titularizacion de activos y flujos futuros n.
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TITULARIZACION DE ACTIVOS Y FLUJOS FUTUROS

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Sociedad de Titularización Telf. 591-2-314747 / Fax 591-2-311208 e-mail: nafibogt@ceibo.entelnet.bo nafibtit@ceibo.entelnet.bo La Paz - Bolivia. TITULARIZACION DE ACTIVOS Y FLUJOS FUTUROS. Expositor: Jaime Dunn De Avila. NAFIBO SAM - MARCO LEGAL.

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Presentation Transcript
titularizacion de activos y flujos futuros

Sociedad de Titularización

Telf. 591-2-314747 / Fax 591-2-311208

e-mail: nafibogt@ceibo.entelnet.bo

nafibtit@ceibo.entelnet.bo

La Paz - Bolivia

TITULARIZACION DE ACTIVOS Y FLUJOS FUTUROS

Expositor: Jaime Dunn De Avila

nafibo sam marco legal
NAFIBO SAM - MARCOLEGAL
  • Banco de segundo piso constituido como S.A.M. (Ley 1670 Octubre de 1995)
  • Persona Jurídica de derecho privado.
  • El Estado Boliviano posee el 80% de las acciones y la CAF el 20%.
roles de nafibo s a m
ROLES DE NAFIBO S.A.M.
  • Operar como banco de segundo piso
  • Operar como banco fiduciario (administrando patrimonios autónomos, activos financieros y componentes financieros de programas especiales).
  • Operar como banco de inversiones
marco legal para nafibo como titularizadora
Marco Legal para NAFIBO como Titularizadora

Ley del Mercado

de Valores

- Autoriza Bancos de 2° Piso a desarrollar

procesos de titularización

D.S. 25514

- Autoriza a NAFIBO SAM como Sociedad

Titularizadora

marco legal para nafibo como titularizadora1
Marco Legal para NAFIBO como Titularizadora

Ley 1864

de Participación y

Crédito Popular

- Amplia el objeto social de NAFIBO SAM

permitiendole realizar operaciones de

titularización

Ley de Reactivación

Económica

- NAFIBO podrá realizar operaciones

de titularización, para lo cual podrá

comprar cartera con o sin garantía

Ley FERE

- Liberación de impuestos

- Habilita un registro en la SPVS para los

activos que conformen el Patrimonio

Autónomo

bank for international settlements comit de basilea de supervisi n bancaria
Bank for International Settlements(Comité de Basilea de Supervisión Bancaria)

Requisito 1:

“Los activos transferidos tienen que estar legalmente fuera del alcance del Originador y sus acreedores aún en períodos de bancarrota y liquidación.” (autonomía)

Requisito 2:

“El receptor de los activos debe ser un patrimonio autónomo y los inversionistas deben tener derechos sobre esos activos.” (autonomía)

Requisito 3:

“El originador no debe tener control directo o indirecto sobre los activos transferidos”

(Se considera que el originador tiene control si tiene la posibilidad de recomprar activos del patrimonio autónomo y si está obligado a permanecer con el riesgo de los activos transferidos) (autonomía)

activos y flujos a titularizar

Ventas

FLUJOS FUTUROS

PROJECT FINANCE

CARTERA HIPOTECARIA

PROYECTOS DE CONSTRUCCIÓN

Activos y Flujos a titularizar

COBOCE

OTROS

PROYECTOS

PROBLEMAS

letras de cambio coboce ham cochabamba

Patrimonio

Autónomo

COBOCE-NAFIBO 001

Inversionistas

COBOCE

Pasivo

Activo

Pasivo

Activo

Pasivo

Activo

60 LC

Letras de Cambio COBOCE - HAM Cochabamba

Originador

Valores

4 MM

Valores

60 LC

3.5 MM

0.5 MM

4 MM

  • Por el activo...
  • Autonomía...
estructura inicial

HAM Cochabamba

Patrimonio

“Autónomo”

Inversionistas

COBOCE

Estructura inicial

FITCH:BBB-

  • Patrimonio “Autónomo”... no era AUTONOMO
  • Riesgo HAM Cochabamba
  • Costo muy alto
  • Preocupación SPVS, FITCH y NAFIBO SAM
  • Grupo BISA rechazó proyecto

NO ERA TITULARIZACION ..…

ERA UNA EMISION DE BONOS!!

estructura

COBOCE

NAFIBO SAM

SOCIEDAD

TITULARIZADORA

INVERSIONISTA

Patrimonio Autónomo

Balance

Flujos

Coberturas

Gastos

Sensibilidad

Estructura

Viceministerio

BANCO CENTRAL

TCP

FONDO DE GARANTÍA

FITCH : AA-

CESIÓN

VALORES

ORIGINADOR

$ 3.5 MM

$ 4 MM

CONTRATO

LETRAS

HAM CBBA

slide11

COBOCE

Fondo de Garantía

Patrimonio Autónomo

Exceso Flujo de Caja US$ 28.522

Sobrecolateral $us 95.338

Fondo de Liquidez

$us 500.000

slide13

FLUJOS FUTUROS

SERVICIOS DE ELECTRICIDAD

Cliente 1

NAFIBO

S.A.M.

Cliente 2

....

Ingreso por

ventas

Cliente n

Pago por

administración

PATRIMONIO

AUTÓNOMO

% ingresos

K + I mensual

INVERSIONISTA

RECAUDO

% Ingresos

Provee la cobertura

EMPRESA DE

SERVICIOS

Cuenta de reserva

% flujo

Exceso de flujo

slide14

La titularización…

Serie

Cupón

Plazo

A

7.75%

30 meses

B

8.50%

46 meses

C

9.50%

60 meses

LA EMISIÓN

US$ 3.500.000

  • Monto de financiamiento: US$ 3.500.000
  • Mecanismo de cobertura: Fondo de liquidez US$ 100.000
  • Destino de los recursos: Pago de pasivos
  • Tasa promedio ponderada de

pasivos: 9.72%

Costo para el originador 8.76%

titularizando los contratos

Patrimonio

Autónomo

Titularizando los contratos

FUENTES

Pagos mensuales ….% de las ventas

Inversión

$us 70.000.000

Aporte propio

$us 22.000.000

Deuda

$us 38.000.000

Tasa deuda 8%

Titularización

$us 10.000.000

Pagos mensuales

….% de las ventas

CLIENTE

1

80%

EMPRESA

Urea

Electricidad

20%

CLIENTE

2

Pagos mensuales

….% de las ventas

Pagos mensuales ….% de las ventas

la titularizaci n

Estructura Pay - Through

con subordinado del 20%

Monto

Monto de emisión $us 10.000.000

Subordinado $us 2.000.000

12.31%

A

$us 2.000.000

9.25%

B

$us 3.000.000

10%

C

$us 3.000.000

11%

47

90

120

Plazo meses

La titularización...
  • Flujos futuros que se ceden: $us 17.432.245
  • Ingresos por el subordinado $us 3.727.999
  • Flujos futuros netos cedidos $us 13.704.246
  • Plazo 10 años
  • Rendimiento al inversionista 10.11%
  • Comisión NAFIBO 0.31%
  • Costo de emisión $us 49.500
  • Costo para Originador 10.95%
slide18

K + i

C

$us 958.585

10.5%

K

i

PP

A

$us 2.906.048

8.5%

B

$us 9.969.089

9.5%

Plazo

meses

120

12

61

K + i + PP

120

Plazo

meses

Cobertura 13.8% mora / 8.6 veces el incobrable prom.

Cobertura PAC al prepago entre 12% y 24% CPR

Estructura PAC - SOPORTE

Monto de emisión $us 20.000.000

Subordinado a la mora $us 2.075.058

12%

SOPORTE $us 4.091.220

12%

slide19

BHR

SUPUESTOSCaso Real

  • Estados financieros a febrero del 2001
  • Datos de mora promedios históricos (11,0% Mora y 1.6% Incobrabilidad)
  • Generación de ingresos adicionales por administración de cartera. $us 1.501.789
  • CPR 18%
  • Crecimiento mensual promedio de cartera $us 1.400.000
slide20

BHR

Modelo

slide22

BHR

Ingresos totales

slide23

BHR

CONCLUSIONES¿Qué ganamos?

Monto 20 MM: 50 / 50 Plazo 120 meses

ACTUALTITULARIZANDO

%%

CAP 13.21 15.15 (14.68%)

ROA 1.39 1.56 (12.22%)

ROE 16.79 18.77 (11.79%)

Liquidez 20.4 18.50 (-9.31%)

Util. Increm. 1.371.300

proyectos de construcci n a titularizar
Proyectos de construcción a titularizar
  • La Salvadora
    • 70 viviendas de 2 plantas
    • 120 m2, 3 Dormitorios, 245 $us/m2
    • Precio promedio por vivienda $us 28.319
proyectos a titularizar
PROYECTOS A TITULARIZAR
  • Piñami
    • 112 departamentos , 7 bloques de 4 pisos, 4 dpto. por piso
    • 100 m2, 3 Dormitorios, 230 $us/m2
    • Precio por vivienda $us 23.000
slide27

Pass - Through

Proyectos Inmobiliarios (flujos futuros por venta de bienes)

$us

Valores de contenido crediticio vs. Participación

16

42

meses

Periodo de construcción

Periodo de Venta de los bienes

- Contratos de pre- venta

- Boleta de garantía de Construcción

slide28

Boleta de

garantía constr.

Seguro contra

pérdidas

Contrato de

preventa

Empresa constructora

Patrimonio

Autónomo

Proyecto

Valores

Desembolsos

contra avance

de obra

- Proyecto

- Terreno

- Garantías

Construcción

$ $

Inversionista

Ventas

Proceso de titularización

proyecto de construcci n viso

Patrimonio

Autónomo

VISO-NAFIBO 001

Inversionistas

VISO

Pasivo

Activo

Pasivo

Activo

Pasivo

Activo

Terreno

Proyecto de construcción - VISO

Originador

Valores

3.7 MM

Valores

Terreno

- Cash

- Títulos

Subord.

Desembolsos

3.7 MM

slide30

Sociedad de Titularización

La Paz - Bolivia

Modelo

Costo aproximado para el originador: 12%

Valor actual neto (al 13.5%) US$ 109.874

otros proyectos
OTROS PROYECTOS

- GAS (Contrato Brasil)

- CEDEIM´s

- SERVICIOS DE ALQUILER DE BIENES INM.

- PARTICIPACIÓN POPULAR

- LEASING

- INGRESOS POR SERVICIOS DE ASEO

- MICROCRÉDITO

- CONSTRUCCIÓN DE CARRETERAS

- CONSULTORÍAS

slide32

Problemas encontrados

  • Contables
    • Flujos Futuros
  • Paradigma: “Fondeo diferente” hipotecaria
  • Capacidad de generación de cartera hipotecaria
  • Calce financierohipotecaria
  • Complejidad de las estructuras hipotecaria
  • Contratos de pre - venta Proyectos de Construcción
slide33

NAFIBO SAM impulsor de la titularización

  • BID 10.5 MM
  • Market Maker
  • Nuevas políticas de inversión
    • Fondos
    • Depósitos
    • Bolsas de Valores y Productos

FIN