项目六筹资方案筹划

项目六筹资方案筹划 • 【知识目标】 • 普通股筹资、优先股筹资、留存收益筹资、长期借款筹资、长期债券筹资、融资租赁筹资、短期借款筹资、商业信用筹资、短期融资券筹资等各种筹资方式的筹资程序以及优缺点。 • 【能力目标】 • 能够根据企业的实际情况，结合权益筹资、长期负债筹资和短期负债筹资的利弊，选择适合该企业的筹资方式，并进行筹资方案的筹划。

【引导案例】 • 万科股份有限公司于2002年6月13日发行为期5年的可转换公司债券。万科可转换公司债券每张面值为100元人民币,票面利率1.5%,高于目前所有已发行的上市公司可转债利率,每年付息一次.万科此次的可转换债券转股溢价比率为2%,可转换公司债券期限为5年,自发行6个月起开始转股,投资者将有四年半的转股期。可转换公司债券发行后,万科的资产负债率将达到60.84%,累计债券余额占净资产48.01%。本次募集资金主要投入万科四季花城等分期开发的项目。此次万科的可转换债券采取券商余额包销方式,主承销商为中信证券有限公司。 • 思考与讨论: • 1.相比配股/增发新股等筹资方式,可转换债券具有哪些优缺点？ • 2.万科此次发行可转换债券有哪些可取之处？ • 3.我国上市公司在使用可转换债券筹资时应注意哪些问题？

任务1.资金需要量预测 一、筹资概述（一）企业筹资种类 1、内部筹资与外部筹资； 2、直接筹资与间接筹资； 3、债务筹资与股权筹资； 4、短期筹资与长期筹资； 5、国内筹资与海外筹资；

任务1.资金需要量预测 （二）筹资渠道 1、国家财政资金 2、银行信贷资金 3、非银行金融机构资金 4、其他企业资金 5、居民个人资金 6、企业自留资金

任务1.资金需要量预测 • （三）筹资方式 • （1）吸收直接投资 • （2）发行股票权益资金 • （3）利用留存收益 • （4）向银行借款 • （5）利用商业信用负债资金 • （6）发行公司债券 • （7）融资租赁

任务1.资金需要量预测 （四）筹资方案筹划原则 1、规模适当原则 2、筹措及时原则 3、来源合理原则 4、方式经济原则

3.筹资渠道与方式的对应关系 任务1.资金需要量预测

二、资金需要量的预测 任务1.资金需要量预测 (一)销售百分比法：可用比率：应收帐款周转率、存货周转率最常用比率：销售百分率法销售百分比法是指根据资金各个项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期销售额的增长情况来预测需要相应追加多少资金的一种定量方法。

任务1.资金需要量预测 • 预测原理

外界资金需求量 变动资产率增加销售变动负债率增加销售留存收益 = × - - × 任务1.资金需要量预测基本公式是： • 公式为： △F= ·△S－ ·△S－P·E·S2。 △F=(A-B)•△S/S1-P·E·S2

任务1.资金需要量预测 △F—外界资金需要量 A-随销售变化的资产（变动资产） B-随销售变化的负债（变动负债） S1—基期销售额 S2—预测期销售额 △S—销售的变动额 P—销售净利率 E—收益留存比率

生产能力已饱和变动资产 固定资产外界资金需求量变动资产率增加销售变动负债率增加销售留存收益 = * - - * 生产能力有剩余不变资金任务1.资金需要量预测变动资产：随销售收入的变化而变化的资产 (有：货币资金、应收帐款、存货) 变动负债：随销售收入的变化而变化的负债 (有：应付帐款、应付票据、应交税金、应计费用)

任务1.资金需要量预测 • 基本步骤 • 第一步：确定随销售额变动而变动的资产和负债项目。 • 第二步：计算变动性项目的销售百分比＝基期变动性资产或（负债）/基期销售收入 • 第三步：确定需要增加的资金数额 • 需要增加的资金数额＝增加的资产－增加的负债 • 增加的资产＝增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比＋非变动资产项目增加额 • 增加的负债＝增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比 • 第四步：根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额 • 增加的留存收益＝预计销售收入×销售净利率×收益留存率 • 外部筹资需要量＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益

任务1.资金需要量预测 例：已知双龙公司2003年的销售收入为100 000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2004年的销售收入提高到120 000元，问需要筹集多少资金？

任务1.资金需要量预测

任务1.资金需要量预测 资金需要量=(61%-23%)×20000=7600(元) 外界资金需要量= 61%×20 000－23%×20 000－ 10%×40%×120 000=2 800（元）

任务1.资金需要量预测 练习1 练习1 某公司03年实现销售额300000元,销售净利率为10%,并按净利润的60%发放股利,假定该公司的固定资产利用能力已经饱和.该公司计划在04年把销售额提高到360000元,销售净利率,股利发放率仍维持03年的水平,按折旧计划提取50000元折旧,其中50%用于设备改造,求追加资金需要量.

任务1.资金需要量预测 负债及所有者权益

任务1.资金需要量预测 • 练习题1解: • A=80000+180000+240000+500000 • =1000000 • B=130000+20000=150000 • △S/S1=(360000-300000)/300000=20% • 折旧余额=50000×(1-50%)=25000 • PES2=360000×10%×(1-60%)=14400 • 外界资金需要量=(1000000-150000)×20%-25000-14400=130600(元)

任务1.资金需要量预测 （二）资金习性预测法 • (1)资金习性：资金的变动同产销量之间的依存关系。资金分为变动资金、不变资金和混合资金。 • 变动资金是指随产销量变动而成同比例变动的资金。不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。混合资金受产销量变动的影响，但又不成同比例的变化。 • (2)根据资金总额与产销量关系的预测思路：资金和产销量存在线性关系：y=a+bx y:资金总额,a不变资金,b变动率,x产销量, bx变动资金

任务1.资金需要量预测 1.高低点法（1）高低点法的概念高低点法是以某一特定时间内的最高业务量（高点）的资金占用与最低业务量(低点)的资金占用之差，除以最高业务量与最低业务量之差，计算出单位变动资金的值，然后确定不变资金总额，从而求得资金需要量的一种方法。

任务1.资金需要量预测 （2）高低点法的计算步骤 ①确定高低点。 ②计算单位变动资金b和不变资金a。 ③建立性态方程： y=a+bx （3）举例说明【例3-2】星宜公司产销量与资金占用量的资料如表3-3所示。

任务1.资金需要量预测 表3-3 产销量与资金占用量情况若2009年预计产量为140万件，则资金占用量是多少？

任务1.资金需要量预测 【例3-2】解题过程解：根据所给的历史资料得公式可写为 y = 40+0.5x 将2009年预计产量140万件代入公式，则资金占用量为 y = 40+0.5×140=110(万元)

任务1.资金需要量预测 2.回归分析法（1）回归分析法的概念回归分析法是根据若干期业务量和资金占用的历史资料，运用最小平方法原理计算不变资金和单位销售额变动资金的一种资金预测方法。

任务1.资金需要量预测 （2）回归分析法的具体步骤 ①根据历史资料列表，计算n,∑x, ∑y,∑xy,∑x2的值。 ②计算单位变动资金和不变资金。 ③建立性态方程： y=a+bx

任务1.资金需要量预测 （3）举例说明【例3-3】朝阳公司2004～2008年产销量与资金变化情况如表3-4所示。表3-4 朝阳公司产销量与资金变化情况表

任务1.资金需要量预测 解：①根据表3-4整理出表3-5

任务1.资金需要量预测 （3）【例3-3】 ②根据表3-4整理表3-5。 b=(5×42300－170×1190)/[5×6700－(170)2]=2(万元) a =(1190-2×170)/5=170(万元) ③把b=170，a =2代入y=a+bx，则线性回归方程为： y=170+2x ④将2009年预计产销量90万件代入上式，则2009年资金需求量为： y=170+2×90=350（万元）

任务2 权益筹资 • 【任务描述】 • 了解吸收直接投资方式的种类、出资方式；吸收非现金出资的估价；吸收投资的优缺点；熟悉公司运用股票进行筹资的概念、优缺点；掌握优先股筹资的方式及其优缺点。

活动1 吸收直接筹资 【活动目标】了解吸收直接投资方式的种类、出资方式；能够进行吸收非现金出资估价；熟悉吸收投资的优缺点。

【基本知识】 • （一）吸收投资的种类 • 吸收国家投资 • 吸收法人投资 • 吸收个人投资

（二）吸收投资中的出资方式 1、现金出资 2、实物出资 3、工业产权出资 4、土地使用权出资

（三）吸收非现金出资的估价 1、收益现值法 2、重置成本法 3、现行市价法

（四）吸收投资的优缺点 1、优点： (1)有利于增强企业信誉；(2)有利于尽快形成生产能力；(3)有利于降低财务风险。 2、缺点： (1)资金成本较高；(2)企业控制权容易分散。

训练1 吸收投资的出资方式及估价 • 【实训项目】 • 吸收投资的出资方式及估价 • 【实训目标】 • 掌握吸收投资中的出资方式及其估价。 • 【实训任务】 • 1、以游戏的形式随机或按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（5～8人为一组），不同的小组分别扮演投资人与筹资人角色。 • 2、组织讨论，分析各自小组所面临的出资方式极其如何作价。每位同学都要参与。 • 3、每个小组推荐一位代表汇报本组讨论情况，并说明采用出资方式及如何确认其估价的。班级全体同学对其汇报情况进行评分。 • 4、角色互换，完成上述工作。 • 5、每个小组将汇报情况形成文字资料，并上交授课教师评阅。

活动2 普通股筹资 • 【活动目标】 • 掌握公司运用股票进行筹资的种类、优缺点，联系我国最新的相关公司法律文件，了解企业通过证券市场进行普通股筹资的条件和程序。

【基本知识】 • （一）股票的分类 • 1、按股东权利和义务分类：普通股票、优先股票。 • 2、按股票票面是否记名分类：记名股票、无记名股票。 • 3、按股票票面有无金额分类：面值股票、无面值股票。 • 4、按发行对象和上市地区分类： A股、B股、H股、N股等。

（二）股票发行的条件 1、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符合的条件 2、对原企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票的条件 3、股份有限公司增资发行股票的条件

1、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符合的条件:1、新设立的股份有限公司申请公开发行股票应当符合的条件: （1）生产经营符合国家产业政策。（2）发行普通股限于一种, 同股同权。（3）发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35％。（4）在公司拟发行的股本总额中, 发起人认购的部分不少于人民币3 000万元, 但国家另有规定的除外。（5）向社会公众发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25％，公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，向社会公众发行部分的比例最低不少于公司拟发行股本总额的10％。（6）发起人在近3年内没有重大违法行为。 (7）国务院证券管理部门规定的其他条件。

2、对原企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票的，除应当符合上述情况下的各种条件外, 还应当符合下列条件 : （1）发行股票前1年末的净资产在总资产中所占比例不低于30％, 无形资产在净资产中所占比例不高于20％, 但国家另有规定的除外。（2）近3年连续盈利。

3、股份有限公司增资发行股票的条件。除应符合上述有关规定外, 还应当符合下列条件: （1）前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上。（2）公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利。（3）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。（4）公司预期利润率可达同期银行存款利率。

（三）股票上市 1、股票上市的条件（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。（2）公司股本总额不少于人民币5 000万元。（3）开业时间在3年以上, 最近3年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司的, 或者在《公司法》实施后新组建成立、其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司, 可连续计算。（4）持有股票面值达人民币1 000元以上的股东不少于1 000人, 向社会公开发行的股份达股份总数的25％以上；公司股本总额超过人民币4亿元的, 其向社会公开发行股份的比例为15％以上。（5）公司在最近3年内无重大违法行为, 财务会计报告无虚假记载。（6）国务院规定的其他条件。

2、股票上市的暂停与终止 股票上市公司有下列情形之一的, 由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件, 限期内未能消除, 终止其股票上市。（2）公司不按规定公开其财务状况, 或者对财务报告做虚假记载, 后果严重的, 终止其股票上市。（3）公司有重大违法行为, 后果严重的, 终止其股票上市。（4）公司最近3年连续亏损、限期内未能消除的, 终止其股票上市。

（四）普通股筹资的优缺点 1、优点：（1）没有固定利息负担；（2）没有固定到期日,不用偿还；（3）筹资风险小；（4）能增加公司的信誉；（5）筹资限制较少。 2、缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。

训练2 普通股筹资方案设计 • 【实训项目】普通股筹资 • 【实训目标】掌握普通股筹资要求与优缺点。 • 【实训任务】 • 1、以游戏的形式随机或按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（5～8人为一组），不同的小组分别分析普通股筹资要求，设计可行普通股筹资方案。 • 2、组织讨论，两个小组为一大组，分别代表正方与反方，探讨普通股筹资要求与优缺点。每位同学都要参与。 • 3、每个小组推荐一位代表汇报本组讨论情况，并说明思路和方法。班级全体同学对其汇报情况进行评分。 • 4、角色互换，完成上述工作。 • 5、每个小组将汇报情况形成文字资料，并上交授课教师评阅。

活动3 优先股筹资 • 【活动目标】 • 掌握优先股筹资的方式及其优缺点

【基本知识】 （一）优先股的种类 1、累积优先股与非累积优先股 2、可转换优先股与不可转换优先股 3、参加优先股和不参加优先股 4、可赎回优先股与不可赎回优先股

（二）优先股股东的权利 1、优先分配股利权； 2、优先分配剩余资产权； 3、部分管理权。

项目六 筹资方案筹划