Menadžment finansijskih rizika

1. Menadžment finansijskih rizika Tema predavanja: Identifikacija i kvantifikacija izloženosti finansijskim rizicima

2. Identifikacija rizika: Unutar preduzeća Kao vanjski procjenitelji

3. Interno istraživanje • Osnova je godišnji plan preduzeća: • Detaljna analiza poslovanja, • Analiza stavki iz bilansa stanja i bilansa uspjeha: • U proteklim periodima, • Iz planskih bilansa • Analiza faktora finansijskih rizika, • Time stvaramo podlogu za mjerenje izloženosti fin.rizicima

4. Interno istraživanje: analiza poslovanja • Pregledamo stranu inputa i stranu outputa. • Na strani inputa: • Koje sirovine, materijali i usluge su sastavni dio konačnih proizvoda/usluga koje nudimo kupcima, • Na strani outputa: • Kakva je struktura prihoda. • Kako se “poklapaju” inputi i outputi: • Vremenski, • U obimu.

5. 1. ulaz • Koje sirovine i materiali: kako su oblikovane cijene (pregled ugovora sa dobavljačima). To znači da provjeravamo koliki je rizik da će se ulazne cijene mijenjati u toku godine, što naravno utiče na postavljenu plansku ulaznu cijenu (berza, p-t-p). U oba slučaja pripremamo podatke o nestabilnosti cijene da bismo mogli da odradimo scenarij promjene ulazne cijene i uticaja na prodajnu cijenu. • Kako se nabavljaju sirovine: iz terminskih planova odredimo izloženu stavku i ocijenimo period u kome smo izloženi. • Pregledamo ugovore o kreditima: odredimo visinu izložene stavke i vrstu kamatne stope. S obzirom na dogovore o obračunu kamata ocijenimo periode u kojima postoji izloženost. Analiziramo varijabilne kamatne stope. • Pregledamo valute u kome je dogovorena cijena inputa. U slučaju sirovina i kamata analiziramo još i kako bi promjena deviznog kursa uticala na izloženu stavku. Analiziramo ustanovljene prisutne devizne kurseve.

6. 2. izlaz • Prvo pregledamo strukturu prihoda kao prihode iz poslovanja i finansiranja. Onda “razradimo” pojedinu stavku. • Kod prihoda od prodaje pogledamo osnovne kupoprodajne ugovore iz kojih izvučemo podatak o načinu oblikovanja cijene, valuti u kojoj je oblikovana cijena, rokovima plaćanja. • Pregledamo dosadašnje poslovanje najvećih kupaca. • Oblikujemo strukturu prihoda po valutama. • Na osnovu te strukture oblikujemo ocjene potraživanja po valutama. • Ocijenimo period izloženosti pojedinom faktoru rizika. • Analiziramo pojedini identifikovani faktor rizika da mu ocijenimo nestabilnost.

7. 3. Poklapanje ulaza i izlaza • Napravili smo terminski plan kupovine i prodaje i terminski plan dospijeća. • Kod analize usklađenosti inputa i outputa gledamo sve vrste bez obzira da li se radi o stavkama iz poslovanja ili finansiranja. • Pogledamo obime i odredimo neto izloženost.

8. Bilans stanja • Vrsta zaliha • Potraživanja i obaveze po valutama • Krediti Odnosno: • Kamatni rizik: Finansijska struktura, • Valutni rizik: sredstva i dugovi u stranoj valuti (prvenstveno potraživanja od kupaca i dugovi do dobavljača), • Cijene sirovine: Analiza zalihe sirovina.

9. Bilans uspjeha • Troškovi materijala • Kursne razlike • Rashodi za kamate Odnosno: • Valutni: • udio i strukturu prihoda i rashoda, koje ostvarujemo odnosno koji nastaju na inostranih tržištima, • udio prihoda i rashoda po pojedinim valutama, • udio i strukturu prihoda i rashoda finansiranja koji pretstavljaju kursne razlike. • Kamatni: analiza prihoda i rashoda finansiranja (kamate).

10. Zaključak “Dobro je biti optimist ali uvijek budi spreman na najgore!”

11. kvantifikacija Nestabilnost Rizična vrijednost Analiza osjetljivosti

12. nestabilnost

13. Volatilnost • U finansijskog analizi je volatilnost pretstavljena kao standardna devijacija variable koja nam kaže za koliko će naša imovina varirati u nekom periodu. • Veća volatilnost  veća rizičnost.

14. Nestabilnost deviznih kurseva

15. Nestabilnost euribor

16. RIZIČNA VRIJEDNOST

17. Pojam rizične vrijednosti • Rizična vrijednost je očekivani gubitak koji preduzeće može utrpiti zbog uticaja variranja faktora rizika prisutnih u poslovanju preduzeća, s tačno određenom sigurnošću (signifikancom) i za tačno određeni vremenski period, na osnovu izloženih sredstava, dugova i kapitala pojedinačnom faktoru rizika u zavisnosti od volatilnosti tog faktora rizika.

18. Koraci u izračunu: • identifikacija izloženih sredstava, dugova i kapitala i faktora razika prisutnih u poslovanju preduzeća, • izračun volatilnosti svakog pojedinačnog faktora rizika, • opredeljenje vremenskog perioda za koji računamo rizičnu vrijednost, • opredeljenje stope signifikance s kojom računamo rizičnu vrijednost.

19. Izložene stavke: • Iz plana prihoda, • Iz plana troškova, • Iz analize finansijske strukture

20. Period izračuna VaR • Zavisi od cilja računanja. • Od izabranog perioda zavisi i vremenski okvir opredeljenih izloženih stavki i okvir volatilnosti.

21. Signifikanca

22. Formula za izračun VaR:

23. Primjer izračuna: • Preduzeće Malina je analizom plana prodaje i analizom finansijske strukture ocijenilo da so sljedeće stavke izložene rizicima i to:

24. Prvo su izračunali cjelokupnu izloženu stavku i udio izloženosti pojedinom faktoru rizika: • Nakon toga su na osnovu proučavanja dnevnih vrijednosti faktora rizika u prošlosti izračunali njihovu volatilnost i međusobnu povezanost (korelaciju).

25. Signifikanca 95%. • Period jedne godine.

26. Upotrebna vrijednost VaR • Ocjena rizičnosti poslovanja preduzeća, • Osnova za odlučivanje o upravljanju rizicima, • Relevantnost uticaja pojedinog faktora rizika na poslovanje preduzeća, • Mjerenje uspješnosti štićenja, • Poređenje rizične vrijednosti kroz godine (periode)  uočavanja promjene rizičnosti poslovanja, novih izloženosti, itd. • Određivanje sigurnosnih pokrića kod futuresa.

27. ANALIZA OSJETLJIVOSTI

28. Osnovno: • Na osnovu izložene stavke i pretpostavke promjene faktora rizika za određeni % odredimo uticaj na poslovanje preduzeća

29. Primjer:

30. Pitanja za ponavljanje • Kako iz bilansa stanja identifikujemo izloženost valutnom riziku? • Kako iz bilansa stanja identifikujemo izloženost kamatnom riziku? • Kako iz bilansa stanja identifikujemo izloženost riziku promjene cijene sirovine? • Kako iz bilansa uspjeha identifikujemo izloženost valutnom riziku? • Kako iz bilansa uspjeha identifikujemo izloženost kamatnom riziku? • Šta je nestabilnost? • Šta je rizična vrijednost? • Koji su koraci u izračunu analitičke rizične vrijednosti? • Šta je stopa sigurnosti (signifikanca) u izračunu rizične vrijednosti? • Navedite aplikacije (upotrebne vrijednosti) rizične vrijednosti! • Šta je analiza osjetljivosti?