Основные факторы успешного проведения IPO

1. Конференция «Компании на рынке IPO: технология выхода и рост капитализации» Основные факторы успешного проведения IPO Роман Журков Директор Департамента инвестиционно-банковских услуг Москва 2006

2. Долевое финансирование – новый этап развития компании ЗАДАЧИ: • Привлечение значительного объема финансовых ресурсов для дальнейшего развития • Рост собственного капитала и укрепление финансового состояния • Повышение прозрачности и управляемости компании • Справедливая оценка и рост стоимости бизнеса РЕШЕНИЕ: Публичное размещение акций (IPO) ЦЕЛЬ: ПОВЫШЕНИЕ И РЕАЛИЗАЦИЯ СТРАВЕДЛИВОЙ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ 2

3. Бум российских IPO уже начался и продлится в течение последующих лет • Факторы • За 2005 год индекс РТС вырос на 83%, за первые четыре месяца 2006 года – на 39%, а в мае 2006 года достиг «исторической» отметки в 1700 пунктов • Последние5летнаблюдаетсястабильныйпритокиностранного капиталавроссийскиекомпании • Сегодня в России созданэффективныйзаконодательный механизмпривлечения средств через эмиссию ценных бумаг • Тенденции • Десяткироссийскихкомпанийобъявилиосвоемнамерениив2006–2007годахпровестипубличноеразмещениеакций(IPO) • ОсновнойпотенциалIPOсосредоточенвкомпанияхпищевойпромышленностиисельского хозяйства, торговли, металлургии, телекоммуникаций Объем размещений, млн.долл.США Количество размещений - российский биржевой рынок - западные биржевые рынки 3

4. Для успешного выхода на рынок компания должна соответствовать определенным требованиям • Требования к бизнесу • Сложившийся бизнес со значительной долей рынка • Устойчивые конкурентные позиции • Достаточный размер бизнеса • Рентабельность, сопоставимая со средней по отрасли • Оптимальная структура финансирования • «Недооцененные» компании – некоторые типичные черты: • Собственность не отделена от менеджмента • Все системы построены под личности • Основное – контроль за текущей деятельностью и финансами • Стоимость компании - вторична 4

5. Для успешного выхода на рынок компания должна соответствовать определенным требованиям • Требования к бизнесу • Требования к корпоративному управлению и прозрачности • Четкая и прозрачная организационная структура бизнеса • Регулярная отчетность в соответствии со стандартами IAS/US GAAP • Развитая политика коммуникаций с инвестиционным сообществом • Дивидендная политика • Наличие независимых директоров • «Недооцененные» компании – некоторые типичные черты: • Собственность не отделена от менеджмента • Все системы построены под личности • Основное – контроль за текущей деятельностью и финансами • Стоимость компании - вторична 5

6. Для успешного выхода на рынок компания должна соответствовать определенным требованиям • Требования к бизнесу • Требования к корпоративному управлению и прозрачности • Требования к стратегии развития • Четкая сформулированная стратегия развития бизнеса • Четкая сформулированная стратегия на рынках капитала, направленная на рост капитализации бизнеса • Профессиональная и слаженная команда менеджмента • «Недооцененные» компании – некоторые типичные черты: • Собственность не отделена от менеджмента • Все системы построены под личности • Основное – контроль за текущей деятельностью и финансами • Стоимость компании - вторична 6

7. Для привлечения капитала на максимально выгодных условиях необходимо не только сделать свой бизнес более эффективным, но и сформировать положительную репутацию Репутация компании должна стать важной составляющей капитализации Составляющие капитализации компании в России и мире Репутация Репутация Чистые Активы Чистые активы Мир Россия 7

8. Что главное в подготовительной работе? Большинство российских менеджеровсклонны переоцениватьважность аудированной финансовой отчетности и недооцениватьвопросы, имеющие отношение к стратегии, эффективностии корпоративному управлению - ожидание инвесторов - ожидание менеджеров Опрос, проведенный KPMG в 2004г. 8

9. Технические (внешние) факторы проведения публичного размещения акций • Выбор организатора IPO Функции: • оценка деятельности компании, анализ рынка • подготовка информационных материалов • маркетинг, расчет диапазона цены акций при размещении • проведение Road-show • формирование синдиката участников размещения • работа с биржей (выбранной площадкой для размещения) • осуществление функций маркет-мейкера • выпуск аналитических отчетов после проведения IPO 9

10. Технические (внешние) факторы проведения публичного размещения акций • Выбор организатора IPO • Выбор оптимальной структуры проведения IPO 10

11. Выбор оптимальной структурыпроведения IPO Варианты размещения Плюсы Минусы 1. Реализация части пакета акций, принадлежащего акционерам • существенная экономия времени • акции все время сделки остаются в обращении на бирже • денежные средства от продажи акций поступают акционерам • собственный капитал Эмитента не увеличивается 2. Дополнительная эмиссия • денежные средства поступают в распоряжение Эмитента • доход от продажи акций дополнительного выпуска не подлежит налогообложению • «размывается» доля акционеров в капитале Эмитента без денежной компенсации • длительная по времени процедура реализации сделки 3. «Смешанный» (1 + 2) • возможность распределить денежные средства между акционерами и Эмитентом • возможность регулировать налоговые и прочие издержки • длительная по времени процедура реализации сделки 11

12. Технические (внешние) факторы проведения публичного размещения акций • Выбор организатора IPO • Выбор оптимальной структуры проведения IPO • Выбор места проведения IPO 12

13. Сравнительный анализ фондовых рынков США (NYSE) РТС и ММВБ Лондон (LSE) ЗА • Российские инвесторы знакомы с Компанией • Отсутствие ограничений на минимальный объем размещения • Сравнительно низкие затраты • Менее жесткие требования к раскрытию информации • Большой и ликвидный рынок • Местонахождение большинства инвесторов в европейские развивающиеся рынки • Доступ к американским фондам (QIB) через 144А • Удобная временная зона • Наличие вариантов листинга (полный, GDR, AIM) • Более гибкие нормативные требования • Крупнейший в мире фондовый рынок • Сильная база инвесторов • Высокая общая ликвидность • Единые требования регистрации сглаживают различия с местными американскими компаниями и минимизируют дисконт оценки • Высокий престиж • Единая система торгов: централизованная книга заказов и аукционный рынок ПРОТИВ • Преимущественное право на выкуп акций существующим акционерами • Маленькая ёмкость рынка • Необходимо разрешение ФСФР на выпуск GDR • Различные методы торгов могут быть недостаточно понятными (SETS/SEAQ/IOB) • Налог на фондовые операции (0,5%) • Не максимизирует глобальный спрос, т.к. не имеет доступа к розничным и не-QIB инвесторам в США • Не всегда есть компании-аналоги • Необходимо разрешение ФСФР на выпуск ADR, а также одобрение SEC • Исключительно для крупных компаний, т.е. с рыночной капитализацией более $750 млн. • Жёсткие требования к листингу • Огромные расходы (млн. $) • Самый высокий стандарт бухгалтерской отчетности – US GAAP • Единственный механизм листинга (ADR) Эмитенты Седьмой континент, Открытые инвестиции, РБК, Иркут, Калина, Лебедянский, Хлеб Алтая, Северсталь-Авто, Разгуляй УКРОСС Система, ЛУКОЙЛ, Газпром, Татнефть, Эфес, Уралмаш-Ижора Татнефть, МТС, Ростелеком, Вымпелком, Вимм-Билль-Дан, Мечел 13

14. Технические (внешние) факторы проведения публичного размещения акций • Выбор организатора IPO • Выбор оптимальной структуры проведения IPO • Выбор места проведения IPO • Выбор времени проведения IPO 14

15. Выбор оптимального временипроведения IPO IPO «Иркут» индекс РТС 15

16. Успешноепроведение =IPO Технические(внешние)факторы Фундаментальные(внутренние) +факторы  Организатор (консультант) IPO Оптимальная структура проведения IPO Место и время проведения IPO Максимизация стоимости компании (капитализации)Возможность реализации справедливой стоимости компанииПривлечение ресурсов для развития компании  Эффективность операционной деятельности Четкая стратегия развития бизнеса Корпоративное управление и прозрачность Спасибо за внимание