宏观经济形势分析与投资对策

1. 宏观经济形势分析与投资对策 蒋晓蕙 集美大学工商管理学院教授 Email:jxh@jmu.edu.cn

2. 投资理财对策建议 • 投资理财原则：方向 方位 渠道 • 投资理财感叹：钱与人没仇，但有没有缘 守财是基础，生财是源泉 用财是根本 • 投资理财的具体项目建议： • 投资理财的近期对策建议：股票、房产

3. 第一部分：宏观经济形势分析 • 世界经济缓慢复苏与不稳定因素 • 中国经济持续发展与困扰所在

4. 世界经济缓慢复苏与不稳定因素 • 金融危机对西方国家经济的重大打击 • 2008年初，国际知名投资家索罗斯曾说“这是二战后最严重的金融危机”，这是与1929-1933年间的金融危机相比较而言。 • 而美联储前主席格林斯潘认为“这是一次百年不遇的金融危机”，这是与1907年的美国的银行危机相比。 • 美国总统布什后来发表讲话终于承认“这是美国有史以来最严重的金融危机”。 • 就发展情况来看，此次危机在某些方面确实比1929-1933年间的金融危机或是1907年银行危机更严重。

5. 危机爆发前，美国经济有6年高速增长，很多投资集中在房地产和制造业，造成产能过大，而危机使需求突然下降。如果实体经济的问题没有得到根本改变，金融市场也很难完全稳定，更何况实体经济危机还会带来一系列的社会经济问题。危机爆发前，美国经济有6年高速增长，很多投资集中在房地产和制造业，造成产能过大，而危机使需求突然下降。如果实体经济的问题没有得到根本改变，金融市场也很难完全稳定，更何况实体经济危机还会带来一系列的社会经济问题。 • 金融危机最典型的表现就是金融机构接连倒闭，金融系统紊乱，汇率下跌，资本外逃，投资萎缩,GDP下降。这些风暴波及的范围以及时间不仅决定了全球化的金融发展进程，也是其是否诱发更深层的经济危机的因素。

6. 回顾一：危机影响的范围极其广泛 • 一方面，危机跨越了绝大多数国家，从国际经济和金融体系的核心——美国爆发，迅速波及到所有的发达国家和新兴市场国家。 • 另一方面，危机覆盖了所有的金融市场和金融机构，房地产、信贷、债券、股票、商品、外汇市场无一幸免，商业银行、保险公司、证券公司以及包括退休基金、私募股权基金甚至对冲基金在内的基金公司等均受到冲击。 • 这种情况的出现是和近年来经济全球化和信息化高速发展、投机资本在国际间大规模流动以及金融创新和金融衍生产品泛滥密不可分的。这是传统金融危机无法比拟的。

7. 回顾二：危机的恐慌程度非常罕见 • 2008年10月6日到11日，美国股票周跌幅18%，创历史之最； • 反映银行信贷风险的伦敦银行拆借利率(Libor)与美国国债之间的利差连续上升，不断创出历史最高纪录； • 连流动性很好、风险相对较低的货币基金市场和商业票据市场也出现了资金大规模流出和融资困难的局面； • 由于投资者抢购国债，美国三个月期国债收益率一度为负。充分说明市场已经恐慌到了极点。

8. 回顾三：政府救市行动前所未有 • 政府的救市行动不论是速度、力度和广度都是前所未有的。 • 除了降低利率和向金融体系注入流动性等传统手段之外，各国政府还采取了提高存款保险、收购金融机构不良资产和股权甚至直接接管等措施。 • 美联储还对货币基金市场提供担保，直接购买企业商业票据，等于是中央银行直接对企业进行贷款。 • 1907年银行危机时美国没有中央银行（最后贷款人），1929-1933年金融危机时美国没有存款保险制度、没有证券监管部门、政府不懂宏观调控。 • 现在这些问题都不存在，但如此大规模的救市措施仍然难以稳定金融市场说明了本次金融危机的严重程度。

9. 世界经济复苏有望 • 今年以来，世界经济强劲复苏，国际货币基金组织已经先后四次上调对2010年世界经济增长率的预测。 • 2008年底，国际货币基金组织对2010年世界经济增长率的预测为1．1％；2009年底这一预测被调高到3．1％；2010年初预测被调高至3．9％；2010年3月预测被进一步调高至4％。 • 不过，不同国家的复苏情况存在差异，按照目前的经济增长速度排序为：新兴经济体；美国；欧洲和日本。

10. 从美国经济的情况看：一些经济学家预测，2010年美国的经济增长率可能超过3％，甚至有可能达到4％。从美国经济的情况看：一些经济学家预测，2010年美国的经济增长率可能超过3％，甚至有可能达到4％。 • 目前美国经济复苏面临的主要问题有三个：一是较高的失业率，这是一个严峻的挑战，因为如果在较长时间内保持高达10％的失业率，可能损害失业人员的职业技能、降低其收入和就业前景。二是依然虚弱的房地产市场，美国房地产市场仍未明显复苏，房屋止赎率还在上升。三是依然虚弱的银行信贷，美国的金融体系正在恢复正常，但是，银行的信贷活动仍然疲软，在一定程度上影响了中小企业的融资功能。

11. 从欧洲经济的情况看：2009年第二季度，欧元区十六国的经济走出衰退，2009年第三季度和第四季度，欧元区的经济增长率均为0．4％。2010年以来，欧元区经济继续保持上升态势，一些经济学家预测，2010年欧元区的经济增长率为2％左右。由于在此次危机中，欧元区采取了扩张性货币政策，没有实行扩张性财政政策，而是利用财政政策的“自动稳定器”机制来刺激经济，这一做法有利于欧元区经济的稳定复苏。此外，2010年以来，欧元兑美元汇率持续下跌，推动了欧元区国家出口扩大。

12. 从日本经济的情况看：鉴于通货紧缩对国内需求的压力，日本复苏在很大程度上取决于出口和经济刺激计划两个外部因素。（1）最近以来，日本出口保持较快增长，经常账户连续13个月顺差，达到1．47万亿日元。（2）最近日本政府还进一步加大了经济刺激力度，日本中央银行决定再向金融机构提供10万亿日元、固定利率为0．1％的三个月贷款；日本财政部又增加了7．2万亿日元的财政预算，考虑到这些因素的共同作用，2010年下半年日本经济可能出现回升。预期2010年日本经济增长率可能为1．5％。从日本经济的情况看：鉴于通货紧缩对国内需求的压力，日本复苏在很大程度上取决于出口和经济刺激计划两个外部因素。（1）最近以来，日本出口保持较快增长，经常账户连续13个月顺差，达到1．47万亿日元。（2）最近日本政府还进一步加大了经济刺激力度，日本中央银行决定再向金融机构提供10万亿日元、固定利率为0．1％的三个月贷款；日本财政部又增加了7．2万亿日元的财政预算，考虑到这些因素的共同作用，2010年下半年日本经济可能出现回升。预期2010年日本经济增长率可能为1．5％。

13. 世界经济复苏仍不可掉以轻心 • 经济复苏有赖各国协同合作 • 经济复苏明显分化 • 债务危机风险突显 • 保持复苏势头要加强金融管理监督 • 发展中国家将成为经济发展的多极

14. 中国经济在危机中一枝独秀 • 中国经济开放程度影响 • 中国经济制度约束影响 • 中国经济结构滞后影响 • 中国经济文化思维影响 • 虽一枝独秀但难独木成林

15. 中国经济面临问题及困境所在 • 经济结构严重失调 • 粗放经济增长方式 • 资本泡沫的严重膨胀 • 资源瓶颈与人口瓶颈 • 就业困难与通货膨胀同时存在 • 收入分配差距过大 • 全球化冲击下更为突出的金融体系脆弱

16. 第二部分：投资理财对策建议 • 投资理财原则：方向 方位 渠道 • 投资理财感叹：钱与人没仇，但有没有缘 守财是基础，生财是源泉 用财是根本 • 投资理财的具体项目建议： • 投资理财的近期对策建议：股票、房产

17. 怎么追上飞涨的物价？

18. 投资理财建议（原则） • 看清大势明确方向 • 定位自身明确方位 • 掌握知识明确渠道

19. 资源类 • 新兴产业类 • 大消费类 • 突出区域类

20. 自住房是刚性需求，受资金制约 • 投资房是可塑需求，受趋势影响 • 投机房是流动需求，受政策制约

21. 祝朋友： 理财有方 用财有度 发财致富