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光通信面临未来 3 年 持续性投资机会

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光通信面临未来 3 年 持续性投资机会. 国金证券研究所 陈运红 电话 : （ 8621 ） 61038242 邮箱 : chenyh@gjzq.com.cn. 2010 年 Q2 通信设备投资策略. 主 要 内 容. 投资思路： 我们认为七部委发布 《 关于推进光纤宽带网络建设的意见 》 提到 3 年合计投资规模 1500 亿元基本用于接入网络的投资，运营商统计显示 09 年宽带合计投资约 286 亿元，我们预计 2010-2012 年接入投资规模分别为 360 亿元、 510 亿元和 630 亿元；

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光通信面临未来 3 年 持续性投资机会

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  1. 光通信面临未来3年持续性投资机会 国金证券研究所 陈运红 电话:（8621）61038242 邮箱:chenyh@gjzq.com.cn 2010年Q2通信设备投资策略

  2. 主 要 内 容 • 投资思路： • 我们认为七部委发布《关于推进光纤宽带网络建设的意见》提到3年合计投资规模1500亿元基本用于接入网络的投资，运营商统计显示09年宽带合计投资约286亿元，我们预计2010-2012年接入投资规模分别为360亿元、510亿元和630亿元； • 由于三网融合试点方案尚没有出台，我们认为，三网融合对光通信行业的实质性投资效应在2011年集中体现的可能性较大，并且我们认为光通信行业面临持续3年的行业性投资机会； • 选股标准：根据所属子领域的成长空间、进入壁垒、子行业市场地位、业务延伸能力、以及综合估值水平作为我们选股的关键指标，对所有股票进行综合打分； • 推荐投资策略： • 关注光通信行业整体投资机会，建议超配。推荐组合：第一梯队有中兴通讯、光迅科技、烽火通信，第二梯队有中天科技、亨通光电、新海宜、日海通信。

  3. 目录 • 光纤宽带建设的驱动力因素 • 最大驱动力来自于国家政策层面 • 业务需求驱动 • 市场竞争的驱动 • 光纤宽带接入技术推动 • 降低成本的驱动 • 我国光通信市场的发展空间分析与预测 • 投资策略：关注光通信行业整体投资机会，超配

  4. 政策驱动：三网融合加速推进

  5. 业务驱动：业务融合呼唤宽带综合接入网

  6. 电信竞争的加剧：提供差异化服务

  7. 光纤宽带接入技术推动

  8. 来源：中国电信统计，国金证券研究所 光纤宽带接入技术推动 2008年FTTB成本约420元/户 2008年FTTH成本约1776元/户 FTTH-ODN建设成本分析

  9. 目录 • 光纤宽带建设的驱动力因素 • 我国光通信市场的发展空间分析与预测 • 光纤光缆前景：量增价减，未来3年收入复合增速预计13% • 光纤接入网投资：2012年预计630亿元，3年复合增速30% • 传输网设备市场空间：未来复合增速预计20.3% • 投资策略：关注光通信行业整体投资机会，超配

  10. 光纤前景：未来3年收入复合增速预计13% 2014年我国光纤需求2.15亿芯公里，较2009年需求量翻番，年复合增速19.3% 光纤接入网络投资是光纤需求增量关键因素 未来3年我国光纤光缆行业收入复合增速13% 2010年光纤价格预计75元/芯公里

  11. 接入网投资：3年复合增速30% 来源：中国电信统计，国金证券研究所 光纤接入网投资未来3年复合增速预计30% FTTX设备投资未来3年复合增速预计57%

  12. 传输网设备市场空间：未来复合增速20.3% 传输网设备投资4年复合增速预计20.3% 宽带业务流量未来4年复合增速预计130%

  13. 目录 • 光纤宽带建设的驱动力因素 • 我国光通信市场的发展空间分析与预测 • 投资策略：关注光通信行业整体投资机会，超配

  14. 逻辑：接入网设备→配套→传输网

  15. 建议整体超配光通信行业

  16. 新盈利模式 运营服务 传感网 业务融合化 网络宽带化 解决方案 信息通信行业投资全景图：长期看好中兴和泰岳 商业模式变革 平台 服务 原创技术 集成技术 产业链延伸

  17. 敬请雅正 欢迎交流 国金证券研究所 陈运红 电话:（8621）61038242 邮箱：chenyh@gjzq.com.cn

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