中国及新疆棉花期货市场趋势展望

1. 中国及新疆棉花期货市场趋势展望 万达期货有限公司棉花研发中心研发总监 张闻民 电话：13909922611 邮箱：zwm666@sina.cn

2. 主要内容 一、本年度全国及新疆棉花产销经营形势 二、全国及新疆棉花纺织企业参与棉花期货市场经营现状 三、2010/11年度中国及新疆棉花期货市场经营趋势 四、棉花期货操作方法和期货经营风险控制机制

3. 一、本年度全国及新疆棉花产销经营形势 • 2009/10年度全国及新疆棉花大幅减产 世界棉花生产量、消费量、进口量； 中国棉花生产量、消费量、储备量； 新疆棉花生产量、消费量；

5. . • 2009年全国期货市场经营额130万亿元，郑商所期货交易量45413.7万手，交易额19万亿元 ，郑商所棉花期货经营额 增至5万亿元。 • 全国及新疆棉花和纺织企业积极融入参与棉花期货经营， 活跃贯通棉花期货交易交割及期转现的完整经营流程，成 为维护执行国家棉花产业市场的调控政策、保护广大棉农、棉花纺织企业利益及高效经营收益、促进郑商所棉花期货 市场发展的重要依靠主力；

6. 2004-2010年郑商所棉花期货价格走势图

7. 二、全国及新疆棉花纺织企业参与棉花期货 市场经营现状 （一）调整优化棉花期货市场经营比例和现货期货比例； 国际国内棉花和纺织产业市场比较经营效益 1、中国是世界最大的棉花和纺织品服装生产国、消费国。 中国在世界棉花纺织产业，在全国经济发展中占有极 为重要的地位 .

8. 二、全国及新疆棉花纺织企业参与棉花期货 市场经营现状 （一）调整优化棉花期货市场经营比例和现货期货比例； 国际国内棉花和纺织产业市场比较经营效益 2 、 新疆棉花产业成为新疆国民经济及农业经济发展的 主导支柱产业之一。

9. （一）调整优化棉花期货市场经营比例和 现货期货比例 2、全国及新疆棉花市场经营结构亟待优化 ① 2009年全国新疆棉花期货经营比例仅占5%； ② 棉花产业市场三个经营层次、三个效益层次； ③ 参与棉花期货市场存在政策制度障碍。

10. 附表：各年度棉花期货与现货市场比较价格优势附表：各年度棉花期货与现货市场比较价格优势

11. （二）全国及新疆棉花纺织企业经营棉花 期货各领域情况分析 1、国家棉检体改进展、棉花期货仓单棉轧花厂模式 、 储备棉 1）国家棉花检验体制改革进展 2）新疆棉检体改轧花厂整厂收购期货仓单棉模式 3）储备棉

12. （二）全国及新疆棉花纺织企业经营棉花 期货各领域情况分析 2、郑商所一号棉期货合约修改规则 1）郑商所一号棉期货合约进行了大幅度修改： 2）积极配合郑商所争取二号棉期货合约上市；

13. （二）全国及新疆棉花纺织企业经营棉花 期货各领域情况分析 3）全国棉花交易市场修改规则和做法 4）新疆与内地企业推广“期货仓单融汇宝”、“棉花期货 非标准仓单期转现直通车”棉花期货投资融资交易交割 的做法 。

14. 3、2009/10年新疆棉花铁路运输 1）新疆铁路运输是长期制约棉花出疆的最大瓶颈障碍 2）兰新铁路双复线电气化改造，新疆棉花运输持续紧张 3）大部分内地企业购买新疆棉花4-6个月仍难运出， 4）国家将在4-5年内完成兰新铁路 双复线及电气化改造 5）创造以新疆棉麻站交割库为中心的期货储运经营模式 6）争取国家增加仓储运输设施升级改造投资20亿元

15. 4、根据中央新疆工作会议和《纺织工业调整和 振兴规划》纺织产业政策引导下，“东锭西 建”，联合内地大中型纺织企业向新疆转移 或新建500-1000万锭纺织厂

16. 5、充分利用中央国家给予新疆及棉花产业市场扶持 优惠政策 1）最近中央召开新疆工作会议，中央国家各部委纷纷采取 措施，促进新疆跨越式发展 2）国家已经给予新疆棉花产业的优惠扶持政策措施

17. 新疆棉花产业的优惠扶持政策措施 • 棉花直补和棉农最低保护价政策 • 增加公路出疆棉移库费用补贴每吨400元 • 扩大棉花良种补贴范围及幅度 • 推行棉花农机农资、化肥农药、水电柴油、培训教育等综合生产补贴、反周期补贴 • 机械设备仪器补贴每台套补贴售价金额的30-50% • 给予棉检体改企业“三丝”异纤专项治理补贴300-400元/吨 • 建立新疆棉国家收购储备长效机制 • 设立棉花专业合作社、农棉商纺银紧密合作订单农业扶持基金 • 继续基础设施项目建设 • 2010-2015年争取国家投资100-500亿元、棉花产业政策扶持补贴资金50-200亿元

18. 6、改变优化进口棉配额分配方式，试行进口棉分配额度 登记核销制 7、大进大出、两头在外 ① 利用国家进出口银行提供出口信贷1-2亿元，向中亚、 巴西等国分期输出30-80套轧花厂成套设备生产线； ② 组织新疆兵团地方棉花专业技术专家人员，开展对外 合作植棉、设备物资等进出口、逐年收购加工 50-80 万吨地产棉花； ③ 采取对口补偿贸易方式，争取进口棉配额并复进口 其中部分数量 ；

19. 三、2010/11年度中国及新疆棉花期货市场 经营趋势 （一）2010/11年度中国及新疆棉花产销趋势预测。 1、棉花种植面积、生产量、消费量；

22. 三、2010/11年度中国及新疆棉花期货市场 经营趋势 2、新疆棉花初期生长情况：播种、出苗、天气、质量； * 新疆棉农对籽棉收购价格预期：7元或以上。 * 新疆地区棉花播种情况调研结论 * 北疆面积稳中略增，南疆面积基本持平； * 林果争地逐年趋重 * 南疆苗情差于去年 * 严重干旱缺水 * 籽棉收购价格预期较高 * 种植成本与上年持平 * 预计棉花生产量维持去年水平或略增

23. 。 3）新年度棉花、棉纱及下游纺织服装市场趋势； ① 延续本年度上涨行情，纺织订单数量不减，价格持续 高涨不降； • 棉花资源短缺，7-9 月将出现供求缺口，新年度市场 棉价继续上涨概率大； • 国家继续调控棉花价格，市场保持温和增长：发放进口棉配额；国家酌情收储抛储80-150万吨； • 储备棉：预分部分进口配额，均衡平价进口100万吨； 增加国家储备棉数量，缓解供求关系及资源紧缺；

24. 。 （二）新年度棉花市场价格走势。 1、新年度棉花、棉纱及纺织品市场价格将继续上涨。 国内国际棉花市场价格将呈现继续上涨趋势。 2、新年度初期市场现货、期货高价起步概率大； ① 籽棉收购价格： ② 棉籽、棉油副产品价格 ③ 皮棉现货： ④ 棉花期货：

25. 美元升值对棉价构成压力

26. 2010/11年度棉花期货市场经营趋势 • 确定棉花期货市场经营的 长期重点发展 战略决策 • 以郑商所棉花期货经营中心，推进棉花期货高层次 市场的紧密融合，提高期货市场全流程的活跃度； • 综合运用多种棉花期货市场经营模式 • 2009年郑商所棉花期货经营额5万亿元，2010-2015年 棉花期货经营额将达6-8万亿元；

27. ‘ （三）新年度中国及新疆棉花期货市场经营 趋势。 1、确定棉花期货市场经营的长期发展战略决策。 创立棉花期货现货商品金融资本等高端市场高效综合经营新模式， 起到 “ 四两拨千斤 ” 核心关键产销经营作用， 审时度势， 高屋建瓴， 站于棉花产销经营的金字塔高端 位置，免除与 95% 的 1万余家低层次低端低效棉花现货 企业和市场激烈竞争，跻身于全国及新疆 5%的棉花期货市场经营领先地位，

28. 。 *创立实施各种期货市场经营模式： ①期货综合经营模式操作方式； ②新疆棉花企业、内地纺织企业联合“融汇宝”、 “非通用仓单期转现”直通车模式； ③以新疆棉麻站交割库为中心的期货棉联营合作模式 ④期货仓单棉轧花厂模式； ⑤跨国棉商无缝隙期现操作模式； ⑥投机资金期货商品金融投资组合； ⑦棉花专业合作社、棉农大户模式；

29. 。 * 综合运用棉花期货市场多种经营模式，发现价格、期现套利、跨期套利、基差套保、库存管理、成本控制、质量控制、风险控制、品牌经营、购销渠道、投资融资、棉花专业合作社、产业融合等期货流程体系； * 2-3年内完成战略调整优化棉花产销经营布局结构，实现郑商所棉花期货 市场30-40%，全国棉花交易市场电子撮合10-15%,棉花现货储备进口40-50% 四途径阶梯式高效优价融通经营比例。

30. 四、棉花期货操作方法和期货经营风险控制 1、制定落实年度阶段棉花期货经营规划方案和关键战略性 建仓布局及操作 2、发挥棉花期货市场经营做空做多双向运行盈利机制和保 证金制度的强大独特优势 3、利用期货市场高效利用节约经营资金

31. （一）制定落实年度或阶段棉花期货经营规划方案 和关键战略性建仓布局及操作 1、建立棉花期货经营管理体系，制定落实企业棉花期货经营 模式、盈利模式、风险控制模式； ① 采取期货市场经营操作及风险控制方法组合，参与期货仓 单棉现货棉保值、库存棉花及棉纱棉布期货保值，期转现 操作方式，实现实体与虚拟经营的紧密融合； ② “成本+ 费用+利润”平衡经营基价交易标准方法； ③ 预测棉花、棉纱棉布成本利润，综合运用多种期货经营模式 • 按照中远期期货价格和买盘卖盘期货价位比例，对前期偏低 偏高价建仓均价进行阶梯式递增递减循环价位优化调整；

32. 1、制定落实年度或阶段棉花期货经营规划方案 和关键战略性建仓布局及操作 ⑤开展“期货仓单融汇宝”、“棉花期货非标准仓单期转现 直通车”等棉花期货投资融资创新扩展交易交割方式； ⑥预留充足保证金及追加保证准备金，确保抗风险空间； ⑦利用棉花期货市场提前一年公布的远期价格，选择适当 优惠价格预先为下年度作好必要期货保值预储备； ⑧ 纺织企业拥有原料采购、控制库存、销售产品等需求， 在棉花期货市场灵活参与卖期保值及期现套利交易交割。

33. 2、发挥棉花期货市场经营双向运行盈利机制和 保证金制度的强大独特优势 • 严格执行无风险经营棉花期货操作方法，恪守棉花企业 作为 卖方做空不做多， 纺织企业买方做多不做空原则； • 建立期货盘无风险低价买进期货棉及纺织自用棉和高价 卖出棉纱双向套期保值蓄水池； • 纺织企业参与棉花期货投资仅限棉花期货套期保值交易，包括原料买期保值及库存商品的卖期保值。 • 密切注视棉花市场趋势行情变化迅速作出顺势方向随机 波段循环优化调仓操作； • 联合上游棉花企业运作期转现操作。

34. 3、在期货市场高效利用节约经营资金 ①将需要提供足量期货交易交割保证金和追加保证准备金、交易交割手续费、储运、公检杂费等逐批使用资金； ②利用期货交易10%保证金制度，分别在选择交割月集中 优价建仓，比较现货购棉可节约资金及利息70-80%； ③期货仓单质押抵押贷款或贸易融资60-70%，期货仓单质押80%保证金，可将节约或重复使用置换资金40-60% ④“期货仓单融汇宝”、“棉花期货非标准仓单期转现直通车”可做到期货仓单棉100%质押贷款或全额出售货权； ⑤在新疆产地采购期货后备棉并运输，可以全部享受每吨400元出疆棉移库费用补贴等优惠； ⑥有效使用农发行贷款资金，开展纺织与棉花企业联合经营方式：

35. 结束语： 发挥世界、中国及新疆棉花产业和期货市场多领域优势特长， 通过 3-5 年强势稳健扩张发展，抢占中国及新疆棉花产业市场发展最前沿制高点，2010-2015年收购改造200家棉检体改 轧花厂，形成全国及新疆棉花期货市场经营战略结构布局，开展棉花现货期货商品金融资本高端产业市场高效综合经营；2010-2015年新疆吸纳投资融资 100-500 亿元， 棉花生产量 270- 400万吨直接产值 400-600 亿元，年均利润收益 6-10 %， 占有全国 40-50 % 的棉花产业和期货市场份额， 将对中国及新疆棉花产业持续稳定高效发展做出更大贡献。

36. 中国及新疆棉花期货市场趋势展望 万达期货有限公司棉花研发中心研发总监 张闻民 电话：13909922611 邮箱：zwm666@sina.cn