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INSTRUMENTOS DE DEUDA

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INSTRUMENTOS DE DEUDA - PowerPoint PPT Presentation


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Chile. INSTRUMENTOS DE DEUDA. BONOS. BONOS Y DEBENTURES TIPOS BASICOS. CON GARANTIA (BONOS) HIPOTECARIA: ABIERTA – CERRADA PRENDARIA CONTRATOS CAUSACION SIN GARANTIA (DEBENTURES) NO SUBORDINADOS SUBORDINADOS. BONOS Y DEBENTURES TIPOS BASICOS. PUEDE CONTENER CLAUSULAS DE

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Presentation Transcript
bonos y debentures tipos basicos
BONOS Y DEBENTURES TIPOS BASICOS
  • CON GARANTIA (BONOS)
  • HIPOTECARIA: ABIERTA – CERRADA
  • PRENDARIA
  • CONTRATOS
  • CAUSACION
  • SIN GARANTIA (DEBENTURES)
  • NO SUBORDINADOS
  • SUBORDINADOS
slide4

BONOS Y DEBENTURES TIPOS BASICOS

  • PUEDE CONTENER CLAUSULAS DE
  • CONVERTIBILIDAD
  • OTRAS
  • Y TAMBIEN CLÁUSULAS RELATIVAS A
  • UNIDAD MONETARIA
  • FORMA DE AMORTIZACION
  • BALLON PAYMENT
  • PERIODO DE GRACIA
  • CONDICIONES DE PREPAGO
tablas desarrollo de un bono
TABLAS DESARROLLO DE UN BONO

BONO SERIE A, EMPRESA ELECTRICA S.A VALOR=100 UF

AMORTIZACION:16 CUOTAS SEMESTRALES IGUALES CON DOS AÑOS DE GRACIA

TASA DE INTERES:7,5% ANUAL

TASA DE INTERES:3,682%SEMESTRAL

CUPON :8,382 UF

valor par de un bono
VALOR PAR DE UN BONO

VP =SI * (1 + Te )

DONDE : VP= VALOR PAR

SI = SALDO INSOLUTO

PO= DIAS DESDE LA ULTIMA FECHA DE PAGO o

= DIAS DESDE LA EMISION

= DIAS DE INTERESES DEVENGADOS

Te = TASA DE EMISION o TASA CUPON

EJEMPLOS

VALOR PAR DEL BONO A 60 DIAS DE LA EMISION

VP= 100* (1 +0.075)(60/360) = 101.213

VALOR PAR A 30 DIAS DEL PAGO DEL 5º CUPON

VP= 95.30 (1 +0.075)(60/360) = 95.876

valor actual de un instrumento de deuda

VA = 8.382 +.....+ 8.382 *1.085 30/360 = 67.89

1.0416331 1.04163310

VALOR ACTUAL DE UN INSTRUMENTO DE DEUDA

TASA DE INTERES DEL MERCADO=8.5% ANUAL

TASA DE INTERES DEL MERCADO=4.1633%SEMS

VALOR ACTUAL AL PAGO DEL 6º CUPON

VA= 8.382 + ... + 8.382 = 87.593

1.04163311.04163314

VALOR ACTUAL 30 DIAS DESPUES DEL PAGO DEL10º CUPON

valor de transaccion de un instrumento de deuda
VALOR DE TRANSACCION DE UN INSTRUMENTO DE DEUDA

VT = VA

VP

VALOR DE TRANSACCION AL PAGO DEL 6º CUPON

VA= 87.593 VP= 90.427 VT= 87.593 = 96.87%

90.427

VALOR DE TRANSACCION 30 DIAS DSPUES DEL PAGO DEL10º CUPON

VA = 67.89 VP= 69.074 * 1.075 30/360 =69.492

VT = 67.89 = 97.70%

69.492

tasa de mercado tir de un instrumento de deuda
TASA DE MERCADO (TIR) DE UN INSTRUMENTO DE DEUDA

DONDE tp = TIR POR SEMESTRE

CALCULO DE LA TIR 30 DIAS DESPUES DEL PAGO DEL 10º CUPON

67.89 =( 8.382 + .... + 8.382 )* 1

(1+tp)1 ( 1+tp)10 *(1+tp)2*30/360 =

TIR = TM ( 1.04163 )2 - 1 = 8.5%

analisis de la decision
ANALISIS DE LA DECISION
  • CONCEPTOS TRADICIONALES
  • DILUCION DE LA UTILIDAD
  • DILUCION DEL RIESGO
  • DILUCION DEL CONTROL
securitizaci n13
SECURITIZACIÓN

SECURITIZACIÓN=INSTRUMENTALIZACIÓN

“ES LA EMISIÓN DE VALORES O TITULOS CON RESPALDO DE ACTIVOS (VRA)”.

ventajas
VENTAJAS
  • PARA EL EMISOR:
  • PERMITE SACAR DEL BALANCE ESTOS ACTIVOS.
  • REDUCE LA NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO, AL TRASPASAR ESTE AL INVERSIONISTA QUE ADQUIERE LOS INSTRUMENTOS.
  • LIBERA LIMITES DE ENDEUDAMIENTO CON LOS BANCOS.
  • PERMITE AHORRAR UN SPREAD QUE MEJORA EL RETORNO SOBRE LOS ACTIVOS, PUESTO QUE LA DESINTERMEDIACIÓN REDUCE LOS COSTO
ventajas15
VENTAJAS
  • PARA EL INVERSIONISTA:
  • MAYOR COBERTURA DE ACTIVOS FINANCIEROS DISPONIBLES AL PÚBLICO.
  • CARACTERISTICAS DE RIESGOS DIFERENTES A LOS ACTIVOS EXISTENTES EN EL MERCADO FINANCIERO, LO QUE PERMITE UNA MAYOR DIVERSIFICACIÓN SELECTIVIDAD EN RIESGOS Y PLAZOS.
  • POSIBILITA TRANSFORMAR INVERSIONES DE CORTO PLAZO EN INVERSIONES DE LARGO PLAZO.
desventajas
DESVENTAJAS
  • PARA EL EMISOR:
  • REDUCE LOS INGRESOS NO OPERACIONALES, PUESTO QUE AL REALIZAR LAS GANANCIAS DE UN AÑO, SE DEJA DE RECIBIR LOS INTERESES POR VENTA, YA QUE ESTOS HAN SIDO TRANSFERIDOS A LOS INVERSIONISTAS.
  • OBLIGA A DIVULGAR INFORMACIÓN A INVERSIONISTAS Y CLASIFICADORES DE RIESGO RESPECTO DE LA CALIDAD DE SUS ACTIVOS Y CLIENTES.
interesados en la securitizaci n
INTERESADOS EN LA SECURITIZACIÓN
  • ¿QUIÉNES ESTARIAN INTERESADOS EN SECURITIZAR SUS ACTIVOS?
  • LAS GRANDES EMPRESAS QUE GENERAN SISTEMATICAMENTE UN GRAN VOLUMEN DE CUENTAS POR COBRAR:
  • COMO LAS EMPRESAS DE SERVICIOS PÚBLICOS, (CTC, ENTEL, EMOS, ETC)
  • LAS INSTITUCIONES QUE OTORGAN CREDITOS HIPOTECARIOS.
  • LAS EMPRESAS DE LEASING.
  • LAS FINANCIERAS QUE OTOGAN CREDITO DE CONSUMO.
  • LAS TIENDAS POR DEPARTAMENTO.
interesados en la securitizaci n18
INTERESADOS EN LA SECURITIZACIÓN
  • ADEMAS, ALGUNAS INSTITUCIONES COMO:
  • COLEGIOS, UNIVERSIDADES E INSTITUTOS PROFESIONALES.
  • CLUBES DEPORTIVOS, COMO COLO COLO, UNIVERSIDAD CATOLICA, ENTRE OTROS, QUE CUENTAN CON INGRESOS REGULARES DE SU GRAN CANTIDAD DE ASOCIADOS.
interesados en la securitizaci n19
INTERESADOS EN LA SECURITIZACIÓN
  • ¿ QUE INVERSIONISTAS ESTARIAN INTERESADOS EN ADQUERIR VRA’S?
  • EXISTEN TRES SEGMENTOS:
  • LOS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES NO REGULADOS, COMO LAS COMPAÑIAS DE INVERSIONISTAS NO FINANCIEROS.
  • INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES DE MADIANA REGULACIÓN, COMO LOS FONDOS MUTUOS, COMPAÑIAS DE SEGUROS GENERALES Y FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS.
  • LAS AFP’S Y COMPAÑIAS DE SEGUROS DE VIDAS, QUIENES ESTÁN SUPERVISADAS POR LAS RESPECTIVAS SUPERINTENDENCIAS, QUIENES EXIGEN CLASIFICACIÓN Y LIMITES DETERMINADOS DE INVERSIÓN.
slide20

ENTRE LOS INSTRUMENTOS DE DEUDAS MÁS UTILIZADOS POR LAS EMPRESAS CHILENAS AL RECURRIR AL FINANCIAMIENTO EXTERNO SE CUENTAN LOS SIGUIENTES

  • CREDITOS BANCARIOS.
  • COLOCACIONES PRIVADAS.
  • BONOS EXTRANJEROS.
  • EUROBONOS.
acciones comunes u ordinarias
ACCIONES COMUNES U ORDINARIAS

LAS ACCCIONES COMUNES REPRESENTAN LA PROPIEDAD DE LA EMPRESA Y SE ACREDITAN POR UN CERTIFICADO EN EL CUAL CONSTA EL NOMBRE DE AL SOCIEDAD EMISORA Y EL NOMBRE DEL POSEEDOR DE LAS ACCIONES. TAMBIEN A LAS ACCIONES COMUNES, SE LES DOMINA PROPIETARIOS RESIDUALES, PORQUE ESTAN SUBORDINADAS A TODOS LOS OTROS VALORES DE LA EMPRESA, ES DECIR, LOS TENEDORES DE ACCCIONES COMUNES, SON LAS ÚLTIMAS PERSONAS QUE TIENEN DERECHOS SOBRE LOS ACTIVOS DE LA EMPRESA, PERO SI SON LOS QUE CONTROLAN LA SOCIEDAD ELIGIENDO UN DIRECTORIO Y POR ESTA PROPIEDAD RECIBEN UN PAGO, EL CUAL ES EL DIVIDENDO, CON CARGO A LAS UTILIDAD ES QUE GENERA LA EMPRESA.

ventajas de las acciones comunes
VENTAJAS DE LAS ACCIONES COMUNES

1.- LAS ACCIONES CUMUNES NO IMPLICAN COSTOS FIJOS. EN COMPARACIÓN CON LOS INTERESES SOBRE LOS BONOS. NO HAY OBLIGACIÓN LEGAL DE PAGAR DIVIDENDOS, SALVO EL CASO QUE LA EMPRESA GENERE UTILIDADES.

2.- ES UN FINANCIAMIENTO QUE NO TIENE FECHA DE VENCIMIENTO.

3.- NO SE INCREMENTA EL RIESGO FINANCIERO DE LA EMPRESA. LA VENTA DE ACCIONES COMUNES AUMENTA LA CONFIABILIDAD CREDITICIA DE LA EMPRESA.

desventajas de las acciones comunes
DESVENTAJAS DE LAS ACCIONES COMUNES

1.- LA VENTA DE ACCIONES COMUNES EXTIENDE LOS DERECHOS DE VOTACIÓN O DE CONTROL A LOS PROPIETARIOS ADICIONALES DE ACCIONES QUE INGRESAN A LA EMPRESA.

2.- LAS ACCIONES COMUNES DAN DERECHO A QUE UN MAYOR NÚMERO DE PROPIETARIOS COMPARTAN EL INGRESO DE LA EMPRESA.

slide25

DESVENTAJAS DE LAS ACCIONES COMUNES

3.- EL CARGO QUE REPRESENTÁN LOS DIVIDENDOS ES MÁS COSTOSO QUE EL CARGO DE LA DEUDA, YA QUE LOS DIVIDENDOS SE PAGAN DESPÚES DE IMPUESTOS

4.- LAS ACCIONES COMUNES SON DIFICILES DE COLOCAR, CUANDO HAY MUCHA INCERTIDUMBRE.

acciones comunes generalidades
ACCIONES COMUNES GENERALIDADES
  • MERCADO
    • NACIONAL
    • INTERNACIONAL
  • VALOR
    • LIBROS
    • DE MERCADO
    • NOMINAL O PAR
    • DE LIQUIDACIÓN
acciones comunes generalidades27
ACCIONES COMUNES GENERALIDADES
  • DERECHOS DE ACCIONISTA
    • A UTILIDD RESIDUAL
    • SOBRE NUEVAS EMISIONES
    • A ADMINISTRAR
  • RIESGO PARA EL ACCIONISTA
    • RIESGO OPERATIVO
    • RIESGO FINANCIERO
acciones preferentes29
ACCIONES PREFERENTES

ES UNA FUENTE DE FINANCIAMIENTO HIBRIDA, YA QUE REUNE LAS CARACTERISTICAS DEL CAPITAL ACCIONARIO Y DE LA DEUDA. LAS ACCIONES PREFERENTES GARANTIZAN UN DIVIDENDO FIJO Y ADEMAS REPRESENTAN PARTE DE LA PROPIEDAD DE LA EMPRESA

ventajas acciones preferentes
VENTAJAS ACCIONES PREFERENTES
  • SE MANTIENE EL CONTROL DE LA EMPRESA .
  • 2. ES MÁS FLEXIBLE LA CARGA CONTRACTUAL, QUE LOS INTERESES DE LA DEUDA.
desventajas acciones preferentes
DESVENTAJAS ACCIONES PREFERENTES
  • LAS ACCIONES PREFERENTES SON MÁS COSTOSAS QUE LA DEUDA.
  • 2. AUMENTA EL RIESGO FINANCIERO.
acciones preferidas generalidades
ACCIONES PREFERIDAS GENERALIDADES
  • VALOR
  • NOMINAL O PAR
  • DE MERCADO
  • DE LIQUIDACIÓN
  • POR LO GENERAL EN INSTRUMENTO ES
  • PERPETUO
  • CON DIVIDENDO FIJO
  • NO DE DERECHO A VOTO
acciones preferidas generalidades33
ACCIONES PREFERIDAS GENERALIDADES
  • PUEDE CONTENER CLAUSULAS DE
  • CONVERTIBILIDAD (OPCION DEL TENEDOR)
  • RESCATE(OPCION DE LA EMPRESA)
  • LAS CLÁUSULAS DEL DIVIDENDO PUEDEN SER
  • DIVIDENDO DETERMINADO SOBRE BASES FIJAS
  • DIVIDENDO SUJETO A CAMBIOS PREESTABLECIDOS
  • DIVIDENDO CON PARTICIPACIÓN DE UTILIDADES
  • ACUMULABLE DURANTE UN CIERTO NÚMERO DE PERIODOS
  • EL NO PAGO DEL DIVIDENDO PUEDE SIGNIFICAR
  • RESCATE OBLIGADO
  • PARTICIPACIÓN EN LA ADMINISTRACIÓN(DIRECTORES)
dilucion de la utilidad efectos sobre la u p a

SITUACION FINANCIAMIENTO FINANCIAMIENTO FINANCIAMIENTO

ACTUAL ACCES.COMUNES ACCES.PREFERIDAS DEUDA

U.A.I.I.

$1.500.000

$2.400.0000

$2.4000.000

2.400.000

INTERESES

$500.000

U.A.I

$1.500.000

$2.400.000

$2.400.000

$1.900.000

IMPUESTOS

$225.000

$360.000

$360.000

$285.000

U.D.I.

$1.275.000

$2.040.000

$2.040.000

$1.615.000

DIV. ACCS PREFERIDAS

$ 600.000

UTILID. PARA

ACCIONISTAS

$1.275.000

$2.040.000

$1.440.000

$1.615.000

Nº DE ACCS.

200.00

300.000

200.000

200.000

U.P.A.

$ 6.375

$ 6.8

$ 7.2

$ 8.075

DILUCION DE LA UTILIDAD EFECTOS SOBRE LA U.P.A.
dilucion del riesgo u a i i requerida para mantener u p a

U.P.A.

$6.375

$6.375

$6.375

$6.375

NºDE ACCS

200.000

300.000

200.000

200.000

UTILIDPARA ACCIONISTA

$1.275.000

$1.912.000

$1.975.000

$1.275.000

DIV. ACCS. PREFERIDAS

$ 600.000

U.D.I.

$1.275.000

$1.912.500

$1.875.000

$1.275.000

IMPUESTOS

$ 225.000

$337.500

$330.882

$225.000

U.A.I.

$1.500.000

$2.250.000

$2.205.882

$1.500.000

INTERESES

$500.000

DILUCION DEL RIESGO U.A.I.I. REQUERIDA PARA MANTENER U.P.A.
slide39

EFECTO SOBRE LA U.P.A

ACCIONES PREFERIDAS

DEUDA