金融危机下水务项目融资的 创新策略

1. 通用技术咨询顾问有限责任公司 二〇〇九年十一月 金融危机下水务项目融资的创新策略

2. 目 录 水务项目的资金需求 水务项目的资金供给 社会资金进入水务领域的途径与障碍 创新策略：产业基金 通用环境产业基金 配套债务性资金

3. 水务项目的资金需求 亿元 “七五”至“十一五”的环保投资

4. 水务项目的资金需求 1998-2007年环境污染治理投资概况 • 1998-2007；720亿元-3387.6亿元；年复合增长率（CAGR）约为16.7% • 占GDP的比重：1998年0.8%；2007年1.36%；美、德等发达国家 2%以上；仍有较大提升空间。

5. 水务项目的资金需求 2009-2013年环境污染治理投资预测 2007年，城市排水固定资产投资410.01亿元；预测2010年，城市水业总投资6620亿元；供水1200亿元，污水5420亿元。 解振华副主任：已安排581亿元资金支持十大重点节能工程、循环经济、城镇污水垃圾处理设施和污水管网、重点工业污染源治理等节能减排和生态环境重点工程建设。预计到2012年，中国节能环保产业总产值将达到2.8亿元。

6. 水务项目的发展趋势 单体项目 流域治理 工程治污 系统生态建设

7. 水务项目的资金供给 财政资金 政策性资金 国际金融组织/外国政府贷款 产业资本 其它社会资本

8. 财政资金及投入方式 预算内资金 预算外资金 专项资金 规费 资本金投入 财政补贴 财政资金 投入方式

9. 财政资金及投入方式 中央政府配套资金 国债资金 国际金融组织 外国政府贷款 政策性银行支持性贷款 地方债 债务性融资 财政补贴 政策性资金 投入方式

10. 产业资本及投资方式 将社会资本分为产业资本和其他社会资本的原因在于它们的投融资方式、投资目的乃至运行机制完全不同 产业资本 产业资本是指专业从事水务 领域投资及运营的投资人带 来的资本。 投资方式 产业资本不会以债务型投 资方式进入水务领域，一般 通过并购、新设或项目融资 方式实现投资目标。

11. 其它社会资本及投资方式 其它社会资本： 产业社会资本之外的、拟投资于水务领域的社会资本。如社保基金、保险资金、养老金、共同基金、大学基金等 投资方式 权益型投资 路径：直接投资；产业基金 债务型投资 路径：发行债券、信托计划、ABS 其它社会资本和产业资本的不同在于其管理主体的非“专业性”，他们投资的唯一目的是获利，这种投资目标往往要借助专业投资人或专业管理人才能实现。

12. 社会资本进入水务领域的途径与障碍 现有渠道 • 借助资本市场，包括股票市场及债券市场等，通过专业投资运营商投资到水务领域。 1 探索进展 • 其它直接融资方式，如《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》、信托计划、非专业投资人的转型等。 解决方向 引入产业基金 为投资者搭建投资环境领域的平台和桥梁 2 进入困境 • 上市公司凤毛麟角，融资能力有限，不能满足环境发展及大量社会资本的投资需求。 4 面临问题 • 大型投资人掌握的资金量巨大，管理资源短缺，对单体项目投资额有非常苛刻的要求； • 投资者必须对每一个项目投资进行很强的专业化管理，非专业投资者能力达不到。 • 普通投资者缺乏环境领域投资和管理的能力。 3

13. 国际市场活跃的融资手段 直接投资债券融资 项目体量要求 信用评级要求 产业基金——产融结合的最佳选择

14. 基金投资与债权投资 基金以股权形式对项目投资，贷款、债券等以债权形式对项目投资 基金投资主要考虑项目收益率，债权投资主要关注借款人的偿还能力 基金能帮助合作方迅速扩大市场规模，并增强合作方的举债能力 基金投资形成项目资本金的一部分，债权投资（如银行贷款）一般形成总投资的一部分

15. 创新策略-产业基金 有钱， 不懂行！ 有能力，没钱！ 资金 资金 回报 回报 社会资本 水务企业 产业基金 产业基金：连接企业与社会资本的桥梁

16. 国际市场活跃的产业基金

17. 通用环境产业基金 发起人： 中国通用技术（集团）控股有限责任公司 基金规模： 20亿元人民币 + 3亿美元 投资方向： 水务产业、垃圾处理、可再生能源及节能减排 投资原则： 服务于国家的环境产业政策，致力于改善自然环 境，推动实现环境产业可持续发展 投资策略： 环境产业投资，坚持长期持有

18. 拟投资的企业类型 固废处理

19. 基金投资的关注点 项目规模 环保类 运营项目 盈利能力 项目所在地

20. 基金投资的关注点 市场地位和潜力 技术独创性 先进性 环保技术 类企业 竞争对手情况 管理团队

21. 通用环境产业基金投资标准 环境运营商、技术类企业： 1、有一定规模，有高速成长的发展趋势 2、有核心竞争力（如自主知识产权） 3、有高素质、高效率、高凝聚力的经营管理团队 4、企业产权明晰，财务管理等各项制度规范有效 环境项目： 1、符合基金的投资方向，符合国家环境领域产业政策 2、有一定规模、已投入运营并已产生稳定现金流 3、有适宜的投资回报

22. 基金的价值创造与实现 价值创造 价值实现 自来水供应 现金分红 投 资 者 现金流池 （Cash Flow Pool) 污水处理 资产证券化 固废处理 打包上市 脱硫/除尘 股权转让 环保设备 基金的收益率是基金投资组合的综合收益率，而非某单体项目的收益率.

23. 基金的盈利构成 盈利来源 资产处置时 的资产增值 项目分红收入 项目阶段 评估增值

24. 拟进行的合作方式 技术类企业 股权合作 参股项目运营公司 运营类企业 合资成立运营平台 配套债务性资金

25. 项目选择案例 成功列入被选项目库的某项目 某投资人5个污水处理项目，已有稳定的现金流 总投资10亿元人民币 特许经营期30年 单体项目全投资内部收益率大于8% 投资运营方管理能力强，地方政府信用良好 股权结构简单，通过整合打捆形成新的运营平台 被否决的某项目 某供水股权转让项目 边界不清晰，潜在问题较多 内部收益率偏低 地方政府对项目运作的限制较多，对项目运营产生较大影响

26. 配套债务性资金 投资方向 流域治理项目；城市供水、污水和垃圾处理；国家大型水利工程项目 投资模式 债务性投资 融资规模 不低于20亿元，适宜规模为30-100亿元 融资期限 10年 利息和本金支付方式 方式灵活，可结合项目情况另行商谈

27. 配套债务性资金 资金提取方式 一次性提款；分期提款 担保方式 在建工程质押；特许经营权质押；账户监管；财政担保 偿债来源 项目未来现金流；承债主体其他收入 融资成本 综合融资成本一般低于企业同等条件下可以获得的资金利率，具 体成本将视承债主体的信用等级和项目的基本情况而定

28. 拟征集项目资料 环境运营商、技术类企业： 1、公司基本情况、产权结构、产品种类、市场规模及市场份额 2、公司核心竞争力分析 3、主要管理团队成员介绍 4、总资产、所有者权益、销售收入、盈利情况等基础性财务指标 环境项目： 1、项目种类、技术路线、规模、特许经营期等项目基本情况 2、收费价格及收费政策情况 3、项目公司总资产、负债情况 4、项目投资回报情况

29. 通用技术环境产业基金联系方式 发起人：通用技术咨询顾问有限责任公司 地址：北京市西三环中路90号通用技术大厦1609A 邮编：100055 电子信箱：gtc@gtc.genertec.com.cn 公司网址：http://www.gtconsulting.com.cn

30. 谢 谢 ！http://www.gtconsulting.com.cn