退休基金之資產配置與投資管理

退休基金之資產配置與投資管理 勞工退休基金監理會黃主任委員肇熙 2008年12月11日

大綱 一、前言二、勞工退休基金資產配置三、勞工退休基金投資管理四、未來持續努力方向五、結語

一、前言

(一)勞工退休金制度改制 94年7月1日起我國勞工退休金制度邁入新的里程碑舊制：新制：設立可攜式退休金制度年資採計以同一事業單位為限年資可攜帶式不限於同一事業單位效益有利人才活用減少社會問題保障勞工老年生活減少中高齡者就業阻礙

(二)勞工退休基金監理會成立 96年7月2日監理會於組織法公布後3個多月在各界期盼下成立依法設立—勞工退休金條例第4條彰顯政府對於勞退基金專業化、透明化之決心肩負廣大勞工之期盼與保障勞工退休生活福祉責任我國勞工退休基金史上嶄新的一頁

基金收支、保管及運用之規劃與審議 基金投資國內外金融市場與績效研究分析職掌基金資產配置、運用策略之研議與執行基金運用風險準則與稽核計畫之訂定實施 (三)勞工退休基金監理會之功能與任務 • 依「勞工退休金條例」第4條規定：監理會負責基金之審議、監督及考核，並統籌管理新、舊制勞退基金業務 • 依「勞工退休基金監理會組織法」第3條規定共計17項，主要涵括：基金委託經營績效之監督與考核

雇主事業單位勞工退休準備金監督委員會專戶退休勞工 (四)勞工退休金提繳概況舊制勞工退休金(DB制) • 開戶家數：14萬4,451戶、家數提存率29％ • 受益勞工人數：356萬9,074人、受益員工率62％ • 截至97年10月底止運用餘額為4,747億6,843萬元勞工退休時，由雇主向臺灣銀行申請自專戶給付退休金予勞工每月按月提撥薪資總額2％～15％實際提撥率2.55％台灣銀行

雇主勞工個人專戶勞工新制勞工退休金(DC制) • 提繳單位：38萬3,620戶、家數提繳率89％ • 提繳人數：464萬5,396人、人數提繳率80％ • 已有退休金帳戶人數：683萬6,659人 • 截至97年10月底止運用餘額為3,257億3,549萬元按月自行提繳工資6％提繳勞工人數比率6.04％實際提繳率5.10％按月強制提繳工資6％實際提繳率6.01％勞工年滿 60 歲時，由勞工向勞保局申請自專戶領取退休金勞保局

(五)勞退基金規模 新舊制勞退基金運用規模成長趨勢圖單位：億元註：新制勞退基金之規模每年平均約成長新台幣1,080億元。

國內三大政府基金規模比重 (截至97年9月底止) 公務人員退休撫卹基金 26% 勞工退休基金 57% 勞工保險基金 17%

二、勞工退休基金資產配置

(一)資產配置之重要性 • 根據國外實證研究顯示，退休基金長期投資報酬主要取決於資產配置，其餘部分為進場時機及標的挑選，完善之資產配置成為獲利之最大關鍵 • 舊制基金：自75年成立以來已建立較為穩健之資產配置架構，目前對於收益較高之國內權益證券及國外投資配置比例約佔4成 • 新制基金：於監理會成立前存放銀行達95％，致收益偏低，96年7月監理會成立後，始逐步建立資產配置，至97年10月存款比例降為26％，國內權益證券及國外投資比例約為五成

(二)2007年先進國家退休基金資產配置情形 單位：％資料來源：UBS International pension fund comparisons 2008

(三)目前資產配置 舊制基金國內委託經營委託金額：新台幣705億元委託家數：10家帳戶數：23 國外委託經營委託金額：8億美元委託家數：4家帳戶數：4

(三)目前資產配置(續) 新制基金國內委託經營委託金額：新台幣900億元委託家數：14家帳戶數：32 國外委託經營委託金額：15億美元委託家數：4家帳戶數：6

(四) 2009年度中心資產配置情形 舊制基金

2009年舊制基金自營及委外情形 80％ 67％ 33％ 13％ 20％ 5％ 20％ 15％

(四) 2009年度中心資產配置情形(續) 新制基金

2009年新制基金自營及委外情形 61％ 53％ 47％ 39％ 25％ 14％ 25％ 22％

三、勞工退休基金投資管理

（一）基金監管之基本原則

(二) 資產配置決策流程 參考先進國家退休基金之資產配置國內經濟金融情勢廣泛研究分析增加投資組合多元性降低風險相關性擬定次年度基金資產配置提委員會議審議通過通過後據以執行於變動區間內機動調整

進行最適資產配置組合委託研究設立動態現金流量財務演算模型進行最適資產配置組合委託研究設立動態現金流量財務演算模型預期效益辦理情形根據專業評估，規劃妥適之短、中、長期最適資產配置與監控架構，以獲取穩定收益並應對各種可能之現金流量目的期透過專案之專家學理及實務經驗，整合國際性資源，設立不同現金流量財務演算模型、基金投資決策與風險報酬預測已委託國外著名專業顧問公司進行

（三）金融海嘯對退休基金之衝擊 1 全球面臨1930年代以來最險峻的金融衝擊 1 • 全球房市泡沫影響經濟深遠，自2007年第1季危機開始發生以來，經過一年餘，信用市場尚無法自泥淖中脫困，甚至殃及美國兩大房貸機構，加上投機性買盤退場後之原物料產業亦未得資金青睞，致全球股市盡墨，外匯市場更出現美元獨強情況。 • 目前全球金融市場尚未止穩，接連傳出國際大型金融機構倒閉情事，全球政府無不齊力投注大量資金、同步降息，或採取積極的財政措施，期能穩定金融狀況並降低經濟衰退機率。 1

（三）金融海嘯對退休基金之衝擊(續) 2 全球股市履創新低歷史 2 1 • 受到國際原物料價格高漲、美國次貸風暴蔓延及國際金融事件影響，全球主要股票市場2008年迄今表現均不佳，尤以新興市場修正幅度為最。 • 美股自2007年10月11日高點開始下跌，1年來美股跌幅逾35%，空頭期間迄今已持續逾1年。 • 歐洲股市亦受到國際金融動盪影響，倫敦金融時報指數今年以來，跌幅亦逾35%。

（三）金融海嘯對退休基金之衝擊(續) 3 全球退休基金均面對嚴峻考驗衝擊 1 • 資產總市值滑落至2,000億美元以下 • 97年至10月淨值減損25%以上加州公務員退休基金（CalPERS） • 97年至10月平均虧損12%，創下開辦以來最深跌幅 • 成立以來首次連跌6個月，半年來累積跌幅近27% 香港強積金 (MPF) 台灣勞工退休基金 (LPSC) • 國內各大政府基金操作績效均深受國際金融風暴影響 • 97年至10月報酬率為負8%，相較台灣加權指數、共同基金及其他政府基金，表現相對穩健

（四）目前面臨金融海嘯之因應策略 1 維持既定之整體理念紀律性投資惟調整資產組成並慎選投資時機 1 • 本次全球金融危機，仍須視美國及各國政府能否有效平息此一連串金融機構造成之危機而定。 • 考量大型退休基金之資產配置對於未來報酬率影響甚鉅，目前仍依既定之資產配置計畫，並參酌國際大型退休基金狀況，慎選時機辦理國內、外經營委託及建立自營部位，以提升勞退基金長期經營績效。

2 2 未來長期運用策略之強化 • 分散單一區域風險 • 策略性與戰略性靈活配置規劃核心與衛星配置方式平衡投資布局於全球市場持續觀察評估市場與全球狀況逢低分批承接低估之優良標的風險控制下提高基金收益增加風險性資產等多元化投資增加Long/Short及絕對報酬策略增加專業與多樣化之委任類型掌握市場趨勢、靈活調整部位 • 融合多空策略 • 傳統股債外之另類投資 • 擴張金融政策之因應抵抗通膨、降低突發金融事件衝擊於市場復甦時掌握投資時機

四、未來持續努力方向

未來持續努力方向 • 多元性投資、追求基金最適資產配置 • 定期發布監理會運作及基金運用收益資訊 • 兼顧安全與收益，追求長期績效 • 配合勞委會政策研議勞工自選議題妥適之因應配套措施 • 確保基金資產安全，降低基金道德風險 • 積極建置基金投資研究團隊，持續辦理專業人才培訓 • 與國際大型退休基金機構建立密切關係 • 與學界及業界保持密切合作關係

五、結語

如同CalPERS安然渡過1987年股災、1970年代通膨危機及近年恩隆公司與世界通訊公司弊案等對資本市場之考驗，市場隨時面臨著未知的危機與挑戰。如同CalPERS安然渡過1987年股災、1970年代通膨危機及近年恩隆公司與世界通訊公司弊案等對資本市場之考驗，市場隨時面臨著未知的危機與挑戰。 • 以國外的經驗來看，在遭逢2000年科技泡沫的危機下，CalPERS、MPF、美國哈佛校務基金等連虧二或三年，惟其個別長期平均收益均達7％以上。 • 危機往往亦是轉機，值此資產價值大幅滑落之際，長期投資價值浮現，更有利於追求長期穩定投資收益之退休基金進場，以創造基金最大收益。

新舊制勞退基金為全體勞工退休生活之重要支柱新舊制勞退基金為全體勞工退休生活之重要支柱，監理會成立之使命即為藉由長期提昇基金收益之方式，落實勞工退休金權益之保障。 • 監理會成立一年餘以來，成立初期雖有人力及設備支援系統之限制，惟仍秉持積極、專業及獨立運作之精神，持續規劃基金管理、法規制訂等事務，目前已完成組織機能之運作建制。 • 監理會期盼在勞工朋友及各位先進鞭策指導下，充分發揮專業監理之功能，穩健提昇基金長期收益，創造勞工朋友、雇主、資產管理產業及政府等各方皆贏的退休金制度。

簡報完畢 敬請指教

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