중국주식 최근 동향

1. 중국주식 최근 동향

2. A股继续下跌 新股不断破发 上市公司造假 大量投资亏损 投资者信心不足

4. 한•중 주식시장 비교(2011년 10월 24일 기준)

5. 2010년 중국주식 현황 요약 • 중국주식 절대법칙“一赚二平七亏损”여전히 유효 2010년 1월4일 3289포인트 시작, 최고3306, 최저2319, 마감장 2759포인트 하락517포인트 하락폭 15% 경제성장률1위 그러나 주식시장은 최하위. • 주식시장은 상장회사의 ATM 최하위 A주 시장 융자금액은 역사적 최고치 갱신. IPO,증자등을 포함 만 억위안이 넘는 금액 주식시장에서 인출, 이 수치는 지난 2년 융자금액을 합한 수보다 많고, 07년 미친 불마켓 당시 8172억 융자액보다도많음. 꼴찌가 과외비는 가장 많이 쓴 격. • 중국주식 근본 태생 목적이 기업의 융자서비스라지만 누룽지까지 먹을려는 행위는 일반 개미들에게는 이해할 수 없는 행동일 뿐 아니라 비극적인 현실이다. 여기에 인화세등의 세금까지 계산해 보면 개미들은 계좌를 개설하는 순간 부채를 안고 투자를 시작하는 상황. • 시장 불황속에서도 高가,高per 발행 입지는 흔들림 없음 발행가 100원이상 , per100배이상 주식도 상당수

6. 개미들에게는 지옥, 자금융자자들에게는 천국 일부회사 해외IPO철회 후 본토 상장 준비중 왜? 입 벌리는대로 다 먹을 수 있고, 책임은 적다. • 상장과 동시에 이미 미래성장성 철저히 주가에 반영됨 대형주건, 중소형주든 투자가치가 있을가 ? 의구심 • 농업은행 기업공개 역대 세계최대 기록 (A+H주 221억달러=187조원) • 비유통주 물량 사상 최대 시장 진입 유통되는 주식 시가총액 791조원 급증 , 한국증시의 72%해당하는 시장이 하나 더 생긴 꼴

9. 2010년 중국 상해-선전 IPO 349개 , 자금조달 4783억위안 전 세계 절대 지존(전 세계IPO총액 절반차지) • 주식시장 개장이래 첨으로 선전시장이 상해시장 IPO 추월 • 상해 IPO자금 조달 규모 139억위안에서 60억위안으로 감소 • 농업은행 상장을 끝으로 금융, 에너지, 통신 분야의 공룡 대형주 기본IPO완성 • 정부의 경제발전 방식 전환과 부합되는 하이 테크날러지, 고성장 중소기업주식들이 앞으로 자본시장의 주력군으로 등장 가능성 큼 • 시가총액 일본 추월 세계2위 등극 지난 해 상해-선전A주 시가 총액 전년대비 8.7%증가 한 26조 3500억위안 • 2011년 IPO전망-고장난 수도꼭지 ? • 상해거래소 이사장 -5년동안 매년 50개 • 선전거래소 이시장 -3년동안 보수적으로 계산 1000여개 상장 계획 • 상해-선전 매년 400여개 상장 예상 , 1년 250일 거래일로 추산해 보면 이틀에 3개는 상장되는 셈

10. 미국주식시장 800개 상장회사 만들기 까지 약 100여년 시간 소요 평균 매년 8개(현재 약 3600개) 홍콩시장 800여개 회사 만들기까지 약 33년 세월 매년 24개회사 상장 • 그렇다면 만만디 나라 중국은? 800여개 상장회사까지 약 8년 세월,1200여개까지 약 10년 . 매년 100여개 상장(현재20년 약 2530개,중소기업주식3년 580개, 차스닥1년221개 상장) • 주식시장의 가장 원초적 본능 배당은 어떤가? 중국석유 미국시장 자금조달 29억달러 4년간 119억달러 배당 중국시장 자금조달 95억달러 현재까지 6억위안 배당 (08년도) • 미국시장 주가 등락 상관없이 기업의 발전만을 놓고 볼 때 약14년이면 원금회수 가능 • 중국시장은 현 배당률 약 1%좌우 여기에 기업발전 고려하면 약 70년 다시 인플레이션 감안하면 나의 명줄이 붙어 있는 동안 원금회수 가능할지 미지수 ※ 결국 중국식 장기투자 가치투자라는 말은 아직까지는 오늘 홍능종묘에서 산 최상급 배추씨를 자갈밭에 뿌려놓고 기다려야 하는 꼴

11. 중국주식 시장 3高 현상 두드러짐 高per 高 발행가 高 자금조달액 • 홍콩, 미국, 유럽 성숙된 자본시장 2010년 per 대략 20-40배집중 중국은 40-60배에 집중. • 작년 349개 상장회사 중 158개 40-60배, 105개 60-80배, 27개 80-100배 • 시장자금충족동시에 투자채널 적음, 기업 성장성낙관으로 인하여 주식시장이 일반 투자자들의 유일한 투자처로 인식, 시간이 해결해 줄것으로 보여짐. • 근래들어 3高 후유증 조짐 보이기 시작 중국기업 해외IPO시 책정가 과다하게 높아 국제투자자들의 지지를 이끌어 내지 못하여 일지 중지되는 경우 발생

12. 늘리지만 말고 죽일 것은 죽여라 !! 2003~2010년 미국 상장 회사수 • 주식퇴출제도 미흡으로 주식시장 쾌속 확장기로에 있는 중국은 여전히 상장주식수와 퇴출주식수가 절대적으로 부조화 레알 쓰레기주들이 법의 심판을 받고 바로 바로 떠나는 날이 바로 중국주식시장 제도 바로 서는 날!!

13. 2009년 유통시가총액 5만 억위안시 存量资金 3만억위안 2011년 유통시가총액21만 억위안시 存量资金1.3만억위안 • 주식투자자 계좌수 1.57억개 실은 대다수가 휴면계좌 유효계좌는 5700만개 그 중 거래흔적이 있는 계좌수는 1280만개 (1인당 2계좌) 실제 주식 거래자 수는 약 600- 700만명으로 추산

15. 주식시장 문제아 B주 처리는 ? • A,B합병에 관한 그것이 알고싶다!!(05년도 글) 1.    B주식을 A주의 주가만큼 보상을 해주고 A시장으로 흡수 시킨다. 2.    B주식을 환매 시키고 B주식을 없애버린다.. 3.    B주식을 H시장으로 옮긴다. • 양 회의 기간 국제판 출시 및 B주 문제 언급 상해거래소 이시장-국제판 출시를 위한 발행방법, 거래, 상장 및 결산 규칙 초고완성 재경대 하강 교수 – 국제판도입 그리고 미달러로의 거래 제안+B주의 국제판 유입 살짝 언급 • 10만억위안에 달하는 비유통주도 해결되었는데 시가 총액 2000억정도의 B주도 정리해야 한다는 논조 갈수록 증가 • 주말 1년 5만달러 구입 제한선이 20만달러로 수정될 것이라는 루머 07년 개인 5만달러 구입 정책으로 B주 큰 폭 상승장이 출현하기도 함

16. 국제판 개설과 b주 처리 • 자본시장의 강대국 진입을 위하여 국제자본 흡수 뿐만 아니라 국제적 명성의 기업들 또한 중국으로 끌어들여야 한다. • 국제판 출시를 통하여 과도한 외환보유고 문제뿐만 아니라 주식 시장의 마지막 골칫덩어리 B주 문제를 해결하는 방안 연구 • B주를 발행하기 위해서는 반드시 융자, 재융자 기능회복과 자산구조조정이 가능해야함 국제판 또한 발행모집 자금이 모두 외환인 관계로 환율문제가 B주에서는 자연스럽게 해결 • 한 국가안에 A,B,중소기업, 차스닥 등 다수의 주식시장이 존재하는 가운데 또 다시 새로운 시장을 탄생시키기 보다는 B주를 성형수술시켜 새롭게 재탄생 시키는 것이 낫다는 의견이 지배적 • A주 VS B주+국제판 자금분산우려 • 증감위의 발행규모면이나 발생속도면에서의 적절한 콘트롤 필요 • B주 투자자들의 최상의 시나리오 B주 재융자 허가→ ST주의 자산구조조정 통한 환골탈퇴 → 순B주 주식개혁 → 국내 기관투자자 B주 투자허용→ 외자계위주의 B주 신주발행→ 1인당 외환구매액 증가

17. L주식-닷컴인터넷 신재생에너지 중심의 미국N(뉴욕)주 美증시 `뒷문상장`한 불량 中기업들 `경고음 세계 어디에서든 가능한 회계부실 및 횡령 짝퉁!!

18. ▲ 2007~2011년 3월31일까지 미국에 상장된 중국 기업 수 (출처 : WSJ) 문제는 대다수의 중국기업들이 정식 기업공개(IPO)를 밟지 않고 역합병을 통한 우회상장을 한다는 것이다. 역합병이란?

19. 역합병이란? 문제는 무엇? ‘역상장(Reverse Merger)’이란 피인수기업을 존속시킨 채 인수 기업이 소멸하는 합병방식 즉 비상장사가 껍데기만 있는 상장사 를 인수하는 우회상장으로 기업공개(IPO)에 필요한 재무제표등 요건의 검증을 회피할 수 있어 회계-법률 비용이 적게 듬 편법으로 상장된 중국기업들 중 회계부실이나 당국의 자료제출 거부 및 공시 조차 제대로 하지 않고 있고 더 황당스러운 것은 횡령혐의 의심까지 받고 있는 것 이미 20여개 가량이 거래 중지 중이며 기업의 회계심사를 담당한 회계법인과 상장을 도운 주간사까지 한 패거리라는 것 (미국 증권거래소에 상장된 모든 기업은 PCAOB(기업회계감독위원회)에 등록한 회계법인의 감사를 받아야 한다. PCAOB에는 해외 회계법인도 등록할 수 있다. PCAOB에 등록한 미국 국적이 아닌 회계법인은 900여 개며 이 가운데 110개가 중국과 홍콩 회계법인) 미국 주식시장에 우회상장을 했더라도 모기업이 외국 국적이라는 점 때문에 이 기업에 대한 감사와 조사가 쉽지 않고, 범죄행위가 적발되더라도 제재할 방법이 마땅치 않다. 응징방법은?

20. 미증권상 인터랙티브 브로커즈(Interactive Brokers) 미국90개를 비롯 독일,캐나다 등에 상장된 159개의 중국 개념주 블랙리스트 선포 新浪、搜狐、当当、麦考林 등등 올 들어 이미 19개회사 미국에서 퇴출 안에서 새는 바가지 나가서도 줄줄

21. 얼마나 심하기에 블랙리스트에 뭉태기로 오르나? 하나 살펴보자! 大连绿诺环境工程科技有限公司(RINO) 2007년10월 나스닥 장외시장 상장OTCBB(Over The Counter Bullitin Board ) ⑴2009년 판매액 회사측 주장 : 1.93억 달러 조사결과 : 1500만 달러 (실제액수의 1/13) ⑵관리층 자금횡령 1억달러 자금조달 이후 수천만달러 공금을 이용하여 320만달러에 해당하는 미국 호화주택등 구입 ⑶회사 주요 고객 존재불투명 혹은 가짜 ⑷2009년 중국공상국에 신고한 판매액 1100만달러 미국자료에 공포한 판매수치액의 6% →미국증권거래소에 신고한 액수보다 94%나 적다 →2~3%오차도 심각한 수준으로 받아들이는데 무려 94%차이라

22. NO2 2007년 10월 미국시장 상장된 중국 최초의 소프트웨어관련기업 시가총액 최고 24억달러에 이를 정도로 한 때 청춘의 봄 2007년 상장시 누가 상장 주간사 역할을 했나? 高盛 상장 자금 조달 1.8억달러 세전이익율毛利率60%주장 (미국IBM회사 동회사와 업무 유사 그러나 IBM세전이익률은46%) 중국 일 개 회사 > 미국 IBM 결과는? 2011년 허위조작 혐의로 막 내림 주가 42달러에서 19달러 주간사인 골드만삭스가 이런 문제점을 사전에 몰라겠나? 먼가 있다!!

23. 누구? 高盛 모건 스탠리 딘 위터, 메릴린치와 함께 국제 금융 시장을 주도하는 대표적인 투자은행 겸 증권회사이다. 자금조달 1.8억달러 그 중 손에 직접 쥔 돈은 1.5 억달러 그렇다면 나머지 3천만 달러의 향방은? 그 중 高盛은 承销 (위탁 판매)비로 1300만달러 꿀꺽 (당시 회계심사담당회사 -128만달러) 투자자들이 바보라서 속은 것이 아니라 이눔들이 다들 한 통 속이라 각 종 中介机构(중개기구) 결론 결론 상장주간사 회계사무소(德勤) 상장회사

24. 왕복차비가 넘 비싸다 매년 관리비만 2-300만달러 골드만삭스 “니가 제일 잘 나가”가 아닌 “니가 제일 나뻐” 왕복중국회사들을 농락 중 중국관련주의 미국주식시장 상장 열풍이 분다고 난리다. 하지만 270여개의 상장회사 중 정상적인 절차를 밟고 상장하는 회사는 많지 않다. 대다수가 악명높은 국제 중개기구의 꾐에 넘어가 나스닥이 아닌 소위 말하는 나스닥 장외시장에 (OTCBB,american pink sheet market) 상장하여 정식으로 나스닥에 오르기 위해 오랜 시간과 돈을 낭비하면서 기다리는 것이다. 그러나 기회는 많지 않다. 상장시키고,들통나니 다시 중국에 상장시키자고 꼬시고 속여서 알아두고 넘어가자

25. 주식시장의 주인은 누구인가? 중국 주식 시장에는 좋은 상장회사가 없다. 다들 어디 갔나? A주 상장회사 대다수 국유기업배경 혹은 독점기업 잘 나가는 민영기업들은 상장조건에 부합되지 않거나 줄서기 지루해서 해외출장 선택 중국 대형 동영상 포털사이트 유쿠(优酷, youku.com) 3년연속적자 –중국시장에는 상장 불가 근데 미국뉴욕거래소에 상장 하루 아침에 봉황으로 변신

26. 중국 차스닥 상장 요건 2년연속 흑자+ 천만위안이상 이윤 1년흑자일 경우에는 판매액 5천만위안 이상 +30%이상 증가율 많은 민영기업들이 조건에 부합되지 못하여 상대적으로 능력을 펼칠 기회를 주고 있는 해외선택 미국나스닥의 상장 요건은 비교적 관대하다. 3년이내 2년간 세수 전 이윤이 100만달러를 초과하면 통과 중국 대다수 기업이 조건에 부합 그러나 미국에는 매우 엄격한 관리감독 시스템이 존재 그래서 상장은 비교적 느슨한 것이다. 더욱 중요한 것은 이러한 규칙을 누가 정하느냐 하면? 바로 미국투자자들이다. 아마존 [Amazon]1995년상장~2003년 8년연속 적자. 중국같으면 일찍이 OUT 근데 미국시장에서는 짤리지도 않고 투자자들의 사랑속에 주가는 쑤욱쑤욱~~ 왜? 华丽转身(부단히 신영역 개척을 위해 투자하기 때문에 8년간 적자도 투자자들은 인내한다.)

27. 중국은 审批制 미국은 披露制미국은 미국증감위의 비준을 받아 상장하는 것이 아니라 투자자들이 인정을 하면 상장을 할 수 있는 것이다. 즉 니가 지금 돈을 벌고 못벌고가 중요한 판단이 아니라 니가 미래에 돈을 벌 수 있다는 확신을 주면 너한테 호감을 갖는 것이다(좋은 평가) 미국퇴출제도 대형회사-주가 5달러이하 ,소형회사 1달러이하 주주수 400이하 → 영업실적 중시하지 않음 →조작가능하기 때문 미국은 상장도 투자자들이 퇴출도 투자자들이 운명결정!! 상장조건이 느슨하다고 미시장을 호구로 보지 마라 느슨한 이유는 너에게 능력을 발휘할 수 있는 기회를 주자는 차원에서 나온것이고 상장이후 너를 감시하는 눈은 중국의 수백배 이상이다. 오해마라!!

28. 미국은 상대적으로 관대한 상장제도아래 중소투자자들을 어떻게 보호하고 있나 증권집단소송제 284개 미 상장 중국기업 중 약 8.8%(25개회사) 소송당함 麦考林 2010년 10월26일 상장 12월10일을 전후하여 4차례 집단소송당함 IPO공개시 공포해야 할 사항을 상장 후 4일이 지난 후 공포 → 이 약점을 한 변호사가 잡았고 사람들 모집하여 집단소송 돌입(투자자입장에서 손해 볼 것이 없음. 이길시 변호사비30%제외하고 내것, 패소시 잃는 것 없음) ※일부 헤지펀드도 변호사 사무실 찾아가 중국상장회사의 약점을 알려주며 뒷조사 하라고 지시 왜→ 주가가 떨어져도 그들은 돈을 벌기 때문에 왕창(풋옵션) 12월6일 소송당한 시점을 기준으로 48시간안에 주가60%폭락.일주일 사이 주가 70%폭락 징벌 본보기

29. 미국 주식시장에는 약점을 노려 잡아 먹는 먹이사슬관계가 존재한다. 중소 개미투자자 변호사 헤지편드 자신들의 이익을 위해 먹이사슬을 형성하며 상장회사를 관리감독하고 있다. 미국에 상장된 중국회사 IPO성공했다고 마냥 좋아할 수는 없다. 문제는 사후관리이다. 그러니 매일 긴장할 수 밖에 미국시장 상장 요건은 관대하지만 그 뒤에는 중소투자자들의 이익보호를 위한 무시무시한 관리감독제도가 존재한다. 개미가 아무리 지껄여야 소용없다. 중국에는 이것이 없다. 왜 중국이 본받아야 할 부분

30. 중국석유 홍콩상장 1.6홍콩달러 현재 10홍콩달러 본토상장 16.7위안 첫날 48위안 현재 11위안 *동일 회사의 가치를 평가하는 기준이 다르다. 중국석유 홍콩상장시 명백히 밝힘 배당 45% 그러나 본토상장시에는 없음 2010년 기준 중국본토 2153개 상장회사 배당비율 4.3% 중국본토 상장기업 전체 배당비율이 홍콩 상장된 중국석유 하나의 1/10 (미국상장 자금조달 29억달러,상장 후 4년간 약119억달러 배당금 지급) 2010년 주식시장 참가자 수익 상장회사 1.01만억위안 증권상 1230억위안 상해선전 거래소 거래세 140억위안 주주 760억위안 그러나 대주주80% 개미투자자 152억위안 주식시장 개장이후 2005년까지 상장회사 융자 8000억위안이상 인화세 거래서 4500억위안 배당700억위안 (개미140억위안)

31. A주 상정지수(상해지수) 대형주 랭킹10위 모두 홍콩 H주 (초상은행을 제외하고 모두 홍콩H주 주식이 많음 이 10여개 상장회사가 상해지수 44%통제 고로 이 10여개 회사만 장악하면 상해지수 맘대로 조절 아니 한 회사만 장악해도 상해지수는 내 맘대로 그 한 회사는 바로 중국석유 중국석유 상해지수 점유율 11.26% 맘대로 접할 수 없는 A주를 공격하기 위해 H주를 때려 전달효과를 노림 연구결과 9개의 대형H주의 파괴력은 A주의 5.5배

32. 상반기456억위안 올 해 상반기 중국주식이 헤매는 이유 조용히 흘려보내는 보호예수 해제주 물량 상장회사 관리층의 이직 펀드 자금모집 어려움 올해4.1~8.5일사이 324개 상장회사 경영자 이직.445명 자리변동,회장,사장,회계사가 같이 그만둔 회사도 24개 A주 308명경영자 37억주식매도,차스닥87명 8억위안 매도 후 집으로GO GO 6월30일까지 대다수 펀드 예상모집자금의 10%,1/3펀드 절반 모집+펀드환매물결