寶來曼氏期貨 新竹分公司 李紫雯

1. 選擇權初體驗 寶來曼氏期貨 新竹分公司 李紫雯

2. 大綱 • 1.什麼是選擇權 • 2.選擇權的交易策略 • 3.解讀選擇權常見指標 • 4.選擇權部位管理辦法

3. 標的物價格 權利 義務 標的物：加權指數 到期期間：1個月後 履約價格：5百萬元 權 利 金：5萬元 1個月後 5百萬元的價格買下 先付5萬元的訂金 什麼是選擇權 市價5百萬元 買主 賣主

4. 買方 賣方 買方 賣方 • 付權利金 • 有權利，但 不需負義務 以執行價格 履約買進 • 收權利金 • 支付保證金 • 買方履約時， 有義務賣出 • 付權利金 • 有權利，但 不需負義務 以執行價格 履約賣出 • 收權利金 • 支付保證金 • 買方履約時， 有義務買進 什麼是選擇權 選擇權 買權 賣權

5. 大幅看多-買進買權 損益兩平點 5150 損益 ＋ 履約價格5000 漲 跌 大盤指數 履約獲利 4800＜5000 0 －權利金成本 150 損益 -150 履約獲利 (5500-5000) 500 －權利金成本 150 損益 350 履約獲利 (5150-5000) 150 －權利金成本 150 損益 0 －

6. 大幅看空-買進賣權 損益兩平點 4800 損益 ＋ 履約價格5000 跌 漲 現貨指數 履約獲利 (5000-4800) 200 －權利金成本 200 損益 0 履約獲利 (5000-4500) 500 －權利金成本 200 損益 300 履約獲利 5000<5300 0 －權利金成本 200 損益 -200 －

7. 買權CALLS (+) 賣權 PUTS (-) 大幅看多(+) 大幅看空(-) 買 (+) 付權利金 付權利金 小幅看空(-) 小幅看多(+) 賣 (-) 收權利金 付保證金 收權利金 付保證金 選擇權操作方式

8. 解讀選擇權常見指標 • 未平倉量 • P/C ratio

9. 未平倉量 • 總未平倉量 • 總未平倉量增加 →有波段行情、行情正在進行 • 總未平倉量減少 →行情陷入整理

10. 未平倉量 • 履約價的未平倉量 • Call 最大未平倉量→壓力明顯，不易被突破 • Put最大未平倉量→支撐強勁，下擋不易跌破

11. 壓力帶往下移 壓力帶往上移

12. 支撐帶往下移 支撐帶往上移

13. Put/Call Ratio • Put 單日成交量 / Call 單日成交量 • Put 單日累計未平倉量 / Call單日累計未平倉量 使用方法： 當日市場多空氣氛指標，留倉心態偏多或偏空 →散戶指標 →與市場走勢呈反向關係

14. 選擇權行情怎麼看

15. 選擇權 獲利 & 虧損管理 • 獲利部位的管理方法 • 買方的管理模式 • 賣方的管理模式 • 虧損部位的管理方法

16. 獲利部位的管理方法 Call買方的管理模式(看大漲) 落袋為安 • 當指數已上漲一段 • 直接獲利出場 • 獲利出場後，買進稍微價外的買權 還有空間 • 當指數來到壓力區 • 轉換為call多頭價差交易策略 • 轉換為call多頭蝶式價差交易策略 • 轉換為call多頭兀鷹價差交易策略

17. 農歷年後股價跳空上漲，止跌徵兆，在此看多，2/20 7894 -129 , 故買進三月份履約價格8000點的CALL 238 !! 3/7遇半年線反壓！！！

19. 假設投資人部位放到結算日 3/20結算價格為8171 單純買權交易結果大失所望 賠67點

20. 一、call多頭價差交易策略 3/20結算價格為8171 543 57 8600 8000 • 2/20 ，加權指數為7894， 買進一口3月履約價格8000點call ， 權利金為238 (8171-8000)-238＝-67 • 步驟一：3/7 ，加權指數為8531， 賣出一口3月履約價格8600點call， 權利金為181 181 • 步驟二：形成 8000-8600 call • 多頭價差交易 181+(-67) ＝114

21. 3/20結算價格為8171 692 188 8500 9000 8000 二、call多頭蝶式價差交易策略 • 2/20，加權指數為7894， 買進一口3月履約價格8000點call， 權利金為238 (8171-8000)-238＝-67 • 步驟一：3/7，加權指數為8531， 賣出兩口3月履約價格8500點call， 權利金為236； 236*2=472 • 買進一口3月履約價格9000點call， • 權利金為46 472-46=426 • 步驟二：形成8000-8500-9000 call多頭蝶式價差交易 426+(-67)=359

22. 3/20結算價格為8171 651 151 4200 4500 三、call多頭兀鷹價差交易策略 • 2/20 ，加權指數為7894， 買進一口3月履約價格8000call， 權利金為238 (8171-8000)-238＝-67 • 步驟一：3/7 ，加權指數為8531， 賣出一口5月履約價格8500點call， 權利金為236； 236 • 賣出一口5月履約價格8600點call ， • 權利金為181； 181 • 買進一口5月履約價格9100點call ， • 權利金為 28 -28 236+181+(-28)=389 • 步驟二：形成8000-8500-8600-9100 call多頭兀鷹價差交易， 389+(67)=322

23. 比較不同交易策略的投資報酬率 3/20結算價格為8171 單純買權交易 賺-67點 Call多頭價差交易 賺114點 Call 多頭蝶式價差交易 賺359點 Call 多頭兀鷹價差交易 賺322點

24. 獲利部位的管理方法 • 當指數如預期下跌時 • 留倉至結算 • 獲利出場 • 加買賣權，形成期貨空方部位 Call賣方的管理模式(看不漲)

25. 狀況 指數大跌!!! 買 進 賣 權 獲 利 出 場 賣方的管理模式—賣出買權的調整策略 形成作空 一口小台指

26. 4/22 大盤跌破5日及10日均線，上有半年線反壓，大盤上漲不易!故賣出履約價4500點的買權!!! 4/24，長黑K棒貫穿，均線反轉， 預料跌勢加重，買進賣權!! 形成放空小台指!!

27. 4/22賣出一口五月份履約價為4600的Call，權利金120點4/22賣出一口五月份履約價為4600的Call，權利金120點 5/22加權指數結算價格為4197 未調整 經過調整 4/24 買進一口五月份履約價為 4400的Put，權利金為140點 買進賣權損益 (4400-140)-4197= + 63 點 原損益 = +120 點 實際參予結算 損益 = + 120 點 獲利效果…. + 120 點 獲利效果 = + 63 + 120 = + 183 點

28. 買進賣權的調整策略(看大跌) 虧損部位的管理方法 • 狀況一：陷入盤整 • 狀況二：指數大漲

29. 買進賣權的調整策略(一) 狀況一 陷入盤整!!! 賣 出 賣 權 形成賣權空頭價差

30. 買進賣權的調整策略(二) 狀況二 指數大漲!!! 作 多 一 口 小 台 指 停 損 出 場 形成買進買權

31. 賣出買權的調整策略(看不漲) 虧損部位的管理方法 • 狀況一：不跌反漲(反彈) • 狀況二：陷入盤整

33. 賣出買權的調整策略(一) 狀況一 不跌反漲!!! 買 進 一 口 小 台 指 停 損 出 場 形成賣出賣權

34. 賣出買權的調整策略(二) 狀況二 陷入盤整!!! 賣 出 賣 權 形成賣出勒式

35. 消極的迷思獲利無窮，風險有限?? 積極的思考獲利管理，風險管理!! 以積極的思考代替消極的迷思!!

36. 期貨選擇權操作之道 • 穩定的獲利就是暴利 • 善設停損，寧可不賺不可大賠。 • 不要預設立場，市場瞬息萬變 • 先考慮風險，再考慮利潤 • 有兩口糧吃一口飯→資金控管的重要性 • 順勢操作→不摸頭，不探底。

37. 寶來曼氏期貨公司 業務員 李紫雯 • 電話： (03)666-2558 分機 107 • 手機：0986-158-006 • E-mail：selena.6001@hotmail.com Q&A

38. Thank you!!