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ETF 套利原理及应用

ETF 套利原理及应用. ETF 简介 — ETF 概念. 什么是 ETF ETF 概念： 交易型开放式 指数证券投资基金。 “ (ExchangeTradedFund, 缩写 ETF), 简称 “ 交易型开 放式指数基金 ", 又称 " 交易所交易基金 " 。. —— 指数 基金： 收益稳定和操作透明 —— 封闭式基金： 自由交易提高流动性 —— 开放式基金： 申购赎回消除折溢价. “ 被动管理” “交易所挂牌交易” “开放式基金”. “ 实物申购 / 赎回 ” 用 “ 一篮子股票 ” 向基金公司申购一定量的 ETF

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ETF 套利原理及应用

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  1. ETF套利原理及应用

  2. ETF简介—ETF概念 • 什么是ETF ETF概念：交易型开放式指数证券投资基金。 “(ExchangeTradedFund,缩写ETF),简称“交易型开 放式指数基金",又称"交易所交易基金"。

  3. ——指数 基金： 收益稳定和操作透明 ——封闭式基金： 自由交易提高流动性 ——开放式基金： 申购赎回消除折溢价 “被动管理” “交易所挂牌交易” “开放式基金” “实物申购/赎回”用“一篮子股票”向基金公司申购一定量的ETF 用一定量的ETF向基金公司赎回“一篮子股票” ETF简介—ETF特点 • ETF特点 ETF被定义为：交易型开放式指数基金

  4. 一起回顾ETF套利中的几个概念 • ETF的买、卖： 在二级市场直接买、卖，类似封闭式基金。 • ETF的申购、赎回： 用篮子股票兑换ETF的过程叫申购，相反方向叫赎回。不同于开放式基金。

  5. 起点：买入ETF • 终点：卖出成份股 • 中间：通过基金公司转换 ETF简介—套利原理 • ETF套利原理 ETF市值 MV = ETF在交易所的成交价格×1000000（申购单位） ETF净值 NAV = “一篮子股票”总市价 = 浦发银行成交价×权重1＋中国联通成交价×权重2＋…… 折 价 套 利ETF市值MV <ETF净值 NAV

  6. ETF简介—瞬时套利 • 分析ETF折溢价，进行瞬间套利（1） • ETF上市之前，投资股票只能买入，等其上涨后卖出获利； • ETF上市之后，存在两个市场：一级市场和二级市场，即同一个标的物存在两个价格，套利者可利用这两个价格低买高卖。

  7. 申购赎回ETF 交易所 ETF市值 MV = ETF在交易所的成交价格 ×（申购单位） ETF净值 NAV = “一篮子股票”总市价 = 浦发银行成交价×权重1 ＋ 中国联通成交价×权重2 ＋ … … 基金公司 投 资 者 ETF简介—瞬时套利 • 分析ETF折溢价，进行瞬间套利（2） • ETF上市之前，投资股票只能买入，等其上涨后卖出获利； • ETF上市之后，存在两个市场：一级市场和二级市场，即同一个标的物存在两个价格，套利者可利用这两个价格低买高卖。

  8. • 折溢价幅度一般在3厘以内； • 超过3厘就有机会进行套利； • 固定费用约12BP～20BP； 程序化交易系统自动捕捉套利机会； 市场大涨大跌时更容易出现套利机会； 如果坚持长期投资，则可把握更多的套利机会； ETF简介—瞬时套利 • ETF瞬时套利操作案例 • 瞬间套利（市场中性投资） • “同时”或“尽可能同时”买卖ETF和篮子股票； • 延时套利（“T＋0”交易） • 策略性地“非同步”买卖ETF和篮子股票；

  9. ETF简介 • 瞬时套利案例 08－04－24日50ETF 紫线：ETF净值 白线：ETF市值 操作：资金量432万，启动自动套利机制，阀值设置3000元，溢价套利，循环54次，获利120，257元。日收益率：2.7%。

  10. ETF简介—”T+0”交易 • ETF“T+0”交易 • 在ETFs上市之前缺乏T+0交易机制难以把握盘中反弹机会； • 有了ETFs，判断盘后将有反弹时，先买入ETFs。等反弹成功后，赎回成份股，当日卖出，实现赢利。 • 案例：

  11. ETF简介—”T+0”交易 • ETF“T+0”交易 若做T+0交易，哪里买？哪里卖？ • 低点处买篮子股票； • 买全后申购； • 高点卖出ETF。 • 买卖时机判断是“T+0”交易的关键； • 震荡市里超过1%的波动是“T+0”交易的优质资源；

  12. ETF简介—”T+0”交易 • ETF“T+0”交易 若做T+0交易，哪里买？哪里卖？ • 低点处买篮子股票； • 买全后申购； • 高点卖出ETF。 • 买卖时机判断是“T+0”交易的关键； • 震荡市里超过1%的波动是“T+0”交易的优质资源；

  13. ETF简介—”T+0” • ETF“T+0”交易的风险情况： “T+0”交易是风险和收益不对称的交易，原因是： “T+0”交易存在门槛：1、资金门槛；2、技术门槛；3、知识门槛。 或者可以理解为：通过“T+0”的手段赚取了别人在”T+1”的规则下形成的曲线的钱。

  14. ETF简介—”T+0” • ETF“T+0”交易的方法： “T+0”交易方法：均线+红绿柱+波浪理论+形态+指标等 红绿柱：有很好的预见性； 波浪理论：要牢记原则，灵活应用； 形态：波浪理论中也有一些典型的形态，角度也是形态的一部分； 指标：如MACD，KDJ等等； 其它方法：特定时间点，周易等都是可以辅助决策。

  15. ETF简介—事件套利 • ETF“做空”交易事先交待的几个问题： ETF和股票一样本身都是不具备做空机制的,之所以ETF可以做空或者借用ETF做空股票是利用了ETF中特有的一个规则—现金替代 1、基金公司推出现金替代的初衷和目的： 为了让投资者任何时候都可以申购ETF，克服股票停牌的问题。 2、在ETF做空原理前先交代几点： 不是只有停牌的股票才可以现金替代，任何股票都可以现金替代； 现金替代有上限，一般是50%左右； 现金替代一般情况下只做空两天。

  16. 延时套利机会多多； 大盘上涨5‰就有操作机会； 融资可放大收益； 低佣金可刺激交易； 收益的高低取决于入市时机选择； 严格执行交易纪律，避免T+1操作； ETF简介—事件套利 • ETF“做空”交易 • 利用现金替代规则，把部分股票做空； • 行情持续下跌后，行情下跌幅度，就是投资者的盈利幅度。

  17. 延时套利机会多多； 大盘上涨5‰就有操作机会； 融资可放大收益； 低佣金可刺激交易； 收益的高低取决于入市时机选择； 严格执行交易纪律，避免T+1操作； ETF简介--事件套利 • ETF“做多”交易 • 发生重大利好消息时，部分股票涨停，并且基本确定这些股票接下来的几个交易日仍是上涨的。 • 通过ETF套利交易，买进ETF份额，卖出其他股票，保留涨停股票，变相实现买进涨停的股票。

  18. ETF简介—案例 • ETF“T+0”交易 08－03－31 50ETF 操作注意事项： 严格止损； 谨慎建仓；

  19. ETF简介—案例 • ETF“T+0”交易 08－04－22 50ETF 操作注意事项： 严格止损； 谨慎建仓；

  20. ETF简介—案例 • ETF“T+0”交易 08－08－20，50ETF 市场在持续大跌之后终于迎来了像样的反弹，今天操作ETF的客户可以感觉今天50etf的行情走势很强劲，ETF的净值从最低的2.22到最高的2.395，空间达到了0.17元，无论是溢价或是折价套利趋势都相对比较容易操作，扣除交易成本，当天客户获利其中在15万～30万。

  21. ETF简介—案例 • ETF“T+0”交易 08－08－20，红利ETF 红利ETF走势基本呈现的是单边上扬的趋势，当天的净值最高值和最低之间的价差也达到了0.2元左右。

  22. ETF简介—案例 • ETF事件套利交易—”做多”交易 借助ETF对停牌个股的看涨操作——中国联通6月2日走势图 其股票自2008年5月26日起继续停牌，直至公司披露重大资产重组预案后恢复交易。此次重组，中国联通与中国网通合并，并且政府鼓励中国电信收购中国联通C网。

  23. ETF简介—案例 • ETF事件套利交易—”做空”交易 借助ETF对停牌个股做空交易—长江电力 长江电力自2008年5月7日停牌，停牌时上证指数3786点，6月10日，大盘跌至3072点，但该日50ETF并没有产生折价，可以借此机会把持有的长江电力抛出。

  24. ETF简介—套利中容易混淆的几个问题 • ETF套利中容易混淆的问题及解释 预估现金、现金差额： 开盘前对今天的现金的估计叫预估现金；收盘后对现金的计算得出的最终结果叫现金差额，预估现金和现金差额一般相差很小。 这部分差额产生的原因：1、基金的股票池存在现金；2、根据指数中每只股票的权重多数股票存在零股问题，为了便于交易，采取了取整地办法，导致存在现金误差。 预估现金和现金差额是净值的一部分。 预估现金和现金差额可正可负。 现金替代： 现金替代是在股票停牌、涨停或者投资者有意识的选择正常交易的股票，不买股份，而用现金替代掉这支股票。

  25. ETF简介—ETF交易风险及控制 • ETF的风险及控制方法 流动性风险： 通过监控五档盘口上能够交易的数量，防止进行操作时不能买进足量的ETF或者股票造成损失；分批建仓；限价建仓等 模型风险： ETF套利系统实时跟踪ETF的净值和市值，使套利能够在精准模型的控制下完成套利。

  26. ETF概况 • 5只ETF概况 08年9月3日申赎清单

  27. ETF客户收益和特征 ETF客户须知 客户收益情况 • 时间： 01/07～03/08 • 账户资金量：400～500（万/个） • 账户交易量：40～50（亿元/年） • 账户年收益率：70％～110％ • 策略：瞬时套利：“T＋0”交易＝1：5 • 对趋势敏感； • 严格控制成本； • 严格止损制度； • 非常熟悉ETF交易细则；

  28. ETF套利借助股指期货或辅助股指期货的用法 ETF套利的新做法： 1、在股指期货保护下的ETF波段交易； 2、利用ETF复制现货从而实现现货的“T+0”和做空； 股指期货推出后，ETF套利风采依旧，ETF套利和股指期货套利相辅相成，股指期货的推出降低了ETF套利的风险，丰富了ETF套利的方法；ETF为股指期货套利解决了几个重大的障碍。

  29. 谢 谢

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