INSTRUMENTOS DE DEUDA

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Chile. INSTRUMENTOS DE DEUDA. BONOS. BONOS Y DEBENTURES TIPOS BASICOS. CON GARANTIA (BONOS) HIPOTECARIA: ABIERTA – CERRADA PRENDARIA CONTRATOS CAUSACION SIN GARANTIA (DEBENTURES) NO SUBORDINADOS SUBORDINADOS. BONOS Y DEBENTURES TIPOS BASICOS. PUEDE CONTENER CLAUSULAS DE

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## INSTRUMENTOS DE DEUDA

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Presentation Transcript

Chile

### BONOS

BONOS Y DEBENTURES TIPOS BASICOS
• CON GARANTIA (BONOS)
• PRENDARIA
• CONTRATOS
• CAUSACION
• SIN GARANTIA (DEBENTURES)

BONOS Y DEBENTURES TIPOS BASICOS

• PUEDE CONTENER CLAUSULAS DE
• OTRAS
• Y TAMBIEN CLÁUSULAS RELATIVAS A
• FORMA DE AMORTIZACION
• BALLON PAYMENT
• PERIODO DE GRACIA
• CONDICIONES DE PREPAGO
TABLAS DESARROLLO DE UN BONO

BONO SERIE A, EMPRESA ELECTRICA S.A VALOR=100 UF

AMORTIZACION:16 CUOTAS SEMESTRALES IGUALES CON DOS AÑOS DE GRACIA

TASA DE INTERES:7,5% ANUAL

TASA DE INTERES:3,682%SEMESTRAL

CUPON :8,382 UF

VALOR PAR DE UN BONO

VP =SI * (1 + Te )

DONDE : VP= VALOR PAR

SI = SALDO INSOLUTO

PO= DIAS DESDE LA ULTIMA FECHA DE PAGO o

= DIAS DESDE LA EMISION

Te = TASA DE EMISION o TASA CUPON

EJEMPLOS

VALOR PAR DEL BONO A 60 DIAS DE LA EMISION

VP= 100* (1 +0.075)(60/360) = 101.213

VALOR PAR A 30 DIAS DEL PAGO DEL 5º CUPON

VP= 95.30 (1 +0.075)(60/360) = 95.876

1.0416331 1.04163310

VALOR ACTUAL DE UN INSTRUMENTO DE DEUDA

TASA DE INTERES DEL MERCADO=8.5% ANUAL

VALOR ACTUAL AL PAGO DEL 6º CUPON

VA= 8.382 + ... + 8.382 = 87.593

1.04163311.04163314

VALOR ACTUAL 30 DIAS DESPUES DEL PAGO DEL10º CUPON

VALOR DE TRANSACCION DE UN INSTRUMENTO DE DEUDA

VT = VA

VP

VALOR DE TRANSACCION AL PAGO DEL 6º CUPON

VA= 87.593 VP= 90.427 VT= 87.593 = 96.87%

90.427

VALOR DE TRANSACCION 30 DIAS DSPUES DEL PAGO DEL10º CUPON

VA = 67.89 VP= 69.074 * 1.075 30/360 =69.492

VT = 67.89 = 97.70%

69.492

TASA DE MERCADO (TIR) DE UN INSTRUMENTO DE DEUDA

DONDE tp = TIR POR SEMESTRE

CALCULO DE LA TIR 30 DIAS DESPUES DEL PAGO DEL 10º CUPON

67.89 =( 8.382 + .... + 8.382 )* 1

(1+tp)1 ( 1+tp)10 *(1+tp)2*30/360 =

TIR = TM ( 1.04163 )2 - 1 = 8.5%

ANALISIS DE LA DECISION
• DILUCION DEL RIESGO
• DILUCION DEL CONTROL

Chile

### SECURITIZACIÓN

SECURITIZACIÓN

SECURITIZACIÓN=INSTRUMENTALIZACIÓN

“ES LA EMISIÓN DE VALORES O TITULOS CON RESPALDO DE ACTIVOS (VRA)”.

VENTAJAS
• PARA EL EMISOR:
• PERMITE SACAR DEL BALANCE ESTOS ACTIVOS.
• REDUCE LA NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO, AL TRASPASAR ESTE AL INVERSIONISTA QUE ADQUIERE LOS INSTRUMENTOS.
• LIBERA LIMITES DE ENDEUDAMIENTO CON LOS BANCOS.
• PERMITE AHORRAR UN SPREAD QUE MEJORA EL RETORNO SOBRE LOS ACTIVOS, PUESTO QUE LA DESINTERMEDIACIÓN REDUCE LOS COSTO
VENTAJAS
• PARA EL INVERSIONISTA:
• MAYOR COBERTURA DE ACTIVOS FINANCIEROS DISPONIBLES AL PÚBLICO.
• CARACTERISTICAS DE RIESGOS DIFERENTES A LOS ACTIVOS EXISTENTES EN EL MERCADO FINANCIERO, LO QUE PERMITE UNA MAYOR DIVERSIFICACIÓN SELECTIVIDAD EN RIESGOS Y PLAZOS.
• POSIBILITA TRANSFORMAR INVERSIONES DE CORTO PLAZO EN INVERSIONES DE LARGO PLAZO.
DESVENTAJAS
• PARA EL EMISOR:
• REDUCE LOS INGRESOS NO OPERACIONALES, PUESTO QUE AL REALIZAR LAS GANANCIAS DE UN AÑO, SE DEJA DE RECIBIR LOS INTERESES POR VENTA, YA QUE ESTOS HAN SIDO TRANSFERIDOS A LOS INVERSIONISTAS.
• OBLIGA A DIVULGAR INFORMACIÓN A INVERSIONISTAS Y CLASIFICADORES DE RIESGO RESPECTO DE LA CALIDAD DE SUS ACTIVOS Y CLIENTES.
• ¿QUIÉNES ESTARIAN INTERESADOS EN SECURITIZAR SUS ACTIVOS?
• LAS GRANDES EMPRESAS QUE GENERAN SISTEMATICAMENTE UN GRAN VOLUMEN DE CUENTAS POR COBRAR:
• COMO LAS EMPRESAS DE SERVICIOS PÚBLICOS, (CTC, ENTEL, EMOS, ETC)
• LAS INSTITUCIONES QUE OTORGAN CREDITOS HIPOTECARIOS.
• LAS EMPRESAS DE LEASING.
• LAS FINANCIERAS QUE OTOGAN CREDITO DE CONSUMO.
• LAS TIENDAS POR DEPARTAMENTO.
• COLEGIOS, UNIVERSIDADES E INSTITUTOS PROFESIONALES.
• CLUBES DEPORTIVOS, COMO COLO COLO, UNIVERSIDAD CATOLICA, ENTRE OTROS, QUE CUENTAN CON INGRESOS REGULARES DE SU GRAN CANTIDAD DE ASOCIADOS.
• EXISTEN TRES SEGMENTOS:
• LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES NO REGULADOS, COMO LAS COMPAÑIAS DE INVERSIONISTAS NO FINANCIEROS.
• INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES DE MADIANA REGULACIÓN, COMO LOS FONDOS MUTUOS, COMPAÑIAS DE SEGUROS GENERALES Y FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS.
• LAS AFP’S Y COMPAÑIAS DE SEGUROS DE VIDAS, QUIENES ESTÁN SUPERVISADAS POR LAS RESPECTIVAS SUPERINTENDENCIAS, QUIENES EXIGEN CLASIFICACIÓN Y LIMITES DETERMINADOS DE INVERSIÓN.

ENTRE LOS INSTRUMENTOS DE DEUDAS MÁS UTILIZADOS POR LAS EMPRESAS CHILENAS AL RECURRIR AL FINANCIAMIENTO EXTERNO SE CUENTAN LOS SIGUIENTES

• CREDITOS BANCARIOS.
• BONOS EXTRANJEROS.
• EUROBONOS.

Chile

### ACCIONES COMUNES

ACCIONES COMUNES U ORDINARIAS

LAS ACCCIONES COMUNES REPRESENTAN LA PROPIEDAD DE LA EMPRESA Y SE ACREDITAN POR UN CERTIFICADO EN EL CUAL CONSTA EL NOMBRE DE AL SOCIEDAD EMISORA Y EL NOMBRE DEL POSEEDOR DE LAS ACCIONES. TAMBIEN A LAS ACCIONES COMUNES, SE LES DOMINA PROPIETARIOS RESIDUALES, PORQUE ESTAN SUBORDINADAS A TODOS LOS OTROS VALORES DE LA EMPRESA, ES DECIR, LOS TENEDORES DE ACCCIONES COMUNES, SON LAS ÚLTIMAS PERSONAS QUE TIENEN DERECHOS SOBRE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA, PERO SI SON LOS QUE CONTROLAN LA SOCIEDAD ELIGIENDO UN DIRECTORIO Y POR ESTA PROPIEDAD RECIBEN UN PAGO, EL CUAL ES EL DIVIDENDO, CON CARGO A LAS UTILIDAD ES QUE GENERA LA EMPRESA.

VENTAJAS DE LAS ACCIONES COMUNES

1.- LAS ACCIONES CUMUNES NO IMPLICAN COSTOS FIJOS. EN COMPARACIÓN CON LOS INTERESES SOBRE LOS BONOS. NO HAY OBLIGACIÓN LEGAL DE PAGAR DIVIDENDOS, SALVO EL CASO QUE LA EMPRESA GENERE UTILIDADES.

2.- ES UN FINANCIAMIENTO QUE NO TIENE FECHA DE VENCIMIENTO.

3.- NO SE INCREMENTA EL RIESGO FINANCIERO DE LA EMPRESA. LA VENTA DE ACCIONES COMUNES AUMENTA LA CONFIABILIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA.

DESVENTAJAS DE LAS ACCIONES COMUNES

1.- LA VENTA DE ACCIONES COMUNES EXTIENDE LOS DERECHOS DE VOTACIÓN O DE CONTROL A LOS PROPIETARIOS ADICIONALES DE ACCIONES QUE INGRESAN A LA EMPRESA.

2.- LAS ACCIONES COMUNES DAN DERECHO A QUE UN MAYOR NÚMERO DE PROPIETARIOS COMPARTAN EL INGRESO DE LA EMPRESA.

DESVENTAJAS DE LAS ACCIONES COMUNES

3.- EL CARGO QUE REPRESENTÁN LOS DIVIDENDOS ES MÁS COSTOSO QUE EL CARGO DE LA DEUDA, YA QUE LOS DIVIDENDOS SE PAGAN DESPÚES DE IMPUESTOS

4.- LAS ACCIONES COMUNES SON DIFICILES DE COLOCAR, CUANDO HAY MUCHA INCERTIDUMBRE.

• NACIONAL
• INTERNACIONAL
• VALOR
• LIBROS
• NOMINAL O PAR
• DE LIQUIDACIÓN
• DERECHOS DE ACCIONISTA
• A UTILIDD RESIDUAL
• SOBRE NUEVAS EMISIONES
• RIESGO PARA EL ACCIONISTA
• RIESGO OPERATIVO
• RIESGO FINANCIERO

Chile

### ACCIONES PREFERENTES

ACCIONES PREFERENTES

ES UNA FUENTE DE FINANCIAMIENTO HIBRIDA, YA QUE REUNE LAS CARACTERISTICAS DEL CAPITAL ACCIONARIO Y DE LA DEUDA. LAS ACCIONES PREFERENTES GARANTIZAN UN DIVIDENDO FIJO Y ADEMAS REPRESENTAN PARTE DE LA PROPIEDAD DE LA EMPRESA

VENTAJAS ACCIONES PREFERENTES
• SE MANTIENE EL CONTROL DE LA EMPRESA .
• 2. ES MÁS FLEXIBLE LA CARGA CONTRACTUAL, QUE LOS INTERESES DE LA DEUDA.
DESVENTAJAS ACCIONES PREFERENTES
• LAS ACCIONES PREFERENTES SON MÁS COSTOSAS QUE LA DEUDA.
• 2. AUMENTA EL RIESGO FINANCIERO.
• VALOR
• NOMINAL O PAR
• DE LIQUIDACIÓN
• POR LO GENERAL EN INSTRUMENTO ES
• PERPETUO
• CON DIVIDENDO FIJO
• NO DE DERECHO A VOTO
• PUEDE CONTENER CLAUSULAS DE
• RESCATE(OPCION DE LA EMPRESA)
• LAS CLÁUSULAS DEL DIVIDENDO PUEDEN SER
• DIVIDENDO DETERMINADO SOBRE BASES FIJAS
• DIVIDENDO SUJETO A CAMBIOS PREESTABLECIDOS
• DIVIDENDO CON PARTICIPACIÓN DE UTILIDADES
• ACUMULABLE DURANTE UN CIERTO NÚMERO DE PERIODOS
• EL NO PAGO DEL DIVIDENDO PUEDE SIGNIFICAR

Chile

### ANALISIS DE FUENTES DE FINANCIAMIENTO

SITUACION FINANCIAMIENTO FINANCIAMIENTO FINANCIAMIENTO

ACTUAL ACCES.COMUNES ACCES.PREFERIDAS DEUDA

U.A.I.I.

\$1.500.000

\$2.400.0000

\$2.4000.000

2.400.000

INTERESES

\$500.000

U.A.I

\$1.500.000

\$2.400.000

\$2.400.000

\$1.900.000

IMPUESTOS

\$225.000

\$360.000

\$360.000

\$285.000

U.D.I.

\$1.275.000

\$2.040.000

\$2.040.000

\$1.615.000

DIV. ACCS PREFERIDAS

\$ 600.000

UTILID. PARA

ACCIONISTAS

\$1.275.000

\$2.040.000

\$1.440.000

\$1.615.000

Nº DE ACCS.

200.00

300.000

200.000

200.000

U.P.A.

\$ 6.375

\$ 6.8

\$ 7.2

\$ 8.075

DILUCION DE LA UTILIDAD EFECTOS SOBRE LA U.P.A.

U.P.A.

\$6.375

\$6.375

\$6.375

\$6.375

NºDE ACCS

200.000

300.000

200.000

200.000

UTILIDPARA ACCIONISTA

\$1.275.000

\$1.912.000

\$1.975.000

\$1.275.000

DIV. ACCS. PREFERIDAS

\$ 600.000

U.D.I.

\$1.275.000

\$1.912.500

\$1.875.000

\$1.275.000

IMPUESTOS

\$ 225.000

\$337.500

\$330.882

\$225.000

U.A.I.

\$1.500.000

\$2.250.000

\$2.205.882

\$1.500.000

INTERESES

\$500.000

DILUCION DEL RIESGO U.A.I.I. REQUERIDA PARA MANTENER U.P.A.

EFECTO SOBRE LA U.P.A

ACCIONES PREFERIDAS

DEUDA