第三章筹资管理

第三章筹资管理 第一节筹资管理概述第二节企业资本金制度第三节筹资数量的预测第四节权益资本筹资第五节债务资本筹集第六节资本成本第七节资本结构内容提要思考题

企业新建时为满足正常生产经营活动 所需的铺底资金而产生的筹资动机。企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。企业在不增减资本总额条件下为改变资本结构而产生的筹资动机。企业既为扩大经营、又需改变原资本结构等因素而产生的筹资动机。 • 企业筹资资金：是指企业向外部有关单位或个人及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。第一节筹资管理概述

第一节筹资管理概述

国家财 政资金三、企业筹资的渠道 • 企业筹资渠道：是指筹集资金的来源和通道，体现着所筹集资金的源泉和性质。外商资金自留资金民间资金其他企业资金筹资渠道非金融机构资金银行信贷资金企业

吸收直接投资 发行股票银行借款商业信用发行债券发行融资券租赁筹资企业能够利用和开发的筹资方式四、企业筹资的方式 • 企业筹资方式：是指企业筹措资金所采取的具体形式，体现着资金的属性。

资本金含义 性质：资本金是投资者投入的资本，是主权资金目的：资本金要将本求利，是有营利性功能：资本金用以进行生产经营法律：资本金要在工商行政管理部门办理注册登记第二节企业资本金制度一、企业资本金的概念和构成 • 企业资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的，用以进行企业生产经营、承受有限民事责任而投入的资金。

国家 资本金个人资本金资金本金按主体分外商资本金法人资本金企业资本金的构成

筹集资本金的最低限额 二、企业资本金的筹资筹集资本金的方式筹集资本金的期限资本金的评估和验收出资者的责任及违约处罚

注册资本限额的规定 法律条件和因素企业负债限额的规定企业经营规模其他因素第三节筹资数量的预测一、筹资数量预测应考虑的条件和因素

二、筹资数量预测方法 销售百分比预测法（一）销售百分比法的基本依据 • 销售百分比法：根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。 • 运用销售百分比法，一般借助于预测利润表和预测资产负债表。回归法

(二)编制预测利润表，预测留用利润 预计利润表的作用：通过预计利润表，可以预测留存收益所形成的企业内部筹集资金的数额。计算步骤： 1.根据上期利润表的实际发生额，确定其各项目数额与营业收入项目数额的百分比； 2.预测下年度营业收入额； 3.以预测的下年度营业收入为基础，分别乘以上期各项目数额与营业收入项目数额的百分比，计算出下期利润表中各项目的数额，最后预测出企业内部应筹集资金的数额。

某公司2010年预计营业收入18000万元，根据2009年利润表的资料计算如下： 100 18000 76 13680 24 4320 0.4 72 20.4 3672 0.2 36 3 540 -- 216 -- 324 -- 162 -- 162

(三)编制预测资产负债表，预测外部筹资额 预计资产负债表是指运用营业收入百分比法的原理，预测追加外部筹资额的报表。预计资产负债表的作用：通过预计资产负债表可以预测企业需要追加外部筹资的数额。　计算步骤： 1.根据上期资产负债表中各敏感项目的实际发生额，确定其各项目数额与营业收入项目数额的百分比； 2.预测下年度营业收入额； 3.以预测的下年度营业收入为基础，分别乘以上期各项目数额与营业收入项目数额的百分比，计算出下期资产负债表中各敏感项目的预计数，最后预测出企业应追加的外部筹资额。

应付账款 敏感资产敏感负债现金应付费用应收账款存货短期借款应付票据长期负债非敏感项目非敏感项目应收票据实收资本短期投资长期投资固定资产敏感项目：是指资产负债表中与销售收入数额存在固定比率关系的项目。

0.5 90 16.0 2880 17.4 3132 -- 10 -- 285 33.9 6397 -- 500 17.6 3168 992=830+162 0.7 126 -- 55 18.3 3849 -- 1250 -- 992 -- 2242 306 6397

预测年度累计留用利润＝上年留用利润＋本年留用利润预测年度累计留用利润＝上年留用利润＋本年留用利润 830＋162＝992 需要从外部筹资额＝资产总额－（负债总额+所有者权益） =6397－[3849+（1250+992) ]=306

(四)按预测公式预测外部筹资额

筹资数量预测线性回归分析法 线性回归分析法是指根据资金需要量与营业业务量之间的依存关系建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程预测资金需要量的方法。线性回归模型（直线方程式）： y = a + bx 公式中： y:表示资金需要量 a:表示不变资金 b:表示单位业务量需要的变动资金 x:表示业务量(生产量或销售量）业务量:是指生产量或销售量。不变资金：是指在一定的经营规模内，不随业务量增减而相应变动的资金。变动资金：是指随业务量增减而成比例变动的资金。

y = na + bx xy = ax + bx2 　根据线性回归模型及历年的n期数据，建立线性回归直线联立方程组如下：计算步骤： 1.通过联立方程组首先计算出不变资金a和单位可变资金b； 2.然后预测出下年业务量x； 3.运用线性回归模型预测资金需要量y。

例：某公司2005-2009年产销量与资金需要量如下： 36.00 3000 2612.5 30.25 2250 25.00 3380 42.25 3850 49.00 N=5 ∑X=30 ∑Y=2495 ∑XY=15092.5 ∑X2=182.5

若：该公司预计2010年产销量（x）为7.8万件 预测资金需要量（y）为： y = a+bx y = 205 + 49×7.8=587.2万元

历史成本法（高低点法） 高低点法是指根据企业历史资料中产量最高时期和产量最低时期的总成本之差与两者产量之差进行对比，推算出单位变动成本，然后再根据总成本和单位成本确定固定成本。在此基础上，列出成本方程式，进行成本的预测。

高低点计算公式： △y 总资金高低点之差＝高点资金－低点资金 △x 总产量高低点之差＝高点产量－低点产量 b 单位变动资金＝总资金高低点之差÷总产量高低点之差 a 固定资金＝高点资金－单位变动资金×预计产量或： a 固定资金＝低点资金－单位变动资金×预计产量代入方程式： y 总资金＝a＋bx

高低点法： 某厂生产甲产品的历史资料如下：已知2010年预计产量为160台，要求：采用高低点法预测其总资金。

高低点法： △y总资金高低点之差＝1350－700＝650万元 △x总产量高低点之差＝ 200－100＝100台 b 单位变动资金＝650÷100＝6.50万元 a 固定资金＝1350－6.50×200＝50万元 a 固定资金＝ 700－6.50×100＝50万元 y 总资金＝a＋bx =50＋6.50x 已知预测年度产量x为160台，其预计的总资金是： y 总资金＝50＋6.50×160＝1090万元

第四节权益资本筹资 一、吸收投入资本（一）筹集投入资本的主体和种类 • 筹集投入资本是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。 • 筹集投入资本的主体是进行投入资本筹资的企业。

(二)吸收投入资本 的出资形式现金投资实物投资工业产权、非专利技术投资土地使用权投资 (三)吸收投资程序

二、发行股票

发起人议定公 司注册资本，并认缴股款提出发行股票的申请公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议招认股份缴纳股款召开创立大会，选举董事会、监事会，办理公司设立登记，交割股票做出发行新股决议提出发行新股的申请公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议招认股份缴纳股款交割股票改选董事、监事，办理变更登记 (二)股票发行程序公司设立发行原始股公司增发新股

(三)股票发行价格的确定 • 1.股票的发行价格：股份公司将股票出售给投资者所采用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。 • 2.股票价值：票面价值、账面价值、市场价值。 • 3.新股发行价格的计算(计算标准×每股面值）

　　　股票通常采取溢价发行或等价发行，很少折价发行，即使在特殊情况下折价发行，也要施加严格的折价幅度和时间等限制。我国《公司法》规定，股票发行价格可按票面金额(即等价)，也可以超过票面金额(即溢价)，但不得低于票面金额(即折价)。　　　股票通常采取溢价发行或等价发行，很少折价发行，即使在特殊情况下折价发行，也要施加严格的折价幅度和时间等限制。我国《公司法》规定，股票发行价格可按票面金额(即等价)，也可以超过票面金额(即溢价)，但不得低于票面金额(即折价)。

第五节债务资本筹集 债务资本是指企业向银行、其他金融机构、其他企业单位等吸收的资本。企业债务资本的筹资方式，又称债权性筹资，主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。一、银行借款银行借款是企业根据借款合同向银行(以及其他金融机构，下同)借入的需要还本付息的款项。

企业提 出申请银行进行审批签订借款合同和协议书企业取得借款企业偿还借款 (二)办理借款的程序

(一)债券的种类 按有无抵押品担保：抵押债券、担保债券和信用债券按偿还期限不同：长期债券和短期债券按是否记名：记名债券和无记名债券二、发行企业债券企业债券又称公司债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是持券人拥有公司债权的债权证书。

做出发行 债券决议提出发行债券申请公告企业债券募集办法委托证券经营机构发售发售债券收缴债券款登记债券簿按期还本付息 (二)债券发行的程序 (三)债券发行价格的确定债券发行价格的高低，取决于以下四项因素: 债券票面价值，即债券面值债券利率市场利率债券期限

确定债券发行价格的方法： 在实务中，公司债券的发行价格通常由三种情况，即等价、溢价、折价。 1.当市场利率与债券利率一致时，应等价发行(面值发行) 2.当市场利率高于债券利率时，应折价发行 3.当市场利率低于债券利率时，应溢价发行

三、融资租赁 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租让给承租人使用的一种交易行为。（一）租赁的种类：租赁一般分为经营租赁和融资租赁。　　　经营租赁：由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，又称服务性租赁。融资租赁：由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务。

⑦投保 保险公司 ⑧交付租金 ⑨合同期满处理设备 ③签订购货协议 ⑥结算货款设备供应厂商 (二)融资租赁的基本程序承租企业 ①选择租赁公司，提出委托申请 ②选择租赁设备，探询设备价格 ④签订租赁合同 ⑤交货验收租赁公司

债权性筹资 设备原价 1.决定租金因素预计残值利息 5-2 租赁手续费租赁期限 (三)融资租赁租金的计算

(1)平均分摊法：先以商定好的利率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均计算。其计算公式：(1)平均分摊法：先以商定好的利率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均计算。其计算公式： 2.确定租金的方法

(2)等额年金法：运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。分为后付租金和先付租金。(2)等额年金法：运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。分为后付租金和先付租金。后付租金的计算公式：(与后付年金的计算是相同的) 3.确定租金的方法

(2)等额年金法：运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。分为后付租金和先付租金。(2)等额年金法：运用年金现值的计算原理计算每期应付租金的方法。分为后付租金和先付租金。先付租金的计算公式：(与先付年金的计算是相同的) 3.确定租金的方法

资金成本 用资费用利息股利筹资费用手续费第六节资金成本一、资本成本的含义和作用 • 资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价。 • 内容 • 属性 • 企业的耗费，是企业为此付出的代价、支出的费用；由企业收益补偿； • 资金成本包括时间价值和风险价值。

（二）资本成本的作用 1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据 (1)个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度 (2)综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据 (3)边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据 2.资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准 3.资本成本是评价企业经营成果的最低尺度

资本成本计算的基本公式 筹资数额减去筹资费用为筹资净额。资本成本率的高低取决于三个因素：用资费用（D）是决定个别资本成本率高低的一个主要因素；筹资费用（f ）也是影响个别资本成本率高低的一个因素；筹资额（P）是决定个别资本成本率高低的另一个主要因素；

个别资本成本 债务成本权益成本债券成本优先股成本长期借款成本普通股成本留用利润成本二、个别资本成本

1.长期借款资本成本 (一)债务成本　债务成本的债务利息一般允许在企业所得税前支付，因此，企业实际负担的利息为：利息×（1－所得税率）

长期借款实例 某公司取得长期借款150万元，年利率为6%, 期限为3年，每年付息一次，到期一次还本。筹资时发生借款筹资费用率为0.2%，企业的所得税率为 25%。长期借款资金成本率：借款的筹资费用很少时，可忽略不计，则

（一）债务成本 2.债券资本成本债券发行价格一般有等价、溢价和折价。债券成本的计算公式：债券按面值发行时，则

2.债券资本成本 例某公司发行总面额为400万元的债券800张，总价格450万元，票面利率12％，发行费用占发行价格的5％，所得税率25％，求债券成本。按溢价450元发行按面值400元发行按折价360元发行

第三章 筹资管理