la economía Febrero 2012. CONTENIDO. ¿Qué es el dinero?. EL DINERO ES UN BIEN. ES TODO AQUELLO QUE SE ACEPTA EN GENERAL COMO MEDIO DE INTERCAMBIO.
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Economía Monetaria Unidad I Dinero y su influencia en el funcionamiento de la economía Febrero 2012
¿Qué es el dinero? • EL DINERO ES UN BIEN. ES TODO AQUELLO QUE SE ACEPTA EN GENERAL COMO MEDIO DE INTERCAMBIO. • EL DINERO ES UN MEDIO DE PAGO, UN DEPÓSITO DE VALOR Y UNA UNIDAD DE CUENTA. • LA ALTERNATIVA A UNA ECONOMÍA MONETARIA ES EL TRUEQUE, QUE ES EL INTERCAMBIO DIRECTO DE BIENES Y SERVICIOS POR OTROS SERVICIOS.
Características del dinero Mercancía que no se consume. Sujeto a la ley de la oferta y la demanda. No forma parte de la riqueza nacional. El dinero no es bueno, ni malo, moral o inmoral, es un simple instrumento de cambio. El dinero no corrompe al hombre; si no el hombre corrompe al dinero. Un cheque no es dinero, sino simplemente una orden a un banco para que se transfiera una determinada cantidad de dinero, que estaba depositada en él. Los depósitos -cuasidinero- no son una forma visible o tangible de dinero, sino que consisten en un asiento contable en las cuentas de los bancos.
Funciones del Dinero MEDIO DE CAMBIO O MEDIO DE PAGO: LO QUE LOS VENDEDORES ACEPTAN Y LOS COMPRADORES GENERALMENTE USAN PARA EL PAGO DE BIENES Y SERVICIOS. DEPÓSITO DE VALOR: BIEN QUE PUEDE SER USADO PARA TRASLADAR PODER DE COMPRA DE UN PERÍODO A OTRO. EL DINERO COMO MEDIO DE PAGO Y DEPÓSITO DE VALOR CONSTITUYE LA PROPIEDAD DE LIQUIDEZ DEL DINERO, O SEA SU PORTABILIDAD E INMEDIATA ACEPTACIÓN FACILITA QUE SE LO INTERCAMBIE POR BIENES. LA PRINCIPAL DESVENTAJA DE USAR EL DINERO COMO DEPÓSITO DE VALOR: EL VALOR DEL DINERO DISMINUYE CUNADO LOS PRECIOS DE LOS BIENES Y SERVICIOS AUMENTAN. UNIDAD DE CUENTA: ES UN MEDIO CONSISTENTE PARA LA COTIZACIÓN DE PRECIOS. PATRÓN DE PAGOS DIFERIDOS - CRÉDITO
DINERO MERCANCÍA Y DINERO FIDUCIARIO DINERO MERCANCÍA: OBJETOS USADOS COMO DINERO (CIGARRILLOS, ORO). DINERO FIDUCIARIO O DINERO SÍMBOLO: ES DINERO CARENTE DE VALOR INTRÍNSECO (EL VALOR DE UN BILLETE ES BÁSICAMENTE IGUAL A CERO). EL PÚBLICO ACEPTA EL PAPEL MONEDA PORQUE EL GOBIERNO TOMA MEDIDAS O EMITE UN DECRETO PARA QUE SU DINERO SEA ACEPTADO COMO MONEDA DE CURSO LEGAL, Y LE PROMETE AL PÚBLICO QUE NO INCREMENTARÁ RÁPIDAMENTE LA OFERTA DE MONEDA PARA QUE NO PIERDA SU VALOR. EL PÚBLICO NO ACEPTA EL PAPEL MONEDA PORQUE ESTÁ RESPALDADO POR RESERVAS INTERNACIONALES.
MEDICIÓN DE LA OFERTA DE DINERO (1) LAS DOS MEDIDAS MÁS COMUNES DEL DINERO SON EL DINERO PARA TRANSACCIONES, M1, Y EL DINERO AMPLIO, M2. EL DINERO PARA TRANSACCIONES, M1: ES EL CIRCULANTE FUERA DE LOS BANCOS (NUMERARIO) MÁS LOS DEPÓSITOS A LA VISTA (EN ESTADOS UNIDOS SE INCLUYEN LOS CHEQUES DE VIAJERO Y OTROS DEPÓSITOS RETIRABLES CONTRA CUENTA DE CHEQUES). AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011, EL SALDO DEL NUMERARIO ERA DE C$9,686.4 MILLONES (= 5.8% DEL PIB), Y EL SALDO DE LOS DEPÓSITOS A LA VISTA ERA DE C$8,837 MILLONES (= 5.3% DEL PIB). M1 ES UNA MEDIDA DE DINERO EN EXISTENCIA (STOCK), PORQUE SE MIDE EN UN MOMENTO DETERMINADO. EN NICARAGUA, EL SALDO DE DINERO EN EFECTIVO ES PARTE IMPORTANTE DE LA ECONOMÍA.
MEDICIÓN DE LA OFERTA DE DINERO (2) EL DINERO AMPLIO, M2: M1 + CUASIDINERO CUASIDINERO: DEPÓSITOS DE AHORRO + DEPÓSITOS A PLAZOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011, EL SALDO DE LOS DEPÓSITOS DE AHORRO ERA DE C$11,005 MILLONES (= 6.6% DEL PIB), Y EL SALDO DE LOS DEPÓSITOS A PLAZOS ERA DE C$4,100 MILLONES (= 2.5% DEL PIB). EN EL AÑO DE 2009, CUANDO SE DIO EL EFECTO DE LA RECESIÓN ECONÓMICA MUNDIAL EN NICARAGUA, EL CUASIDINERO SE REDUJO EN 1 PUNTO PORCENTUAL DEL PIB, MIENTRAS EL DINERO AUMENTÓ 1 PUNTO PORCENTUAL DEL PIB. ASÍ, EL DINERO AMPLIO PERMANECIÓ CONSTANTE EN TÉRMINOS DEL PIB. ¿Esto tiene lógica económica?
MÁS ALLÁ DEL M2 EN NICARAGUA M3 = M2 + TODO TIPO DE DEPÓSITOS EN MONEDA EXTRANJERA EN EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL. LAS TARJETAS DE CRÉDITO TIENEN UN LÍMITE DE CRÉDITO Y, ADEMÁS, UN USO LIMITADO EN NICARAGUA. EN ESTADOS UNIDOS, UNA DE LAS VERSIONES MÁS AMPLIAS DE DINERO INCLUYE EL MONTO DE CRÉDITO DISPONIBLE EN TARJETAS DE CRÉDITO COMO PARTE DE LA OFERTA DE DINERO. PARA NUESTROS PROPÓSITOS EN ESTA CLASE, EL TÉRMINO DE DINERO ES EL DE M1.
DINERO Orígenes: Hierro, Plumas de pájaro carpintero, Cuero, Cobre, Plumas, Oro, Bronce, Vidrio, Plata, Vino, Mostacillas, Cuchillos, Ron, Ollas, Botes, Maíz, Melaza, Resina, Sal, Barras de Sal Cristalizada, Semillas de Cacao, Tabaco, Arroz, Caballos, Herramientas Agrícolas, Vacas, Ovejas, Piedras redondas sin centro, Esclavos, Cabras, Papel, Caparazón de tortuga, Caparazón de caracol, Cigarrillos, Barbas de Ballena, Dientes de Delfín, Juegos de Cartas, Colmillos de Jabalí. • El Dinero-Mercancía. Diferentes Tipos de Dinero Mercancía
DINERO Orígenes: Los príncipes que llevaron a cabo esta clase de operaciones pudieron mediante ellas, pagar, en apariencia, sus deudas y cumplir sus compromisos con una cantidad de plata más pequeña que la de otro modo habían necesitado...Ese mismo privilegio les fue otorgado a todos los demás deudores que habían en el Estado, y pudieron pagar con la misma suma nominal de moneda nueva y rebajada todo lo que ellos habían tomado en préstamo en moneda antigua. Adam Smith El SEÑOREAJE • Está definido como el aumento en el poder de compra que adquieren quienes emiten dinero (el Banco Central directamente, y los bancos comerciales mediante el multiplicador monetario) cuando ocurre una expansión monetaria (aumento de la cantidad de dinero en términos reales).
DINERO Orígenes: El Dinero-Papel. • Orfebrerías, Templos, Casas de Comerciantes o Traficantes conocidos emiten un certificado por el Oro o Plata allí depositado. • El Concepto de Billete Moderno se le debe al Banquero Sueco PALMSTRUCH quien en 1656, convenció a los comerciantes que aceptasen los certificados emitidos por el Banco de Suecia. “ Era al Portador, Reembolsable A la Vista, No Prescribía y Emitido en Números Redondos.”
DINERO Orígenes: • MEDIANTE LA CREACIÓN SECUNDARIA DE DINERO, LOS BANCOS “CREADORES DE DINERO” PUEDEN OTORGAR PRÉSTAMOS, SIN DEJAR DE CUMPLIR CON EL REQUISITO DE RESERVAS • ¿HASTA CUÁNTO PUEDE PRESTAR POR CADA C$100? HASTA 515.38 (= 83.75/0.1625) Cuenta Corriente, Cheques de Viajero, Tarjetas de Crédito, Tarjetas de Débito. Cheque de Gerencia. El Multiplicador del Crédito Bancario. El Dinero-Bancario • Hoy en día la emisión de Billetes está en manos de los Banco Centrales
TIPOS DE DINERO Dinero legal o dinero interno, es el creado por el Banco Central mediante la acuñación de monedas e impresión de billetes (dinero como efectivo). Dinero bancario o dinero externo, es el creado por los bancos privados mediante las anotaciones en las cuentas de los clientes de los créditos suscritos y de otros compromisos de pago, con un respaldo en dinero interno equivalente al 16.25% en Nicaragua (dinero como apunte o registro en bases de datos de banco).
PATRONES MONETARIOS • Es el conjunto de las normas legales, de las instituciones formales o tradicionales y las prácticas que rigen un sistema de intercambio basado en un tipo de moneda.
PATRONES MONETARIOS Tipo de Cambio Fijo • El Patrón Bimetálico Oro-Plata • El Patrón Oro-Puro • El Patrón Oro de Cambio • El Patrón Oro Lingote • Patrón Libra Esterlina • Patrón Dólar • Flotación
Consiste en el uso contemporáneo de monedas acuñadas con oro y de monedas de plata. La ley de Gresham y este patrón. Minas de Oro Minas de Plata Mercado Industrial del Oro Mercado Industrial de la Plata Relación 1 a 15,5 El Patrón Bimetálico Oro-Plata.
Realmente fue una estructura teórica, un sistema de referencia para ciertas normas de conducta monetaria. Una base de comparación para las varias políticas monetarias de distintos países antes de la Primera Guerra Mundial, políticas que tenían como denominador común el Oro, amonedado o no. Predominó en la mayoría de los países en los siglos XIX y XX hasta la Primera Guerra Mundial. El Patrón Oro Puro (1)
El Patrón Oro Puro (2) Preceptos: 1.- El Oro era la base del sistema monetario, los billetes constituían solo un medio de pago, representando siempre la base del sistema nacional el Oro, guardado en las arcas de los Bancos del País. 2.- La Acuñación y desmonetización era libre. 3.- La Exportación e Importación de Oro era Libre. 4.- Los países que habían emitido billetes de Banco admitían la libre convertibilidad de los billetes, en oro.
Establecido después de la Primera Guerra Mundial. • La convertibilidad de los billetes ahora estaba limitada al oro metálico en barra, no en monedas. • Tuvo su máximo desarrollo hasta aproximadamente 1.926, luego decayó lentamente frente a las modernas manipulaciones combinadas de reservas de oro y papel moneda. El Patrón Oro Lingote – Gold Bullion Standar
El Patrón Oro Cambio - Gold Exchange Standar • Se sobrepuso al patrón Oro Lingote después de la Conferencia de Génova en 1,922. • Con este patrón se reduce más el uso del oro, porque no sólo este metal no circula en el país, sino que las monedas de ciertos países pueden ser convertidas (a los fines de los pagos en el exterior ) en divisas pagaderas en oro. • Las Reservas de un país entonces no serán únicamente oro, también se incluyen divisas de un país extranjero.
El Patrón Dólar (1) • Se origina con el surgimiento del actual Sistema Monetario Internacional (SMI), que nace en gran parte de la Conferencia de Bretton Woods en Estados Unidos, celebrada en 1945 por 29 países. • El SMI es un conjunto de organizaciones, normas, reglas, acuerdos e instrumentos, que está estructurado para facilitar las relaciones monetarias entre países, es decir, los pagos y cobros derivados de las transacciones económicas internacionales. • Su objetivo principal es generar la liquidez monetaria (mediante reserva de oro, materias primas, activos financieros de algún país, activos financieros supranacionales, etc,) para que los negocios internacionales, y por tanto las contrapartidas de pagos y cobros en distintas monedas nacionales o divisas, se desarrollen en forma fluida.
El Patrón Dólar (2) • Con el establecimiento del SMI nace el FMI y el Banco Mundial. • Surgió así un sistema de tipos de cambio fijos pero ajustables, con el dólar como eje central y con la referencia del oro, de modo que los países quedaban obligados a mantener el tipo de cambio, aunque la paridad se podía modificar hasta un 10% sin que el FMI pidiera explicaciones o pusiera objeciones. • Los Estados Unidos, que fijaban el precio del oro en dólares, se comprometían a comprar y vender el oro que se le ofreciese o demandase a ese precio. Las demás monedas fijaban sus tipos de cambio con respecto al dólar. • Los bancos centrales nacionales que se sumaron a los 44 iniciales se comprometían a intervenir en los mercados de divisas para mantener el tipo de cambio de su moneda.
El Patrón Dólar (3) • Si las compras de mercancías de su país era superiores a las ventas, esa economía demandaba más divisas que la cantidad de moneda nacional demandada por los extranjeros. • Eso presionaba hacia la depreciación de la respectiva divisa, y el banco central debía intervenir para evitar la fluctuación en los tipos de cambio, vendiendo divisas de sus reservas a cambio de su moneda. • La solución era sólo válida a corto plazo, porque las reservas de divisas eran limitadas. • Si las causas del déficit por cuenta corriente permanecían a largo plazo, el país debía devaluar.
El Patrón Dólar (4) • Cuando las dudas sobre la estabilidad de una moneda generaban expectativas de devaluación (o reevaluación), la oferta (o la demanda) de esa moneda en los mercados de divisas presionaba con tanta fuerza que obligaba al reajuste. • Y al confirmarse las expectativas, los especuladores obtenían pringues beneficios, por lo que el sistema incentivaba la especulación. • Pero el problema más grave fue que la expansión del comercio internacional requería una gran liquidez que no podía seguir dependiendo de los Estados Unidos. • En efecto, como el dólar era el mayor instrumento de la liquidez internacional, ya desde los años cincuenta y en el transcurso de la década de los sesenta aparecieron los problemas de liquidez que hicieron necesario crear como nuevo instrumento de reserva a partir de 1969: los DEG’s emitidos por el FMI.
Libre flotacion • Con los DEG’s el problema paso a ser que no todos los países tenían igualdad de derechos y obligaciones. • Lo anterior, unido a los propios problemas norteamericanos (malas cosechas, efectos inflacionistas de la guerra de Vietnam, necesidad de devaluar el dólar, etc.) llevó a los EEUU a suspender en 1971 la convertibilidad del dólar en oro, dando lugar a ajustes cambiarios que llevaron a la ruptura de uno de los principales pilares del SMI surgido en Bretton Woods, a consecuencia de la falta de liquidez y de confianza, así como de la necesidad de un ajuste cambiario. • Durante un par de años más el SMI siguió teniendo formalmente al dólar como patrón, hasta que en 1973 se decidió permitir la libre flotación de las monedas en los mercados de divisas. POR QUE OTRAS RAZONES SE DA ESTO?
Algunos aspectos a considerar (1) La utilidad del dinero estriba en que las unidades económicas no son independientes, sino que están ligadas unas a otras. La organización actual de la producción se basa en el principio de la especialización de personas, de empresas y de regiones. (OJO = recordar la productividad). Este sistema implica que es necesario ser una economía de cambio. Nadie dedicara tiempo y esfuerzo a la creación de un producto o servicio que no satisficiera sus propios deseos, a menos que pueda canjearle por artículos deseados por el y producidos por otros. El dinero es estéril en tanto que por si mismo no es capaz de producir nada útil, pues su productividad indirecta es considerable, pues facilita el intercambio y la especialización.
Algunos aspectos a considerar (2) John Stuart Mill decía que… “No puede haber nada mas intrínsecamente insignificante, en la economía social, que el dinero, excepto en su carácter de un artificio para ahorrar tiempo y trabajo”… “No es mas que una maquina para hacer rapidez y comodidad”. Sin embargo, a pesar de que los sistemas monetarios son de gran importancia, desgraciadamente ningún sistema monetario de los que hasta ahora existen ha funcionado perfectamente. Recordemos que cuando el nivel de precios es alto el valor del dinero -es decir, su capacidad adquisitiva- es bajo. OJO = que sucede cuando hay presencia de monopolios?? La influencia del dinero emana de las variaciones en la cantidad de dinero que se gasta (es decir, demanda de diner0) en relación con la oferta de mercancías y servicios que se pueden comprar con dinero.
Valor del Dinero Los cambios de valor del dinero hacen variar la distribución de la riqueza, pues las deudas se expresan en dinero, y porque los precios de algunas clases de riqueza varían mas que los de otras. Que sucede cuando se paga una deuda en un contexto de alza de precios?? Quien gana y quien pierde?? El acreedor o el deudor??
“La teoría cuantitativa del dinero, que estuvo en escena tanto tiempo, es todavía la hipótesis más comúnmente aceptada por la gran mayoría de banqueros del mundo y por un desconcertante número de economistas, sobre la relación entre dinero y precios” Nicholas Kaldor (1960) LA TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO
La teoría cuantitativa clásica del dinero -1- Su principal postulado establece una relación directa entre la cantidad de dinero existente en la economía y el comportamiento de los precios. Algo que según este planteamiento teórico es especialmente observable en períodos de hiperinflación. Fue la teoría macroeconómica dominante hasta los años treinta del siglo XX ¿Porqué? Tiene su origen histórico en los esfuerzos de los teóricos clásicos por explicar la inflación europea posterior al descubrimiento y conquista del continente americano. Según sus argumentos, dicho fenómeno tuvo origen en la gran expansión de la cantidad de dinero (oro en el período histórico referido) producto de la exportación de metales preciosos desde las colonias americanas hacia el viejo continente. ¿Porqué?
La teoría cuantitativa clásica del dinero -2- La idea implícita en este planteamiento es que las economías tienden a estar en situación de pleno empleo (situación en la cual la tasa de desempleo es solo friccional y estructural, es decir no existe desempleo cíclico). Flexibilidad de precios y salarios. Cualquier desbalance que se presente en los distintos mercados de productos, individuales o agregados, se corregirá de manera automática y rápida a través de la modificación de los precios de los bienes y servicios que se intercambian en ese mercado. A su vez, los desequilibrios que se presenten en el mercado de trabajo se resolverán mediante variaciones en el salario nominal. Improbable una situación de desequilibrio permanente en los mercados de productos que conduzca a la aparición del carácter cíclico, y si este se presenta provocará una caída de los salarios nominales que animará a los productores a contratar más trabajo, corrigiéndose así el desajuste.
Postulados de la teoría cuantitativa del dinero -1- • En sus orígenes, la reflexión teórica clásica consideró que, en la determinación de los precios y la inflación, contaban tanto la cantidad de dinero como la disponibilidad de bienes y servicios ¿Quién dijo esto? • Sin embargo, David Ricardo… • Desechó el lado de los bienes y servicios en el análisis, invocando para ello al largo plazo. • “Cualquiera que sean los factores de corto plazo que afectan el comportamiento de los precios, todas sus variaciones se deben finalmente a los cambios en la cantidad de dinero”. • El argumento Ricardiano, que fue el que finalmente se impuso en la teoría cuantitativa, descuida los factores reales del fenómeno inflacionario y, en el largo plazo, considera a este como un aspecto cuyos orígenes son netamente monetarios. • ¿Esto se cumple en la actualidad en Latinoamérica? Es correcto?
Saquemos conclusiones…. Un Ejemplo de lo antes expresado
Phillip Cagan (1956) “The monetary dynamics of hyperinflation” “La relación que existe entre el dinero y el nivel de precios, postulada por la teoría cuantitativa del dinero, se puede ver claramente durante las hiperinflaciones… Muchos economistas no aceptan la teoría cuantitativa del dinero aplicada a las economías en circunstancias normales… Por qué?? Sin embargo, los datos de hiperinflación sí ilustran una implicación de la teoría cuantitativa en la que hay consenso general, las tasas de inflación sostenidas demasiado elevadas exigen el ajuste de altas tasas de crecimiento del dinero.”… que implica esto??
EN LOS AÑOS 80 (1) PARA 1984, SE ATENUÓ EL CONFLICTO BÉLICO INICIADO DESDE 1982. EL CONFLICTO ARMADO QUE SE GESTÓ PROVOCÓ QUE EL GOBIERNO COMENZARA A DAR PRIORIDAD AL HECHO DE COMBATIR A SUS OPOSITORES, Y PARA ELLO, TUVIERON QUE REORIENTAR EL GASTO PÚBLICO EN DIRECCIÓN A LA SEGURIDAD Y DEFENSA DEL PAÍS. EN 1986 LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA DECRETARON UN EMBARGO COMERCIAL A NICARAGUA, EMPEORANDO AÚN MÁS A LA ECONOMÍA NACIONAL. EL CLIMA DE NEGOCIOS NEGATIVO QUE SE CREÓ ALEJÓ A LA INVERSIÓN PRIVADA, Y EL GOBIERNO AL CONCENTRAR SUS FUERZAS EN GANAR LA GUERRA, DESCUIDÓ LA INVERSIÓN PÚBLICA (SE CONTRAJO EN 11.4 POR CIENTO DURANTE 1986-1989). A PARTIR DE 1986 LA ECONOMÍA ENTRÓ EN UN ESTADO DE DEPRESIÓN DETERMINADO POR DECRECIMIENTOS DE LA PRODUCCIÓN DE HASTA 12.4 POR CIENTO (AÑO 1988), NIVELES DE HIPERINFLACIÓN DE HASTA 1,347.2 POR CIENTO, Y DESCENSOS EN LA INVERSIÓN EN MÁS DEL 100.0 POR CIENTO.
EN LOS AÑOS 80 (2) POR EL LADO DE LA OFERTA, LAS PÉRDIDAS EN LA PRODUCCIÓN SE ORIGINARON POR EL CONFLICTO ARMADO, EL ABANDONO DE LAS UNIDADES PRODUCTIVAS, Y EL DETERIORO DE LA INFRAESTRUCTURA PRODUCTIVA. LOS BIENES SE TORNARON ESCASOS Y EL NIVEL DE CONSUMO FAMILIAR SE DETERIORÓ. LA BANCA (QUE ERA ESTATAL), NO OFRECÍA DEPÓSITOS DE AHORRO CON TASAS DE INTERÉS REALES. POR SU PARTE, LA POLÍTICA FISCAL CONTRACTIVA (A TRAVÉS DEL INCREMENTO DE LOS IMPUESTOS) PRESIONÓ EN LA REDUCCIÓN DE LA DEMANDA AGREGADA. EXPANSIÓN DE GASTO PÚBLICO, PRINCIPALMENTE POR EL OTORGAMIENTO DE SUBSIDIOS, EL CRECIMIENTO DESORDENADO DE LA ADMINISTRACIÓN CENTRAL DEL ESTADO, LOS GASTOS VINCULADOS A LOS ESFUERZOS DE RECONSTRUCCIÓN DE LA INFRAESTRUCTURA ECONÓMICA Y SOCIAL DEL PAÍS, Y EL FINANCIAMIENTO DE LA GUERRA.
EN LOS AÑOS 80 (3) CESE DE LA INVERSIÓN PRIVADA POR EL DESFAVORABLE CLIMA DE NEGOCIOS EN EL PAÍS. GOBIERNO SE VE OBLIGADO A FINANCIAR LA INVERSIÓN PÚBLICA (QUE A PARTIR DE 1985 SE CONTRAE PROFUNDAMENTE) SIN RESPALDO FINANCIERO, ES DECIR, CON UNA EXAGERADA EMISIÓN MONETARIA (POLÍTICA MONETARIA EXPANSIVA). ESTO PROVOCÓ UN AHORRO FORZADO Y LA PÉRDIDA DEL PODER ADQUISITIVO DE LAS FAMILIAS, POR QUE SE PROVOCÓ UN EXCESO EN EL GASTO, ACOMPAÑADO DE UNA PROFUNDA DEPRESIÓN EN LAS ACTIVIDADES PRODUCTIVAS, QUE CREÓ PRESIONES INFLACIONARIAS INSOSTENIBLES (HIPERINFLACIÓN). PRODUCTO DEL CONFLICTO BÉLICO DURANTE EL PERÍODO 1984-1989, LOS NIVELES DE DEUDA LLEGARON A REPRESENTAR EL 940.3 POR CIENTO DEL PIB EN 1989. EL CONSUMO INTERNO REDUJO SU PARTICIPACIÓN EN LA FORMACIÓN DEL PIB REAL (REPRESENTÓ EL 62.0 POR CIENTO DE LA PRODUCCIÓN NACIONAL EN EL PERÍODO 1979-1989).
Formalización de la Teoría Cuantitativa del Dinero Irving Fisher: “La suma total de dinero pagada por los compradores en una economía siempre es igual a la suma de dinero recibida por los vendedores, es decir que toda compra o venta tiene su contrapartida monetaria equivalente”. La ecuación de Fisher: M x V = P x Q M x V = P x Y P = M La velocidad de circulación del dinero respecto al total de transacciones, mide cuantas veces de mano cambia un billete para satisfacer un cierto número de transacciones.
Que dice Fisher???? La oferta de dinero (M) es una variable que es determinada de manera exógena por la autoridad monetaria. La velocidad de circulación del dinero (V) es una variable que depende de factores estables como los hábitos de pago predominantes en la sociedad y la tecnología bancaria y, en todo caso, no se relaciona para nada con las demás variables que componen la ecuación. Dada la confianza de Fisher y los teóricos clásicos en la capacidad de ajuste de los mercados para conducir la economía hacia el pleno empleo, en la ecuación se considera que el nivel de ingreso (Y) corresponde al de pleno empleo y, por lo tanto, dicha variable se considera también una constante. El nivel de precios (P) es la variable dependiente en la ecuación. Es decir, es la variable que se ajusta de manera endógena para corregir cualquier desequilibrio y garantizar así el cumplimiento de la igualdad. De lo anterior se desprende que, como el ingreso y la velocidad de circulación son constantes, una variación en la oferta de dinero, siempre se traduce en variaciones equivalentes en el nivel de precios.
Relación entre el dinero y los precios M x V = P x Y Representando esta ecuación en diferencia tomándole logaritmos y derivando respecto al tiempo: Log (M x V) = Log (P x Y) Log M + Log V = Log P + Log Y ∂Log M / ∂t + ∂Log V / ∂t = ∂Log P / ∂t + ∂Log Y / ∂t (1/M)(∂M/∂t) + (1/V)(∂V/∂t) = (1/P)(∂P/∂t) + (1/Y)(∂Y/∂t) Donde (1/X)(∂X/∂t) representa la tasa de crecimiento de la variable X en el tiempo.
La regla de oro (1) Dada la estabilidad en los hábitos de pago y otros factores determinantes, la visión cuantitativa espera que la tasa de crecimiento de V tienda a cero… Se aplicara esto a la actualidad?? De igual manera, como los cambios en la oferta de dinero no afectan las condiciones de producción de la economía, mientras no cambien los factores que determinan dichas condiciones, ya sea por variaciones en la dinámica de acumulación del capital, modificaciones cuantitativas y cualitativas de la fuerza de trabajo y cambio tecnológico, se puede esperar que la tasa de crecimiento de Y tienda a ser cero. En consecuencia, la tasa de crecimiento de los precios en el tiempo será igual a la tasa de crecimiento de la oferta de dinero. (1/P)(∂P/∂t) = (1/M)(∂M/∂t)
La regla de oro (2) Pero…. es normal que las condiciones de producción sufran transformaciones en el tiempo, y es más real pensar que en el largo plazo la tasa de crecimiento del producto y el ingreso sea mayor que cero. En ese caso la variación en el tiempo de los precios tenderá a ser igual a la diferencia entre las tasas de crecimiento de la oferta de dinero y del producto. (1/P)(∂P/∂t) = (1/M)(∂M/∂t) - (1/Y)(∂Y/∂t) Es por eso que la regla de oro para las autoridades monetarias, que se sigue a partir del planteamiento cuantitativista, es mantener una tasa de crecimiento de la oferta de dinero igual a la tasa esperada de crecimiento del producto.
