Market update

1. Market update 18 november 2011 18 oktober 2013 elisabet.kopelman@seb.se

2. USABudgetuppgörelse i elfte timmen • Tillfällig lösning på krisen. Republikaner och demokrater enades i sista minuten. Statliga verksamheter har fått tillfällig finansiering till den 15 januari medan skuldtaket lyfts till den 7 februari (i praktiken kan man förmodligen skjuta på det ytterligare några veckor). En kommitté ska senast den 13 december förhandla fram ny budget för nästa år och kanske även långsiktiga besparingar. Misslyckas förhandlingarna kommer även 2014 drabbas av kraftiga åtstramningar => nedåtrisk för tillväxten. Risk för nya kraftmätningar men mindre sannolikt med ny stängning av statsapparaten. • Nedstängning = statistikbrist. Jobbsiffrorna (viktiga för Fed) kommer på tisdag 22/10. Risk för tillfälliga försämringar i förtroendeindikatorer. Följdverkningarna på ekonomin beror bl.a. på utgången av de nya budgetsamtalen. SEB:s huvudscenario är endast små effekter från budgetbråken och att tillväxten tar fart 2014 (BNP +3,3%). USA ligger före i anpassningen efter krisen men politisk osäkerhet är ett hot mot hushållens konsumtion och företagens vilja att investera och anställa. • Feds avtrappning kan senareläggas. Vårt huvudscenario är att Fed börjar trappa ned sina obligationsköp (från 85mdr USD/mån) i december, men denna prognos är beroende av utfallet av budgetförhandlingarna. Stramare finanspolitik 2014 kan leda till att Fed väntar längre med att dra ned på köpen. • Fedsstyrränta kvar nära noll åtminstone tills arbetslösheten går under 6.5% och inflations-prognosen inte är över 2.5% på 1-2 års sikt. Vi tror att Fed avvaktar tills åtminstone Q3 2015. |MARKET UPDATE

3. EMULåg inflation/stark euro ökar pressen på ECB • BNP växte kvartal två (+0,3%, -0.5% å/å), vi tror att Euro-zonen är tillbaka på positiva tillväxttal även i årstakt i slutet av året. Sentiments-indikatorer på eller nära expansiva nivåer. • Tillbaka på överskott i handels- och bytesbalans pga svag inhemsk efterfrågan i krisländer, exportlyft i Spanien och Portugal. • Arbetslöshet kvar på rekordhög nivå (12.0%). • Inflation under målet. 1.1% i sep (aug 1.3%), 1.0% ex mat & energi. SEB:s prognos < 1% 2014. • Utlåningen faller. Svag efterfrågan på lån till investeringar. Högre räntor till SME:s i periferin. • ECB lovar att styrräntorna ska ligga kvar på ”låga eller ännu lägre nivåer under lång tid framöver” och står redo att agera om minskad överskottslikviditet leder till en ”omotiverad” uppgång i korta räntor (i förhållande till utvecklingen i ekonomin). Man ger dock inga signaler om att man förbereder åtgärder just nu. • Refiräntan till 0,25%. Vi tror attECB tvingas förstärka räntelöftet med en sänkning i decemberför att motverka högre räntor i spåren av återbetalda LTRO-lån från banker samt press från låg inflation/stigande valuta. Ny LTRO troligt. • Dämpad oro för eurokollaps -stora kvarstående problem under ytan. Grekland och Portugal behöver nya stödprogram. EU måste enas om skyddsnät för banker som inte klarar ECB:s nya stress-test. Beslut om nästa steg i bankunionen. • Stora politiska utmaningar i periferin. Italien klarade regeringskris men politiska läget alltjämt instabilt. Skakigt även i Portugal. |MARKET UPDATE

4. Sverige Riksbanken har ingen brådska att höja • Svag start på året. SEB har skrivit ned helårsprognosen för 2013 till 0.8% (1.2%). Tillväxten tar fart under hösten, men nedåtrisk på kort sikt. Tillväxt över trend 2014 (2.6%). • Konsumenten i förarsätet med stöd av fler jobb, goda realinkomster och sänkta skatter. • Svag produktion (särskilt industrin) och export, men stigande sentiment internationellt bör ge stöd för utrikeshandeln framöver. • Stark arbetsmarknad. Arbetslösheten oförändrad i september (8.0%) efter låga tal under sommaren. Sysselsättningen utvecklas starkt i förhållande till BNP. Anställningsplaner i KI:s barometer antyder uppåtrisk. • Optimistiska hushåll. SEB:s Boprisindikator närmar sig tidigare toppnivåer, huspriserna stiger snabbare. Hushållsutlåningen dock stabil (aug 4.8%). Förslag om frivilliga amorteringsplaner för nya bolån. Hot om amorteringskrav om utlåningen accelererar. • Oväntat låg inflation.0.1% (aug 0.1%), ex-räntor (KPIF) 0.9% (1.2%). KPIF-inflation kvar under 2%-målet både 2014 och 2015. KPI-inflation vänder upp i takt med att effekter från tidigare räntesänkningar avtar. • Räntehöjning dröjer. Vår prognos är oförändrad ränta och bana 24 oktober. Lågt resursutnyttjande och låg inflation gör att Riksbanken kan ligga kvar med låg ränta ett bra tag till trots viss oro för hushållsutlåning. FI fick huvudansvar för finansiell stabilitet vilket öppnar för att Riksbanken kan fokusera mer på inflationen. Riksbankens räntebana i september signalerade att räntan höjs sept/okt nästa år och en liten sannolikhet för sänkning under hösten (16%). Marknaden har dragit ned sina höjningsförväntningar för 2014 till i linje med Riksbankens. Vi tror att räntan höjs först i december 2014. |MARKET UPDATE

5. Ränteprognoser |MARKET UPDATE

6. Ränteprognoser |MARKET UPDATE

7. Valutaprognoser |MARKET UPDATE

8. Centralbanksprognoser |MARKET UPDATE

9. SEB:s prognoser för världsekonomin(Jämförelse med Nordic Outlook maj 2013) |MARKET UPDATE

10. SEB:s prognoser för Norden/Baltikum(Jämförelse med Nordic Outlook, maj 2013) |MARKET UPDATE